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18507077 13.100.000 1858...... 23.300.000 2.600 1851...... 14.900.000 1859...... 25 100.000 2.100 185200 15.300.000 1860... 27.000.001) 2.800 18592020 17.900.000 1861200 27.600.000 2.800 1854-77. 20.000.090 15620 28.300.000 2.700 1855...... 21.100.000 18086 29.900.000 2.700 LSSCER ee 22.900.000 1864,..... 32.800.000 2.800 HE 0 24.100.000

Le même mouvement sur une moindre échelle s’est propagé partout ; les populations de l'Inde elle-même ont pris part à cette activité nouvelle des échanges. On touche du doigt quelle a été l'importance de la circulation métallique pour produire de pareils résultats. L’accroissement de la production de l’or et de l'argent a êté tel (300 millions de livres pour l’or seul) que tous les canaux de la circulation qui étaient à sec ou n’existaient même pas ont été remplis ou créés de toutes pièces, tel a été le premier emploi du métal, avant que son abondance même ait pu avoir aucune action sur les prix, ou du moins elle n'avait eu qu'une influence secondaire.

Le développement des échanges avec l’Inde anglaise s'est manifesté à la suite de la guerre d'Amérique alors qu’elle fournissait la plus grande partie du coton réclamé par les fabriques européennes. L'immense stock métallique versé sur ses marchés a de suite donné aux échanges une rapidité et une extension inconnue jusqu'ici, bien plus elle en a créé de nouveaux qui étaient impossibles en nature et qui avec du métal étaient immédiatement compensés.

Krach de 1866 en Angleterre.

L'année 1866 est considérée en Angleterre comme une année désastreuse. Les épidémies frappent les hommes et les animaux, la guerre en Europe, le retour de la paix aux États-Unis, entraînant de grands changements, bouleversaient toutes les situations et toutes les combinaisons commerciales. Dès le mois de février une

joint-stock discount company donne le branle de la suspension des payements qui se continuèrent jusqu’au 10 mai alors qu’éclate la faillite Overend Gurney, entraînant la suspension de l’acte de la Banque de 1844 et le maintien pendant quatorze semaines du taux de l’escompte à 10 p. 100.

Ce fut la plus grave secousse commerciale des temps modernes. La fin de la guerre de la Sécession aux Etats-Unis, en faisant succéder les bas prix aux hauts prix pour le coton, vint bouleverser toutes les positions prises, toutes les prévisions étaient déjouées. Variations de prix, insuffisance des récoltes, du coton aux Etats- Unis et dans l’Inde, du blé en Europe,accroissement des taxes aux États-Unis pour payer les frais de la guerre, tout diminuaïit les ressources des consommateurs. La hausse des prix, qui n'avait subi qu’une courte et légère interruption après les crises de 1857 et de 1864, fut enfin arrêtée. Cette hausse était tellement générale et continue qu'on ne voulait pas croire à une réaction. Elle était déjà à son apogée en 1864, mais elle n’a pris fin que dans les derniers mo's de 1866, quand la véritable liquidation à commencé.

La crise de 1864 avait fait disparaître beaucoup de maisons mal engagées, mais avait laissé debout des banques et des compagnies de finance. Le Krach balaya le tout. Les spéculations extravagantes en chemins de fer furent une des causes de cette crise. Les entrepreneurs acceptaient en payement les obligations, les actions et autres valeurs, ils empruntaient dessus sur le marché et transformaient ainsi un capital flottant en capital fixe. Le capital qu’on immobilisait fut pris sur le fonds de roulement du pays, puis on chercha des preneurs pour les valeurs engagées, obligations, actions, etc. L'opération réussit d’abord et donna de larges profits; de suite il y eut une foule d’imitateurs qui de 1863 à 1866 demandèrent des concessions au parlement. Ajoutons à ces folles opérations les spéculations sur le coton, les nouvelles relations commerciales avec l'Inde, et, bien loin d’être surpris par la panique de mai 1866, on s’étonnera qu'elle ait tardé aussi longtemps. La maison Overend ne joua qu’un rôle secondaire comme beaucoup d’autres ; si elle succomba avec plus d'éclat, c’est que ses engagements étaient plus imprudents et plus lourds que ceux de ses concurrents.

Sous prétexte de faire l’escompte du papier de commerce elle avait attiré d'immenses capitaux qu'elle avait imprudemment livrés à des compagnies de navigation et de chemins de fer aux États- Unis. La confiance qu'elle avait inspirée fut la cause de sa ruine;

plus on lui confiait de capitaux plus elle les livrait à tous les hasards de la fortune. Quand en juillet 1865 elle se constitua en sociét$ à responsabilité limitée, elle était déjà en perte de 3 millions sterling.

Cette faillite Overend occupe la tête d’une longue liste d’affaires engagées dans les mêmes conditions qui ont succombé au même moment. À cette liste il faudrait ajouter la suspension des payements d’une grande compagnie américaine, l’Atlantic and Great Western Raïlway, qui s’était procuré la plus grande partie de ses capitaux sur la place de Londres. Depuis longtemps on trompait tout le monde, et tout le monde se laissait tromper avec une facilité qu'on ne comprend pas, quand-on voit combien peu on dissimulait la fraude. La presse comme toujours avait prêté son concours et par ses réclames n'avait pas tardé à faire perdre la tête au public.

L'affaire du Chatham and Dover Raïlway fut le pendant de l’Atlantic Great Western railway. Un groupe d'entrepreneurs émit des obligations et des actions sous le prétexte de payer des travaux qui ne représentaient que la plus faible partie du capital ainsi soutiré au public. Il faudrait suivre toute cette affaire pour se rendre compte de la naïveté et de l’aveuglement du public et des souscripteurs. Le Great Westernrailway et lenorth british suspendirent aussi pendant quelque temps.

Partout on employait une déplorable méthode pour se procurer des capitaux. On émettait des obligations à trois ou cinq ans, renouvelables à des époques indéterminées, sans aucun fonds de réserve; c'était tout laisser à l'imprévu.

Plusieurs banques succombèrent : la banque de Londres, l'Agra and Masterman bank, l'English joint stock bank, la Consolidated bank Hallett et Cie, Price et Cie.

L’accroissement des dépôts en comptes courants avait changé les conditions du marché :