LE CRÉDIT A LONG TERME PENDANT LA GUERRE

La grande guerre a désorganisé la vie financière de tout le pays. Ce sont les parties russe et autrichienne, et surtout la première, où la structure du système de crédit subit les changements les plus importants.

La partie russe fut occupée à partir de 1915 par les armées autrichiennes et allemandes; plusieurs systèmes de monnaie y circulèrent; toute l’économie nationale de cette partie du pays était dans un état de marasme provoqué, au début, par les opérations militaires et par l'évacuation de nombreuses entreprises industrielles et financières en Russie, et, ensuite , par les méthodes administratives des Allemands.

La partie autrichienne de son côté fut dans la zone des opérations de guerre pendant plusieurs années et subit de grandes dévastations.

La période des hostilités eut une répereussion moindre sur l’économie de l’ancienne partie allemande qui n'avait pas subi le contact de la guerre.

Il est nécessaire, cependant, de dire que d’une façon générale, c’est le marché des capitaux qui a souffert davantage pendant la guerre. L'activité des institutions de crédit à long terme fut très ralentie pendant les premières années de la guerre. L'agriculture diminue considérablement son activité. Les investissements et achais de terres furent arrêtés. Le mouvement de construction dans les villes cessa.

Dans l’ancienne partie russe, le service des prêts à titre d’annuités et d'intérêts fut presque complètement arrêté. Les voies d'exécution judiciaire furent rendues impraticables par la suspension du fonctionnement normal des tribunaux, d’une part, et par le moratoire, d’autre part. Seuls les grands instituts de crédit à long terme arrivaient à faire face au service des prêts, à l’aide de leurs réserves.

Le renchérissement considérable des produits agricoles vers la fin de la guerre, a provoqué une certaine prospérité agricole et amené le réveil des institutions de crédit à long terme. Les agriculteurs commencent alors à rembourser leurs dettes en monnaie dépréciée, en même temps reprend l'émission de titres et la distribution de nouveaux prêts.

Dans l’ancienne partie autrichienne, l’activité des institutions de crédit à long terme fut également presque entièrement arrêtée jusqu’en 1917. Même les institutions les plus importantes, comme la Société foncière de Lwow-{la Landschaît) interrompirent le service de leurs emprunts, au titre de l'amortissement. Le service des intérêts fut cependant continué grâce aux réserves.

Seule, l’ancienne partie allemande demeura indemne de toutes les difficultés qu’éprouvaient les institutions de crédit à long terme des autres parties. Le service des titres se faisait aussi régulièrement qu'avant la guerre. L'émission de nouveaux titres et la distribution de nouveaux prêts fut néanmoins ralentie jusqu’en 1917. Pour remédier à la forte baisse des cours qui eut lieu alors, les institutions de crédit immobilier furent obligées d'intervenir en bourse, retirant ainsi de la circulation de forts paquets de titres. À partir de 1917, les cours commencèrent à monter et les émissions de nouveaux Litres s’accrurent.

Notons, cependant, qu'ici, de même que dans les deux autres parties du pays, le crédit immobilier dans les villes fut totalement désorganisé pendant la guerre, le mouvement de construction ayant subi un arrêt nb

Section III.

LE CREDIT A LONG TERME DEPUIS LE RECOUVRE- MENT DE L'INDEPENDANCE JUSQU'EN 1924

Les premières années qui suivirent la reconstitution de la Pologne ne furent pas favorables à l’assanissement du marché du crédit à long terme. Sa désorganisation avait, par suite de l'inflation, atteint son maximum.

En effet, la condition sine qua non des prêts à long terme est avant tout la stabilité de la valeur dans laquelle ceux-ci sont libellés. Ceci donne au prêteur qui place ses capitaux pour une période plus ou moins longue, l’assurance d’en obtenir le remboursement dans une monnaie non dépréciée.

C’est ainsi que l'émission des titres libellés en monnaie nationale cessa presqu’entièrement pendant l'inflation. Elle n’eut lieu que de façon sporadique et seulement vers la fin de l'inflation; ces titres étaient alors exprimés en un étalon de valeur stable.

Un phénomène intéressant se manifeste alors, en rapport avec la baisse de la monnaie. Tandis que pendant la guerre les institutions de crédit à long terme ressentaient de nombreuses difficultés dues au non-paiement des annuités et des intérêts échus, avec l'inflation, les emprunteurs s’empressèrent de payer non seulement les sommes dues à ce titres mais profitant du droit qui leur était accordé, ils ont remboursé en monnaie dépréciée les prêts antérieurement accordés. Ce mouvement avait pris des dimensions importantes dans l’ancienne partie prussienne où la Landschaft de Poznan s’est vu rembourser une grande partie de ses prêts.

En même temps, eut lieu le remboursement des crédits à long terme des banques étrangères (en vertu de la loi sur la liquidation de la propriété étrangère). Les banques allemandes ont fondé une société à responsabilité limitée qui devait se charger de la liquidation des prêts hypothécaires faits par ces banques dans la Pologne actuelle. Le remboursement de ces prêts eut lieu rapidement, étant donné que les banques se tenaient au principe que « Mark égal, Mark? »

Une grande partie de l’agriculture de l’ancienne partie