V. pour détails, V. V. Badulesco, op. cit., p

2. Exposé des motifs du projet du budget général de l’État pour 1931, p. 34.

3. Radu Stoenesco, op. cit, p. 39; cf, également l’Europe Nouvelle, no 575 1929, p. 197.

Pantazi 2

Les excédents qui en sont résultés ont remplacé les: recettes extraordinaires antérieures et comme tels ils ont permis à l’Etat de satisfaire à ses besoins sans plus recourir aux avances de la Banque Nationale. Au point de vue monétaire donc, cette période se caractérise par L'arrêt définitif de l'inflation.

$ 2. Consolidation de la dette publique

En même temps que l’équilibre du budget, le gouvernement, soucieux de rétablir le crédit. de l'Etat et partant d’assainir la situation monétaire, reprit à partir de 1922 le service des arrérages, interrompu pendant les hostilités, et procéda à la consolidation de la dette flottante existant tant à l'extérieur qu’à l’intérieur du pays.

La dette flottante intérieure, constituée presque en totalité par la dette de l’Etat à la Banque Nationale ne présentait pas un grand danger pour la situation monétaire. Par contre, la dette extérieure contractée immédiatement après la guerre pour assurer le ravitaillement du pays et la restauration de ses moyens de transport, et qui s’élevait au premier avril 1922 à 1.401.026.186 lei-or, ainsi que les engagements divers restés en souffrance, pesaient lourdement sur le crédit de la Roumanie. Comme la dépréciation du change rendait extrêmement onéreux son remboursement immédiat, le gouvernement roumain

consolida cette dette grâce à l’émission de deüx emprunts extérieurs en valeurs de 34.500.000 livres sterling à 4 % d’intérêt 1.

En ce qui concerne la dette consolidée, son amortissement fut assuré à partir de 1922, grâce aux importants crédits budgétaires alloués. En effet, voici pour la période 1922-1925 les crédits INSCIES au service de la dette publique ?. :

Exercices Crédits. inscrits 1922 408.125.700 1923 (*) 2.659.864 .408 1924 3.365.635.156 1925 3.674.380.456

(*) 9 mois

Alors qu’en 1921, la Roumanie ne pouvait même pas payer l'intérêt de sa dette extérieure, pendant les années suivantes elle a repris le service, non seulement des intérêts en cours, mais également de ceux qui étaient déjà échus 5.

Son crédit rétabli, la Roumanie pouvait sans crainte, aborder le problème monétaire. Mais auparavant, voyons l’évolution de la balance des comptes, dont l’appui n’est pas moins utile pour l’assainissement monétaire.

1. Cf. G.M. Dobrovici, La dette publique de la Roumanie au 30 avril 1927 cité par Radu Stoenesco, op. cit., p. 36.

2. Cf. Dem. J. Gheorghiu, Les finances de la Roumanie après la guerre, p. 14.

3. MM. Platareano, 1storia critica a stabilizarilor monetare in Europa p. 161.

Section Il

La balance des comptes

Comme nous l'avons déjà dit, l’évolution de la balance des comptes de la Roumanie ne peut être examinée qu’à travers les mouvements de la balance commerciale, seul élément dont on possède les chiffres.

L'adaptation de la politique commerciale aux néces sités monétaires et financières a suscité de réelles difficultés. Il n’y avait que deux possibilités pour rendre la balance commerciale favorable : soit par la réduction des importations, soit par l’intensification du commerce d’exportation, ou par les deux à la fois, c’est ce qui d’ailleurs a été fait.

Afin de réduire ou tout au moins empêcher l’augmentation des importations et pour accorder à l’industrie nationale la protection nécessaire devant le niveau élevé des prix intérieurs, la Roumanie adopta à partir de 1921 le régime des taxes protectionnistes, qui, jugées insuffisantes lors du déficit de 1925, furent révisées en avril 1926.

En ce qui concerne l’exportation, on a substitué au régime prohibitif qui a fonctionné immédiatement après la guerre, des taxes assez élevées, dont le but était non seulement fiscal, mais économique moné-

tairel, comprimer les prix intérieurs et arrêter en quelque sorte l'inflation ?.

Grâce à la normalisation de la production et partant à l’intensification des exportations, d’une part et à la modération des importations d’une autre, la balance commerciale a pu se solder à partir de 1922, — sauf pour l’année 1925, à cause de la mauvaise récolte —, par d'importants excédents, comme il ressort du tableau suivant à.

Importations Exportations

S a —— —— Soldes

nnées| Quan- Quan- (1.000 leis) tités tités Valeurs

Queile fut la situation de la balance des compte

Valeurs

devant les excédents enregistrés par le commerce extérieur ? D’après le calcul fait par l’ingénieur E. Lotru 4, les soldes de la balance des comptes se chiffreraient :

pour 1922 à + 2.894 millions de lei 1923 + 3.048 — — 1924 + 1.646 — — 1925 — 5.596 — -