ARBITRAGE

veillée. Que d'hésitations, de lenteurs, d'oublis, de résistances ! Avec la liljerté, rien de pareil; la concours est ouvert pour tous et chacun agit à ses risques et périls, les ordres sont donnés sans paroles, mais chacun les devine ou les sent promptement et obéit sans délai, parce qu'il sait que la peine ou la récompense seront les résuJtats inévitables de ses actes. Point d'excuse, point d'atténuation; l'avancement, la rétrogradation ou la destitution ne se discutent pas et aucun mensonge ne les élude, on s'enrichit ou on se ruine. Et par quel procédé se régie ce mécanisme dont la complexité el la puissance oITrayent l'imagination '? Par un seul, l'écliange ou achat-vente. C'est l'échange qui, par les variations de valeur, dirige l'industrie, appelle ou repousse les capitaux et les ouvriers, répartit les richesses el détermine le chilTre de la population. Ce procédé est si simple et ses effets sont si étendus qu'il faut un certain effort de pensée pour les comprendre. Mais lorsqu'on les étudie avec attention, on y reconnaît sans peine une loi supérieure à toutes les inventions humaines, une de ces lois de la nature que notre esprit lient découvrir, mais qu'il ne saurait jamais inventer ni imposer. Alors on reconnaît que l'échange et les contrats établis pour des lins industrielles constituent la base solide de la société moderne et on est étonné di' la témérité étourdie avec laquelle on les attaque.

Mais l'étonnement cesse lorsque l'on considère que le régime d'autorité, dont la mise en |U'atique dans un grand État exigerait pour les fonction? dirigeantes des hommes non seulement distingués, mais supérieurs à tous égards à la condition humaine, se présente avec une apparence tellement simple qu'un homme sans culture et même un enfant croit facilement le comprendre, tandis que la liberté, dont le jeu est si simple et si puissant, n'apparait pas au premier regard el ne se révèle qu'au prix d'une étude attentive, dont tous les liomnies ne sont pas capables. Un supérieur qui commande et juge, des subordonnés qui obéissent, cela se touche et se voit. Au contraire, lorsque chaque individu agit d'instinct, sans regarder au delà de son intérêt personnel le plus immédiat, on a bien de la peine à comprendre (ju'il résulte un ordre quelconque de cette multitude de volontés concurrentes. Pour comprendre cet ordre, il faut porter les regards plus haut et considérer l'ensemble des choses; mais alors, comme il arrive chaque fois que l'on contemple l'action des lois de la nature, on admire et on se tait.

Courcelle-Seneuil.

ARBITRAGE. — L'arbitrage est l'opération ]iiir laquelle le négociant, le banquier, le spéculateur, lire un bénéfice des écarts de prix existant au même moment pour le même objet sur les différents marchés. Comme le délinit Littré, l'arbitrage, en terme de banque, estl'opération par laquelle on choisit la voie la plus avantageuse pour tirer ou remettre des lettres de change sur une place étrangère ; c'est aussi le trafic qui consiste à acheter des effets sur une place où ils sont dépréciés pour les revendre sur d'autres places où ils sont recherchés. En terme de bourse, c'est une opération par laquelle on échange une valeur de bourse contre une autre, en vendant l'une el en achetant l'autre.

Les opérations d'arbitrage reposent toutes sur le principe suivant : acheter une marchandise, une lettre de change, une valeur de bourse, une monnaie, sur un marché où le prix actuel offre un bénéfice par rapport au cours d'une autre place sur laquelle on se propose de réaliser la transaction. (V. au mot Banque I, 3, les exemples de ce genre de transaction.) On voit aisément le rùle important que ces opérations sont appelées à jouer pour amener le nivellement, l'équilibre des prix, pour diminuer l'écart des cours.

L'arbitrage a besoin d'opérer sur des matières qui ont le caractère internationBl le plus étendu, qui sont courantes sur le plus de marchés possible. Pendant longtemps, tant que les relations entre pays étaient bornées à l'achat et à la vente de quelques denrées par quantités relativement peu considérables et au payement de ces achats, les arbitrages ont porté sur les lettres de change ; avec le développement du commerce, avec le progrès de l'outillage, avec l'organisation des Bourses de valeurs et de marchandises, avec la rapidité croissante des communications, la sphère d'activité des arbitragistes a grandi. Elle a embrassé les fonds d'États, les actions et obligations des grandes sociétés industrielles ou financières, enfin les denrées comme le café, le coton, les céréales, le pétrole, qui font l'objet de transactions à terme sur un grand nombre de places ini|)ortanteg. L'arbitrage est fort utile, en ce cju'il permet de solder ce qu'un pays doit à un autre d'une manière indirecte, par une voie détournée, qu'il protège en quelque sorte la circulation métallique d'un Etat contre le drainage de l'or. Su[q)osons qu'à Berlin le papier sur Londres soit relativement bon marché, le papier sur Paris cher, alors qu'en même leinpsà Londres le papier sur Paris est bon marché, le banquier berlinois pourrait acheter des effets sur Londres, les y envoyer et s'en servir

ARBITRAGK

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AHGENSON (D")

pour acheter à Londres du papier sur Paris, qu"il revend à Berlin. Ces opérations finiront par relever le prix du papier sur Londres à Herlin, du papier sur Paris à Londres et par l'aire baisser le papier sur Paris à Berlin.

Ce genre d'opérations se fait sur une très grande échelle; les lluctuations du change étant peu étendues pour la livre sterling, le franc, le l'eichsmark, il faut nécessairement opérer par grosses sommes pour faire un bénélice qui ne soit pas insignifiant.

Les créanresd'iinpays surun autrepeuveiil être' encaissées non seulement en espèces, par l'envoi de numéraire, mais encore pardes marchandises, des billets de banque, par des coupons, ])ar des valeurs de bourse. Tout cela donne lieu à des arbitrages, qui permettront à un négociant de la Suisse d'acheter de l'indigo à lionibay, lequel sera payé à Londres en livres sterling, et qui aura pu amener l'envoi, par exemple, d'actions du Saint-liothard de Berne à Berlin.

L'arbitrage peut encore prendre la forme suivante et se combiner avec des opérations à terme : un négociant de Breslau achète du seigle en Silésie; pour s'assurer un prix favorable, il vend à livrer; son débouché direct serait Danzig ou Kônigsberg ; en étudiant la cote, il voit ijue le seigle est coté à Amsterdam à un prix supérieur à celui qui y a cours ordinairement en comparaison de Danzig; il vend son seigle à Amsterdam à terme, et lorsque l'expédition s'en fora pour Danzig, il rachètera à Amsterdam et vendra à Danzig. Il aura même pu acheter à Danzig, où il compte expédier sa marchandise. En fin de compte, l'opération étant défaite par rachat, revente et livraison, elle aura eu pour conséquence d'amener des offres de seigle à Amsterdam où le jirix était élevé et de faire drs achats à Danzig où le prix était bas, et de contribuer au nivellenient.

Le cas peut se produire quand les fonds publics d'un Etat sont (ui baisse sur une bourse iMrangère tandis qu'il y a une demande active sur la bourse nationale, de la part des indigènes; les fonds émigreront alors du dehors dans leur patrie, ce (jui amènera une modification du cours du change et de la situation passive ou active, créancière ou débitrice. Lorsque AL de Bismarck entama une campagne contre le crédit de la Hussie et (]ue les fonds russes baissèrent à Berlin, les arbitragistes en achetèrent immédialeinent de fortes quantités et les revendirent en Hussie, en France, en Hollande. Cette rentrée de fonds russes en Hussie, cette réimportation de titres, pesa sur le cours du rouble i.'l favorisa l'exportation des céréales.

A. Hakialovich.

Bibliographie.

Ottom.iii II,Mn. XrbitraÇjes t't pariti'^, '• édition, 1887. — i.Exis, Hundel, dans le Manuel de Srliônberg. — Lefèvbe, Le commerce. — Cli. Letouzé, Traité théorique fit pratique tlu change. — Léon Sav, Rapport .'iur le payement de Vindemnité de guerre. — Cûlrcelle-Skneuil, Traite des opératioji.v de banque.

ARGENSON (Hené-Louis de Vover de Pallmv, marquis d"), né à Paris le 18 octobre 1604, mort le 2t) janvier 17.Ï7. Conseiller dès 171(i au Parlement, où il sii'gea et opina avantles vingt-cinq ansvoulus; maître des requêtes en 1718,11 fut envoyé a Lille où il épousa la fille de l'intendant Meilhan. Conseiller d'État en d7:;0, puis intondant du Hainaut et du Cambi'ésis, il résida quatre ans à Valenciennes etâMaubeugeet prit surlui d'arrèlcrLaw qui gagnait la frontière et qu'il dut relâcher presque aussitôt. De retour à Paris, il fut un des assidus du « Club de l'entresol " fondé par l'abbé Alary en 1724 et qui se réunit chez le président Hénault jusqu'au monieiit où le suprima l'ombrageux cardinal de Fleury (17:J1) ; c'estaiors qu'ilenlrcprit ses études et ses nombreux travaux; car ce fils et frère de ministres n'entra lui-même au conseil qu'en 1744, comme chargé des affaires étrangères. Après la victoire de Fonteno}, il affirma de plus en plus son désir d'assurer la paix il la France et à l'Europe et proposa d'affranchir l'Italie, dont on eût fait une confédération ; il se retira, victime de ce rêve trop pacifique, et entouré de l'estime générale. Voltaire, son ancien condisciple et « le plus ancien de ses amis », le proclama le meilleur citoyen qui eût jamais tâté du miuislère, mais plus digne d'être secrétaire dans la république de Platon que dans le conseil du roi de France». Il reprit et compléta ses travaux interrompus ]iendant ces trois années, conservant des goûts simples el une certaine gaucherie d'allures qui fit que les Versaillais, pour le distinguer de tant de d'Argenson, rappelaient gaiement" d'Argenson la béte ». 11 suivait assez régulièrement les séances de l'Académie des inscriptions, où il avait, en 1731, remplacé son oncle Caumartin, évéque de Blois. En dehors des ouvrages pieusement coordonnés et publiés par son fils, le marquis de Paulmy, la bibliothèque du Louvre avait recueilli, dans les orages révolutionnaires, ses volumineux manuscrits ; ils ont été brûlés en mai 1871, mais heureusement ]iul)liés en grande partie avant le désastre. iMinemi déclaré des abus, du despotisme el de la bureaucratie, il est l'auteur de la maxime : « Pas trop gouverner », que Turgot joignait souvent ;'i celle de Couriiay : « Laissez faire. »

On a de lui : Considérations sur le (jouverne-

AlilSTOTK

ARISÏOTE

ment de la Fnince. In-8°, Amsterdam, 1764, d'abord intitulées: De l'adnvsslon de la dcmouiatie dans un Élut monarchique ; — Essais ou loish's d'un mmistre d'Étal, iii-S, 1787 ; —^Journal et Mémoires, publiés dans la " Bibliothèque elzéviriennc -> en 18.ÏS, '6 vol. in-12 et par la « Société de rhistoire de France » en 1839-67; cette dernière édition comprend 0 volumes ; cnlin, divers article dans le « Journal économique «. E. R.

ARGENT. — V. Métaux précieux.

ARISTOTE. — Deux des ouvrages d"Aristote touclieut à l'économie politiiiue. L'un de ces ouvrages est complet et forme un ensemble à la fois historique, critique et doctrinal ; c'est le traité de la Politique, en huit livivs. De l'autre, nous n'avons qu'un fragment, doux livres réunis sous ce titre : VEconomiquc, qui devaient faire partie d'un Traité sur la richesse. Le reste de ce traité est perdu. Il n'est pas sûr que ce qui en reste ne soit pas apocry|)he. Le fragment est, d'ailleurs, peu intéressant.

Quelques-unes des propositions contenues dans la Politique ont été mises en lumière par des économistes modernes. J.-B. Saj' a cité (Cours complet, t. II, p. o44) la distinction faite par Aristote entre hiproduction naturelle, qui n'a d'autre but que la consommation par le producteur même, et la production artificielle, qui a pour Init la vente du produit. Le comte Germain Garnier [Préface à la Richesse des nations, p. 29) a fait ressortir la justesse de la définition qu'Aristote a donnée de la monnaie : « C'est une marcliandise intermédiaire destinée à faciliter l'échange entre deux antres marchandises ». A la vérité, ce qu'Aristote a dit de la monnaie est peutêtre ce qu'il a écrit de plus juste en matière économique. C'est en tout cas ce qu'il a écrit, en cette matière, de plus fécond cl de plus suggestif. Des volumes entiers sont sortis du paragraphe qu'il consacre à la monnaie. Le plus ancien des traités français, le Traieiié des monnoies, de Nicole Oresnie, n en est, pour ainsi dire, que le commentaire et le développement.

Mais, soit au point de vue historique, soit au [)oint de vue critique, de nombreux passages de la Politique méritent d'être relevés, principalement dans les deux premiers livres. Le premier chapitre étudie la constitution <le l'Etat et ce qu'on ap])ellerait aujourd'hui la question des rapports de l'individu et de lElat. Pour Aristote comme pour tous les anciens, l'État est avant l'individu et l'individu n'est rien sans l'État : « L'État est un fait de nature. On ne peut douter que l'État

ne soit naturellement au-dessus de la famille et de chaque individu, carie tout l'emporte nécessairement sur la partie.., car la main, séparée du corps, n'est pas une main réelle ». Le deuxièm(î chapitre contient la théorie de l'esclavage naturel : « La famille, pour être parfaite, doit comprendre des esclaves et des individus libres. « Elle se décompose en trois éléments simples et primitifs : le raaitre et l'esclave, l'époux et la femme, le père et les enfants. De là des relations et des fonctions difTérentes, suivant le membre de la famille qu'on envisage ; autorité des ancêtres, autorili' conjugale et paternelle, génération des enfants, acquisition des biens. Comme l'intérêt de la partie est le même que celui du tout, l'esclave et le maître pour Aristote ont un intérêt commun. Ce deuxième livre n'est guère qu'un long sophisme. Mais il est curieux d'y trouver comme la rapide et vague esquisse d'une morale utilitaire : « L'utilité des animaux privés et celle des esclaves sont à peu près les mêmes ; les uns comme les autres nous aident, par le secours de leurs forces corporelles, à satisfaire les besoins de l'existence ». Mais, en revanche, « de même que pour les animaux privés c'est un grand avantage, dans l'intiTèl même de leur sûreté, d'être soumis à l'homme, de môme pour ceux qui sont naturellement esclaves, l'esclavage est aussi utile que juste ».

Le troisième chapitre traite de la science domestique et de l'acquisition des biens, fonctions de la famille parfaite, où l'esclave naturel et le maître n'ont que des intérêts communs. Aristote distingue très clairement entre la valeur en échange et la valeur en usage : « Toute propriété a deux usages qui lui appartiennent essentiellement, sans lui appartenir de la même façon : l'un est spécial à la chose; l'autre ne l'est pas. Une chaussure peut servir ou bien a chausser le pied ou à faire un échange ». Dans la famille, à l'origine, point d'échange ; les choses n'ont qu'une valeur en usage; puis, échange restreint, d'une famille à l'autre de la même cité. C'est le « secours mutuel »; du blé contre de viande, une marchandise contre une marchandise, c'est le troc. Enfin le cercle s'élargit : CI Les denrées indispensables étant, en nature, d'un transport difficile », voici l'échange et la monnaie.

Ici se place la célèbre définition. Le commerce produit des biens, non point d'une nuuiière absolue, mais par le déplacement d'objc^ts déjà précieux en eu.x-mêmes ; deux espèces de richesse, « la véritable et nécessaire richesse » but de la science domestique, et la richesse en supertlu, but de l'acquisition des hicns. L'une est restreinte, l'autre ne

AUISTOTE

ARUIVABENE

connaît pas de limites; Tune est naturelle, l'autre ne l'est pas; l'une est n légitime, nécessaire et estimée à bon droit », l'autre est illégitime et « justement déJaifinée ». Aristole, sur ce point comme sur tant d'autres, a pourtant eu des vues profondes : « Le désir de la vie n'ayant pas de bornes, on est directement porté à désirer, pour le satisfaire, des moyens qui n'en ont pas davantage ». Mais il n'est pas possible, même à un si grand esprit, de se dégager tout à fait des préjugés de son temps, et ces préjugés, non moins qu'une rigueur logique exagérée et que le défaut d'observation des faits, ont induit le philosoplie en erreur. En ce qui touche l'usure et le prêt à intérêt, l'erreur est radicale et confine à l'absurdité. L'argument tiré d'un jeu de mots, à savoir que l'argent ne fait pas de [letits, ne produit pas naturellement, est puéril et indigne d'.Vristote.

Le quatrième chapitre est formé de considérations pratiques sur l'acquisition des biens. Aristote y poursuit longuement la distinction qu'il a précédemment établie entre la richesse naturelle et la richesse artiticielle. 11 y fait la classification ou plutôt il y dresse une hiérarchie des métiers. A noter une réflexion sur le monopole général et les accaparements : « Les expédients de ce genre sont utiles à connaître, même pour les cliefs des Etats. Bien des gouvernements ont besoin, comme les familles, d'employer ces moyens-là pour s'enrichir et l'on pourrait même dire que c'est de cette seule partie du gouvernement que bien des gouvernements croient devoir s'occuper ».

Dans le deuxième livre do la PoUliquc, Aristote examine les théories de Platon sur la communauté des femmes, des enfants et des biens. Il adhère, en la corrigeant, à la formule que Platon prête à Socrate sur la propriété : « La propriété doit aller jusqu'à satisfaire les besoins d'une vie sobre ». Mais, remarque Aristote, une vie sobre peut être pénible. 11 faut dire : « sobre et libérale ». Aristote se trouve amené ainsi à parler do la population, car, dans l'hypothèse d'un partage égal des biens, le nombre des partageants n'est i)as indifférent. Est-ce la poinilation qu'il vaut mieux limiter, ou la propriété? Aristote ponclie vers le premier parti. Sa doctrine, là-dessus, est assez hésitante. Cependant, il semble avoir compris rinfluence moralisatrice de la propriété et de l'habitude du travail. Peut-être le meilleur serait- il encore que la loi ne statuât rien à l'égard de la propriété et qu'elle tdchàt seulement de prévenir l'excès de la population. Par quels moyens, on le sait; les avortements, l'aian-

don des enfants infirmes. Arislole reprendra ces deux questions de la propriété et de la population plus loin, dans le quatrième livre, après avoir donné l'analyse qui est pour nous un document historique sans prix, des diverses constitutions de Phidon de Coriuthi', de PhaléasdeChalcédoine, d'Ilippodamus de Milet, des constitutions de Lacédémone, de Crète et de Carthage. (Le traité spécial d'Aristote sur la constitution d'Athènes est malheureusement perdu.) Malgré tout on voudrait, sur le partage de la propriété, des conclusions plus fermes, puisque, sur la population, Aristote n'aboutit qu'à la solution brutale de son temps. Sur la quotité des fortunes, il donne une règle, purement morale : Au lieu de les niveler, il faut si bien faire que <i les hommes modérés par tempérament ne veuillent pas s'enrichir et que les méchants ne le puissent point » (livre II, cil. iv). Sur la propriété ou la communauté des biens, il se contente de dire : « Nous avons déjà rejeté la communauté des terres admises par quelques auteurs ; mais nous avons déclaré que la bienveillance des citoyens entre eux devait en rendre l'usage commun, pour que tous fussent assurés du moins de leursubsistance » (livre IV, ch. is). Ce système mixte a l'inconvénient de n'être pas très clair.

Mais il demeure, quand même, incontestable que le génie d'Aristote, quand il lui est arrivé d'aborder des sujets d'ordre économique, n'a été, la part faite aux circonstances contraires du temps et (hi milieu, ni moins puissant ni moins bien inspiré qu'ailleurs. Comme enseignement positif, Aristote a affirmé, dans sa définition de la monnaie, une véritii primordiale, à l'expression simple et précise de laquelle vingt siècles n'ont rien changé. Il est passé, en les entrevoyant, tout près de quelques autres vérités importantes. Enfin, même par ce qu'il y a de négatif dans son traité de la Pùliliqiie, par sa critique des constitutions dont il nous a conservé le sens, par ses objections contre le communisme égalitaire de Platon, par l'instinct qu'il a eu de la dignité du travail et de la valeur morale de la propriété, Aristote a acquis le droit d'être compté au premier rang, en date et en mérilc, des fondateurs de l'économie politique.

Charles Renoist.

ARITHMÉTIQUE POLITIQUE, tistique.