CAUSES DE LA BAISSE DE L'ARGENT

Biimétaiiistcs. — La baisse da métal blanc est due :

1° A l'accroissement delà production minière. L'extraction totale n'était que de 886.115 kilogrammes (moyenne annuelle) de 1851 à 1855. Depuis, elle n'a cessé de croître. La moyenne annuelle, pour la période de 1881 à 1885, est de 2,861.709 kilogrammes. Les seuls Etats-Unis fournissent près de la moitié de ce chiffre énorme ;

2° A l'accroissement résultant de la démonétisation des thalers allemands, soit un stock de 3.552.000 kilogrammes de métal blanc jeté sur le marché ;

3° A la décroissance de la demande résultant de la diminution des envois métalliques aux Indes, diminution provoquée par l'excédent des traites tirées par le gouvernement indien, ainsi que pour l'obligation imposée à celui-ci d'effectuer en sterling le paiement de sa dette à la métropole ;

4° A la cessation du libre monnayage de l'argent dans tous les hôtels de monnaie.

Cette dernière raison est capitale. Avant que les Etats septentrionaux de TEurope n'eussent entrepris leur guerre contre le métal blanc et forcé les nations bimétalhstes à devenir monométallistes de fait, sinon de théorie, le régime bi-

(1) Pour présentf^r d'une façon plus intelligible la controverse des deux écoles, nous l'avons condensée sous la forme dialoguée, qui nous a semblé la plus facile à lire et la plus propre à mettre en relief les arguments en présence.

ANNEXES

métallique maintenait l'équilibre de A^aleur entre les deux monnaies. Pendant les 70 premières années du siècle, le rapport des deux métaux n'avait guère varié de plus de 3 0/0. De janvier 1874 (date de l'arrêt du libre monnayage) à 1885, ce rapport est monté de 15.97 pour 1 à 18.63 pour 1 .

Mouoinétaiiis^tei^. — L'accroissement de la production ne suffit pas à expliquer la baisse de 25 à 35 0/0 subie par l'argent, car la production des métaux précieux n^est pas consommée, comme d'autres articles, dans un laps de temps déterminé, mais vient simplement s'ajouter à un stock représentant plusieurs fois la production annuelle. Celle-ci équivaut tout au plus à 1 1/-2 0/0 du stock total, d'après les tableaux statistiques que vous invoquez.

Bimétaiiistes. — Cette différence n'eût pas été sensible avec le maintien du bimétallisme. Elle est devenue très importante par suite de l'abandon forcé de ce régime. Voyez comme, depuis cette époque, les variations de la production impressionnent facilement le marché !

Moiioiuéta.iiistes. — Vous dites que la demande du métal blanc a diminué. Ce serait à démontrer. En admettant qu'elle ait diminué en Europe, elle a augmenté aux Etats-Unis durant une assez longue période, depuis la guerre de sécession (pendant laquelle le monnayage de l'argent fut presque nul) jusqu'à 1878, date de la mise en vigueur du Bland act.

La Chine, qui exportait autrefois de l'argent, en importe maintenant. D'où augmentation de la demande.

En ce qui concerne les Indes, la demande s'est

"VI ANNEXES

accrue plutôt que diminuée. Vous choisissez, pour baser vos calculs, une période anormale (1856-70). Depuis 1870, l'importation du métal blanc aux Indes est allée toujours croissant : en 15 ans (1870-85), elle s'est élevée d'une moyenne de 5. 400. 000 roupies à une moyenne de 9. 3*27. 000. Quant à l'influence des traites indiennes sur le marché de l'argent-métal, elle est fort contestable. Les traites peuvent sans doute empêcher provisoirement l'afflux du métal blanc vers l'Inde et enrayer ainsi la demande; en fin de compte, c'est toujours la valeur de l'argent qui détermine celle des traites, et les importations de marchandises aux Indes ayant considérablement augmenté, les importations d'argent ne peuvent avoir été sensiblement entravées par le papier. Le développement de ce pays et de sa population, l'ouverture du canal de Suez, rétablissement des chemins de fer, la diminution des frais de transport ont dû forcément accroître la demande.

Enfin, si la suspension de la frappe dans les pays bimé'alîiques et l'abandon du i3imétallisme par l'Allemagne ont pu influer sur la demande du métal blanc, ces mesures ont compensé l'accroissement du stock extrait des mines.

En résumé, pas plus que l'accroissement du stock, la diminution delà consommation ne suffirait, à elle seule, pour expliquer une dépréciation provoquée évidemment par des causes spéciales à l'argent.

Autrement, il y aurait eu accroissement de l'exportation dans les pays où la monnaie blanche a cours légal et illimité; or, la statistique des importations prouve qu'il n'en a pas été ainsi.