PREMIÈRE PÉRIODE DEUXIÈME PÉRIODR

de 1687 à 1730 de 1731 à 1800

Rapport de l'argent Rapport de l'argent

Années. à lor. Années. de l'or.

* Twenty first Annual Report of the Director of the Mint for the fiscal year ended June 30, 1893, page 162. Ce tableau est dressé, nous dit U directeur de la monnaie américaine, pour les années 1687-1832, d'aprér les tables du D' A. Soëtbeer; pour les années de 1833 à 1878, d'après le' tables de Pixley et Abel, et pour les années postérieures, d'après le*, eablogrammes, envoyés journellement de Londres à la Monnaie des État» Unis. >

TROisiÈMB PÉRIODB, de 1801 à 1850.

QUATRiÈMB p6riodb, de 1851 A 1878.

Années.

Rapport de l'argent à l'or.

Années.

Rapport de l'argen à l'or.

«iUCTUATIONS DU RAPPORT DE VALEUR ENTRE l'oR ET l' ARGENT 273

ONQUIÂMB PÉBJODB, ▲ PA&TIR DB 1874 A 1899.

1890(ShermaDAel)

1893 (Muf mois)

Causes diverses des fluctuations du rapport de valeur entre x'OR et l'argent depuis deux siècles. — Si l'on examine attentivement ce tableau, en réservant la cinquième période, celle de

1874 à 1899, qui a été marquée par un déclin précipité de la valeur de l'argent, on voit que dans les quatre périodes de i 687 à

1 87 5 le rapport commercial de valeur de Vor et de V argent, non seulement a varié sans cesse, mais même a varié, à de courts intervalles, dans des proportions très sensibles. Si l'on se rappelle qu'il suffit d'un écart d'un quart ou d'un tiers de quinzième, soit de 1 1/2 à 2 p. 100 entre le rapport commercial des deux métaux en lingots et la valeur légale des deux métaux en monnaie pour provoquer la fonte et l'exportation des pièces du métal que la Monnaie traite trop défavorablement, on constate que cette opération a dû se faire très fréquemment bien avant 1873^

La plus forte valeur de l'argent, de 1687 à 1850, relativement à l'or fut en 1760, quand 14 grammes 14 d'argeni valaient 1 gramme d'or, et la plus faible valeur de l'argent en 1813, quand 16 grammes 25 d'argent valaient 1 gramme d'or. Dans cette période de cent soixante-trois ans, on trouva

1 Les chiffres à partir de 1894 ne sont qu'approximatifs. Ils résultent des cours de l'argent à Londres durant ces années. (Note de la 3* édition.)

De 1901 à 1903, l'argent a de nouveau fléchi, perdant environ 10 p. 100 relativement à 1899, puis il a repris de 25 p. 100 jusqu'en 1907 et a fléchi de 20 p. 100 de 1907 à 1908, l'once ne valant plus que 24 pence 1/4 & Londres elle kilogramme que 84 et 86 francs à Paris, en 1908 et 1909; il a repris en 1912 et vaut de iûû À i&3 Irancaen 1913. (Voir plus loin, page 309}.

m. Il

donc entre ces valeurs extrêmes de l'argent une différence de 16 à 17 p. 100.

Pour être moindres dans des périodes plus courtes, les fluctuations étaient fréquemment suffisantes pour que les deux métaux ne pussent circuler simultanément dans les pays à double étalon, et que l'un fût fondu et exporté, ou se cachât et se négociât à prime. Ainsi, de 1813 à 1814, l'argent gagne tout à coup de la valeur relativement à l'or, le rapport tombant de 16.25 à 15.04 pour un poids d'or. Les événements politiques, par une raison que l'on verra plus bas, sont sans doute pour beaucoup dans cette reprise de l'argent, de près de 8 p. 100, dans l'année calme et de paix 1814 succédant aux terribles années de guerre 1812 et 1813.

Dans les années plus lointaines, on voit l'argent passer de 14.83 à 15.52, soit baisser de plus de 4 1/2 p. 100 en dix ans, de 1693 à 1702, puis de 1702 à 1730 passer de 15.52 à 14.81, regagnant ainsi presque exactement ces 4 1/2 p. 100, précédemment perdus. En cinq années, de 1730 à 1735, Pargent reperd de nouveau environ 4 p. 100, le rapport avec l'or s'élevant de 14.81 à 15.41. Puis, en seize ans, de 1735 à 1751, il gagne plus de 6 p. 100,1e rapport avec For passant de 15.41 à 14.39 contre 1. Dans les années qui suivent, il y a des écarts de valeur très notables et rapides ; ainsi, la hausse de l'argent continue jusqu'en 1760 où 14.14 poids d'argent s'échange contre i poids d'or, ce qui est le maximum de la valeur de l'argent depuis deux siècles et demi. De 1735 à 1760, en vingt-six ans, le rapport commercial de l'argent à l'or était passé de 15.41 à 14.14, ce qui représente une différence de plus de 8 p. 100. Puis sou-^ dain, en très peu d'années, de 1760 à 1763, l'argent se met à baisser de près de 6 p. 100, le rapport étant de 14.99 contre 1 poids d'or, au lieu de 14.14. Les fluctuations continuent toujours, en sens divers, jusqu'à 1790, année à partir de laquelle se manifeste une baisse sensible de l'argent, si bien que, en 1799, le rapport commercial de l'argent à l'or est de 15.74 contre 1, au lieu de 14.65 en 1788, onze ans auparavant, ce qui représente plus de 7 p. 100 de dépréciation. A partir de

FLUCTUATIONS DU RAPPORT DE VALEUR ENTRE L'oR ET l' ARGENT 275

1800 jusqu'à 1802, il y a une reprise de l'arg-çiit, qui semble due en partie à la paix d'Amiens, l'or étant toujours plus recherché dans les temps troublés. Puis, la dépréciation de l'argent recommence, pour atteindre le maximum en 1813. Il y a une reprise de l'argent dans les années de paix 1814 et suivantes; puis, de nouveau, une dépréciation qui atteint le point extrême en 1821 où il faut 15 grammes 95 d'argent pour acquérir 1 gramme d'or. Quoique un peu moindre dans les années suivantes, la dépréciation de l'argent persiste jusqu'à la quatrième période, celle de la découverte des mines d'or d'Australie et de Californie en 1851. Jusqu'à cette époque l'argent vaut moins que la valeur qui lui est assignée par nos lois monétaires, à savoir 15 1/2 grammes d'argent contre 1 d'or. Ainsi s'explique que jusqu'à 1851 il n'y eut presque pas d'or dans la circulation française et que ce métal fit constamment prime.

Il en est autrement dans la quatrième période, celle que nous avons appelée le grand âge de l'or. L'argent gagne alors de la valeur, et il vaut plus que le rapport légal ; le maximum de cette valeur est en l'année 1859, quand 15.19 grammes d'argent suffisent à acheter 1 gramme d'or, ce qui représente envi^ ron 2 p. 100 d'excédant de valeur de Targent relativement au rapport légal. Ce renchérissement de l'argent ne va pas plus loin ; l'or produit étant facilement absorbé par les emplois inr dustriels ainsi que sous la forme de monnaie parle mouvement d'affaires prodigieusement accru, et d'autre part la production lie l'argent augmentant aussi dans une mesure sensible. Dès 1867, l'argent a rebaissé de valeur au point de se tenir à peine au niveau du rapport légal ; puis il se remet à baisser, et dès 1873 il faut de nouveau 15.92 grammes d'argent pour acquérir 1 gramme d'or, soit une perte de plus de 2 1/2 p. 100 relativement au rapport monétaire.

Nous réservons pour plus tard l'examen de la chute ininterrompue et profonde de l'argent à partir de 1874.

Si l'on veut résumer ces observations et bien méditer le Idbleau des pages 271-273, voici les conclusions qui en

216 TRAITÉ THÉORIQUE ET PRATIQUE D ÉCONOMIE POLlTIQUfi

découlent: 1° depuis i 687, époque où des constatations précises ont commencé et se sont suivies sans interruption, les variations du rapport commercial de Vor et de l'argent ont été mcessantes et ont présenté souvent une amplitude notable; 2° ces variations ont eu parfois une cause occasionnelle qui est très senrible dans certaines années : à savoir soit V insécurité y de grandes guerres, des révolutions, qui augmentent la valeur de Vor et dimimtent celle de Vargent, ou le rétablissement de la paix qui a parfois Veffet contraire; faction de cette cause est très sensible notamment dans les années 1802 (paix d'Amiens), 1812 et 1813 (point culminant des guerre» du Premier Empire), 1814 (rétablissement de la paix) ; 3® les variations du rapport de valeur de for et de Vargent ont, toutefois, une cause beaucoup plus pro ■ fonde et plus durable, à savoir les modifications dans la production de Vun et Vautre métal. Pour s'en convaincre, il faut comparer le tableau des pages 271-273 au tableau des pages 216 à Î17 sur la production des deux métaux et aux explications que nous avons données, aux pages 196-203 et 211, sur le rapport en quantités de l'or et de Targent produits dans chaque période. On voit, par exemple, que de 1702 à 1727 en général, la valeur de l'argent fut sensiblement inférieure à celle de la période 1750 à 1780, puisque le rapport de valeur pendant la première période se tenait, sauf quelques rares exceptions, fort au-dessus de 15 à 1, tandis que dans la seconde période, sauf quelques exceptions aussi, il se rapprochait de 14.50 à 14.60 et fléchissait parfois au-dessous de 14.50. La première période se signale, d*après Soëtbeer, par une proportion de l'argent produit très forte par rapport à la production de l'or; les poids de l'un et de l'autre métal produits, dans l'ensemble du poids des deux métaux, furent, en effet, de 3.1 d'or et 96.9 d'argent dans la période de 1680 à 1700, 3.5 d'or et 96.5 d'argent dans celle de 1701 à 1720 ; tandis que, à partir de ce moment, la proportion deTor produit s'accrut considérablement; elle fut de 4.2 contre 95.8 d'argent de 1721 à 1740, de 4.4 d'or contre 95.6 dVgent de 1741 à 1760, période qui, sauf l'année 1747, fut celle, anté-, rieurement au zix* siècle, où la valeur de l'argent fut la plus *