Sozpe A PAYER

Une compensation des sommes pourrait avoir lieu séance tenante sur ces bases bien contrôlées, suivie d’une compensation des titres. Au lieu d’effectuer parallèlement mais séparément ces deux opérations, il a été jugé préférable de les rendre simultanées, mieux même, de les confondre, en donnant aux titres une valeur chiffrée qui les fit considérer comme de

véritables instruments de paiement et permit de les comprendre dans la compensation des sommes. La bonne fin de cette compensation unique (à condition que l’on se soit assuré au préalable que les titres fournis correspondent en nombre et nature à la réalité des transactions), est à elle seule l'assurance parfaite que toutes les parties ont satisfait à leurs obligations réciproques.

Mais quelle valeur attribuer aux titres ? Assurément pas la valeur de négociation, trop variable, étant données la masse considérable des transactions et la multiplicité des cours quotidiennement pratiqués. Du reste, comment utiliser le cours de négociation, si l’on songe qu’une fois la compensation de titres admise, le réceptionnaire n’est généralement pas l’acheteur qui a traîté avec le livreur.

Il a donc fallu s’arrêter à un cours d’échange uniforme et arbitraire, dit cours de compensation, fixé par le Comité de Direction à chaque catégorie de titres admis au Clearing. L'usage s’est établi de choisir le nombre entier le plus voisin du prix de

l’offre à la clôture de la Bourse.

Chaque broker réévalue au cours de compensation sa feuille individuelle, et trouve naturellement un

solde différent du solde primitif. La compensation effective des sommes se fera le lendemain au Clearing diurne sur la base du cours de compensation, mais pour redresser à l'avance la différence résultant de l'abandon des cours réels de transaction et de l’adoption des cours fictifs de compensation, le broker prend soin de tirer un chèque sur son banquier au profit du Clearing si l’écart doit lui procurer un gain indû, ou une traite de récupération sur le Clearing s’il s’agit au contraire d’une perte.

Notons en passant que ces traites et chèques, d'importance relative faible, puisque le cours de compensation est voisin du prix de négociation, représentent, par rapport au cours de clôture, le gain ou, éventuellement, la perte quotidienne du broker. Ils constituent donc pour le Governing Comittee un élément de surveillance intéressant sur

les membres de la Corporation.

Méthode de caleul

La feuille individuelle primitive (fig. I) est évidemment équivalente à une autre feuille où les mêmes valeurs sont évaluées au cours de compensaton, avec redressement de la perte pour 800 dollars (fig. I) qui, après réduction à une seule rubrique par nature de valeurs, donne la feuille II.

LE SMITH FRS PAIEMENTS-ACHATS RECETTES-YENTES

ann à 1

à 120 ss 24.000 200-aet-Baipaen—

Notre traite sur la Clearing Corpora- LON SI ENAIUES Se 800

Soupe À PAYER : 143.200.