CHAPITRE Il

La revalorisation de la livre‘

IL — La dévalorisation de la livre au cours de la guerre

Devant le grand nombre des exportations dues directement ou indirectement à la guerre, la Grande- Bretagne, créditrice en 1914 du monde entier, en devint bientôt débitrice. Après que la livre se fut montrée étonnamment ferme puisqu’en 1915 elle dépassa à New-York le cours de 5 dollars, elle s’affaiblit et tomba au-dessous du pair par rapport aux monnaies demeurées à base-or. Cependant sa dévalorisation par rapport au dollar ne fut jamais bien grande, et durant les derñiers temps de guerre elle se stabilisa méme, l’échange entre les deux monnaies se faisant sur la base de 4,76 7/16 dollars pour une livre. :

(1) Le cadre de cet ouvrage m’oblige à être bref sur ce sujet. Le lecteur que cette question intéresserait spécialement trouvera les plus amples renseignements dans le livre remarquable de M. W. A. Brown, « England and the new gold standard », dont cette étude est inspirée.

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Toutefois, il faut tout de suite remarquer que cette stabilité de la livre par rapport au dollar ne prouvait point que la valeur réelle de la livre demeurait immuable. Le dollar, en effet, ne pouvait plus alors être considéré comme une monnaie or. Depuis mars 1917 l'interdiction d’exporter l’or avait été décrétée en Amérique, et le dollar lui-même s’était alors déprécié. La dépréciation de la livre était donc beaucoup plus forte que les cours du dollar à Londres ne semblaient l'indiquer, la preuve en était qu'aux heures noires de la guerre, en 1917, la devise anglaise n’avait coté que : 9,525 kronos suédois (dépréciation 48 %) (2). Elle avait un peu repris de valeur quand la victoire des alliés devint très probable, mais elle ne cotait cependant en août 1918 que 13,2 kronos (dépréciation 27,5 %).

Lorsque, en mars 1919, la collaboration financière interalliée cessa, la livre, comme le franc, s’effondra par rapport au dollar, dès avril elle ne s’échangeait que contre $ 4,68. En janvier 1920, elle ne cotait plus que $ 3,78, et poursuivant sa baisse elle atteignait le 5 février son minima avec le cours de $ 3,20, c'était une dépréciation de 34 %. |

Mais si cette baisse énorme de la livre était bien due pour partie à une diminution du pouvoir d’achat de cette monnaie, elle était aussi due à une revalorisation du dollar () qui s'était déprécié durant les dernières années de guerre.

(2) Une livre vaut au pair 18,16 kronos.

(3) Le Gouyernement américain avait levé l’embargo sur l’or le 9 juin 1919.

Les cours de la livre en une monnaie qui était vraiment demeurée une monnaie or, comme le franc suisse, en sont la preuve :