MURS

latif les vient autoriser dans une plus large mesure que par le passé (1). A la vérité, le marché allemand des valeurs souffre pourtant en dernière analyse de ne jouer que sur un flottant d'aussi peu d'abondance. À la merci d’une avalanche de liquidations pour compte étranger, son élasticité est extrêmement limitée. Le 13 juillet 1931, les Bourses allemandes doivent fermer devant la catastrophe bancaire intérieure; rouvertes le 3 septembre, elles capitulent à nouveau le 18 à l'annonce de la chute de la livre anglaise. Au 11 avril 1932, elles reprennent leurs opérations normales après un assainissement rigoureux de la cote, restant entendu d’ailleurs que l'autorité publique peut faire surseoir à toutes exécutions d'office qui seraient de nature à entraîner à nouveau, et trop sensiblement, les cours en baisse. Si l'on songe en effet que l'index boursier, calculé sur la base 1924-1926 — 100 pour 327 valeurs spécialement représentatives, atteignait 93,33 au 18 septembre 1931 et que la perte enregistrée à cette date sur les cours du 30 juin 1931 était de 3.450 millions de marks, on comprend sans peine le soin que prennent les pouvoirs publics d'éviter le retour d’incidents gros de répercussions aussi sérieuses.

C'est que la tenue des cours est menacée de facon latente moins par l'étranger, pour lequel, aux difficultés de liquidation, s'ajoute l'impossibilité pratique de transfert, qu'à l’intérieur même du pays, et précisément du fait de la concentration des entreprises. Les artisans de cette interpénétration des sociétés, de leur organisation en groupes, sont de gros actionnaires qui