V. F. Oromulu, op. cit., p

Pantazi 4

fut définitivement enrayée. Bien plus, la dette de l'Etat envers la Banque Nationale fut réduite entre 1922 et 1924, d'environ deux milliards. Ensuite, aux termes des conventions de 1925 — étudiées dans le chapitre précédent — l'Etat s’est obligé à rembourser, au moyen du fonds de liquidation, toutes les avances à lui consenties par la Banque Nationale. Dans le dernier bilan de 1927, le montant de ce fonds est inscrit pour 2.017.967.199 lei, ce qui traduit la préoccupation constante chez les gouvernants de consolider la situation monétaire.

Quelle est la sitution de la monnaie ? Les chiffres en sont éloquents

PP Circulation Encaisse totale Portefeuille fiduciaire Or Traites commercial

21.026.262.793 | 578.427.915 | 6.454.673.333 | 9.656.000.000 La circulation, limitée par le plafond, est stationnaire, malgré la crise de numéraire dont souffre le marché.

L’encaisse, dont le montant total s’élève à 7.033. 101.248 lei, se compose comme il suit :

Monnaies d’or en caisse ............ 126.454.818 lei Or déposé à l'étranger ............ 112.959.700 — Orenlingots ........ HG C0 0 5o8Ë 23.833.417 — Disponible à Berlin ............. + 327.000.000 — Rentes Or. rer scemecmetee BE 3.960.000 — Trésor évacué à Moscou.......... ..9315,179.980 — Bons du Trésor: ...:..:%. 150021 .310:123%713-23937—

DOFAT SEE per 7.033.101.248 lei

Une telle encaisse peut-elle efficacement garantir une circulation fiduciaire ? La négative ne fait aucun doute et en voici les raisons. D'abord, du total de 7 milliards, il faut extraire les 6 milliards de bons du trésor, comme ne représentant pas une garantie réelle, malgré que libellés en or. C’est une garantie comptable qui ne saurait être prise en considération.

Ensuite, les 315 millions de lei évacués à Moscou doivent être considérés comme définitivement perdus.

Dès lors, la couverture métallique du billet de la Banque Nationale se réduit à 594.207.935 lei d’or, y compris le disponible à Berlin. Calculée au cours du leu — stabilisé en fait à 3,15 francs suisses pour 100 lei papier — l’encaisse réelle, susceptible de fournir la garantie nécessaire, s’élève à 5 milliards de lei papier ce qui traduit donc un rapport de convertibilité de 25 %. Si on considére le « fétichisme du tiers » comme seul capable d’assurer une convertibilité effective, cette couverture s’avère insuffisante et la nécessité de l’aide étrangère ne fait plus aucun doute.

Quid de la valeur du leu ? L'indice général des prix pour 1927 ressort à 5.210 (base 1914 — 100)!, ce qui exprime — tenant compte de la dépréciation de l’or par rapport à l’ensemble des marchandises de 50 % — un pouvoir d’achat intérieur du leu équivalant à 2, 8 centimes or. Pour la même année, rendu