Chiffres R. Stoenesco, op. cit., p

renforcement de la couverture, mais sa diminütion.

Comme la balance des comptes n’était pas de nature à favoriser l’accumulation d’une masse suffisante de manœuvre, et comme d’autre part, l'emprunt extérieur tardait à être conclu, la Banque Nationale, avec l’assentiment du Consortium international, contracta un emprunt de 12 millions de dollars en Italie, grâce auquel le leu put être stabilisé en faït à 807 lei pour 1 livre sterling ou 165 lei pour un dollart. Nous reviendrons sur cette question lorsque nous examinerons la situation de la monnaie. (V. Section suivante, $ 3).

Section II

L'activité publique en 1928

Au début du chapitre, nous disions que l’opération de la stabilisation proprement dite, fut retardée par la détermination de certains litiges financiers avec l’étranger. Comme d’un autre côté, la crise politique remit l’accomplissement de l’œuvre monétaire au début de l’année 1929, la question qui se pose tout naturellement est celle de savoir si la situation économique et financière est restée telle qu’elle était au moment de l'établissement du plan de stabilisation

1. Buletinul trimestrial Institutul Românesc de Conjunctura, n° 1-2. p. 103.

et de la préparation deslois et conventions y relatives. La mise en œuvre autant que le succès des opérations fut donc conditionnée par l’établissement du nouveau budget de l'Etat 1, qui à son tour subit les répercussions de la situation économique. L'examen de la situation de ces conditions fera l’objet de la présente section.

Nous allons commencer par examiner la situation de la balance commerciale, considérée comme l’élément dominant de l’activité économique roumaine. Ensuite les finances publiques, et à cette occasion, nous parlerons des accords sus-mentionnés; enfin la situation monétaire.

$ 1. Situation économique générale Balance commerciale

La vie économique en Roumanie est dominée par la situation de l’agriculture ; suivant que cette dernière est favorable ou non, toutes les branches de l’économie : commerce, industrie, finances publiques, et finalement la monnaie, se trouveront fonctionner ou non normalement. Au moment où son utilité était des plus pressantes, une mauvaise récolte est venue peser — par le déficit qu’elle a entraîné — sur l’ensemble de l’activité économique. Une balance com-

1. Cf. I.N. Angelesco, Revue Economique Internationale, 1929, p. 66.

merciale passive, un budget en déficit, autant de circonstances défavorables à la réalisation de l’œuvre commencée.

La balance commerciale se présente pour l’année LÉ PTE

ECDOPANONSER ER eee de) .. 26.919.255.000 lei TMPOrIAIONS M ET cesse ++ 32.145.104.000 — DEN ere . 5.225.849.000 —

Aïnsi le déficit s'élève au chiffre — sans précédent dans la période d’après-guerre — de 5.226. millions de lei.

Un autre fait qui a sa part de responsabilité dans ce considérable déficit, est le décalage entre les prix intérieurs et les prix extérieurs. L’afflux de devises résulté de l’excédent de la balance commerciale de 1927, ne pouvant pas être absorbé par la Banque Nationale, liée par le plafond, eut comme résultat d’augmenter le pouvoir d’achat extérieur du leu, sans qu’une majoration équivalente affecte les prix intérieurs, continuant leur marche ascendante. Dès lors, les importateurs ont préféré acheter les marchandises à l’étranger ?

Un mouvement de capitaux vers la Roumanie n'étant pas possible — et nous en avons donné la