PRODUCTION DU NITRATE AU CHILI

(Tomies métriques).

ANNÉES PRODrCTION

TOTAL!

1921 (1) i,3oo.ooo

La production qui avait été encore de 196,198 tonnes en janvier a été réduite, en septemlire, à 68,968 tonnes : les chiffres du dernier trimestre n'ont pas encore été publiés officiellement, mais on estime qu'en moyenne la production n'a pas dépassé 70,000 tonnes par mois. Voici, d'aifleiu-s, quelle a été la production mensuelle depuis le début de 1920.

^** Chiffres provisoires.

PUODUCTION MENSUELLE DU NlTnATj,.

(Tonnes métriques.) MOIS. 1920. 1921.

Janvier 1 85,8o8 1 96, 1 98

Février 189,781 151,795

Mars 208,885 1 55,243

-'Avril 201,095 1 38,432

Mai 216,610 11 6,834

Juin 204,398 96,145

Juillet 215,170 89,574

Août 296,823 85,224

Septembre 207,914 68.963

Octobre 2 34,442 '/

Novembre 219,920 //

Décembre 224,882 //

Malgré cette réduction, les stocks de nitrate dans les ports du Chili sont encore considérables. Au 3o septembre ils dépassaient 1,480,000 tonnes métriques au lieu de 1,3 1 5,000 tonnes au 3î janvier et, d'après les derniers renseignements publiés, ils auraient eu plutôt tendance à augmenter depuis cette date.

La situation du marché des nitrates reste encore très incertaine , en raison de l'importance des stocks et de la concurrence des engrais artificiels. Certains producteurs estiment que ces stocks pourront, en grande partie, être écoulés avant le mois de juin et que les ventes pourront reprendre à cette époque; mais les événements ne paraissent pas, jusqu'ici, leur avoir donné raison. Les commandes qui ont été passées depuis le mois de septembre pour le printemps prochain ont été peu importantes, malgré la diminution des prix de vente, décidée au mois d'octobre dernier. Le groupement des importateurs européens à signé, en effet, avec \ Association des producteurs de nitrate chilien, une nouvelle convention affranchissant cette dernière de son obligation de ne pas vendre au-dessous de 1 4 sh. le quintal espagnol. En échange, l'association doit payer une indemnité de i,5oo,ooo livres sterling au groupement des importateurs. Les prix fixés ont été de 1 1 sh. pour la période novembre-avril, 1 o sh. 9 pour mai et 10 sh. 3 pour juin. Après juin 1922, la fixation des prix sera absolument libre.

Les prix actuels sont encore très rémunérateurs pour les producteurs chiliens. L'année dernière, l'outillage des exploitations a été perfectionné, et les frais de production ont subi des réductions appréciables : ils oscillent entre 6 sh. et 7 sh. 6 d. Les nouvelles méthodes qui sont actuellement employées permettront vraisemblablement de les abaisser encore.

Néanmoins, le développement de l'industrie 'des engrais artificiels dans les pays qui comptaient avant la guerre parmi les principaux clients du Chili, peut être très préjudiciable à findustrie des nitrates naturels. Les frais de fabrication de ces engrais sont encore très élevés, mais un abaissement du prix du charbon ou une meilleure utilisation des chutes d'eau, permettraient de les réduire notablement. C'est une éventualité qui ne doit pas être perdue de vue par les producteurs chiliens, s'ils veulent conserver sur le marché des nitrates le rang qu'ils occupaient avant la guerre.

J. DÉCAMPS,

Directeur du Service des études économiques de la Banque de France.

LA VIE ÉCONOMIQUK, GOMMERCIALK KT FINANCIÈRE. 103

Chronique.

LjU uie économique,

'^ale Ô^ fi)

commerciale e^ pnancïere.

RUBRIQUES : I. PouTiQOE écoomiqce et ocestioss docamèbes. — IL Fi?tAXCKS : I* finances pnbliqaes ; 3° banques et marche financier; 3° changes. — III. Transports : i° chemins de fer et tramways; i" fleuves et canaux; 3* ports, navigation et marine marchande; 4' postes, télégraphe et téléphone, routes, automobiles. —

IV. COMMBRCE. V. AgRICDLTCRE, ELEVAGE ET PECHE. — VI. MlXBS ET PBODCITS DD SOUS-SOL. — VII. IXDCSTBIB,

CUBA

Situation économique. — Cuba est un pays de fertilité inouïe et de grande richesse. Sa population atteint deux millions et demi d'habitants et son commerce extérieur dépasse plusieurs milliards de francs, mais il est en dépendance étroite de îa récolte sucrière, de la -zafra», comme l'on dit là-bas. Si dans certains pays tout va lorsque le bâtiment va, à Cuba tout ne va que quand le sucre va. La production sucrière avec ses annexes, mélasse, rhum, alcool, est donc incontestablement la plus grande richesse du pays; mais d'autres produits naturels méritent de fixer l'attention, savoir : les produits miniers dont l'exploitation est aux mains des compagnies américaines (fer, cuivre, manganèse) dans les provinces d'Orienté et de Pinar del Rio; les produits forestiers (acajou, ébène, cèdre, ceiba — les forêts couvrant plus de /loo.ooo hectares sur une superficie totale de l'île de près de i i5,ooo kilomètres carrés); le tabac; les pêcheries (éponges et écaille); les cuirs et peaux; les fruits tropicaux (ananas, bananes, cocos, oranges, mangues). La presque totalité des produits fabriqués et la majorité des articles alimentaires consommés à Cuba viennent du dehors.

Plus de la moitié des importations faites à Cuba sont en provenance des Etats-Unis; 85 p. i oo des exportations cubaiennes sont à desfinalion des Etats-Unis. A cette situation, il v a plusieurs raisons : l'une géographique, la proximité des deux pays qui a pour conséquence une diminution des frets; l'autre politique, Texistence entre Cuba et l'Union américaine d'un traité dit de réciprocité qui est la rançon de l'aide prêtée en 1898 par les Etats-Unis à Cuba pendant la guerre de l'Indépendance de 1895-1898. Aux termes de cet acte, en échange d'un rabais de ao p. 100 sur certains produits cubains, sucre et tabac entre autres, à l'entrée aux Etats- Unis, Cuba s'est engagée à accorder aux produits fabriqués américains des réductions douanières de 20, 9 5, 3o, et même /lo p. 100. Le produit européen se trouve donc de ce chef — toutes autres conditions étant supposées égales — sur le marché cubain dans un état d'infériorité manifeste ; à cette cause d'infériorité s'ajoute la différence des frets, ceux-ci étant plus chers pour l'Europe que pour les Etats-Unis. Malgré cela, les produits dont un pays a besoin ne sont jamais arrêtés par une barrière douanière et certains articles français, tels que les articles de mode, les produits pharmaceutiques et de parfumerie et certains tissus, ont toujours eu accès sur le marché cubain, mais à quels prix! Il faut être très riche pour s'offrir ces produits de luxe.

Or, en 1922, personne n'est riche à Cuba , ou tout au moins ne le montre pas. La spéculation a absolument désorijanisé le marché des sucres : le prix de la livre de sucre brut, à 9 6 degrés de polarisation , après avoir un moment atteint 2 2 cents américains , est . un moment , tombé à 3 cents et même à ce faux le sucre cubain ne trouverait pas acheteur. L'Etat cubain, devant les faillites d'un certain nombre de planteurs et de banques qui les avaient soutenus de leur crédit, avait pris en mains, par l'entremise d'une commission, supprimée le 1" janvier dernier, la vente du sucre au dehors; il reste actuellement invendu environ i,5oo,ooo tonnes et la

nouvelle récolte, évaluée à 2,000,000 de tonnes, va bientôt arriver sur le marché! Que va-t-il sortir de cette complication ? Il est à ma connaissance que du sucre cubain a été offert à nos grands raffineurs parisiens et que, sous un prétexte ou sous un autre, ces grands industriels ont refusé de l'accepter.

Le moment me semblerait donc assez mal choisi pour engager nos industriels et nos commerçants à tourner leurs regards vers le marché cubain, fortement appauvri et sur lequel les affaires sont absolument nulles. La situation politique du pays n'est pas limpide; on craint, d'aucuns espèrent, que pour tirer d'affaire les Cubains, le Gouvernement des États-Unis va intervenir une troisième fois et prendre en mains la direction de l'Etat. Déjà, il y a un conseiller officieux, le général Crowder, accrédité auprès du Président cubain comme le représentant personnel du Président américain (Wilson d'abord et maintenant Harding) : peut-être va-t-on subordonner la concession d'un emprunt de 5o millions de dollars, demandé par M. Zayas, à la transformation de ce conseiller officieux en un tuteur direct des finances locales, comme il a été fait en Haïti, à Santo-Domingo et en certains pays d'Amérique centrale. Le Gouvernement cubain a fait des coupes sombres parmi ses fonctionnaires, autrefois grassement payés, pour arriver à réduire son budget au chiffre voulu par les Etat-Unis qui n'admettent pas le gaspillage chez les autres et qui ne veulent prêter leur argent qu'à bon escient et à des emprunteurs solvables. Tous ces fonctionnaires étaient des chents pour nos produits de luxe ; il faut compter avec leur disparition.

Si puissamment riches et fertiles que soient le sol et le sous-sol cubains, comme les moyens de les mettre complètement en valeur manquent en ce moment^ je ne saurais, pour ma part, encourager nos compatriotes à tenter des affaires avec Cuba sans avoir, au préalable, interrogé notre Légation à La Havane ou la Chambre de commerce française installée dans la même ville et qui a des relations dans toute la République. J'ai absolument foi dans l'avpnir de Cuba ; laissez seulement à ce beau pays le temps de se remettre de la secousse. A Cuba, il n'y a pas d'oisifs, tout le monde travaille ; le rétabhssement des affaires sera plus ou moins long à venir, mais il viendra sûrement ^^'.

Comte de CLERCQ.

Février igaa. Ministre de France.

BRÉSIL

La vie économique. — Comme à peu près pour le monde entier, l'année 1921 a été pleine, pour le Brésil, de difficultés, pour ne pas dire d'anxiétés, comme il n'en avait pas éprouvées depuis les pires jours de transition du régime. La crise, dont les symptômes, à la fin de 1920, furent signalés dans la dernière de ces chroniques, a pris toute son ampleur dans la première moitié de 1921 et n'a montré des signes d'atténuation que tout à la fin de l'année.

Les causes en sont universelles et les mêmes , avec des variantes minimes, qui se sont révélées avec moins d'intensité, en Argentine et en Uruguay par exemple, et avec beaucoup plus à Cuba et au Chili, pour ne pas parler des Etats-Unis eux-mêmes. Tous ces pays de l'Amérique ont vendu, pendant la guerre et aussitôt après, tout ce qu'ils furent à même de produire, à des prix les plus rémunérateurs possible — ce qui veut dire qu'ils ont vendu tout ce qu'ils produisaient en 1 9 1 3 et beaucoup plus, puisque nombre d'industries sont nées et se sont développées depuis lors. Au Brésil, par exemple, l'industrie des viandes frigorifiées, qui n'existait point en 191^, a été créée de toutes pièces (l'exportation en 1920 a été de plus de sC 4, 000, 000); et ses produits d'ahmentalion, comaie te sucre, le riz, les haricots, etc., qui suffisaient à peine à la grande

*'^ Cette éventualité préoccupe déjà nos concurrents belges et allemands. Le Gouvernement du roi Albert, suivant un exemple récemment donné par la Grande-Bretagne dans l'Amérique latine, vient il y a quelques mois d'envoyer à Cuba une mission commerciale chargée de s'enqiiérir des possibilités de développer les échanges cubano-belges; de son côté l'Allemagne qui compte dans le pays d'importantes maisons de banques et de commerce déploie les plus grands eflbrts pour récupérer, et si possible améliorer, sa situation d'avant-guerre.

consommation locale, ont été l'objet d'une exportation considérable. La conséquence en a été que l'année 1919, c'est à dire , la première année de paix , aussi bien que la première moitié de 1920, a été, pour le pays, d'une prospérité sans précédent : une exportation de plus de ;£ i3o millions contre une importation d'un peu plus de 5^78 millions, l;iissant une balance commerciale favorable de presque sf 62 millions, qui a porté le change du milreis brésilien à 1 8 i/q d. , c'est-à-dire a i/q d. plus que le change normal de 1 6 d. par milreis fixé par la Caisse de Conversion. Cette abondance d'argent valorisé a été, à elle seule, une tentation à des dépenses absolument superflues, sans parler de la cessation d'importations de l'Europe pendant la guerre qui avait rendu d'autres importations absolument impératives, particulièrement celle des machines pour l'agriculture et le renouvellement du matériel roulant pour les chemins de fer et autres œuvres de transport, etc. Mais il y a eu surtout trop de spéculation , avec de l'argent facile, non seulement dans les importations, mais encore sur des fonds et des monnaies dévalorisées comme le mark et l'escudo portugais. L'importation qui, en 1919, avait été d'un peu plus de ^"jS millions, fut, en 1 990, de sf 126 millions, ou presque le double de ce qu'elle avait été en 1918. L'année 1920 s'était donc close avec une balance défavorable de sC 17 1/2 millions, contre la balance favorable de £dq millions en 1919.

Ces chiflres à eux seuls justifient la chute vertigineuse du change depuis la fin de 1920. Dans le premier trimestre de 1921, la moyenne était encore de 9 1/9 d. par milreis; en juin-août, elle était descendue au-dessous de 8 d. Comme si la chute du change, c'est-à-dire la dépréciation de la monnaie, n'était pas assez, la dépréciation des produits est venue ensemble. Dépréciation d'ailleurs facile à comprendre; car, tandis que ces pays producteurs de denrées alimentaires et matières premières continuaient à produire avec la même activité accrue des années de la guerre, les pays importateurs d'Europe n'avaient pas les mêmes besoins. Non seulement, ils commençaient à produire eux-mêmes, mais surtout ils réduisaient leurs importations au minimum indispensable, puisque l'heure des économies sévères avait sonné après les années de dépenses inouïes, et que la dépréciation de leurs monnaies n'était pas un encouragement aux importations spéculatives.

Le Brésil, comme tant d'autres pays du continent, s'est donc vu d'un côté avec des stocks de marchandises qu'il ne valait pas la peine de vendre à des prix si bas, et d'autre part avec une monnaie dépréciée qui ne lui permettait pas d'importer au delà de ses besoins immédiats. De là une paralysation très affligeante de son commerce international, aussi bien d'importations que d'exportations. L'argent était retiré de la circulation et des entreprises par les capitalistes que la crise rendait prudents; les marchandises arrivées de l'étranger étaient abandonnées à la douane, les importateurs attendant une amélioration du change pour diminuer leur prii de revient en milreis aussi bien que les droits d'importation; les banques, qui avaient accumulé des dépôts énormes, n'en voulaient plus, en même temps qu'elles craignaient de s'aventurer en des opérations sérieuses d'escomptes — et au milieu de cette paralysie générale des afl'aires , de cette léthargie de toute l'activité commerciale et financière, les faillites ou au moins les fermetures des maisons commerciales aidaient à la panique qui s'emparait du pays.

Le Gouvernement, naturellement, prenait la situation en mains, en tâchant de lui trouver remède par des lois d'émergence et des mesures palliatives , les seules en son pouvoir : prohibition d'importation d'objets de luxe et emprunts extérieurs, pour parer à la chute du change; économies sévères dans les dépenses pubhques, facilités spéciales aux commerçants pour dédouaner leurs marchandises, afin de rétablir l'activité commerciale; institution d'un portefeuille de réescomptes à la Banque du Brésil, pour ranimer la vie financière; protection officielle aux produits d'exportation, particulièrement au café, au caoutchouc et au sucre, afin d'en permettre l'exportation à des prix compensateurs, etc.

Toutes ces mesures, c'est entendu, ne pouvaient avoir un efi'et définitif dans une situation qui, par ses causes universelles, ne dépendait pas du Brésil seulement; mais, quoi qu'en disent les adversaires du Gouvernement, elles ont, tant bien que mal, donné au change une relative stabi-

lité dans la baisse, en même temps que jDaré à la dévalorisation des produits d'exportation, qui ont pu enfin sortir du pays, rétablissant lentement, mais régubèrement , la balance commerciale. Cela ressort avec beaucoup d'évidence des cbiffres déjà pubbés pour les dix premiers mois de l'année. C'est ainsi que le déficit de la balance commerciale , lequel était de presque 56 1 2 millions à la fin de juin, était réduit à la moitié, ou moins de sCG millions, à la fin d'octobre. Et les chiffres pour le volume de l'exportation sont aussi encourageants, puisqu'ils marquent même une augmentation en comparaison avec la période correspondante dans toutes les années antérieures, sauf 1920. Le volume des exportations de janvier à fin octobre a été, en 1920, de 1,-7/10,8/1/1 tonnes valant ± 96,0 1 5, 000 et, en 1 92 1 , de 1,60/1, 585 tonnes valant seulement 56^8,027,000. C'est-à-dire que, pour une différence de moins de 10 p. 0/0 dans le volume , il y a une diminution de 5o p. 0/0 dans la valeur, ce qui signifie que ce n'est pas la capacité productive du pays, véritablement, qui a été entachée par la crise, mais seulement les valeurs individuelles.

Tandis que le ralentissement des exportations a été plus sensible dans le deuxième trimestre et que le troisième marque, au contraire, une augmentation considérable sur les deux autres, avec les importations la diminution a été régubère : moins dans le troisième que dans le deuxième et moins dans le deuxième que dans le premier. C'est là un signe très sûr de l'amélioration dans la balance commerciale, déjà signalée, et qui permet d'espérer une réduction encore plus grande, sinon la complète suppression, du déficit commercial existant à la fin d'octobre : 56 53,686,000 contre 56/48,027,000. Tout fait prévoir, en effet, que les chiffres pour l'année seront d'environ 5660 millions pour les importations aussi bien que pour les exportations. En tout cas, il est hors de doute que, malgré la forte dépréciation de la monnaie et des produits eux-mêmes, l'année s'est close sur une balance commerciale beaucoup plus favorable que celle de 1920 — ce qui permet d'espérer que la chute du change est définitivement enrayée et la période de convalescence économique en voie de complet rétablissement. Le commerce et les banques ont réacquis la confiance dans la force productive du pays — et les fêtes pour la célébration du premier centenaire de l'Indépendance nationale, lesquelles auront lieu à Rio de Janeiro, du 7 septembre au 1 5 novembre prochains, ne se dérouleront plus dans une atmosphère de craintes et de défaillances.

JoAQuiM EULALIO,

Consul du Brésil en Ecosse.

Les communications maritimes entre la France et le Brésil. — Un nouveau paquebot, VAlsnia, de la Compagnie Générale des Transports Maritimes à Vapeur, entrera en service le 20 mai prochain sur la ligne Marseille-Brésil-Piata. Ce navire jauge i2,5oo tonneaux, est cbauffé au mazout et doté des derniers perfectionnements techniques; il comporte, en outre, des installations très confortables : cabines de luxe, cabines de 1™ classe, 2* et q* classe éconoin\c[ue. Alsina pourra également transporter un important contingent d'émigrants. Toutes les mesures nécessaires ont été prises pour rendre le séjour à bord aussi attrayant que possible aux passagers. Des séances cinématographiques seront données régulièrement. Le nouveau paquebot effectuera le trajet Marseille-Rio de Janeiro en 16 jours et la traversée totale jusqu'à Buenos-Ayres en une durée maximum de 20 jours.

ARGENTINE

Les économies. — Il est temps de mettre fin, en Argentine, à cette fièvre de dépenses qui agite le pays depuis plusieurs années. Les gains splendides qu'on obtient là-bas, l'exemple pernicieux des pays qui participèrent à la guerre, l'optimisme illimité, qui est une des principales caractéristiques des races latines , ont grandement incité commerçants, consommateurs et gou-

vernemenl à ce gaspillage insensé. Le temps des dconomies a sonné si l'on veut éviter que la production nationale n'en souffre. Le déséquilibre de la balance de payements provient des achats d'articles do luxe demandant un total effrayant d'argent, sans compensation aucune. Ce déséquilibre dans la balance de pavements est très grave et cause l'état de dépression qui existe en ce moment.

Entre temps, il faut applaudira la mesure prise pour accorder un délai de six mois^aux banquiers des États-Unis, qui opèrent sur des effets de commerce international. Cette mesure permet aux banquiers d'octroyer, à leur tour, des délais aux commerçants pour effectuer les payements des traites et des connaissements. Il est probable que la cotation du peso argentin s'en ressentira favorablement.

Les logements. — La crise du logement s'est faite sentir aussi en Argentine, Tannée dernière, et il est probable qu'elle se fera sentir encore cette année; à tel point que la Chambre des députés a dû préparer des projets de lois relatifs aux loyers.

Une des premières mesures — la seule à notre avis qui soit effecti\ e — a été de supprimer les droits de douane en ce qui concerne les matériaux de construction. Ce n'est pas en s'attaquant aux propriétaires, mais en facilitant la construction, par tous les moyens possibles, qu'on résoudra le problème du logement. C'est ce que la jeune Chambre argentine à compris et il faut l'en féliciter, sans restrictions.

Le projet monélmre. — Au mois de juin dernier a été présenté à la Chambre des députés un projet monétaire qui révèle les préoccupations que suscitent la crise de la vie économique et la dépression inquiétante du commerce international. Un des malaises les plus graves, qui affecte, pour ainsi dire, le monde entier, est celui qu'engendre l'instabilité des changes. Dans le projet monétaire argentin, on semble vouloir contribuer, quoique modestement, à la solution du problème des changes. Les variations de la monnaie d'un pavs ne sont pas nécessairement le reflet de l'état réel de l'économie, c'est souvent la combinaison adverse de facteurs transitoires qui faussent l'équihbre du régime monétaire. Le rétablissement de l'exportation (produits agricoles, bétail) sera le meilleur remède pour ramener à un état normal la situation financière et économique.

[^e pétrole de Comodoro Rivadavia. — Le ministère de l'agriculture a remis au Congrès un rapport concernant l'exploitation des gisements pétrohfères de Comodoro Rivadavia pendant l'année 1^20. On sait qu'il s'agit d'une exploitation de l'Etat. Le mémoire contient une série de tableaux graphiques et statistiques, précédés d'un exposé du Ministre de l'agriculture.

En i()20, la production de pétrole s'est élevée à 226,5^3 mètres cubes, soit une augmentation de 20,/i/i p, 100 de la production de 1919. L'augmentation aurait atteint 3o p. 100, si les travaux de perforation et d'extraction n'avaient pas été interrompus par la grève pendant les premiers mois de 1920. Durant les premiers quatre mois de 1920, la production mensuelle de pétrole s'est élevée à 12,688 mètres cubes et 780 htres; durant les quatre mois suivanis, elle fut de 20,/iio mètres cubes et /t3o litres, durant les quatre derniers mois de la même année elle fut de 2 3,536 mètres cubes et 760 litres. Si des interruptions ne s'étaient pas produites, la production en 1920; se serait élevée à 21,620 mètres cubes par mois, soit au moins 260,000 mètres cubes pour toute l'année, plus du double de la production obtenue en 1916, laquelle s'était élevée à 129,780 mètres cubes.

La qualité du pétrole s'est améliorée. Dans plusieurs puits le pétrole obtenu est moins lourd et donne une plus grande proportion d'essences légères.

Les frais d'acquisition de matériaux destinés à l'exploitation se sont élevés de 1 9 1 6 à 1920 à la somme totale de i8,856,33/i,oi pesos argentins.

Le montant total des recettes brutes pendant la même période a été de 39,898,915,7/1 pesos. Si l'on escompte pour fonds de réserve, amortissements, prévisions, la somme deio,i26,'7'76,i6 pesos, le bénéfice net s'élève à 99,272,139,60 pesos. Enfin, tout dernièrement, le ministère de l'agriculture a été informé que pendant la dernière semaine la production du pétrole s'était élevée à 3,670 mètres cubes. On a envoyé un personnel compétent pour tracer un nouveau plan d'exploitation dans la région où on a commencé le montage de grands réservoirs dont la capacité atteint 6,000 mètres cubes.

La circulation monétaire. — La circulation monétaire , en Argentine , n'a pour ainsi dire pas varié pendant le cours de l'année 1921. Elle s'élevait au 1 *" octobre dernier à 1,362,568,97/1 piatrespapier dont la garantie est constituée par /i8o,6oo,i27 piastres-or, représentant le 80,16 p. 100 de la circulation totale.

Banque. — Les opérations de banque on suivi leur cours régulier en 1921 bien que durant cette année, l'Argentine ait vu diminuer son commerce et qu'elle ait souffert de grandes pluies suivies d'une sécheresse particulièrement intense.

Létaux de l'avance en compte courant est, actuellement, de 8 à 8 1/2 p. %; l'escompte des effets varie entre 7 et 7 1/2 p. °/^ et entre 71/2^8 1/9 p. °/„ selon qu'ils sont garantis par une ou deux signatures; l'argent déposé à terme donne un intérêt variant de 4 à 6 p. °/^.