ET

Il a donc augmenté d’environ 0,60.

Prenons le salaire de 23,33 comme salaire initial fixe. Le surplus représentera la rémunération du capital. Pour la moyenne annuelle, cela donne environ 0,33, de sorte que l’on à par individu et pour l’année entière

C’est le « dividende » payé par tête. On obtient ainsi pour l'évaluation d’une action du patrimoine général à la fin de l'exercice

de Cette évaluation augmentera d°

Quant aux dépôts or, tout se passe comme si la banque leur servait un intérêt au taux de (2,8 Pour 100 moins t pour 1000)

année en année.

515;17 X 2,7 pour 100 — 13,89.

Les intérêts, payés en or, vont servir :

19 À constituer la réserve des surnuméraires

2° À augmenter les dépôts par l’addition des intérêts 13,89 X 174 874 2430 000,

ce qui donne bien en tout

comme ci-dessus. Grâce à ce phénomène, la couverture-or reste constante, malgré l’accroissement de la circulation fiduciaire nécessité par l'augmentation de l’enrichissement de la population.

Le turn-over de l’or reste constant, comme nous l’avons montré au paragraphe 4, et s'élève à

—————— ÛÛ Û Û 2 | jours environ.

23,33 X< 174700 23,99 X 174874,7 Lil

La paye pourra donc être aisément faite mensuellement. Il restera même des billets inemployvés. Par contre, le stock de billets ne permettrait pas de faire une paye trimestrielle; on n’a pas assez de disponibilités, même en recourant à l’escompte, vu que l’émission, d’après la règle que nous nous sommes fixée, ne doit pas avoir une couverture inférieure à 5o pour 100. Ce calcul précise ce qu’il faut entendre par la « vitesse de circulation » de la monnaie, introduite par Cantillon et reprise par les Quantitativistes.

On voit également qu’on peut ainsi accroître le patrimoine — rémunération du capital — sans frustrer la main-d'œuvre. Ce n’est que dans le cas où À — € serait nul que cette rémunération devrait être prélevée sur les salaires et les réserves.

Il-est intéressant de remonter maintenant aux idées € quantitativistes » (Chap. V, $ 2), suivant lesquelles la quantité de monnaie en circulation règle le niveau général des prix et l’intensité des échanges. Cette hypothèse est non seulement insoutenable en théorie, mais se trouve en contradiction avec les faits. C’est ainsi que, lors de la débâcle du mark, la valeur totale des signes monétaires avait diminué à un tel point, malgré l'énorme quantité de billets émis, qu’elle est tombée parfois au-dessous de la couverture-or du Reich. Devant cette insuffisance notoire de monnaie, les billets de banque faisaient prime sur les chèques et virements. IL semble que les Quantitativistes n'aient pas vu que l'inflation ee ainsi engendrer une pénurie de monnaie et que laccroissement de la quantité des coupures n’empêchait pas les prix de baisser relativement à l'or. Cette baisse eut d’ailleurs pour résultat d'activer les échanges internationaux et nécessita même une limitation des exportations. La pénurie de monnaie n’est pas par elle-même un obstacle aux échanges; on peut s’y adapter en

faisant varier le turn-over, et la quantité des signes monétaires n’a pas d'influence sur les prix.

Il est à remarquer, d’ailleurs, que le gros des paiements s’effectue par compensation des eflets de commerce dans les Clearing-Houses. On pourrait, à la rigueur, se passer de monnaie, comme l’Angleterre nous en montre la voie. L’étalon de valeur est un étalon de mesure, la multiplicité des mètres ne sauraient changer les longueurs à mesurer. L’or détermine le niveau des prix essentiellement par sa vitesse de production. La quantité disponible joue un tout autre rôle.

6. Relations entre le rendement et le taux de rationalisation. Remploi des dividendes. — Nous avons vu, au chapitre précédent, que toutes les productions sont des fonctions exponentielles du temps avec un coefficient » dans l’exposant. Il en résulte que tous les termes de nos équations de conservation contiennent cette exponentielle. Cette fonction nous a conduits à définir un nouveau coefficient, le taux de rationalisation = qui exprime l’accélération relative de la production par tête de producteur, c’est-à-dire un accroissement continu du facteur d'action (rationalisation). Il en résulte que pour permettre au producteur de solder ses comptes avec un profit, il n’y a pas d'autre moyen, dans l’état d'équilibre, que d'introduire l'hypothèse d’un accroissement permanent du facteur d'action. De la sorte, au terme de l'exercice, il lui reste un solde de sa propre production qu'il peut vendre au prix standard. contre le surplus de production correspondant des autres producteurs. C’est ainsi qu'il constituera son dividende M,. Il est très remarquable de noter que le dividende n’est possible, à l’état d'équilibre, que si l'exercice nouveau est en progression sur le précédent.

Il y aurait exception à la relation précédente dans le cas où le facteur d’action À —: serait nul, c’est-à-dire où l’accroissement (2) du stock d’or servirait exactement à pourvoir les surnuméraires (c). Dans ce cas, on pourrait avoir une sorte de dividende, qui ne serait autre qu’un prélèvement constant sur les salaires, lesquels eux-mêmes seraient indépendants de t.

Or, la vie réelle, par essence même, recherche la rationalisation.

de sorte qu’au contraire, le facteur À — e a pris à l’époque moderne des valeurs considérables.

Citons, par exemple, l’industrie automobile. Il y a quelques années, les fabricants sortaient un modèle rudimentaire en 600 heures de travail, alors qu'aujourd'hui, ils présentent au publie des voitures infiniment plus perfectionnées, construites en moitié moins de temps, partant avec un prix de revient bien inférieur.

Dans la pratique, le rendement résulte de trois composantes :

19 Le dividende proprement dit, correspondant à ce que nous avons désigné par ),; 5 prélèvement sur le montant initial l des salaires (voir

fig. 3 £-

90 Fe écarts fortuits des cours d’ échange.

Quoi qu’il en soit, on constate que le rendement et la rationalisation forment des entités inséparables.

La question qui se pose est celle de savoir comment les rendements de toutes les entreprises peuvent coexister dans la vie réelle.

Si les producteurs n’ont aucune charge obligataire, leurs dividendes peuvent être investis comme il leur plaît le mieux, selon un coefficient d’ophélimité proche du maximum, ce qui les conduira à composer leur enrichissement d’une manière variable selon Îles prix des commodités qui leur sont offertes.

Tout au contraire, si les producteurs ont des’ charges obligataires, dont ils ne peuvent s'acquitter qu’en remettant de l'or à leurs créanciers, ils sont absolument contraints de « réaliser » tout ou partie de leur rendement en or. La menace de faillite les oblige à troquer ainsi leurs produits contre de l'or, quel que soit le coeflicient d’ophélimité, autrement dit, à n'importe quel prix.

Si l’on suppose maintenant que les quantités d’or offertes par È mines sont inférieures aux besoins, il faut faire appel aux réserves formant les patrimoines, c’est-à-dire vendre la production non pas à des gens qui consentent à l’'acquérir contre leur propre production, mais à des prodigues qui consentent à « manger » leur patrimoine monétaire. Le nombre de ces derniers étant

relativement minime, tout se passe comme si Por n’était pas

offert et demeurait introuvable. La réalisation en or des rendements que les producteurs se sont engagés à payer est donc matériellement impossible au delà de certaines quantités : c’est la disette d’or.

Étant donné que l'extinction du passif ne peut, dans un cas pareil, s’effectuer qu’à la suite d’une faillite ou d’un concordat, les conséquences juridiques de la disette d’or bloquant les échanges : c’est le phénomène cherché par Sir Henry Strakosh. Il explique le paradoxe du mineur qui grelotte de froid devant la mine de

charbon en chômage.

7. Mesures des patrimoines et notion de capital. — Dans les modèles précédents, nous avons étudié la formation de la valeur des commodités. La détermination de la valeur des patrimoines s'opère comme celle des commodités, à savoir par la mesure de leur prix de revient. :

Introduisons la notion de « capital ». Ce terme désigne le patrimoine auquel le comptable attribue le mérite d’avoir produit un rendement donné.

Un patrimoine, quel qu’il soit, est une valeur inerte, qui ne s’accroît pas spontanément pour engendrer un enrichissement. On peut le considérer comme un instrument de travail aux mains de celui qui s’en sert. Tout se passe comme si le capital lui permettait de produire plus vite.

Il est évident que si l’on attribue le mérite du rendement au capital, il va paraître souhaitable aux producteurs de s’en munir, quitte à payer un loyer au prêteur.

Ce loyer ne sera pas proportionnel aux dimensions physiques du patrimoine-capital — un champ des steppes ne se loue pas le prix d’un champ de la Beauce — mais il sera proportionnel au rendement. Partant de ces considérations, nous définirons l’ « évaluation » par le montant exprimé en monnaie produisant,à un taux donné, le rendement connu. À l’état d'équilibre, l'évaluation du capital coïncidera avec la valeur du patrimoine dont il se compose. Nous venons de définir l’ «évaluation » Par rapport à un taux donné.

Quel doit être ce taux de comparaison ?

Examinons le mécanisme de l’étalon de rendement.