DU SYSTÈME DES BANQUES

(i novembre 1834.)

Le taux de rintérêt est trop élevé en France. C'est un des faits les plus importants que Tenquéte commerciale ait mis en saillie. C'est un des plus importants, car il touche aux sources mêmes de la production ; elles sont fécondées ou frappées de stérilité, selon que Tintérêt s'abaisse ou s'élève.

Voici, à cet égard, l'opinion d'un grand homme d'État, de Turgot :

a On peut regarder le taux de l'intérêt, disait-il, comme une a espèce de niveau au-dessous duquel tout travail, toute cula ture, toute industrie, tout commerce cessent. C'est comme <c une mer répandue sur une vaste contrée ; les sommets des <c montagnes s'élèvent au-dessus des eaux et forment des lies <c fertiles et cultivées. Si cette mer vient à s'écouler, à mesure

(( qirelle descend, les lerrâiûs m pefnte, puis le* plâfiiïe&'ciî les a vallons, parâîséent et se couvrent de productions de »t6u1ie (( ^j^^é j il çufRl ^ue, reau woute ou j-ptiai^- d'ue-pied'^ptior a ïmàha i^ù pùixé t*et^drë à là cultut-e dat ifAà^^meàsèk^ »

Cettte'îrn'age est aussi telle' jj^^^ '• .',»>■.!

à' quoi fient donc ce fait de rélévatiôh de lHntëï*ét dërif ' !se plaignent à si justei titre nos fabricants, et dont Ils se' font 'Une arme pour résister à là levée dès prohibitions? ' '' = it > ;«!

Fàut-il en accuser l'état de nbS richesses, oti'biéA^ le' ^ifètl'de sûreté qu'offrent aux capitalistes les prêts induStrieîi?'^' *■ '**

L'une et l'iàutre hypothèse sôiit égalefûent 'inadihîSfeiMes.

Il est peu de pays dbht l'industrie pi^ésètiie, 'rèlâtHéûiént, autant' de . garanties que le nôtre. !l en est péÙ' bû Tôri-at^à (déplorer moins âé pei^tùrbâtiom çàlWéés'j^aV Isl'ïnâùvaiSë'M^u l'imprévoyance dé l'esprit avetituretix. (ïe!a tiéht,'SàAS*-dciâtè, à la résistance que la vieille (qyauté française' oppose 'èntô#e "^^^ progrès \ d*une 'coiiciirrérice sans limités, ' aux ' * erfvAtrî's'Sfertlëtfls 'd^up'égoismesânsfrd^^ ' =" '""• '-'^^f'

î^es "ressources dôiit là ïVahcè'pièfQt cllsj)osei''sô*rt'îi!àrf]féttîës. ■ tpîir 'ie' nier, -îr ''fànèffaît' i^Wer ^k '' fa'cîïJlé' #èc"îâ^l^"Iès ''^ipi^sîons'dé'rehtes^ i^ ciîîïfré^ '^6 rio'tipë Budget, lé' ttoftibrt 'dëè 'ëiri^t^' i^l 'ôAl 'àé

ipôur réagir contré une jpreimêr'e réVdltitioh'oû'pdui*''ks!së'6î4"t<ie p^voiy^^ nouvelle, poûiffalpe ©tid6féhpé,'séï6ôilè'iéîi9,^ià,^§(^^n lecapapioe ou l^msiàhiilté. des hiJtliûi^' et 'dèà <iW*^;^ Bûr ' eemMer, jen vin |Qéit, nos détioit et 'nos' ^vpéisks! iixWé6ie'âmiSi^&' '"e»;'' après tiwt eetàTl'MM'iéï^^ éflè'opél'ëVài m'W^H ' puiîUè en rrance.'le èiiui^s 'm^''M'mM'à 'WW^mèi

- I^iqwfi j donc, lorsqqe las si^Dcs de râCcruissemeni de la liobesâe en France soiU ai évidents, pourquoi enlend-Oii des plaintes de la nature de celles qu'élèvent nos manufacturiers ?

Cela provient évidemment de ce que le crédit industriel u'est pas fondé en France.

Les capitaux ne manquent pas ; mais on ne cherche pas .à en dipigçïP l'emploi d'une manière large, générale; à les adirer

versd^s centres pour, de là, les répandre avec intelligence et

mesure dans les diverses branches de la production, suivant lès besoins que chacune en éprouve. C'est là l'office des banques, et la France n'en a pas.

Nous reparlons pas ici des trois ou quatre établissement de jce gendre qui portent ce nom, et dont l'influence serait peu /sçQtir en dehors de la localité dans laquelle ils sont circonscrits. . En , piîésence de l'Angleterre cl des Ktats-llnis, qui comptant 4^à| autant de banques que de villes de quelque importance, /qiii, possèdent l'une et Fautre six cents banques chaque, e est .j^cf dérision de parler des banques établies en France.

Malgré leurs imperfections, leur défaut d'ensemble, nous

jdj^Jiii^ jDpfcéBfve leur, état d'anarchie; nïalgré les faibles garapties

..que^i^çiuvesnt elles offrent, les batnques anglaises çt américains

i|)$fOplis3eAt,,on ne savait le nier^ une fonction importante dans

HJ^4(^YploppeDaent industriel et dans le développement politique

,ifit,jso!C»);4e ces deux, pays. Par Içur concours, tQute^ liGM? enire^

ipipji^ jt^ti^es 3onl possibles; elles trouvent prpmpfement, à de

,,]|]Kpni;ie9^çpnditÎ9ii;^ d'une ioaapière continue, les capitaux (font

ij,fllçs peuvent avenir besoin. Par elles, des villes s'élèvent cômn>e

..,p8r a[ictia«tenient ; des conbw» déserte?^ où le pied de rhOTome

^civiUaé ^a'avait jamais, touché, se transforment en atelifers, en

çjjchan^ps fertiles; des routes et dçs chemins de fer les croisc^Jt

I ,m,l9ut. sens; des caja^ux unissent d'immenses lacs; des n^tèàiix

à Vapeur silloi^i^uat.jwi.pei^.d'^^ip'ea djçs |leuye.s ^^am

,t{^aisferme&ç e»^,7;aéa9eaux, e^ rserveitt à^midtipHeir ieséebas^ ^tlçs rapports des deux mondes. -.'■ -i m - î !. ■ r cl . : Mais, dîra4-on, il ne; suifil pa8d'énoGeer.ceiait!el;d*6n>^giiaIer Jee <5onséquence8;;il faut le justifier et d^eaontrer que'ii'est^l^ieti au régime des banques que . l'oft doit atltribuef ices^ «progi^s-in?dustriels et sociaux. Certes, c'eslî une 4émo»5t«ilioh , fecite^ii ijQnnep,' bieni .q>ie^ Tbisloire m main, aous paurrîous nou&^isf^seiV ;de:la ifounûp. ^mtpement que par des feit$. Nou^ipoumJSns jwonfrer Venise, Gêne6^A»istjeÉPdfm,iHaî^ at dema^dte

^fP'^i'iPMt où:uniç. banque a. été établie riatéç6t,de,FKrgentinîa pas baissé, si le crédit industriel n'y a pas précédé, activé le ^velopp^mept de U pr/oduçUpu: et;.d«MC(^PMneiH;eï;iii'y>.i^^ j^fiu le bi^pT^^e ,du,plus:fiçaud nojmbpesel favwaé'Jes.ppogïjès

II, >t-e§ ;b^nqMeg îprpyoquenl, et^r^aliçeat la; «baisse, de: TintéçêLdç j^uçiqui^ n^^niôres,; e^eS)foust?3icnt les produotei^ps^à îTeîtptoir ^tjpn,,d'TO;gi^aQ4iw>wibre:dp iîapitaUsteçr. gui, faiswt . n>étief 4^ p^flaei^t 4§ jejir^; p^pitaui^, yewlest y. tPOwveçi;Mépe»daw»i^ du loyer de ces capitaux proprement dits, un salaire! ((Jç^Jfaff

TBff?-4% M^ j^i^gff ifr> spéciiajje, ,quç .^^ mv^d^ i©l i^oaipïOaJew parUculier. ,>-vui,--yj ;i(i? -'i^iiiiir.'h <--iiii,ii(in ^-'h ir;C| 'MO'Jiqqc -iofi'^J ^af/'^iïMÇWi^es. tW>aHe4--^'.!:i '■.oiliiof.d ?oi oui' n^i nO

fQliciteacdôii&âiiditaiMs inâftniftet Irresponsable^^; De Tôétne que les machines diminuent le nombre des> ouvriers nécessaires pour tefaisfriosaioii d'ude quaiythé donnée de produiis, et^cn>iésent to'prodiietîoo/lesi banques réduiseftit le nombre des capitaKs^è^ ftdsantwélier d'escomj^letff^, et augmentent, dans tine forte prè-p(»ticm,iles^oi^éMtioris de crédit. i • - il^»«oite! 4e i cette- 'COU oent#mi«5n des f âpîlatrx et dé lettrdi^'i- 4ribtli<miidU84o}airée, le$ bauquèà f(rar!xtssent à FindusirTei!inè litelëiilaliofc'pkïà'cèrtalhôi jiltts permanente, plurf rëélilîèrè <[ffe'lôî?sqUe fedle^-tî èsl obligée de la féelamer'à plûsttot^ sbureësl ••'^'■' • ■ ' -- ^ - ' ••■'"'■■•■ :•«

'^^ 'ÎJ^st lrtile'(ite'fohie observer que, tlâns ce réginié,'îl y a lifie «ciHiOKiiiê» bien' plus sage dans rertploîdeS capitaux t' ah'W^ést pas obligé d'en tenir une aussi grande quantité fen' téSéi'Ve potif |i^i^^tf)cba«iinpi*éVu6i caries risque^ sdntplifs faciles' èpi-ëi/oir Hd^u^^^^t^uaiemttods sur uh^iitiKombre de {xlihtsVirii'ëà «k])tf*d6 rtiftmiB lorsqu'ils sont redbutéspaf ùngraiW' ttombt-è «^.■¥ep^ô*«è* ebtrelès^ellésf itn'y* aucùû icOntièrtV'âùfcUiiè îitttoiinifeJi»'!''' 'i'' ■' '■ ■'•'•■•• ■■■■ '■■■ ''■"•''■' '" ••■■ '''''•■' ""'

Mais cette économie de forces, celle meilleure distributibh'éëi e«'|)iHi(Ui^,<roette) éécùritéf lUs grandëâontvée àuk'pfë^inlddslM^ls, «©•«Ortf ïwi^Jliôsi'^ulâ'àVàntafgès /attàèWs'èr lltetitUtloA' 'âès b&riqûfeèpffcês Wtiqtres -ftietltent' 'éftcièPe'^eft valietifl^, 'Sànis' isiticlitl ' fitefe'4ë'4eilpftpaM,-letv-lbufau'icotWraire, en 'i*éïlHSà^t'dëS'i)iWfife SOUv^M: fotrtK^poriaiits, nn^'lttàésé'dë capital' "iilàctifô^-htâtèié «fia«!JtttîJlu»fôrter<iu'telle'COftinàridëaih^ ^ifs g^ €?88tmèiïfe'fe-lè «èrcM de léoï's cottïMhâisîonSL ïl'èsT iitllè'dë ïHjftlïia?r.«éris»ir'Ce'fâi't; ^rce qu'iï a'été'et'(ift^ii"èsi bncd^Ml apprécié par des hommes d'ailleurs fort éclairés. '" "'i^îfi?';

On sait que les bénéfices des baiï^ àëiil'Bàlsë^'W IsPfttcililéi^^éiik^' <^l4^itféftr^ 'tioë^'^dë^ 'âià'sl^ '(fë^liilÉt^/riiyant

4ifBo»id6 monnâdew-Ce oaintattn^létir'DO&teJtîei^f^t Wniimf^tt

Ivi prête x^u^elles^ifoiU à ) 'industrie' et au ooiimiériimfrj^i^^

geos, qui attribuent faussement la hausse et la baisse K^eil'inltéHi

4i ! rabouiCboéc ou à . la > rareli > du nuonéraiiî^ ^^ pisu^enf, , qm la

fitéation d'une ihanquô, émettant dans Ucipculation unergirsnifie

pmafiBedabiUetfi» est un fait de même va^^w^ qvk^h ûéfif^^i^fie

^'une mine d'or ou d'argent. Ils pensent qu«)!0>sli,pftr/Wtt(e

.augnwntation fictive du numéraire que Ton {sroduii, unteamé-

liodraiionidattsle taux de riQtiéapét* Leur esereut! est €K)mplète{; jts

oonfondent le signe aveela ohdae ellei^mème» Augmenter .la

masse des 'Valeurs repréeenti^tives, i Taide de$(pelle9 ^'effecMEie

-la.-çirculation» et vous n'aurez pas ajouté, la plus légère ipapceUe

^auît richesse du pays; vous a urez- seulement' augmeiiti le. piiix

oomi^otl des produii'i^, m^h U^^sse^relalivieidesi i)i«(irjiifnemtajjie

Jia> produotion. rtsiièni la même eu pirésc^e de» usâmes < bemiost

le taux de Tinlérèt ne variera pas. . /. i j ; y

> , ^ .ii'indu$4rieki mi déômtive,^ n'a pas besoii^; d'argent (i) j» ce

^^u'^le dea^and^t e'j^i^li'uisafe. le'est la] diapti^MHé d«S;^PÂe(s

^e l'on peut m preairer : ^ve>c: eeli i éké(m de XfMt^) lea i^ate^W-

.1.43 création d'effete faisant, comme; les. biJtetSfdeiban(jftei,^Ôfie

éeimânoâi^» '.agit sur t'intérôl» soos ce rappel 4|i^'el^l>^(!l]q#t

)au9^îbani(pesid'ùiiiliiâeirid leiutf profttiv elià celui de il^iPS eim^n^t^

leupsi rune grande > pa^eiidii f.eapital >dbpo«^iybdfe«,d«i,}a i^k^^.

Xousile^déie^teufîSiidf^ ces bill^.d^ijeireiijdiaticm ^tiéehM^^.|i^

valeur réelle cw^re eest baiete^.ilAiCCçréseiitot^ ^i }^ikf9ié^

itoiquÊ fireulanlb eki^ tm^ouirs da&dl€^feftisse& wdaQS^le^

itefeaiUe 4es!baniques(^ifîeUe:s'jifrou\ieîS0^ ferpeid^lM^ols

>etl dé' ptf méraiird; «oq de {^m^^^^es de : coinmerQasrte el) d^r. i

^ .,(1) Npaseniexcept'jns les Brofossions qui ont Dour obict de, transformer ce. métal, leltes que celles dés orfèvres, Dijouners, fabricants de fnuqtie, etc.

^ut %ot^ki]« 011' iimnabUiehi qu% po^aèdenl «t .4(»il i)s ont

^ i L«!ea{)ita) d«^ bamqm» w MT»po$ie donc el des fond$ de leurs iMflidâDMM^^ét' wrtoul d'une portion plua ou moin$ forte àef$ éipSlâux ddlOfitdnQftwe; qui, ài une époque dennéei ne peuvent i^vdtj de k»irs propHéUihre» im empyoi immédiat. Les banques ^m empai'Mit gkutuUement tt 1$ pfétenl inojrennant> intérêt. CeùK' i qui ^i^biUeta de banque sont riBinis lé&' reçoivent cooMnie trgeritV'pi^ quHla auront la^faeulté de les doorner le lendemain 4è>kl^niâmé' manière Voiià le phémmè^e de la^ circulation, d^e^t ainii^^iie let banque» appivE^^irient au<x1)toQins de iapra- ^^bktiôn: iw ïNfehe^se» qui , sans^ leur eoneours^ ^er»eiit restées Stériles, APèilè pourquoi los twuwjuefe peuvent akjcorder 4eâ «onditiôitt^favoraMea à Tindiisïtrie, toulea y trouvant leur prQjN;^^ avantage, . / . : . .;.. ; .:. y. b; -.[

''"' C^éat Kiindu^tria' qui fait le crédit défi ban^u^s «n donhant

todr^^è^letiri» bilkitât Les banquea- doivent payer eie^ service i'ièt

•to pilj^nt "éff réailtév on faisant participer ies ]Krodaoleurs iâbé-

«ë&ea^ te <éireu)àtiéA de* leurs valeurs; Tant qxjk )es= banques

^tif'^lAitîétit pas d^e* l«u^ crédit, on conçoit lieute^ la* pav^^anvae^de

-Pin^tiim^t 'dont elles disposèRH on conçoift < iacilen^nt eui^re

^>'l>à <cbnf«ur9e^Mée:<^'ell«a iMraduiseiit;cla^'le marché dés

'«it)itàti^i oblige toufe tes^capitâlislcsi partièuliers à ^ bàisser^ents

''^nrâfei^tibBii' àf^ redira ta- kau^^ ''''• -^r-^^iy^

~'}«>Lè>l^]i)dâ'i^'iiS6iu'i^)«fe'idea sui^ ia l>ai^K)eJl!iptât^t

"éUMt'adtois^^M i^ui éliddir égal^Baefl^ (|iieili^eiiten^oii<ide^ce

-sjsièïï»^' â& ej?édiï ^nô 'peut * en* «ueune \ kçm diauiger l^oittbre

des Taleura ni port er aucur^ perturbation dans ré conomie d e

la production.

Nous fapinvler^s^^ ay^9^^lan( (Jîi çïgi^ <i^ a, oOus é^r*

ieMéti en France du systètne des banquet, eA'|iarlànt'^e ^tte: idée (fausse, selon nous, âînsî que nons fe démotftrtero^V^ipiè l'àccrbîssertieht dû signe cîrciilafhl agit sot lé iprix d^ vàlOTPS : « -Sf vous' augmentez fîclivetrièttt , poiiii4i(-tm ' dî*ë, • la quantftédu naméfairé, ta masse dèè produits wsfâtft^la nafêttiè; ieàl^ valeur nominale augmenterai Ce sèt^aiï satt^ incoinVéïliéht si 1*^^ France n'àVàlt dés débèuèfhës (fu'à VltitéHfetir : râcCfoissémeiït' serait pro*pôrtionheI èmt lodtës choses, Suf les produite comihe suV'lés'tiroflts et Tes sâh^ y iâUrtit;piar'conslô(Jfu€îfit^ eoiù^

péWsaliôii/Btais'la France,' Idin de rèStrdttdpe ses t<âpports5 r^ranger^, doit ëhërchër, ki^ëtilifâffirti, Sleâ'étëndreV^atiB pèfts^é; tépéMMy (Ju'ene devba tëàjoow'fayoriserî'le travail? nMiônal. Or- réléVàtîoii' fictive des valeurs, ^produite ppr>««[?»i téft^Tï dès' banques; ttotis'pHve*âît'ïion-si3id^ftte^ dét»

bouches alù dehors, mais fértilt'motfdep'riès^ mai^hés « wiinérî nos nfâtiuffâctufés 'par la teoacdrrérice^étrangère. DéilàîiialWait' la'tfécëssîfé de piHihibët^;îdé pî^ohiber t^ut^a*wj!ê;^ë^e!ifowïer' tôiités: ïios ligné*- \îié êoùânesl nos' élife^tatkMtô lié pcjfm^àeat se maintenir qu'à la faveur de nouvelles prîmes, c'est-à*diifequ^li feudi?âSt- s'ènfbnèèr davantage dans^ bë'^é{)loraWe système cftlnmëi^î^ï (font îidûs--(JHe^ ^'^l i^^ j'Ii/TsI^

'' ^mS àtléhdôfti^ ' d'àulian t ' itfolte • te* «ofrc^ de' ' UV ^rgiimim^ jqpe ' noïi^'-'pôùVoiïs^ ^^Itts Viëtbt^iettieMeirt^'Wi '^éttoûtrep Jiejofcôtô? vicieux. ' jMm

■ LVi¥éuf de ' iéè 'i^îâdftrtenifeîît' ^bVien«^4e^?ee q«e ' «eurjquLfle fM 'MMâmiëpi!pWM%3l^^ ^A '0. '

'36fiâétotMi^, îé'j^tf^ifei^m m cou«*!i^to«s^ ^aii|>

pÔ^i^t*|èi^àë^ Suîih^nfp^ «ix bes6în& -ft^^lrfô'ia^ifOffpet^^plBS'S^ \^nt ^ ''(ïéS'%èStfiiiS ifTFtfrénâës v^^excfepaiôttHéls^,^^ iSttiissiqai

n' ayant ni contrôl e ni lim ite, il ne saurait être assimilé au papier

de banque. Le papier-monnaie dévoré les richesses sociales au fitf fàitoestire que sa masse s'aeeroR. WmI dès ^ors^aisé/deoeoR-

rsbtfiyeiii^f^^iftfB^de r^qs les prwluits. ~ , .. ,., ,,.., |qiefiN;iûUel|Sf 4§ bstncpAB» fa\i contraire^ ne sont qu'ipae ^vançe î^n§(ih fp^o4^cl^(>^•|,ils pepréseatentdçs vakw^ fï^i pxisj^nt df^ellep^K^i; ils r^pr^nU^nt également le travail, qui, ya étr^ aMe{;GJiD|^fpaÇ(4^ h^M disponible^ et qui, sans le c(^çpqr^. des bftoque^^ r.^r^aÂent rei&téç QÎsifs, en partie, qu plus mal occu|[|^$^ irE4y,ti:2»Jtew^#;la valeur 4u l^llet debsu^quc! )^.l,,toiyoups ^piu-;; tp<afe par.ifelle.,de..ror etdelVgeRt, T^t , qu'ils s'p.çhangefi^^ façfleaaftent;€j^tre les; naé^jt .précieux, tant .guç;. j#s pr()djul;s pfldHwonirétre, rachetés indisUnctem€wt,^it avec.las t(illetç.dÇ| biânquev soitiavec le numéraire eff^qtif, il n'est pas. pç^siiblejî'ad^T mettre^qiiejfest.pfjpc dç tputes . chi)ses pu^ssçint v^rieç^^utfjesç^çp-Vï q«iè parileâ causes générales qyi.^gissenVsur les ;val^^r^^ Çî?]>^]^^j indépendantes 4e:VacUo^.4es i^anq^ieç^, çlq)ui,^^ejPfj94\iis^îi| ,^17^] nifljita«é0W[nt*ir tot^. .l^fj^ppiptsr du gjo^e^ ^n :raisf)o4U[,Çft9,^4lfi, ccMslairrtde llétak»5t^nér^^ l'pr etr i;iarg(&pjl^fnçpei|ye^jL,^^q.^p^: cmmitçms dér^p^ier l-é^ilibre • d-^ ; iflapwtatjLons, i&t de§ çxppp^, ,

ofi*lteB^)iait'Ta(i|B^j^iU.,ftn i^, q<mjq€n^r^t^.pi^SQQmBjiçn|.jV4% gleterre et les États-Unisi dopt.J^.^^^q^ljitiQnjie^tjraU^^ l6ifiapiair(d€^ibawïueg, .^ejçîH^iiit^ypie djç.pifp^^jé^^p^^^t ifeJôsfeigfit qwîiiWW^!»e,gui^fP#ft{)|î^,^j)çpfe ^j^ei^^^^^g^nçi^i^-^j

rence . /loui?

siUnpéeo9i»naisi»ei.angia|5> :.i ï^ri^^^^

nous .etenrebJîM à[i#iri4pp> .4oAi^# ,^ qùffil^ ^ùÊp«tati0»§ de Vï^ngle|efiy^.:ft'éta^9tjC9^^ mootées(î42fflSjl^^,l^TOéesipwdftOt^,J# ^V«îCî?ft^%;;d^SiqttegçSï^^^^ IwipieKiite ii^anj|up; eipçidapA^^ di?,i^'aA?iCrpi^lpe ^)^^-

faisait également un rapprochement ralre le prix du blé et le chiflfre des billets de banque ed circulation» pour établir que c'était précisément à répo()ue qIi la circulation était moins forle que le blé était plus cher (!)• Nous n'avions pas besoin de ces deux preuves pou]^él?e pffftaîqs jd^. pi^c^f^ que nous avons posé, à savoir que l'extension des banques fait baisser Tintéréti mais n'agit point comme lé papîe^•monnaiey c'est-à-dire qu'elle n'élève pas fictivement la valeur nominale des produits et des

isalais^el^r '

! N^AkiB- reivienidrotis prochainement SUIT ce grave sujets etuow exsMàin^tMr^è Hes t>ûu^s qui ont retardé etl France le- dëvelojtpe^ metitti^un "systèiwe de ci^édil dont l'adoption peut ôtre considérée à la fois comme la causé et comme l-efTet d'une grahd^ prosh péri lé j

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l'Afi^lQterr^ ,a éç^ f(jrcée dlau^inepter ponsidérableateot ies émissions de<|apiér dé banque, par suite tfe la lutte qii*erte a eu à «outenif c^fitre ifàpolcoû :

Années.

17St

Exportations.

1^79,000 14,921,000 l«,SlO,000

Années.

IIW

. Eiporiàtlons. : lS,-38è,00O •

Ji3,^,0OQ ,

ia^î,ooQ il '

l) Le 25 février 1795, les émissions de billets s'élevaient à |3,539,166 i. Le prix

Ihêasif mûkiTf^f les émiflBi^i» étamt d« 11,030^16 i& idt> ktjpiavterl de M tohrendaU94ski.

-■ ^< il) "».-,''î v.;r».-- ïr-Tir ' - - - - - ■ i ^■

. ^4 i ^^ . . . fi .^ *:

DU STSTiHK DE lAW,

(17 novembre 1834.)

Lorsqu'on veut examiner les causes qui ont retard4 eu Ffance le développement du système des banques» il suffit de pe^cad6r Thiatoire mialheuremse de nos Anauces, histoire qui jbc I(ouv;@.élpoît0m6nt liée aux désordres delà mooarx^hie.absoluci à'tses spoliations^ à ses guerres, à sa chute.

Il est, en effet, des crises générales, profondes, qui frappeiU fortement l'imagination des peuples et dont le souvenir î^c transmet de génération en génération, comme un sombre héritage. Pfus d*un siècle a passé sur le système de Law, et la nation française n'a pas encore oublié les bouleversements qu'il a produits. Les plaies causées par l'émission, des assignats sont encore Saignantes*

Trompés par une analogie facile à établir, lorsqu'on n'examine que l'apparence des choses, on conçoit que nous n'ayons été que faiblement disposés à àccueîltir d6 nouveaux essais, de nouvelles expériences sur l'organisation du crédit.

Cependant, lorsqu'on sent vivement toute Vimiportance de cette organisation en France, le nMmyement d'ascension qu'elle imprimerait à toutes les branches de l'industrie, les bicfàfaits qu'elle pouirait répandre dans les diverses classes de la société; lorsqu'on est en mesure de démontrer jusqu'à Tévidence que l'analogie dont nous parlons est fausse dans un cds, et emté à peine dans l'autre ; lorsqu'on peut prouver que la chute de l'mstitution élevée par Law, institution grande et féconde dans son

principe, n'est due qu'à des circonstances extérieures, particulières à une époque de désordres et de dilapidations, ou bira encore à Texagération de quelques idées et à Toubli des notions les plus simples du crédit, notions généralement admises aujourd'hui comme des axiomes , il y aurait dès lors manque de cœur, lâcheté envers ses concitoyens à ne pas proclamer tout haut ce qu'on sent, à ne pas marcher droit devant de vains fantômes pour les combattre.

Pour accomplir celte tâche, autant qu'il est en- nous, nous commencerons par l'examen du système de Law, et si nous montrons les fautes et les erreurs du célèbre financier écossais, ce sera également pour nous un devoir de rendre hommage aux inspirations de son génie.

Mais, avant tout, il est bon de résumer l'état des circonstances au milieu desquels ce système a été produit.

A la mort de Louis XIV, du grand roi, les finances de la France se trouvaient dans une situation déplorable. Voici quelle était la position du Trésor au 1*' septembre 1715 :

L'ensemble des revenus s'élevait à 165,576,992 liv.

Les charges perpétuelles, à 86,009,310 Le projet des dépenses, à. . 146,824,181 Les diminutions el remises, à 10,756,885

Ensemble des charges 243,590,376 ci 243,590,376

Le déficit annuel s'élevait donc à 78,013,384

Il faut y ajouter les dettes exigibles montant à. . 743,132,443

De sorte qu'il manquait, tant pour les dépenses courantes que pour d'autres be- .

soins immédiats 821 ,145,827

Soit le revenu total de cinq années.

Et^: ^^oup satisfaire à de semblables exigences, il se trouvait ; à peiiie dans la caisse des fermes générales une somme de 800,000 livres.

La majeure partie des revenus des années 1716 et 1717 était consommée par anticipation.

Le capital des rentes constituées sur l'Hôtel de ville, sur les tailles, etc., s'élevait à M ou 1,S00 millions.

Forbonnais trace ainsi la situation de la France à cette époque :

« La crise de l'État était plus violente que jamais. Il ne se « trouvait plus un seul motif qui pût engager les propriétaires « de l'argent à s'en dessaisir ou à le faire passer dans le com- <( merce. Les denrées étaient chères, parce qu'il y avait un risque <( iiiflni à les donner à crédit ; comme, d'un autre côté, on man- (( quait d'argent pour les payer, la 'consommation, et, parcon- (( sré{^ent, le travail étaient anéantis. L'usure, que l'on avait « voulu punir, s'enhardit encore et vit accroître ses profits ; « persopj^e n'était réputé riche, et personne ne pouvait ou n'osait « faire usage de ses richesse?; l'État, qui, depuis plusieurs an- « nées, ne subsistait que surle crédit, restait sans chaleur et sans (( vii ; les principaux revenue étaient engagés a perpétuité ; l'excé- « dant des charges ne suffisait pas au maintien du Gouvernement, a et cet excédant était consommé d'avance sur plusieurs années. « La faîmiie, les inondations, la mortalité des bestiaux, sem- « blaient avoir conjuré pour la désolation entière des peuples, « affligés par une guerre et des détresses de vingt-deux ans. (( Une partie des maisons dans les campagnes manquait des ré- « para tiens les plus nécessaires ; les terres étaient abandonaées « par les cultivateurs, dépourvus de bestiaux, d'engrais, d'ins- (c trumeftts fipefipe» au labourage. La paix, faite depuis près de (( deux ans, ne leur avait point encore fait goûter ses douceurs,

<x et l'excès de leur midère les avait conduits à cette iBsepâibiliti^^ (c funeste qui semble annoncer la chute des États. ^ ^

Dans dette situation, le diic d'Orléans, alors régent, refusa ïà ' banqueroute qu'on lui avait conseillée ; mais les mesures aux-' quelles il s'arrêta n'étaient en réalité qu'une banqueroute amoindrie, déguisée, ^

n ordonna que tous les revenus qui se trouvaient aliénés fus- , sent portés néanmoins au trésor royal.

Une réduction fut effectuée tant sur le principal que sur Tinl^rèt des l*entes constituées.

Des offices qui avaient été vendus sous le précédent règne -^ furent supprimés ou virent leurs attributions et leurs gages, ^ réduits.

Toutes les dettes de l'État provenant des fournitures de guerre, et autres furent soumises à un visa; et, sur un capital de; 596,696,959 livres, on opéra un retranchement de 237,194,437 livres, soit environ 50 Vo ; le reste fut liquidé en 250 millions , de billets d'État portant intérêt à 4 7o.

Une chambre de justice fut instituée pour rechercher le§ ré- ^ sultats des traités, les bénéfices réalisés par l'agiotage, et, sv^v,. un montant brut de 712,912,688 hvres de biens déclarés^ il fut prélevé un impôt de 219,478,391 livres, non compris les taxe 3 , arbitraires, dont avaient été frappés ceux qui n'avaient point fait . la déclaration exigée. [

Tels étaient les expédients financiers à cette époque- ..,-. .

Comme complément de toutes ces spoliations, on se décida enfin à élever la valeur des monnaies, et, à cet effet, uae içefQnt^générale fut ordonnée. Les louis d'or devaient ayoipjcpura aii V^ janvier 1716 pour 20 livres au lieu de 1 4 ; les écus i^^^kéB^ii, pour 5 livres au lieu de 3 livres 10 sols* J^a pî^e offerte pouf '

qu'on rapportât les monnaies à la refonte était de 2 livres pour les louis et de 10 sols pour les écus.

Sur un milliard de monnaies qu'on supposait circuler dans le pays, rÉtat espérait réaliser ainsi un bénéfice de 2o0 millions. Mais cette altération du numéraire, à laquelle l'ancienne monarchie avait fréquemment recours pour couvrir ses excédants de dépenses, était loin de produire les résultais qu'on en attendait, car il était très-facile à un grand nombre de spéculateurs de les faire tourner à leur profit.

La majeure partie de la refonte était faite clandestinement ou en France ou à l'étranger, et, au moyen de cette opération, les banquiers prenaient pour eux la plus belle part des bénéfices. Cette refonte des monnaies, qui est une opération tout ordinaire, et dont le Gouvernement n'a pas à s'enquérir, lorsque le système monétaire est dans un état normal, était alors considérée comme un crime entraînant les peines les plus sévères; mais la peine était trop forte et la loi était éludée.

Aini^, pour l'appât d'un bénéfice modique, en dernière analyse, le Gouvernement créait des délits de convention , dont la société tout entière était victime, et il bouleversait toutes les relations sociales par ces variations fréquentes dans la mesure commoiie des échanges.

Aptes toutes les réductions opérées par le régent, sur le capital et les intérêts des dettes de la monarchie, les intérêts des rentes ne s'élevaient cependant pas à moins de 80 millions de livres, et la défiance générale était telle que les billets d'État perdaient 70 à 80 7o-

C'est dans ces circonstances que Law présenta son projet au duo d'Orléans.

Law, doué d'un grand esprit d'observation, avait étudié le phénomène de la circulation dans les pays où elle était le plus développée; il avait observé que, pacrtout où le numéraire était

abondant, l'industrie était florissante, l'aisance répandue dans toutes les classes. Sans doute cette abondance du signe de la circulation concourt à la prospérité d'un État, mais ce n'en est pas la seule et la principale cause. Cette prospérité est plutôt l'effet des progrès de l'éducation générale, qui permet d'approprier aux besoins de l'homme toutes les forces reproductives, tous les éléments de création ; elle résulte de l'accroissement des richesses de toute nature, et surtout de leur meilleure distribution ; elle a également pour cause la multiplicité et la facilité des échanges, qui règlent d'une manière équitable la valeur réelle de tous les produits. Law n'en jugeait pas ainsi; il attribuait une importance démesurée à l'accroissement du numé'raire : « L'abondance des espèces, disait-il, est le principe du travail, de la culture, de la population. » En adoptant ce point de départ, il voyait dans la multiplication du signe circulant le moyen d'accroître indéfiniment en quelque sorte les richesses d'un État.

Law croyait encore que la baisse de l'intérêt était directement liée à l'abondance de la monnaie. « Pour réduire l'intérêt, disait-il dans un mémoire adressé au régent, il faut rendre la monnaie moins valable, en augmentant sa quantité ou en .diminuant sa demande. Il y a deux cents ans que l'intérêt était à iO Vo ; présentement il est à 5, et en quelques endroit à 3 7o« Mais ce n'est pas la loi qui l'a détruit; c'est l'augmentation de k quantité de monnaie depuis la découverte des Indes. x>

Nous croyons avoir démontré, dans un article récent sur le système des banques, que. cette opinion est complètement fausse^ La baisse de l'intérêt ne tient pas à l'abondance de l'argent, -maia bien à l'abondance des objets 'que l'aident représente et dont l'industrie éprouve le besoin, tels que matières premièreis, machines, instruments, tous les produits enfin nécessaires àl-entretien et au travail des ouvriers. Si l'iatérêt a b^^s^

découverte des Indes, ce n*est pas à l'augmentation du numéraire (pi'il faut l'attribuer, mais bien au progrès de la richesse que cette découverte détermina en Europe.

Par de semblables prémisses, on pressent déjà les conséquences qu'en devait tirer le financier écossais; elles devaient nécessairement le conduire à une funeste exagération.

Law ne se proposait rien moins que de libérer immédiatement l'État, de diminuer les impôts, de faire baisser Tinlérêt et d'accroître les facultés de la nation. Habitué a voir etàprendre les choses de haut, ses moyens d'exécution étaient remarquables.

Créer une Banque administrant les revenus de toute la France, réunissant à l'exploitation de monopoles de commerce la fabrication des monnaies, offrant aux capitaux des moyens de placement, h la circulation un agent commode, une monnaie de compté qui devait être à l'abri des varations produites par les altérations que les gouvernements faisaient si souvent subir à la monnaie d'or et d'argent, tel fut le projet que Law présenta au régent.

Son plan parut trop hardi. Il fut forcé d'en réduire les proportions; il le morcela, mais avec la pensée de le réaliser successivement.

Une banque au capital de 6 millions, qu'il proposa de fonder avec ses propres deniers, fut autorisée le 2 mai 1716; le quart de ce capital fut fait en billets d'État. Le Régent s'en déclara le protecteur.

Les billets de cette Banque furent stipulés en écus de banque dé même poids et titre que ceux qui avaient cours lors de la fondation. Ces écus valaient 5 livres, à 40 livres le marc. Cette (Usposition, dont il n'aurait jamais dû s'écarter, était certainement lii plus propre à assurer la circulation de ces billets, car elle leur donnait une fixité sur laquelle on ne pouvait pas compter dans la valeur de la monnaie d'or et d'argent.

Cet établissement ne tarda pas à produire d'excellents résultats.

Il rétablit la confiance ébranlée par les dilapidations elles Causses •mesures du pouvoir, ranima le crédit et multiplia les transactions, en leur donnant une base certaine à l'abri des variations, des altérations du numéraire. On put renouer avec Tétrûnger des relations qui étaient abandonnées ou languissantes, et les exportations reprirent de l'activité. Les espèces, enfin, affluaient à la Banque, les dépôts qu'on y faisait étaient nombreux et considérables.

La Banque, qui avait commencé ses escomptes à 5 %, se vit bientôt en mesure d'en réduire le taux à 4, puis à 3 %•

Le 10 avril 1717, Law obtint que les billets de la Banque seraient reçus en payement des impôts. Tous les caissi^s du Gouvernement dans les provinces furent autorisés à les rembourser avec les fonds dont ils disposaient. En vain \ê Parlement chercha-t-il à s'opposer à cette mesure, sa résistance fut vaincue.

Jusque-là, tout allait à souhait, et Ton n'avait qu'à se féliciter des services que la Banque avait rendus. Ses billets circulaient dans toute la France avec une grande facilité ; on s'en servait pour faire des remises d'une ville sur une autre ; ils remplaçaient tout transport d'espèces, et nivelaient le change intérieuif. Afin de rendre ces remises plus commodes, la faculté de l'eadossC'ment sans garantie fut accordée; les endosseurs étaient ainsi à l'abri des chances de perte et de vol auxquelles sont exposésl les billets au porteur. La confiance dans ces effets était telle qu'avec un faible capital de 6 millions, la Banque put en émettre 50 à 60 millions sans rencontrer le moindre obstacle.

Dès lors on possédait un système de banque analogue à celui de la Banque des Étals-Unis et à celui de la. Banque d'ADgle^ terre, tel qu'il a été perfectionné par le bill de 1*833, Les fautes qui ont été faites ultérieurement ont reculé chez nous de lÂOfans l'appUcatiwa A'um organisation de çréditd^^tl'jitiUté.Qétési

grande pour les nations qui ont su en faire un usage prudent.

Le plan primitif de Law devait se dérouler successivement.

' Dès le mois d'août 1717, il obtint la concession du commerce de

! la liOuisiane, qu'il réunit à la traite du castor dans le Canada. Pour

exploiter ce privilège, il fonda une nouvelle société qui prit le

nom de Compagnie des Indes occidentales; son capitaU fixé à

: 100 millions, fut réuni en billets d'État, Bientôt Law étendit le

cercle des attributions de celte Compagnie. Il lui fit concéder en

'■ juin 1719 le privilège exclusif du commerce crOrierit; celui du

commerce du Sénégal fut acquis de la Société qui l'exploitait.

"La Compagnie prit alors le titre de Compagnie des Indes.

Elle possédait désormais le monopole du commerce français • eu Amérique, en Asie et en Afrique; ses vaisseaux allaient bientôt naviguer dans toutes les mers, toucher les rives des contrées : dont on racontait des choses merveilleuses.

Law ne s'était pas borné à envahir tout le commerce maritime de la France; il s'était encore emparé de l'administration ■ des revenus publics du royaume. Il avait pris successivement ■' Ja ferme des monnaies, celle des tabacs et le bail général des i fermes»

; / Enfin, et c'était le complément de son plan primitif, le cou-

- ronnement de son œuvre, il entreprit de convertir en actions de la Compagnie des Indes toute la dette publique, qui s'élevait à 1 5 ou 1 6 cents millions.

- ■ ' Toutes les parties de ce plan gigantesque avaient été parai î lèlement développées. Le 4 décembre 1718, la Banque^ d'établissement privé qu'elle était, sous la protection du Régent.

' devint une institution publique; elle fut reconnue Banque royale.

Le Roi remboursa les actionnaires, se déclara garant des billets, •^ et confia à Law la direction de cet étaWissement ainsi trâns- '''•fô'rrfié. V

■'■ ^ Vatt ùti arrêt du 27 décembre de la même année, des suceur-

sales de la Banque royale furent créées à Lyon, La Rochelle, Tours, Orléans et Amiens. Dans chacune de ces succursales, il fut établi deux bureaux, Vian pour les émissions de billets, l'autre pour les payements à vue.

Ce même arrêt ordonnait qu'à Paris , à dater du l®** janvier 1719, et dans les provinces, à dater du i^^ mars, on ne pourrait plus donner, dans les payements, au delà de 6 livres en monnaie de billon, ni faire en argent des payements excédant 600 livres, dans les villes ou des succursales étaient établies. Il avait enfin donné cours forcé aux billets de banque dans ces villes.

C'est ainsi que, par une série de transformations, Law était parvenu à élever l'édifice qu'il avait rêvé depuis longtemps. Le plan qu'il avait proposé au duc d'Orléans en 1716, et que celui-ci avait repoussé comme trop hardi, se trouvait complètement réalisé à la fin de l'année 1719.

Le succès apparent qu'il avait obtenu était immense ; les actions delà Compagnie des Indes s'étaient élevées de 500 livres à 20,000 livres, c'était le moment de la plus grande vogue du système. On déclarait alors (en décembre 1719) un milliard de billets en circulation, mais la quantité devait être en réalité plus forte.

Une semblable exagération des moyens dé crédit, un succès si rapide, un engouement qui tenait de la frénésie, devaient nécessairement amener, et amenèrent réellement la chute du système.

Dans un second article, nous signalerons la cause et les principales circonstances de cet événement, l'un des plus importants de nos annales financières.

19 novembre 1834.

Il' * - ' f

L'accroissement des signes de crédit est soumis à cerlaihes lois qu'il n'est pas permis d'enfreindre sans porter le trouble dans toutes les valeurs.

E est des moyens d'en régulariser l'émission dont on ne peut s'écarter sans danger : tels d'abord que la voie de l'escompte des effets de commerce ou celle des avances sur des effets publics à des cours dont une longue expérience a constaté la stabilité,' et cela lorsque la publicité a été appelée à contrôler les actes de l'administration, ou bien encore la voie de l'échange libre de l'or et de l'argent conlrc les billets. ,

Ces moyens étaient trop lents au gré de l'impatience de Law.

Law, s'étant proposé d'augmenter considérablement la richesse de laFrance et (}e libérer l'État par l'accroissement des signeslde crédit, voulait non-seulement substituer entièrement la moanaie de papier à la monnaie métallique, mais il voulait encore en augmenter presque indéfiniment la quantité , si'ex,agérant\ainsi les effets que devait produire une abondance extrême de numéraire, confondant le progrès réel de la richesse avec une hausse nominale dans la valeur de toutes choses.

(( L'augmentation de la quantité^ des monnaieset de la circu- « lalion^ disait-il, avec les «auilres commodités que les paye - (( ments par banque procurent à l'État, augnaenteront le re- (( venu général de la France au moins d'un quatrième. Par c( revenu général , j'entends les rentes des biens et de l'in- (( dus trie.

;. . a II est ovidçot qu'à mesure que là monnaie (Jevie^ûl 'abon-

:,.ft. d^pte dans lin Élat^ Jesprix et revenue des terres, maisons^ et

...-K autres biens.réçls aussi, Tindaistrie, les manufacturer et le com-

: ^(. merce.augmealent dans la même proportion; car la valeur

. la de toute chose est réglée sur la proportion qu'il y a entre .la

..^quantité et la demande, La monnaie étant deveofue plus

.; (c labondante, et las terres continuant dans la même quantité^, la

« demande pour les terres augmenterait, et on donnerait plus de

(( monnaie pour la même quantité de terres. Aussi les fruits ou

: a .produits des terres seraient plus chers, et le fermier serait plus

« en état de payer au roi et au seigneur propre des terres <[iie

.,« Jèi la cnonnaie avait continué dans la même proportion où

, a elle aurait été sans cet établissement. »

Tous les actes de Law portent le cachet de cette pensée co,m-

plétement erronée. H ne s'était pas aperçu qu'en augmentant

y. outre mesure le signe circulant, il changeait seulement lesîéva-

j.lM^tions anciennes, sans ajouter aucune richesse nouvelle à. lia

, jpfiasse de3 richesses existantes:; il ne s'était pas apea^çu. qu'il «jie

,jQao(Jifi^it rien tant. qu'il n'augmentait pas la quantité xJes pno-

jfjjjiils, tant qu'il n'ajoutait pas à la valeur productive de la terre

;,QV} jdp^tGus autres instruments de travail- . .r .

Pour mieux se rendre compte des causes de la chute du.^ystème^ il est nécessaire d'observer séparément deux mouvements , qui finissent par se confondre, et par lesquels Law provoqua :

* *'l** L'accroissement des billets de banque;

' 2j^ La h?\usse des actions (le la Çorapqgnie des Indps. .

^- »• Dani&^ un ' temps où loi^^'goûve^nements se respectaient assez

-ipeu pourchslngerarbitrairemenft'la rolhm des monnaies, de de-

' vivait ôtnei ^ainsit^iae rvéonis; l'avons déjà fait femariqiiwv tme

puissante recommandation pour les billets- -de ban^uîô^itwôéë par

l^w que la stipulation de leur valeur en écus de banque d'un poids et d'un titre invariables. Mais cette condition, qui avait servi k élever le crédit de la Banque, ie gênait, en ce sens que l'crfïligation de rembourser les billets à la volonté da pointeur, en or ou en argent, ne lui permettait pas d'augmenter indéfiniment la masse du papier de banque. Il résolut donc de se débarrasser de cette entrave et de rendre vaine, par les altérations de la monnaie, la facilité du remboursement.

Un édit du mois de mai 1748 avait ordonné une refonte générale, et faisait hausser le marc d'argent de 40 livres à 60 livres.

Par un autre édit du 22 avril 4719, Law fit déclarer que les billets précédemment stipulés en écus de banque d'un poids et d'un titre déterminés seraient, à l'avenir, stipulés en livres tournois.

C'était une dérogation flagrante à la disposition primitive. '

La stipulation en livres tournois exposait les billets à toutes les variations des espèces, car cette livre représentait une valeur intrinsèque plus ou moins forte, suivant les caprices oii îes besoins du pouvoir. L'article 3 de ce dernier édit mérite d*être cité, pour montrer que le plan systématique de Law était decbiitinuer les altérations de monnaies, dans le but de décider la {iréférence du public en faveur des billets.

« Art. 3. Cofmme la circulation des billets de banque est plus « utile aux sujets de Sa MajeMéque celle des espèces; d'or et (c d'argent, et qu'ils méritent une protection singulière, par (( préférence aux monnaies faites des matières qui sont apportées a des pays étrangers, entend , Sa Majbsté, que lesdits billets « stipulés en livres tournois ne puissenl être sig ets: aux dimlufi^ i{ tions qui pourraient survenir sur les esipèoes et qu'ils soient « toujours payés en leur entier, » ; • .;) >i u:ji> :iij'j

Ce dernier avantage était au fond illusoire, car si la valeur nominale du billet se trouvait garantie , sa valeur intrinsèque ne l'était plus. 11 représentait bien toujours la même quantité de livres tournois, mais non le même poids d'or et d'argent. Néanmoins, le public était dupe de ces manœuvres (1).

' Vers la fin du mois de juillet 1719, Law, sous le prétexte d'une coalition formée par les chefs d'une compagnie rivale;, connue sous le nom de V Antisystème, pour demander à la Banque le remboursement d'une grande quantité de billets, or^ donna une nouvelle diminution de 20 sous sur le louis d'or. Pour se mettre à l'abri de cette diminution, chacun se hâta d'apporter ses espèces à la Banque.

Tout s'enchaîne : le même jour, on annonçait une nouvelle émission de 240 millions de billets. Les hôtels de monnaie furent chargés de leur distribution dans les provinces, et, pour aug*menter leur faveur, il fut permis aux créanciers d'exiger leur payement en billets, lors même qu'il gagneraient une prime stir l'argent.

Bientôt après, il n'était plus permis de faire des payements en espèces qui excédassent 600 livres, dans les villes où étaieïit établies des succursales de la Banque. ^

Tels étaient les moyens employés par Law pour chasser l'or et l'argent de la circulation et accroître forcément la circulation de la monnaie de papier.

Passons maintenant à l'examen des mesures à l'aide <Jesquelles il détermina la hausse des actions. -

(1) M. Thiers, dans là notice qu'il a publiée sur le système de Law dans VEneyclopédie progressive, ne parle pas de ces deux édits de mai 1718 et d'avril 1719, qui cônstiluaiont la première et la plus grave violation des principes de crédit que Law avait posés lui-môme. Celle circonstance, impoilanle dans l'iiistoire du système, est cependant consignée dans l'ouvrage de Forbonnais, où M. Thiers a puisé les principaux faits de sa notice.

Le capital primitif de la Compagnie d'Occident, fixé à cent millions, avait été rempli en billets d'État qui se négociaient,, ainsi que nous l'avons dit, à 70 ou 80 7o ^1<^ P^ï^le (I). Le cours des actions de cette Compagnie se maintint pendant quelque temps à environ 50 "/q au-dessous du pair.

Dans les premiers mois de 1719, Law, qui méditait l'extension des attributions de la Compagnie d'Occident, imagkia le marché à prime, en usage actuellement dans le jeu de la Bourse, et, par des achats de cette nature, parvint à établir le' jeu des spéculateurs sur ces actions et à produire une hausse rapide. Lorsque, au mois de mai suivant, Law fit connaître son plan de réunion du commerce d'Orient avec celui d'Occident, les actions, qui, deux ou trois mois auparavant, se négociaient à 300 livres, s'étaient élevées à peu près au pair, c'est-à-dire à 506 livres.

Pour l'exploitation du privilège du commerce d'Orient, il émit 50,000 actions de 500 liv. au prix de 550 liv. Chaque souscripteur: devait d'abord payer 50 fr-ancs par action, puis verser l'excédant en vingt payements égaux de mois en mois. Avec ude faible somme, on pouvait ainsi souscrire pour de fortes parties; : C'est ce qui se pratique encore aujourd'hui pour l'émission des: emprunts publics. i

Par un arrêt du 20 juin, on ne fut plus admis à souscrire qu'en présentant une quantité d'anciennes actions quatre fois plus forte que celle qu'on voulait avoir.

(1) Forbonnais, édition in-4o de 1758, page 588. M. Thiers a dit dans sa notice que ces 100 millions avaient été remplis 3/4 en billets d'Etat et 1/4 en argent. H a probablement confondu Tédit qui a constitué la Compagnie des Indes occidentales avec celui qui a autorisé la Banque; les trois quarts du fonds de cet établissement devaient être en billets d'État, et un quart en argent. Duvernais est d'accord avec Forbonnais pour établir que le capital de la Compagnie d Occident est formé en entier avec des billets d'Etat. C'est avec les 4 millions d'intérêt de ces billets que les premières opérations de la Compagnie ont été faites.

Ces moyens produisireBt leur effet : toutes les action» furent recherchées, et elle3 ne tardèrent pas à éprouver une hausse sensible. £n peu de jours, elles montèrent à 750 franc9^

1^26 juillet 1719, Law obtint le privilège de la fabrication! des monnaies, moyennant 50 raillions. — Pour acquitter cette somme, 25,000 actions de 500 livres furent émises au prix de 1,000 francs. Vingt jours seulement étaient accordés pour re^ ceyoir les soumissions^ et on devait représenter cinq actions anciennes pour en obtenir une nouvelle. On promettait la répartitiomde deux dividendes par an, de 6 % chaque* Ces nouvelleis actions s'écoulèrent promptement.

Alors se développa ce jeu qui, bientôt, ne connut plus de frein et finit par bouleverser toutes les fortunes. La rue Quia-* campoix, le Tortoni de l'époque, devint le théâtre de cet agiotage. On l'appelait le Mississipi. C'est là qu'on vit aftluer à Paris des hommes de toutes les classes, de tous les pays, attirés par les récils des bénéfices immenses qu'on y faisait . Les actions haussaient constamment; les fonds publics étaient aussi très-rechenchés ; du cours de 67 7o> ^^^ s'élevèrent au pair.

C'est dans ces circonstances que Law offrit au nom de laCom«« pagnie : 1** de prendre pour 52. millions le bail des fermes ; 2^ (te: prêtjsr au gouvernement 1,200 millions à 3 Vo* pour le mettre en état de rembourser les rentes et les charges sur les aides, et gabelles, sur les tailles^ les receltes générales^ les postes, sur le contrôle des actes et celui des exploits, ainsi que les 100 millions d'actions sur les fermes^ les billets d'État, les billets de la Caisse commune, et les charges supprimées ou à supprimer.

l^e 2 septembre, les propositions de Law furent agréées, et dès que cette noiiveile fut connue» les actions montèreat à i^ept ou huit fois leur valeur, c'est-à-dire que, de 500 livres, leur pair prin^ilif, eUps ^s'élevèrent à 3,500 et 4^000 Hvyes.^

lA ' •

La Compagme porW plus t^tà à 1 ,500 ttrilKonS lé {Jrtt ^u'elïe coBsenlailà faire au Gouve^Tjement. Elle lui avait avanfeé, ërt'^ outre, 100 milKotis poof éteindre une somtne égale de bille!*' d'État qoi formaient le premier capital de' \i Ootopagtiîe *ff Odcident* '' '^

Le remboursement de toutes les déKes fut dès lot^ décidé. On' devait échanger, à Thôtel de Nevers, tous les effets^ royalui éÔt^- ' tre des récépissés, puis se présenter à la Banque po\sP en loticher le montant, soit en êis^èces, soit en billets.

Le remboursement de ces 1,500 millions de Valeurs était illusoire, car Lawjugeait fort bien que la majeure partie de Cêls' capitaux privés d'emploi devait nécessairemeirt se porter sut* l^s actions de la Compagnie. Ce ne devait être qifmi virémeht de' ^^ parties, qu'un changement de forme. ■ ^^' •

Law pensait aussi qu'une grande partie dei^ bîlleté énkis à icettë- ' ^ occasion pourrait rester dans la circulation, ce qui était d'tiîi''grand avantage, puisque ces billets ne portaient pas intérêt et ' remplaçment des rentes ou des actions. -il

L'émission des actions nécessaires pour Walrser le pî*êt dé 19'^ cents nrillioiis consenti en faveur du gotlvememeirt fut divisée eà trois séries. '-' 1

La première fut émise le 1 1 septembre 1719, en'100^(K)0 actions de 500 livres chacune au prix de 5,000 livres, payables '^ en dix versements égaux.' Ces actions ne pouvaient êti^e acquît '^ ses qu'en effets royatix. La difficulté de se p^ocùreir Ces ëffets^ -^ fut telle qu'on se vit obligé de déclarer qu'on recevrait déi^ biK' •" lets de banque en payement avec 10 7o en i^uôî • » = ^ • *

Les deux autres séries furent émises, l'une le 26 septembt^v ^'^ l'autre^ le 10 octobre mêiAe année. Chaicune était àu!s$l 'é'dmpoâéè de 100 ,000 actions de SOO livres, auprii deS.OOO'liVbès, tbu^ ^''

jours payables eu dix payement* égaux, maiS'qui tieî'pôliNrsSèlfiV'''' être acquises qu'aveé'dèâ eflfetë'ToyaU*,- i^hâ^ ôspêëës ffi'billétsl'

il est difficile de se faire une idée du mouvement qui se mari?fèsta dans la nie Qu'mcatnpoîx pour se procurer ces effets, et qû«tt(l on ëlail parvenu à les acheter, on était obligé de courir le risque d^êlre étouffé en allant en demander la conversion en récépissés à riiôlel de Nevers.

•'Le 10 octobre, le remboursement des offices des receveurs généraux permit au Gouvernement de confier à la Compagnie la recette générale des finances dans tout le royaume. Cette réforme, qui, en principe, était excellente, produisit un bon effet sur les porteurs d'actions. Aucuns moyens n'étaient négligés piour cela. A peine les actions de la Compagnie étaient-elles émises qu'elles gagnaient sur place 100 7o- ^n prétait de l^àl»gent à l'heure à la rue Quincampoix.Les variations étaient si fortes, si rapides, qu'en quelques instants on voyait se former des fortunes colossales. L'aveuglement des spéculateurs était tel que les actions s'élevèrent à 18 et 20,000 livres, et l'on n'a pias oublié qîiô leur valeur nominale était de 500 livres.

Mâîk, dés qu'elles furent parvenues à ce point, il arriva, ce qui du reste était inévitable, que des acquéreurs bien avisés, sentant l'exagération de ces prix, voulurent réaliser leurs bénéfices en espèces d'or et d'argent. Ce fut le premier signal de la baisse.

En vain Lavv employa-1-il une foule de moyens pour arrêter ce mouvement ; l'heure fatale du système avait sonné.

Tous les expédients étaient bons pour venir en aide aux conceptions de Law. Ainsi, il chercha à consolider la valeur des billets de banque par de nouvelles restrictions sur l'emploi de l'argent, par un mépris affecté des métaux précieux; la Banque eHel'résor ne voulaient plus en recevoir. On fixa, par arrêt du 21 décembre 1719, les billets de banque à 5 % au-dessus de l'argent, et on déclara que les lettres de change seraient payées eii billets.

Rien n'arrêtait les réalisations.

n avait été émis 600,000 actions au capital nominal de 300 millions^ représentant un versement effectif de 1 milliard 677 millions. Ces actions avaient acquis, par Tagiotage, une valeur de 10 à 12 milliards.

Law fit annoncer, pour Tannée 1720, la répartition d'un dividende de 120 millions, ce qui représentait 40 7o sur le capital nominal , 70 Yo sur le capital versé, et 1 et demi environ au cours actuel des actions.

Ce dividende, fût-il provenu de bénéfices réels, était insuffisant pour maintenir les prix auxquels s'étaient élevés les prix de la Compagnie. Mais, si faible qu'il était encore, il parut établi sur des évaluations évidemment exagérées ; car, en estimant au plus haut chaque branche de§ revenus de la Compagnie , on arrivait à peine à 91 millions de livres, savoir.:

48,000,000 de livres, intérêt à 3 7o des 1,600 millions prêtés

au Gouvernement et à prendre sur les fermes.

12,000,000 — bénéfice sur les fermes.

6,000,000 — — le tabac.

1,000,000 — — les recettes générales.

12,000,000 — — divers commerces.

12,000,000 — — les monnaies.

91,000,000 de livres ensemble.

Mais Law comptait augmenter ce dividende par l'une des combinaisons les plus importantes de son système, et soutenir en même temps la valeur de l'action.

Le 30 décembre 1719, il fit décider par la Compagnie des

Indes qu'elle rachèterait des actions sur la place à 9,600 li-

, I EnÇxi, la Baiiqvie lut réunie à. rla .Gompagnie, ^. bientôt 2^?|^^ leçélèbpa arpét dy .5,a;w^'17^ iix^ la yalejw* fje racUo/i^^^ 9,000 liwes^ payables, A J3t>fPl9nté,di^ pprl.eur^ ei^^WUete.jlp^J^ Compagnie. ^^^^^^^

. .^ (li\4dç^de,des.actipi)i§ raphçtée^ devaj^ jÈlp^ ^ppU(pié-.fi^ux

^Gtiffli^. pestant paire ; Jie3 xnaip^ ^ . i ^ •(.;■-„ 'i

. i,Ce^e.ai^&iflri^,fl,itt étpit ^e coçî^pltoç.nt ,théori(i^^

^ftvft.de le, ruiner • I)ès .ce- ijaoïneatp.liBS. jetions deviçnaient pu-

Gçpep^flf ,l€i ^publiç.pfi .çofpprit poipt ^Acore y l§s, aclionp^s^^se

portèrent en foule à la Banque pour ^ch^^çr ljeur8[,aQtl(|ii^.œn-

tre des billets, opération bien inutile, puisqu'elle n'avait d'autre

ibjét (fùe- 'âé 'Mrf^^^

cdnti^é'tin titré ^^àhs'ïiàtéi^éts/d^

tém'^^iyiïlé'irième: '' -" ■•-^'' " ' '"'"''' -' ' '''^'^ "-' ''' -'^'^

,Les nia^sjes de billets ^u'on lançait ajinsi dans la circulatimi, et^ pli^s qu(j tout cela, le désehchîintement et la peur, devàîén} en activer la déprécia,tion. Law eut. ialors recours à deriouvenes altérations des monnaies. Il liiiçiit^ là quanlilë d'espèces miôn* pouvait avoir chez soi, puis en prohiba entièremenl rusâ^e'.

Le systèihe élaif arrivé ?lu dpruier terme que llàw'àyaît v6ulu lui assigner, c'esi-à-cKre qu'il avait converti en 'billets àé' B^iiglie OU, pour nùeux dire, en papier-monnaie, toutes les 'valeurs représentées.par la dette de là monarchie, parles monopoles aes^

(i) Porbdnnaîs ne partie point ife cetéàit, wais il'toentibbne'wÈ fait' '(jài's'J' 'Apport^»; M. ^ obiers i^ea p,^le j»A»^ Dav^rofûs Fa rap^elé^. i^( Use (Fouve 4auK jl^ ^If^v lion des ôditsroyaiix. , . , . ' , .. , .

— 2ft7 —

propôisé eù' commençant « considëraMèttoéfat'Iiiigmrtitéfsl qdàft^ tîti^'^és iriorinaïès et de la cii^culatioh » et changé là mestoe'de foùté's les valeurs ; le prix des marchandises et des terties "aVs5i Sextuplé, mais l'état réel des richesses sociales n'avait ' (iëîn*^ changé.

'tel arrêt du 5 mars, dont le but était de filer la valeur de l'action en lui donnant la qualité de monnaie, puis de favoriser la circulation des billets de banque, fut la pierre dé touché du systètoc; il servit à montret combien i^ait gt^ànde l'illûàibrf dé ÏTiômm'e qui avait attribué exclusivement à raboridaAèé'dtr numéraire des résultats qu'on ne peut attendi^é ijuédti travail,^ soùî'ce dé toutes les richesses. . . = .1 .;

. • ■ - ■ ■ . < .. .«Tout était n^onnaie, actions et billets de banque, disait-il

dans!. ses Mémoires justificatif!?; il n'y avait (ju'àfix^r^es prqp^ftions, et tout discrédit, toute demande sur la cai^s^jCe^ç^ienU^».

'iïâîs Law n*aviaît pas tenu compte de î^^tàt^des "rTcH'é^sés'ae réjppquê, qui ne permettait ni la cîrcqiïatioii dé la massiè 3es' effets qu^il avait émis, ni une baissé aussi forte tjuè * celle q^^'îl voulait effectuer dans le taux de lin tèrê't. ''''' /

,Lè systèmie nous paraît finir à cette épbque ; il' est' Jugé.

Nous nWrerojis point dans le détaiï des içlesùres fausses, cou-, traàictoires, arbitraires, qui furent éinployi^ès dlppuîs pour fani-^ mea» ce cadavre. Nous ne dirons pas! cfes défenses absurdei de^ vendre OU de garder des perles, des diamants ou des bijoux. Notice but n'étant pas de présenter ici une histoire complète èi ' détaillée du système, nous ne nous appesantirons pas, eimn, sur les moyens employés pour opérer imé liquidation qui, malgré totnrles^paHiatife, «e pewyait-man qu e r d' 6t r # désa st reu s e , .

On revint aux anciens; errçmefits; on f çcon^tilua d§$ ireptps sur'la viHé^et Stfr leis- fccetteS'généralesy p6iir*absori>er«n#pfflN'i tie des billets; on fit compléter en billets les versements des àc-

tirais dé^la Cornante non rentrées à la Banque ; celles gniélei purent pas se libérer furent annulées, et un arrêt du 8 octofeatôb 1701^ fit ^epdhns laValewr-die monnaie à tous les billets quiiilavaient p^ accepté les divers emplois qui leur avaient été ôfFertSiii

. La Compagnie des Indes survécut au naufrage, et, cho^ te^ mârquable, elle fut détruite à Tépoque de rémission des aisi-^ gnats, la Convention voulant, parla, éviter au crédit national isb'^ ccmeurreitkce des actions de cette Compagnie et de plusieurs liutBës eiitreprises sur lesquelles les capitaux se portaient de préfié^reiiee'; Singulière destinée de cette Compagnie, qui dut son eids*^/ tenoè eVsa Ebortà la création du papier-monnaie à deux épo--^ qués diff^rentep ! : • ■ n[i

«Récapitoloùs maintenaat les progrès du système. ;

liLe 2'maL 4716, Law fonde une banque libre d'escqmpte etdeii ciifculation avec uiï capital de 6 millions,

• ;Le 10 avril 1717, il fait admettre ses billets en payement des;' impôrtsj et obtient' qu'ils soient payés à volonté dans les provioces, avqe 1^ < fonds des caisses du Gouvernement . . i ; i

-lEni'aoùt 1 71 7v illonde la Compagnie des Indes Qcoidentalesif av«e'uncapitalde 100 millions. i.

-Entdécembre 1718, sa banque devient Banque royale,! et dejs.; succursales sont établies à Lyon, La Rochelle, Tours, Orléansif- AiBtiâtS';.le5 biltetsicirculent^aveGia gar2ailieduIWi.| - • ï

>iEai 11i9^Law sleûBnjpare successivement de radministratioffl! ; de j WUs lesf i revenus d/u toyaumé i et de la ferme déis nMî>nnaies>' I Il ajoute au monopole du commerce des Indes occidentales celui du commerce d'Orient, et donne à sa Société le titre de Compagnie des Indes : puis il entreprend de rembourser avec* lès abtioRS.de céttç Compagnie la dette publique de France, qui^ SdélevaitàlS ou 1^600 millions. ' •

''l^'EtlÏÏri, eni720; if réunît la' Banque à là Compagnie dés Indes, ; et s'efforce par là de^,fi;^r, .la,yajeur (Je»?^^

biliets, et d'augmentet* la circulationn des billets è l'aidé desn actions. •■ ::'•!

Toute la eirculatian des effets publics- et des^effels de c(Jfn?t raerce devait conséquemment s'effectuer sous forme, d'actions/ de la Compagnie des Indes et des billets de la Banque poy aie, el, dans cette courte période, il avait été émis pour pires ûen 3- milliards de ces billets (1). m -Ka.j

On voit avec quelle précipitation Law avait marché p son > génie financier avait devancé son époque et pressenti l'avenir du!^ crédit. Il avait compris le rôle important que lé crédîl est appelé i à- jouer dans le gouvernenaent des sociétés modernes," F»in»^»f fluence qu'il doit avoir sur l'émancipation pacifîqtiei' desr» classes privées d'instruments de travail, -et partant de'di^oits pblitiques (2); mais il était tombé dans des idées extrêmes:! il s'était fourvoyé en essayant de réaliser, dsins le court espace de? deux ou trois années, des améliorations qui^ satis doutèv figeaient, pour être comprises et établies, le travail el retxpéHi rience de deux ou trois générations, et nous dktlns ' ménae! qui*: ne pouvaient être pratiquées sans une amétiôratîdri fcorrespohdante dans la législation, dans les institutions J)olitî(jiies;'daiïsc les mœurs industriellos, et surtout dans la teôralité gouverntementâle. ' ■ ■' -•^ ■ ■ -:■-'' -li--. -'•''•-•-u i•,^]l^

Ce n'est pas avec des moyens factices qa*on «haiigeies hafaih/. iodes d'un peuple et qu'on modifie de fond en doitilfeî tiwite l'économie d'un système établi, fitt-il râéme' mauvais. 'Pômi^

(1) Forbonnah^ pag«a' 68â -et 6f33." . • < . -::-.•; : • : . i ^ ! ? i î * ^-.b •') • j î 'j t;f |

(2) On voit cependant encoire. aujourd'hui des gens s'élever con trèfles idées de cré-^ dit, les uns en leur quàtîté de "cotasèrvaleurs slatioiTnaii-ës,' (Taulres'au iimtralre par esprit de radicalisme. Quant aux premiers, celti sd €fonlpdlillJ;Uibs keètiïldCi ioâl étËgëtlèèEtl^ des hommes sujjerficieM. ^qui ^'pjjagèrenl» l'ijïMoi:|an(œ. ^c^e., qjael^[yp8j-ip(^ftvéiiij^!Ç|du moment, et qui perdent de vue les services que le crédit peut rendre au peuple, considéré à la fois cbm&y'(iiiieribtrdJ)fe ii'yiibifijiaiâS^^^ ^^' 'm '^'^-^ono'i h

viÀnm 'leSiobBtftiiléb 'Iju'il devait l'Cfnconttseo éatàë 'te téàliS^ÉBAfif dei«es pt'ojétsj'Law'étti^loyait'là ci^ainte et i^âppât' dii gslû'JW} la- Wfleiïidti' devait -délrtiiré les fausses tewetirt' et 'indic(tw*i4é^

dangers ïéelâîii devait fiirfflre d'une courte ^x^rienCé polit' W^ èuk^ i à letfr' sitaple expression les bénies • esiagéfés stir 1tèi^ quel* on avait compté. Les moyens employés -pat Law éiirbilï^ cependant du suedèS,' siiccès coiirt^ il'esl vrai, mftià prt>d^eà4î.' ♦^11 e^'Mp^^srantde^rettïâTqpier-^^ dtoar PëàpH^

systématique de Law. Son but principal, nous dirent- prtSqbé^ dttique', était,' 'nous lé répétons/'^^etugrrteiitei*' la tnai^è-'-âcl^la lÉolAnaiè dé *papiefJ lia fondation de la €ompagniejdèS'Itoïefs;riâ^ ci»éâiion 'de( ses actions, n'étaient que dèfs trioyensi lÀ Bah^Ué èi* la 'Compâgife,' quoique séptff ées à 1 -origifile , tléviâient wScesdaïiié^^ ment tendre à se réunir. Cette union devait (M)nst!tuer' défrtrilîVë-ë niehV'te '«ystèim*, élte lui permettait de'rêâlisèip efntîêr^niènt sa lauësë èoififceptî6*i àw rexfetli^ôB' immodérée *defs&igttfe^' (Ri-

^C^ci^ âaùs cette tortefesion (pi'il è^ trouvé Péèueil' ittévitablëiP qnfe' plusieurs ^pùblîfeisteô .ont 'attribué à t)rtàj M' setilè^'''èii[»ëé(Étè)^^ tatieë^Hië là' haussé des actions. Les moyens ^^b^(?éi^ a^iii^èfe'' Law eut recours pour faire Cit*ciâer 'lès biHets de baifi|tté,*'à^' altét*ation^ ^ iïionriîaie, pMàvent qu'il ne conn'âisààit' p^iiït'i^càtk les véi*itaMes loiS^i doivent régir le crédit. ■-' ' ''•"'

^»T<)fiit6fô}S^''S0!i systèirieavait âebrllktits^ftôtéij ^cféïàit'éfertiii^'*^

.iiij' '•■'.;«.'.•',-■ j ;' I ■' '■<■■■'. ••.-..'»;..<!; • . . • :.•..! ;■' .;î ■ •:i.i-.'JC .' r.'il' >. '-./il ■ >!!l ' .î- ^H'- .: •• . }. .- . '■ ' — I - >■ . ' I liili ! i; - ' .![ JliJlill »-)

{(yj/ti thiers ri^a pas compiris toute ta pensée de LaWsiir l'èxWsîbii àu^sys*léA'^'^ moi]ldtlâre.' G'ësrtiea quijêKpliUiue les omissions qu'on iemai?^; dams ^àvDatiDé^ ej^i^âié'-^ nous avons signalées; il a cru qu'il eût été possible de sauver le crédit de \a^:p^n,m^^^^ en abandonnant les actions de la Compagnie des Indes. Liprs n^ême que la Banque n*^ î^ôik' avai^é 4!S!5'Witiofli sur }dépdV d^a«^ avsMii^ quS^ lâ^'Ë6mpèt^niê*aès Injfes IttiiiUiiiMt^yfporéci,, on ne.pQuyadt â^pi«^ le. f prt jdf^ idei^x^^taJblisseqDiçnts;: k,4i^>l crédit de l'un devait rejaillir ^ur l'autre: ils dévident p|ë£ir tous les deux par l'abus dji^ r même 'pHiicipel pâr'fexagèràtion^désétafesî^^^^ '' " ' '-^ ^' ''' ' ' ^^'^''^^^ ' '-^

uwient une grande peasée» uue conception hardie; quaceUe 11^0 réppiri à la fois, dans les aUributions d'une seule Compagniek* )^'çKploitation d'un vaste commerce extéH^:^^ la, perception 4e9 Wàpài^ et le payement de la dette pqblique transformée en.a«4.. tioœ de cette Compagnie ; de diminqer^ en QuU?e, les: (^arge$> ip rÉlâW en réduisant à 3 7o l'intérêt qu'il payait à ^Sies: créaf^. çiejps, et d'admettre ceux-ci» par. compensation, au,. paptagedie^j bjéqéQces qui pouvaient résulter des fermes ou e^^ploitatioos ide la. Compagnie. . I . .:?..../.

çtMais une semblable organisation était prématurée: ;:^lle.élaHi trop vaslf , tpop hardie pour l'époque». et. I^w. aurait. idû/éyilejPî d'entravec leicrédit naissant qu'il fondait, en l'employant. à sour) tenir Içs fautes et les dilapidations 4e plus d'un,, denin^-si^cle dei guerres et de. prodigalités. ,- . . ? . ■ : • i "ii

,.$i t^w se fùjt borné à oonunanditei^ Tindustriley à lui foup^ipj dçi , i^yqaux ' moyens d'écbaflgeî s'il eût coimseryé teligi^userment l'individualité du billet de banque, la France, loin d'ajfp^*.^ quelque.' ^hose k envier au^ autres nations, serait j^eut-.ètre aujourd'hui à leur tête pour le développemen:t financierMPi^nJr; êtpe.^ys^i aurions^ous pu traverseïT avec moins de souffpancesi le^.pragi^s.dp la révolution ide 1789. = :, , %« / .J

.Jpjep, 4^8: forJluu,es. furent bouleversées pac?.J^,^hu!tedui^S3^,c tème; le signe circulant/ privé de. contrOlf) et j(ieBqie$ureii f^^j avilif, Plusieurs classqs rgagnère^it cependant, à la . détéyiwatipn des valeurs du crédit : les débiteurs et toutes les personnes qui, c omme les fermiers et ies tecataires, avaient des rentes fixes à" " payeur, purent, ^'acquitter avec plus 4e. facilité; djans un trô^grajad nombre de cas, cela a été l'oceasion de manœuvres hs^^ dtû^stes. '• '

On ne saurait , dire, toutefois, que le système ^t ruiné la France: car/ s'il n^a pas augmenté la masse des ridiesses, il ^ lei^ a moine âétruàesqu11n^a4érai^ r^|nÇtl^]^;i^

lion. Sans doute, on doit s'attacher à prévenir ces brusques déplacements des fortunes; on doit faire en sorte d'éviter ces froissements domoureux : inaîs, à part ces souffrances individueîles, à pari les relâchements qu'elles produisent dans les

sentiments moraux d'une certaine classe de la société, qui

qherche daiis tés chances aléatoires un bien-être que le travail .. seul peut légitimer, on ne peut cependant pas dire que âes crises financières de cette nature soient des accidents fortuits sans relation avec rénsemblé des phénomènes sociaux et gans influence sur leur développement ultérieur ; lorsqu'elles éclatent, elles résultent en général d'une mauvaise organisation politique; elles sont peut-être un de ces correctifs que la Providence vient , susciter, à de grands intervalles, dans les sociétés fondées sur des privilèges de caste, sur l'exploitation du faible par le fort, ' pour rectifier les inégalités des conditions, pour réparer les injustices du droit étabU par quelques-uns contre tous.

Lors même que Texpérience de 1720 n'aurait eu pour effet que de montrer les limites de l'emploi de la monnaie de papier et les conséquences funestes des mesures arbitraires en matière de crédit, elle n'aurait pas été achetée trop cher.

On doit reconnaître, au surplus, qu'elle a servi à étendre et à généraliser les idées de finance ; on peut encore ajouter que, de cette époque date le développement de notre commerce maritime.

Les combinaisons financières de Law n'ont pas été sans influence sur les progrès des établissements chrétiens dans le nouveau monde ; car, sans la fondation de la Compagnie des Indes, la riche et fertile Louisiane, alors inculte et déserte, aujourd'hui l'une des contrées les plus importantes de la fédération américaine, l'émule, en productions de toute espèce, des - peuples^-les^^lus avancés 4ie natra continent^, eût^^^ retarder d'àb iûoïiis un ' dèM-èiééle ' i^ôii âVé à la civilisa-

tion; il se serait trouvé dans les Parlements de ç^te époque,

, ; . comme dans ceux de nos jours, des hommes habiles à supputer avec une rigueur désespérante ce que peut coûter en francs et centimes une conquête sur Tétat sauvage ou la barbarie , et la Nouvelle-Orléans aurait eu le sort que quelques-uns de nos hommes d'Étal réservent aujourd'hui à TAlgiérie.

Les rives du Mississipi conserveront les traces des créations de Law ! Tant il est vrai que, môme dans les erreurs. d*un homme de génie, il y a toujours quelque chose de grand et de fécond !

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Paris, iiop. Taol Dupont, rue de Gfeoelle-Saiat-Honoré, 45. ; .