DU CHANGE AVEC L’ÉTRANGER

dat fourni , comme vous savez , messieurs , sur une autre personne habitante d’une autre ville. L’objet des lettres de change est analogue à celui des viremens de parties, des compensations de vai«*urs dont je viens de vous entreteuir; mais c'est une compensation de deux valeurs situées en des lieux différens. Si un habitant de Paris doit une somme à un habitant de Bordeaux, et si un autre habitant de Bordeaux, doit à un autre habitant de Paris, il n’est point nécessaire de faire voyager la somme de Paris à Bordeaux pour acquitter la première de ces dettes, et de la faire revenir de Bordeaux à Paris, pour acquitter la seconde. Ces transports d'argent entraîneraient «les frais et des risques que l'ou peut éviter par le moyen des lettres de change. L’habitant de Bordeaux à qui l'on doit, fait une lettre de change sur son débiteur de Paris. L’autre Bordelais achète cet effet de commerce, et en fait remise à son créancier de Paris. Celui-ci en reçoit le montant chez le débiteur parisien, et celle double dette est acquittée, sans «pi’il y ait eu aucun envoi d’espèces.

On sent que le commerce, en approvisionnant les différens lieux du globe, a des valeurs à recevoir partout. Pourquoi m’est-il «lu à Bordeaux? c’est parce que j’y ai envoyé quelqu'une de ccs marchandises que Bordeaux est forcé de tirer de Paris : des livres, «les montres marines, des bronzes dorés, «les modes. Pourtjuoi un autre négociant doit-il à un Bordelais? c'est parce que cclui-ci lui a adressé des vins, des denrées d'outremer, des marchandises en un mot que l’on peut, avec avantage , tirer «le Bordeaux.

Si je fais le commerce en grand , je peux même avoir contracté une dette à Bordeaux, en y donnant des ordres pour expédier des caux-de-vic à Hambourg. J’ai dès-lors des lettres de change à tirer sur Hambourg, et des remises à faire à Bordeaux. D’autres négocions, à la suite d’autres affaires, peuvent avoir besoin d’acheter mes lettres de change sur Hambourg, et d’autres encore peuvent m’eu fournir sur Bordeaux.

Toute la valeur «l«*s lettres de change naît de la monnaie qu’elles donnent la faculté de toucher quami leur échéance sera ve^he. Elle est modifiée par trois circonstances :

1° La certitude plus ou moins grande que la lettre de change sera acquittée à son échéance;

2° L’éloignement «le son échéance ;

3° Le lieu où le paiement devra s’opérer. Peu de développemens suffiront pour vous faire sentir pourquoi ccs trois circonstances influent sur la valeur «le la lettre de change.

au montant des paieineus d’uu seul jour, parce que la in l'oie somme de monuaie qui aurait servi uu jour pourrait servir aux paiemens du lendemain, eu supposant qu’il n’y eût pas de chômage d'argent en caisse.

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Dérivant toute sa valeur «le la somme de monnaie qu'elle peut procurer, il est évident que le risque de ne pas recevoir la somme, dte du prix à la lettre de change, pour celui qui en fait l'acquisition. Aussi ne négocie-t-on qu’à des conditions moins favorables ce qu’on appelle, en terme de commerce, du papier peu solide.

Plus l’échéance de la lettre de change est éloignée, et moins elle vaut, puisque In faculté de disposer de la valeur réelle qu’elle promet, est reculée eu proportion. Celui qui paie comptant une lettre de change, avance une portion de son capital jusqu'au moment où ce capital lui sera restitué par l’acquittement de la lettre. Il est doue naturel qu’il retienne sous le nom d’escompte, sur le prix qu’il en donne, l’intérét de cette avance.

Enfin le lieu où la lettre de change doit être payée n'est pas indifférent à ceux qui veulent en faire l'acquisition, et conséquemment n'est pas étranger au prix qu’ils y mettent. Si j’ai des paicmeus à exécuter à Bordeaux, il ne me convient pas de prendre du papier sur Lyon; d’autres personnes peuvent être dans le même cas, et le papier sur Bordeaux sera plus recherché et plus cher que le papier sur Lyon.

Des circonstances du même genre influent sur la valeur qu’ont à Paris les lettres de change payables dans d’autres villes de France; cependant, quand les signataires d’une lettre de change sont gens solides, quand elle est payable à présentation, elle ne peut gagner ou perdre que la valeur et le risque du transport de la somme effective d'une ville à l'autre. Si le transport d’une somme de Paris à Lyon, le risque compris, ne coûte que 1 1/2 pour cent, ou 15 francs pour 1000 francs, je ne paierai certainement pas une lettre de change sur Lyon au-delà de 11/2 pour cent; car s’il fallait la payer davantage, au lieu d’envoyer l’effet à mon correspondant, je lui enverrais la somme.

De même s’il m’est dû à Lyon, et que l’on ne veuille acheter ma traite qu’à 2 pourcent de perte, je donnerai ordre à mon correspondant dans cette ville, de m'expédier la somme elle-même, ce qui ne me fera supporter qu’une perte de 11/2 pour cent.

C’est ainsi que s’exprime le prix d’une lettre de change payable dans le même pays et dans la même monnaie où l'acquisition s’en lait. Mais lorsqu’il s’agit d’acheter ou de vendre en France, par exemple, une lettre de change sur Londres, il faut en outre stipuler la quantité de monnaie française que l’on donnera pour acheter la monnaie étrangère. Une lettre de change sur Londres est équivalente, non-seulement à une somme qui se trouve posée à Londres au moment fixé pour l’échéance de la lettre, mais à une somme de livres sterling; il faut donc savoir combien à Paris l’ac-

quércur d’une lettre sur Londres paiera de francs ou de fractions de francs pour chaque livre sterling, monnaie qui, indépendamment de sa position, peut, par sa nature et par ses circonstances, avoir plus ou moins de valeur.

C’est ce qui constitue le cours des changes étrangers. Le cours du papier sur Londres, à deux mois de date, c’est-à-dire payable deux mois après sa date, est à Paris à 25 francs, lorsqu'on donne 25 francs pour chaque livre sterling exprimée dans la lettre de change. Si l’effet est payable au bout de peu de jours, on paie la livre sterling un peu plus cher : peut-être 25 francs et 30, 40 centimes.

A Londres, le cours de papier sur Paris ne s'éloigne guère de celui du papier sur Londres à Paris. La raison n’en est pas difficile à trouver. Si j'ai besoin d'avoir à ma disposition une somme à Londres, soit pour un achat que je veux y faire, soit pour payer une dette, les lettres de change me présentent deux moyens de rendre cette somme à Londres. Ces moyens, les voici : En quelle monnaie me taut-il cette somme? En monnaie anglaise; car les achats ou les dettes que l’on acquitte à Londres, s'acquittent en monnaie anglaise; mais je suis à Paris , je ne possède que de la monnaie française avec laquelle il faut que j’achète des livres sterling. Or je peux les acheter soit en prenant au cours, à Paris, des lettres de change sur Londres, soit en donnant ordre à mes corrcspondans de Londres de faire une traite sur moi, payable dans Paris, traite qu'ils négocieront à Londres, et par le moyen de laquelle ils se procureront des livres sterling, qu’ensuite j’appliquerai aux besoins qui me faisaient désirer d’avoir de cette monnaie.

De ccs deux partis il est évident que je préférerai celui qui , pour le même nombre de francs, me procurera le plus de livres sterling. Si doue le change est plus bas à Londres qu’à Paris, si l’on y trouve une livre sterling pour le prix de 23 francs, tandis qu'à Paris je serais obligé de la payer 2(> francs, il est évident que je donnerai ordre de tirer sur moi. Pareil calcul sera fait par d'autres personnes, cl le résultat inévitable sera que les francs se trouvant par-là plus offerts à Londres, ils y baisseront la valeur ; on en donnera davantage; le change remontera à 23 francs 50 centimes, au lieu de 23 Iranes, et les livres sterling étant moins demandées à Paris, elles y baisseront; on donnera moins île francs pour les acquérir; et au lieu de les payer 2(i francs , on ne les paiera plus peut-être que 23 francs 50 centimes, comme à Londres. C’est ainsi que les deux cours tendront à se rapprocher.

Le pair du change est le cours auquel on dounc en une monnaie, la même quantité d'or ou d’argent-raétal qu’on en acquiert dans une autre monnaie. Si dans 24 francs 75 centimes il y a précisé-

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ment autant d'argent fin qu'il y en a dans une livre sterling, 24 francs 75 centimes sera le pair du change entre la France et l'Angleterre. Quand le prix du change excède le pair, quand par exemple on donne 25 francs pour une livre sterling, il faut conclure qu’il y a plus de gens qui demandent à faire passer des fonds en Angleterre, qu'il n’y en a qui désirent tirer des fonds d'Angleterre; d’où l’on conclut en général qu’il vient plus île marchandise d’Angleterre en France, qu’on n’en expédie de France en Angleterre, puisqu'on recherche plus la monnaie anglaise que la monnaie française; puisque soit à Paris, soit à Londres, on paie plus cher une once d’argent payable à Londres, qu'une once d’argent payable à Paris. On appelle cela avoir le change contre soi.

Cette aberration , cette différence dans le prix d’un métal, suivant le lieu qu’il occupe, a des bornes; les mêmes bornes que nous avons remarquées dans le change entre Paris cl Lyon. Elle ne peut excéder la valeur des frais de transport d’une place à l'autre, en comprenant la prime d’assurance qui couvre les risques de ce transport. Si, par exemple, on trouve des intermédiaires qui se chargent, en temps ordinaire, moyennant 5 onces d’or, d’en Faire parvenir 100 onces à Londres, le cours du papier sur Londres à Paris, ou du papier sur Paris à Londres, ne petit pas s'écarter du pair de plus de 5 pour cent; car, dans ce cas, le négociant de Paris qui voudrait faire passer des fonds à Londres, au lieu d’acheter une lettre de change payable à Londres, y enverrait de l’or.

Il n'est point meme nécessaire, pour faire passer des fonds dans l’étranger, d’y faire passer de l’or; toute autre marchandise produit un semblable effet; et même l'avantage du change suffît quelquefois au bénéfice du négociant qui fait de tels envois de marchandises. Pendant la guerre avec l’Angleterre, on pouvait acheter partout, sur le continent, une livre sterling payable à Londres pour 18 francs de France, ou une valeur équivalente à 18 francs. Le change est même tombé audessous de ce taux. Les négocians anglais pouvaient, en conséquence, non-seulement ne rien gagner sur les marchandises anglaises qu'ils introduisaient sur le continent, mais ils consentaient volontiers à y perdre, assurés qu’ils étaient de regagner au-delà «le leur perte, par la supériorité de valeur qu'avait la monnaie dont ils étaient payés, au-dessus de la monnaie de papier qui avait servi à payer les frais «le production.

Çctlc grande baisse du change de Londres ve-

1 Je dis que l’on achète des lettres de change avec les marchandises qu'on a exportées; c’est-à-dire quand c’est la France qui a un papier-monnaie, que l’on achète des lettres de change payables en France. Or, l’étranger ne peut fournir des lettres de change payables en France

nait probablement de bien des causes diverses qui agissaient dans le même sens, et dont les deux principales étaient incontestablement, d'une part, les subsides considérables que l’Angleterre payait aux princes qui faisaient la guerre avec elle; et, d’une autre part, la dépréciation du papier-monnaie anglais.

Les subsides faisaient rechercher par les agens du gouvernement anglais, la monnaie qui était payable sur le continent; par conséquent on y mettait un très haut prix, oii donnait à Londres plus «le livres sterling pour avoir moins de francs. Pour la racine cause on fournissait, en diverses parties de l’Europe, beaucoup de traites sur l’Angleterre; c’est-à-dire, qu'on offrait en maints endroits, de la monnaie payable en Angleterre; cc qui en faisait baisser la valeur.

La dépréciation du papier-monnaie anglais agissait «lans le meme sens; car il faut donner d’autant plus d’une monnaie, qu’elle est plus décriée. Il est vrai que In dépréciation «le la monnaie de papierobligenit, en Angleterre, les spéculateurs à payer avec plus de monnaie, les marchandises qu’ils envoyaient sur le continent ; mais ils y trouvaient encore leur compte; car la monnaie anglaise était bien moins dépréciée en Angleterre, dans les achats qu’on y faisait, «{u’cllc ne méritait de l’être et qu’elle ne l’était hors «le l’Angleterre. Jamais dans un pays qui cmet une monnaie de papier, elle ne tombe aussi bas que dans l'étranger. Elle a toujours, dans le pays même qui la fait, des usages qu’on ne lui trouve pas au-dchors. Ne sertelle pas à celui qui veut s’acquitter de scs dettes, aussi bien que si clic était bonne? Ne scrt-tdlc pas à payer une dette à laquelle tout le monde est tenu, sans exception; je veux dire les contributions publiques?

C’est la raison pour laquelle dans ces cas-là il se fait beaucoup d’exportations. En France, au temps des assignats, on achetait des marchandises quelconques avec «les assignats qui conservaient toujours plus de valeur au dedans qu’au dehors; on les exportait, et avec l'argent qu'ou eu lirait, on rachetait dans l’étranger des assignats, ou, ce «|ui revient au même, des lettres de change sur la France, lesquelles étaient payables en assignats. Avec cette monnaie, on rachetait en Franco de nouvelles marchandises pour les exporter de même, profitant chacjue fois de l’excès de valeur que les assignats avaient en France sur ce qu’ils valaient dans l’étranger

Et comme les marchandises les plus faciles h

uni y avoir a«lre»é d'autres marchandise»; et comme et» dernière», par la raison même que j’ai déjà dite dan» le texte, ne .sont importées qu’avec désavantage , on n’iraportc guère dan» ces cas-là que le» denrées que la Fraure doit iicccssairmncnt tirer du dehors, comme le sucre, le

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transporter sont l’or et l’arpent, et que celles-là ont toujours un cours ouvert au dehors, c’est l’or et l'arpent qui, dans un pays où l’on crée un papier-monnaie, disparaissent les premiers.

Quand on veut remettre en un pays étranper des valeurs en lettres de change, il n’est pas nécessaire que ce soient des lettres de change sur ce pays-là même. Je peux payer à Londres des marchandises que j’ai fait venir d’Angleterre, en traites sur Amsterdam. Ce sera le parti que je préférerai si les traites sur Anistcrdum vendues à Londres, y rapportent plus de livres sterling que ne m’en auraient procure des traites sur Londres même. Je n'approfondis pas ici les causes qui font à Londres rechercher «les effets payables dans Amsterdam ; ce peut être la nécessité de faire des remises h Dantzig, pour payer les blés que l'Angleterre a tirés de la Pologne. Peu importe : je considère ici le fait et non ses causes. Or, il est de fait qu’en tout pays les lettres de change payables en d’autres pays, ont un prix courant variable, ce qui donne lieu à un genre de spéculations que l'on appelle arbitrage» de change.

Ces opérations consistent essentiellement à faire des traites sur le pays dont la monnaie se vend bien, et à faire les fonds de ces traites ( c’est-à-dire à remettre de quoi les acquitter) eu lettres de change sur le pays dont la monnaie peut cire achetée à bon compte. Ainsi quand la monnaie d'Espagne payable à Madrid, ou, si vous l’aimez mieux, les lettres de change sur Madrid , sont à un prix élevé à Paris, un banquier de Paris fournit des traites sur sou correspondant de Madrid, et il remet à Madrid des lettres de change sur Hambourg, si la monnaie payable à Hambourg peut être Acquise h bon compte à Paris, et si elle est recherchée en Espagne.

Ces opérations ont ponr le monde commercial cette utilité, qu’elles tendent à égaliser partout la valeur des monnaies, et par conséquent à faire valoir, en chaque pays, la monnaie du pays tout ce qu’elle peut valoir.

Vous pourrez vous étonner, messieurs, que tandis qu’on trafique avec toutes sortes de pays, on n’ait de changes ouverts qu’avec un petit nombre de places de commerce. Souvent même les villes où l'on a un change ouvert , ne sont pas celles où l'on envoie, ou d’où l’on tire le plus de marchandises. Les villes qui consomment le plus de marchandises françaises en Italie, ne sont pas Gênes et Livourne qui sont les villes avec lesquelles la France fait le plus d’affaires de banque. Ce ne sont pas non plus ces deux villes qui font en France le plus d’expéditions «le marchandises. Mais, de même que pour solder les achats que fait un particulier,

rafé, les droguerie*, et l’on est obligé de le» faire payer cher. Cest lu consommateur de denrées équinoxiale» qui

il donne souvent un mandat sur son banquier ou sur son homme d'affaires, une ville peut payer les marchandises qu’elle importe, en ses mandats sur une autre ville. Les Lyonnais reçoivent volontiers en lettres de change sur Livourne, le prix des magnifiques étoffes dont se parent les pompeuses cérémonies du culte des Romains, et avec ces mêmes lettres «le change ils acquittent les soies qu’ils tirent du Piémont.

Lorsqu’on achète des blés de la Pologne à Dantzig, ou lorsqu’on tire d'Odessa sur la mer Noire, ceux que produit la fertile Ukraine, les uégocians chargés «le ces achats de grains, se remboursent indifféremment, suivant les ordres «ju’ils en reçoivent, en faisant des traites sur Londres ou sur Amsterdam.

En général on préfère , pour y faire scs paiemens et ses recettes , la place où l’on a de plus fréquentes communications. C’est pour cette raison que la majeure partie «les affaires qui se font en France, se soldent en papier sur Paris. Un épicier d’Alençon envoie à Nantes «les effets sur Paris pour acquitter des sucres qu’il u tirés de Nantes.

Vous me demanderez peut-être, si une ville telle, par exemple, que Paris, après avoir tiré des lettres de change sur tous ses débiteurs , pour le montant «le toutes les marchandises «ju’elle a envoyées, peut s’acquitter avec des Ici très de change, des envois qu'on lui aurait faits en sus de cette valeur. Non, messieurs, on n’a aucun droit de faire des lettres de change sur ceux qui ne vous doivent rien; et ils ne vous doivent, qu’autant que vous leur avez envoyé des valeurs réelles. Ces valeurs sont la chose dont la lettre de change n'est que le signe. Si elle n’est le signe de ricu, elle ne vaut rien ; de même qu’un titre de propriété ne serait qu’un chiffon s'il n'était soutenu par une propriété véritable.

Dès-lors quand Paris a reçu plus de marchandises qu’il n’en a expédié, comment s’acquitte-til de l'excédant? — Voici ce qui arrive. Les négociais «les autres villes, ayant pour une plus forte somme de lettres de change à fournir sur Paris, qu’on n’en demande, les lettres de change sur Paris perdent une partie de leur prix, et dès ce moment il devient avantageux de tirer de cette ville des marchandises qu’on n’en aurait pas tirées sans cela.

Si à Lyon on pouvait acheter des effets sur Paris à 2 pour cent de perle, c’est-à-dire si, pour 08 francs, on se procurait ccnt francs payables dans Paris, on pourrait acheter à Paris pour 08 francs un objet qui effectivement en vaudrait cent ; il y aurait alors, sans nul doute, de nouvelles spéculations à faire qui rétabliraient la balance

paie les profit* que font le* uégocians sur l’exportation des produits français.

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des exportations de Paris avec scs importations.

Ce qui a fait croire à quelques personnes qu'on pays pouvait s’acquitter à l’égard d’un autre au moyen de lettres de change, c’est qu'on a vu taire des remises dans des villes où l’on n'avait fait aucun envoi. Paris a pu recevoir de Nuremberg des quincailleries, et n’ayant rien envoyé à Nuremberg, payer ces quincailleries en lettres de change sur Amsterdam; c’est qu'a lors des négocions français avaient envoyé des vins ou des huiles à Amsterdam, et que d’autres Français se servaient de celle créance pour acquitter les quincailleries de Nuremberg.

Il se pouvait même que les Français n'eussent rien envoyé à Amsterdam au-delà de ce qu’ils en avaient reçu; mais les remises sur Amsterdam étaient faites, je suppose, par des négocions de Cadix qui avaient expédié en Hollande de vins de Xerez, et ces Espagnols les avaient données en paiement à des Français qui leur avaient expédié des toiles de Bretagne.

On ne sait pas bien dans quel temps on a commencé à faire usage des lettres de cliaugc. On n’en trouve aucune trace dans l'histoire ni dans la législation des anciens peuples.- Le commerce qu’ils faisaient entre eux ressemblait à celui que les Européens font avec les Chinois, auxquels ils vont porter des marchandises ou de l’argent, dout ils emploient immédiatement la valeur en denrées de Chine qu’ils revendent en Europe. Pour pouvoir se servir de lettres de change, il iaut qu'il s'établisse auparavant des relations fréquentes et qui permettent de traiter autrement que par des échanges faits de la main à la main. Il faut une poste aux lettres, un langage commun, des mœurs analogues entre les nations qui trafiquent entre elles. Tout cela n’existait point dans l'antiquité.

Chez les modernes, on ne voit l’usage des lettres de change devenir fréquent qu’au commencement du dix-septième siècle. On a quelques raisons de croire cependant que les républiques d'Italie qui

fleurirent du treizième au quinzième siècle, les connaissaient, et que ce furent les Florentins que les troubles politiques chassèrent de leur pays, qui en portèrent l'usage à Lyon d'abord, à Amsterdam ensuite, et ailleurs. Eu effet, des négocians qui faisaient un commerce considérable et étendu, qui achetaient à Alexandrie d’Égypte, à Smyrne, k Constantinople, les épiceries, les soies et les cotonnades de l'Asie, pour les revendre en France, en Espagne, en Flandre, en Angleterre, et jusqu’à Hambourg, devaient avoir fréquemment des assignations à fournir sur ecs pays-là; et les personnes qui se rendaient, dans le Nord, par exemple, pour y acheter des chanvres, des mâtures, du fer, ou qui seulement fuyaient les persécutions politiques et religieuses, durent rechercher ces mandats, pour porter avec elles des valeurs sans courir le risque du transport. Dc-là h l’usage universel des lettres de change il n'y « qu’un pas. La première mention qui en est faite dans nos lois, sc trouve dans une ordonnance de Louis XI, de 1462, portant confirmation des foires de Lyon. Celte ordonnance (art. 7) permet à foules personnes , de quelque état, nation , ou condition qu'elles soient , de remettre leur argent par lettres de change, en quelque pays que ce soit, etc. Comme s’il était nécessaire d’une permission pour cela ! Une ordonnance de Louis XIV de 1673, au titre V, intitule des Lettres et Billets de chanqe, établit une législation complète à ce sujet. Par des dispositions qui ont toujours été confirmées depuis, et qui ont leurs analogues dans les différons pays commcrçans du globe, les engagemens contractés par les tireurs et les accepteurs des lettres de change, ont été garant^ par des clauses spéciales, telles que la contrainte par corps. Ou a voulu ainsi ajouter à la sécurité du porteur, qui se hasarde déjà beaucoup en avançant la valeur d'un mandat qui doit être acquitté quelquefois à plusieurs centaines de lieues de distance, et au bout d’un terme de plusieurs mois.