LES INTERHËDIAIRES DU CRÉDIT

d'une nature trop précaire pour servir de base à une orgaaisa-

tft Talenr d'une marchandise, d'im terrun, d'un fonds public, d'une action doit a'élerer dus un temps pins ou moins loi^, ou escompte, comme on dit, rsrenii et l'on achète la marchandise, le terrain, le titre. Mais la juslose du coup d'«it da spécukteur n'est pas la Kule condition de la réussite de la spéculation. Une de ses plos efficaces conditions de succès est la puissanea du spéculateur.

• Le prix des choses ne se détermine pas seulement par leuc valeur intrinaèque. Il snbit l'influence de l'offre et de la demande, de l'abondance et de la rareté. Un spéculateur qni a une puissance de capitaux sn^sante peut produire la cherté d'une chose, titre ou marchandise, en l'accaparant et en la rendant passagèrement rare sur le marché. EnGn, un des moyens de succès les plus efficaces dn spéculateur, c'est son influence sur les antres spéoulateua et sur le public, c'est l'entrainemeut de son exemple et la conviction de ses imitateuis qa'en marchant sur ses traces, ils Feront une bonne

' Tons ces mo^enâ d'ascendant, le Crédit mobilier les possède au plus haut d^ré. n connaît on il est censé conn^tre la valeur intrinsèque des titres sur lesquels il spËcole, puisque ces titres représentent des entreprises à la gestioas deequellea il, est mêlé. Il a une puissance eiceptionnsUe de capital... Le Crédit mobilier, en se portant sur une valenr, j amène donc une puissance d'aoe^tarement qui n'a pas d'égal à la Bourse et qoi lui permet d'exercer sur les prix une influence considérable. H peut acheter des actions par dizaine de nâliBet saerifier ainsi momentanément les titres de telle on telle entreprise. Eofo, le Crédit mobilier a, oomme il le dit Ini-méme, • une clientèle de laftitalistes grands et petits; • on peut ctoin très natordlemeat dans le foU&s, puisque c'est encore loi qui le dit, • que tout le monde gagne avec eaaprès lui, • et que > sa force d'impulsion et d'exemple «st irrésistible. •

Ualgré une certaine exagération, il ; a quelque chose de vrai dans ces unoaations, et te danger qu'eUea signalent ne ponmùt que s'aggraver si les projets d'agrandisseinent illimité des fondateurs du Crédit mobilier vejiaient à se réaliser. De %uoi s'agirait-il, en effet ? De couvrir l'Europe d'an réseau

lioo dn crédit p^rtonnel, analogae à celle qui commence i s'éta-

de Crédits mobiliers firirii^iiSf, qui serwent des émanatioiu du Crédit mobilier de France et qui se rattacheraient à lui comme antrefoîa les colonieaà leur métropole. Supposons ce réseau établi et fbnolionnant au gré des promoteurs du système, le gouTeruement financier du monde sera entre leora mains. Car ils pourront, à l'aide de l'énorme puissance de spéculation dont ils disposeront, anéantir les meilleores entreprises fondées en dehors d'eu, au profit de ceUes qu'ils auront commanditées et ressusciter ainsi, sous une antre forme, le régime de la protection industrielle. On reconnaît, dans eetle conception, l'idée du saint -aimonisme, dont les fondateurs du Crédit mobilier de France étuent jadisles adeptes.

Mais pour réaliser ce monopole oniTcraet de la commandite, il faudrût que le Crédit mobilier de France et ses colonies obtinssent partout nu, privilège exoluaif que les gouTernements sont peu disposés à leur accorder, et, en admettant même qu'ils réussissent à l'obtenir, qu'ils demeurassent uni). Dans cette hjpotbèse encore, ils finiraient par tomber tôt ou tard en décomposition, par l'action des vices inhérents an monopole.

C'est un des résultats les plus fâcheux du régime du privilège de donner un corps à de pareilles chimères, et de vicier ainsi le développement de l'admirable organisme du crédit. Supposons, en efl^t, qu'une entière liberté existât partout, en matière d'association et de crédit, qu'en résulterait-il? C'est que les institutions de crédit de tous genres devraient nécessairement observer dans leur établissement et leur fonctionnement, les conditioni ko- Mtniguei de la division du travail et de la limitation naturelle des entreprises, qu'elles peuvent impunément méconnaître, an moins pour qoélqne temps, sons un régime de monopole. Se &isant concurrence, elles devraiuit pour attirer k clientèle présenter au public des capitalistes un maximum de bénéfices combiné avec un maximnm de sécurité, et ce double résultat, elles ne pourraient l'atteindre, qu'en spécialisant leurs commandites d'abord, c'est à dire en s'e^pliquant les unes à l'industrie de la locomotion, les antres »ii industries textiles, etc., en évitant ensuite de trop étendre leurs opérations. C'est, seulement, en observant ces deux lois économiques qu'elles devien-

LES INTCRMËDIAIRES DU CRËDIT. 35S

blir pour le crédit réel. Noos n'affirmerons pas cependant que

dnùent capables, non seulement de faire an bon choix d'entrepriMs à commanditer, mais encore, ce choix fait, qu'elles pourraient surveiller efficaoemnt la gestion des entreprises commanditées et réaliser musi ce bon gouTemement de k prodaetion qui n'est qu'une décevante utopie sous un régime de monopole.

Supposons encore que des Criditt mobilieri, créés dans les conditions natulelles et saines de la concnrrenee, gardent en portefeuille les actions et les obl^tions des entreprises commanditées par enz pour les remplacer par leon actions et leurs obligations émises dans les coupures et dans les formes les pins demandées, quel sera finalement le rôle de cet intermédiaire du ciâlît ? Ce sera celui d'une anwaa» des capitaux et de l'industrie elle-même. D'une part, en eâêt, les porteurs des actions et des obligations des Crédits mobiliers spécialisés participeront aux bénéfices de toute nne catégorie d'entreprises de production, tout en s'aasurant contre les risques afTérents à chacune en particulier ; d'une autre part, grâce a la participation intéressée et édùrée des Crédits mobiliers au gouvetnement des entreprises commanditées, la somme de ces risques se trouvera sensiblement diminuée. Que si enfin l'intermédiaire voulait se faire pajer trop cher son service (ce qu'il ^t impunément sous un régime de monopole), les capitaux ne manqueraient pas de se porter vers l'établissement de nouveaux Crédits mobiliers jusqu'à ce que la rémunération de ce service tombât au niveau de son prix nécessaire.

Sn résumé donc, le privilège n'est point pour le Crédit mobiLer une garantie utile, comme l'affirmaient naguère les fondateurs du Crédit mobilier de France (*], c'est, an contraire, une cause de perturbation et de ruine. Les Crédits mobiliers étendent à l'excès leurs opérations, en vue d'exploiter aussi

I') Socequi loncbe la concDrrenca organisée enlre les Bociéléi daCrèdiL mobilii^r espagnol, >aici comment iiodb noua eiprlmlons dan> notre rapport du 13 avril IBM ;

I Lb t«mpi modifiera, sans donle, ce qu'il p«Dt y avoir en d'eiceBiif dans lo nombre des lociétés aniqaelles le goaterneoienl eepiinol a dannè l'inveetiture.

■ L'upirience amènera la dtmonttratloa des inconiénients de 11 concnrrenee dans nn genro d'abiret où lei moiodret (antei peuient détenir la cause de niinci fiebenses pour nn grand Domliredelainlllei, ■ —Société générale du crédit mobilier. Rtfpurtia 9 util tSS).

ZSS CODEIS D ËCOHOHie POLITIQUE.

le crédit personnel ne soit pas destiné à progresser aussi ; mail les institutions nécessaires à ses progrès, le mai'chandage, l'engagement volontaire, la garantie mutuelle et les assurances sur la vie, n'apparaissent encore qu'à l'état de germes, et les préjugés soi-disant protecteurs de la liberté des travaillears s'opposeront longtemps à ce que ces germes se développent (1).

complètement qne possible leur privilège. Sa oonsiquence, ils choiaiseeat tt Burveillenf mal leurs commandiles. Alors, ib cherctieat dans des apécnlttîons qui leor offrent, gri/te encore k leur situation privilégiée, l'appât ic gains faciles mais aléatoires, des ptoGts extraordinaires. Ils pèsent sur le marché jusqu'à ce qu'ils soient emportia dans quelque crise, après arai retardé, en le faussant, le déTelopp«Dient utile et normal du crédit.

(1) Le défeloppement do marobandage (oommerce de travail) et du s^ tème des engagements libres qni est destina, selon tonte apparence, à supprimer l'esclavage en le remplaçant, suscitem, selon toute apparence aussi, de nouvelles /arni«i du crédit et des assurance». Essayons d'en donner une idée.

Le problème de l'amélioration du sort, aujourd'hui si misérable et «i |Hécaire de la grande masse des travailleurs qui ne possèdent gnère qu'un capital perionnel, se présente sons deux faces : la production et la const»mation.

En premier lieu, U s'agit pour eux de faire le meilleur emploi poedblede leur capital de forces productives et d'obtenir de U manière U plus oonslsate un maximum de rémunération pour leur travail.

En seooud tien, il s'agit encore pour eu de donner à leur revenu 1> dettination la plus ntile et d'obtenir en échange un maximum d'objets de consommation.

Considérés comme producteor», les travailleurs se trouvent pour le plas grand nombre dans l'impossibilité d'entreprendre eux-mêmes une indostrie quelconque. Ponrqu<df Pane que, ontre la difioulté qu'ils éprouveru'ent è s'associer dans ce but, fla ne disposent point du capital nécessaire pour se procurer le matériel requis par l'entreprise, comme anssi pour subvenir s

LES IKTERMËDIAIHES DU CRÉUn. SffT

Abordons mainleDaDt celte forme particulière du prêt qni porte le nom d'escompte et qui a donné naissance à une catégorie de banques connues sous le nom de Banque» d'escompte et de âreidation.

Nous avons Ta déjà ce qni donne lien à l'opération de l'escomple. C'est ta vente à terme. Je vends, par exemple, pour

lenn frab d'entretien jusqu'à ce que le produit soit coofectionnË et rëalûj. Les indostries sont donc entreprises par one classe particnlière d'individus qui, pQisédaut eux-mËmes ou rêunissajit au moyen de l'aasociation tin capital snfG- Bïut pour couvrir les risques afférents à toute production, empruntent, d'une fart, le capital couiplémeutaire, eu fournissant aux piËtenn one' portion, du produit éventuel et aléatoire de l'entreprise sous la forme anticipative et Msuié« d'an intérêt ; d'une autre part, le travail auziliiûre, eu foamissant aoi travailleurs une antre portion du produit, sous la forme également anticipative et aunrée d'un salaire . Comme nous l'avons remarqué déjà, le salaire n'est en réalité qu'une des formes de l'intérêt : c'est l'intérêt du capital investi dans les personnes, et, sauf l'action des causes perturbatrices, il tend incessamment à se niveler avec celui des capitaux investis sous forme de terres, da bàtiiDcnts, de machines, de matières premières, de monnaie [*}.

Le salaire peut être fourni eu argent ou en nature, c'est à dire en articles propres à k consommation du travailleur ; il est conventionnel ou contractuel, quand le travailleur est propriétaire du capital de forces productives investi dans sa personne; il est fixé sans convention ou sans contrat quand l'entrepreneur est, en même temps, propriétaire du cspitid personnel du travailleur. Sons un régime de liberté, le salaire est ordinairement stipulé en a^ent et il est toujours le résultat d'une convention; sous un régime d'esclavage le salaire est ordinairement en nature, et il est toujours fixé sans débat, au gré du maître.

Si nous analysons le salaire de l'esclave, nous 7 trouverons le crédit et l'assn-

n Voir le T. 1~, pag« 301 : La pari du eapUal.

eomi.D'àcoKDini TOLmaci, t. h. U

su COURS D ËCOHOHIE POLITIQnB.

cent mille francs de marchandises que je livre immédialemeni

rance du travail, teb qne le comportait l'état politiqne et économique des Bociétés ptimitivea. Les eMlavea foorniSBOnt, de gré on de force, le traTsil nécessaire aux entreprises. En échange, le maître pourroit à tous les besobs de leur existence et de leur renoiivellemeot. Il les gonrerne, les nourrit et les abrite, prend soin d'eux dans leurs maladies et dans leur fieillessï, se charge des frais d'élève et, quand il j a lien, des frais d'instruction protesàoniicUe de leurs enfants. Comment se procnre-t-il ce salaire en nature de son personnel esclave? Il le tire du produit brut de son entreprise. Une partie de ce produit brut est consacrée r l'entretien et an renouvellement du matériel, nne autre partie à l'entretien et an renouvellement du personnel. Seulement; il ne faut pas oublier que le produit de tonte entreprise est, en premier lieu, plus ou moins lent à former et à réaliser, en second liea, plus on moins aléatoire. En conséquence, que font tes maîtres, en fournissant au jour [le jour le$ frais d'entretien et de renouvellement à leurs esclaves F Bs leur avancent et ils leur assurent une part de produit brut, quel que soit le résultat de la production. Supposons, en effet, que le produit ne se réalise point, les esclaves n'en auront pas moins été nourris et entretenus, comme s'il l'avait été. L'escU' Tage tenfenoe donc bien, comme on voit, à l'état embryonnaire, le crédit el Pativrance du travail. "L'intérSl et la prime que le maître perçoit pour se couvrir de cette avance et de cette assurance peuvent Être , à la vérité, excessils, pnisqne le trayailleor esclave n'a pas le droit d'eu débattre le tani : cependant, ils ont pour limites naturelles les frûs d'entretien et de renou- Tellement nécessaires du travailleur. A moins de détériorer son personnel, et de gaspiller par là même le capital qui s'y trouve investi, le meitre ne peut s'attribuer que la part de produit net afférente à la rémunération des travailleurs, leurs frais d'entretien et de tenouvëllement nécessaires étant

Lorsque le régime de la liberté du travail succède à l'esclavage, les travmlleurs, recouvrant la propriété d'eux-mêmes, peuveht exploiter pour leur propre compte leur capital personnel et en tirer un profit, ou en louer l'usage et en tirer mi salaire , lequel n'est autre chose que l'intérêt ou le lover

LES INTEHNËDIAIIIES D(J CnEDIT. 350

à mon acheteur, en échange de promesses, de mandats oa de

de cette espèce de capital. Ce salaire ou cet intérêt du capital inmli dans lea personnes a pour taux natuiel la somme nécessaire à l'entretien et au KnonTellement dn traTÙlleur, avec adjonction d'une paît proportionnelle da produit net; mus son taux courant est déterminé par les mouyements da l'o&e et de la demande. Or l'oarrier qni loue isolément son capital de forces ptodoctives (et des lob iniques lui inteidiseut presqne toujours de le lonet Htiement) se trouve vis-à-Tis du locataire on de l'empninteur de cette e^>^e de capital dans nue situation ordinairement fort inégale, en ce qu'il dispose à an moindre degré de Fetpaet et dn ttmpi. Il en lésnlte que le taux connnt dewin salaire peut tomber fort an dessous dn taux naturel, en le i£dnisant à vu condition pre que celle de l'esclave (*).

D'an autre côté, ù nous considéronâ la situation de l'eatreprcneui d'indutrie sous ce régime, nous trouverons que le salariat le grbve de chugea lourdes et inégales pour leeqneHes il est oblige d'exiger une compensation et nue prime d'assurance considérables, qui viennent eu déduction du salaire Jutorel de t'ouvricr. Comme dans le cas de l'esclavage, il fait à son personnel de travaillées auxiliaires l'acaice atsurit d'une ^tri dn produit brut de l'entieprise, au moyen d'nn capital appliqué spécialement à cette destination, et dont il p^ l'intérM, assurance comprise, sauf à s'en rembourser, dans la tnnsmission de m tiédit aux trevaillenrs. Mais les conditions auxquelles les ■ntreprencan d'industrie se procurent dn crédit sont essentiellement inégales. Tandis que les uns obtiennent à bon marché le capital qu'ils consacrent au pq'cment des salaires, les autres sont obligés de le payer cher. Il en résulte pmrles premiers one véritable mit provenant de la supériorité de leur dédit sons que les ouvriers ni les consommatenn j participent, oar c'est la musc de Yo^a da service* et des produits, en présence de ta masse de la immiê, qui détermine le pris, en gravitant toujours ven le nivean des fhùs de production les plus élevés des aervices on des produits oBierti. Lintérèt et l'assurance qni se déduisait de la rémunération avancée et

n Totrli T. 1-, [«I* W : £a p«-i ifM iraonU.

sao COURS d'écohohie politique.

lettres de chaoge de pareille somme, payables dans un certain

asrarfe, de semùne ea semaine, aux travailleuts, s'JtablisBent donc en proportion de l'intérêt et de la pnme les plus Mevés qae les entreprenenra d'industrie pajent pour le capiUl qa'ils appliquent à la râtribntion de leur personnel. Mais daDs le caa d'nne ftu^eatation de l'offre des produits on d'eue diminution de l'offre du travail, les entrepreneurs qui ae procurent au conditions les moins avantageuses le capital appliqné aa pajement da lalaires se trouvent en perte et, par conséquent, oblig£s de ralentir ou da cesser leur production, tandis que leurs oonourrents, pins favorisés sous le rapport du crédit, voient simplement diminuer b raiU que cette in^alité d« situation leur permet de s'attribuer.

Le développement et la généralisation dn marohandage (commerce d« travail) auraient, comme nous l'avons vu, pour résultats, d'une part, de faire graviter en tous temps et en tons lîenz le salaire courant vers le niveau du salure naturel, au grand avantage de l'ouvrier, d'une autre part, de réduire au minimum les charges qui viennent en dédnction du salaire naturel, en atténuant du même coup les inégalités de crédit, qui rendent essentiellement précûre la situation du plus grand nombre des entrepreneurs. Envisagées an point de vue du crédit, les entreprises de marohandage seraient de véritables banques de crédit personnel dont les opérations offriraient une complète analogie avec celles des banques de crédit foncier on mobilier. Supposons, en effet, qu'une compagnie s'organise pour l'expbitation spémale du marciaiidiigi dans un foyer qaetoonqne de production. Comment opêrera-t-elle î D'nne part, eUe devra empranler une certaine quantité de capital pertoanel aux travaillenrs qui possèdent ce capital sous forme de capacités productives, et qui l'offirenti d'une autre part, elle devra louer ce même capital aux entrepreneon de production, qui en ont besoin et qui le demandent. Les travailleurs engageront donc lent capital personnel à la compagnie, ii un taux et pour an temps diterminéa par leurs coavenaucea, et la oompagnie, à son tour, réengager* CO capital aux entrepreneurs de production, à un taux et pour un tempi également déterminés par les convenances ou les nécss&ités des entreprises. L* dîffiicnoe de cet deux taux, comme dans le cas des antres banques, servir* *

LES INTEEUiÉDIAiRBS DU CRÉDIT. 3«1

lien el dans un eerlain temps, soit dans trois mois. J'ai fiié le

coQTrir les fcsû de l'intermédî&îiB, et à lui proonret on bénéfice. A quoi on peut ajouter que, sous ua régime de libre concurrence, cette diOËrenoe ne poDira jamais, au moina d'une muuËre permanente, s'élever sa desana ni tomber an dessous de la rémunération nécessaire de l'intermédiaire.

Entrons un peu pins avant encore dans le détail de cette opération parUcnlièrc de crédit. La compagnie emprunte des eupilawc penoniak, en e'engageaat a fournir aux propriétaires de ces capitaux , un lojer stipulé à un certain taux et pour on certain temps. De leur côté, les travailleurs s'engagent à lui fournir i ce taux et pendant co temps, l'nsage clairement spêciSé et délimité de leur capital personnel. Pour que ce contrat soit possible, il faut d'sbord que les deux parties aient pleine liberté de le conclure, sans restriclioD d'espace ni de temps, sauf toutefois le cas d'incapacité démontrée de l'nn des contractants, auquel cas l'intcrrcntion d'un tuteur devrait être requise; il !ml ensuite qu'il existe des deux côtés des gamnties suffisantes pour aaaurei l'exécution du contrat. Ainsi, par exemple, il faut que la compagnie puisse K Mrvir du capital personnel qu'on Inï a engagé , et le transmettre jusqu'à npb^tion de l'engagement, se faîie allouer des dommages- intérêts, soos la farme d'un prolongement de l'engagement et d'une rédaction du salaire stipulé, en OBs de refus d'exécution on d'exécution imparfaite du contrat de la part du travaillenr. Il faut encore qu'elle puisse faire garantir ce capital personnel , an mojen d'une assurance prise snr la TÏe du travailleur, qui lui en loue l'usage. U faut enfin que le travailleur, de son côté, pnisse avoir un recours fecîle et peu coBteux contre une compagnie qui se refuserait a l'exécution des clauses du contrat.

Vts-B-vis de sa clientèle d'entrepreneurs de production, empm^leitri de capitaux personnels, la compagnie de marchandage se trouve dans une situation précisément inverse à celle oil elle est placée vis-à-vis des travailleurs prâiuri de ces mêmes capitaux. Tandis qu'elle paye'à ceux-ci uu salaire ou, li l'on veut, un intérêt, elle en reçoit un de ceux-là. Mais, ici encore, elle procède par voie d'engagements, spécifiant la quantité et la qualité du travail i livrer, le taux et tes termes de la livraison. Dca garanties doivent être , de

Sn COURS DËCONOHIB POLinQUE.

prix de mes marcbaDdises, eo raison de ce mode de payement,

même, foutniea des deux parts pour assoret la bonae esécutioa dea contrats, aveoréeerve dedommages-îatêrêta, etc., etc.

On peut, du reste, imaginer pour eimpllfiei et faciliter l'csiontion dt os gem'c d'engagements, un procédé de mobiliMUim analogue à celui qui uùto ââjà pour les autres capitaux. On peut supposer qu'un travailkur qui aengigé ifHi capital penonnel pour an certain laps de temps et à un certain taux et qm âfsirB le dégager, ckie son contrat à un autre, Mnf ratification par la oompagnie et rembouraement on transmiaaion d^ avanoea qa'il a pu recevuc d'elle. Cette cession pourra se ù&n au pair de l'engagement , arec perte ot avec bénéfice selon l'état actuel du marohé des salaires. Supposons, de mène, que la compagnie n'ait point le placement de toute la quantité de capitaai petsonneb qu'elle a engagea, elle pourra, de sou côté, les mobiliser enlei pédant à d'autres compagnies. Ëuppoeona enfin que les entrepreneurs à qai elle les a fournis n'en aient plos l'emploi, ils pourront en transmettre l'nHgi à d'autres, avec perte on avec bénéfice selon l'état du marché.

Les avantages que les prArart comme les etaprmtevrt de capitaux personnali trouveraient dans la généralisation du marchandage ont déjà été analyses (*). Insistons seulement sur les plus essentiels. Four les ouvrière, prêteuisdt o^iitaoi personnels, ce serait la possibilité d'en obtenir le placement régnlîv ta coun dn jour, c'est à dire au cours déterminé par l'état général de l'offre et de la demande, en échappant ainsi à Ytuure qu'ib subissent, lorsqu'ils sont obligés de louer isolément et directement leurs capitaux personnels à dM Httrepreneurs qui disposent à un plus haut degré de l'espace et du tempi. Ei eflèt, la publication quotidienne des cours des marchés de travail, qui serait li eonaéquance nécessaire de la généralisation du marchandage, les meliruten mesure de choisir entre des intermédiaires conouirents, dans le lien et dus I* temps le plus favorables, sauf à conserver leur capital inoctif, en rhjpolhi> qnaut au besoin, dons les moments de dépression du marché, ou i ne ountracter alors que des engagements à courts termes. Pour les ent^epl!eneor^

C) Voir Ifl T. I-', page HUM »i(. : Laparl du Iramil.

LES IHTBUIËDUIRES DU CRËDIT. 3M

c'esl à dire que j'ai ajouté au prix da comptant, les intérêts d«

ce serait de mâme, la possibilité de s'assurer un ^prOTisionneihent régulier ie traviûl, tout en réduisant le oapital nécessaire au fonctionnement de leura entreprises, et en attênauit ainsi l'inégalité de situation qui existe entre les grands entrepreneurs et les petits. An lieu d'exiger d'eux un Ijajement au comptant, oomniB l'ounier est obligé de le faire, la oompagaù de marcliandigc pourrait, en eStA, se coaleuter d'obligations à terme, qu'elle réaliserait, selon ses besoins, en tout ou en partie, par roie d'escompte m d'engagement. En d'autres termes, elle ferait crédit aux entrepreneurs pour le paiement des salaires, ou, pour mieux dire, eUe leur transmettrait le crédit qu'elle recevait etle-mcme, en vendant ou en engageant leurs obligations 1 terme. Kon seulement, ils se procureraient plue aisâment le capital nêeesuire à la rémunération de leur personnel, mais encore ils l'obtiendraient à de meilleures conditions, par l'intermédiaire et sous la garantie de la compagnie. Ui n'oublions pas que le salaire n'étant autre chose que l'avance aaâurée d'au port du produit brut des entreprises, tonte diminution de la rétribution dii espital employé à effectuer cette avance assurée, dégrève d'autant le salaire naturel. Sous ce régime donc, le salaire naturel vers leijuel, gravite incessamment le salaire courant, serait la part de produit brut afférente au travailleur, déduction faite de l'intérêt de l'avance et de la prime du lisque, abaissés an nunïmnm.

Ija généralisation et le développement du marchandage, soua forme de ianquti de erédU perionntl, pkcenûenl, eomme on voit, les travaillears daof les conditions les meillenree que comporterait l'état actud de la production, eu leur assurant de la manière la plus constante et sous les déductions les pta| ^hlea leur part dans le produit brnt des entreprises. H leur testerait encore, à la vérité, à gouverner leur consommation de Dumière à conserver et i accroître leurs capitaux personnels. Sous c« rapport, le développement du marchandage permettrait aussi de suppléer à l'insuffisance de leur telfgottmmot. De même que les institutions de crédit foncier stipulent des conditions destinées à prévenir la détérioration des biens engagés, et, en cas de non dlueriatioii de ces conditions, se swsLssent du gage et le font administrée-

364 CODRS D ÉCONOMIE POLinQDE.

ce prêt en nature pendant trois mois. Hais j'ai besoin de réaliser immédiatement, sous forme de monnaie, le capital dont je me sais dessaisi sous Torme de marchandises. Que fais-je? Je vends au comptant les obligations k terme qui m'ont été livrées en échange de mes marchandises. A quelle condition pnis-je

jxmt lear propre oompte, des aodétta de marotiuidage pourraient Btipnler dit eonditions andogaes ponr prévenir la dËtérioration des capitaux personnels qui leur seraient engagés et, en cas de non obserration de ces eonditions, placer les engages sous une tutelle conservatrice. Ainsi apparaîtraient, sons des formes perfectionnées, et comme des conséquences du développement libre de la production et du crédit, non seulement l'avance et l'assurance, mais encore la tntèle qui «ont contenues sons une forme embryonnaire dan* l'esclavage.

Le Crédii perioimel comporte encore une foule d'autres applications, qoe l'on ne manquera pas sans dente de taxer de eMmériques aussi longtemps qu'elles ne seront point réalisées, mois dont la réalisation est ligoareusement conforme auidonnéesdela science. Tel est, par exemple, le crédiC du travail inlelleeluel dont il a été question dans ces demieTS temps. Ce crédit aurait déji, selon tonte apparence, ses institutions spéciales, si le travail intellectuel n'avait point éti, en partie du moins, dépouillé de ses garanties légitimes et nécessBires; si la propriété des prodnits qoe les savants, les Uttéiateors, les artistes, les inventeurs peuvent tirer soit de l'exploitation, soit de la location de lears capitaux personnels, n'avait pas été artiSciellemeut restreinte da»* Vctpaee et ian$ U kttpt. Sous le régime actuel, les grandes entreprises de production iniellectnelle sont à peu pris impossibles. Supposons, par exemple, qu'il s'agisse de rédiger l'histoire complète d'une science ou d'un peuple. Cette œuvre, pour être convenablement exécutée, eiigeta l'emploi d'un nombreux persoimel scientifique et littéraire, sous une direction habile, et l'avance d'un capital considérable. Mais comment pouira-t-on en connir les frais et réaliser un bénéfice en harmonie avec les profits ordinaires des entreprises, si la propriété n'en est pas pleinement garantie, si an delà de certaines frontières arbitrairement marquées de l'espace et du temps, le domaine

LES INTEHHËDUIRES DU CRËOrr. i/U

trouver ud adieteur? Évidemment, à la coodilioa de lai foar- Dir : 1' l'intérêt de son capital pendant trois mois; â° oae prime d'assurance pour les risques de non payement on de retard de payement de mes obligations commerciales ; 3° le montant des Trais de reconvrement de ces obligations payables dans

de la contrehfon conmenoe ? Boas ce régime encore, ancnn homme de scienoe ne pourrait obtenir un crédit régulier sur la simple garantie de son capital per- Knnei. Pourquoi? Parce que U limitation de la propriété diminue la valeur du œuvres, et porlicalièrement de celles dont le débouché est le pliu étendu et le plus durable. Mais supposons que la propriété intellectuelle soit pleinement garantie dans le temps et dans t'espace, aussitôt U situation change. Les entreprises peuvent s'agrandir en proportion de l'extenaion de leur débouché, et le crédit du travail intellectuel devient possible. Qu'une compagnie se fonde, par exemple, pour exploiter ce genre d'entreprises, en fiiisant exécuter soit isolement, soit par nne combinaison d'efforts, des ceuTres scieutiSques ou littéraires, elle pourra rémunérer largement son personnel de savants et de litténteors , et leni avancer an besoin , en tout ou en partie, leur rémnnération. Alors aussi, la production intellectuelle pourra se diviser et se spécialiser davantage, au double avantage des producteurs et des conaonunaleun.

Ces exemples pandttont peut-être entachés d'utopie ; mais pour qni étudie de près le mécanisme du crédit et les applications dont il est susceptible, ils ne donnent qu'une idée bien insnffisante des possibilités de l'avenir. Si l'on ne peut, en effet, transformer le monde économique, conformément i nne conception arbitraire, U n'en est pas moins vrai qne le monde économique te transforme incessamment ; que l'organisation des entreprises de production se perfectionne et se développe eiactement comme leur ontillage sona l'inflnenceduprincipegénératenrde tout progrès, sayoït de l'^ecnomie des /orcet ; enfin qne sous le régime de propriété et de liberté qui tend i remplacer lo communisme et le monopole primitifs, k eociété dépassera certainement, par la grandeur, la diversité et la beauté de ses formes nouvelles, tout ce que l'imagination la plus féconde peut aujourd'hui concevoir.

Sea G»(IItS D ËCONOHIE POUTIfiUE.

uD OU dans plusieurs eadroits spécifiés e(, parfois aussi, dans une monnaie dilTéreate de celle que je lui demande ; 4* un profit rémunëratear de son industrie. La somme de ces différeots arlicles se déduit du montant de mes obligations commerciales et constitue leurs frais d'escompte et de recouvrement.

Ainsi donc, en vendant à terme, j'ai prêté un capital sons forme de marchandises. En faisant escompter les obligations commerciales qui m'ont été fournies en échange de mes marchandises, j'emprunte à mon tour un capital en argent équivalent à celui que j'ai prêté, déduction faite de l'intérêt, de la prime des risques et des frais de recouvrement. Si le taux auquel j'ai prêté en marchandisesnedépassepas celui auquel j'emprunte en argent, je fais une opération nulle, sauf toutefois l'avantage qui me revient des facilités de crédit que j'accorde. Si le taui auquel j'emprunte en argent est supérieurà celui auquel je prête en marchandises, je perds comme intermédiaire du crédit, sinon comme industriel ou comme négociait et vice-versa.

La règle, c'est que l'opération doit me procurer uu bénéfice comme intermédiaire du crédit. Car je ne suis pas autre chose. Je prêle d'une main un capital en marchandises, tandis que j'emprunte de l'autre un capital en argent, en fournissant à mon prêteur l'obligation commerciale qui constate ma créance et en assurant celle obligation par l'endossement qui entraîne pour moi rengagement de la rembourser en cas de non payement. SI je ne recevais point du crédit en argent, je ne pourrais en fournir en marchandises, et, selon les facilités que l'on m'accorde à cet égard et le prix auquel je les paye, j'étends ou je resserre mon crédit, j'en élève ou j'en abaisse le pris. De li le rdle considérable que jouent les banques d'escompte dans le monde industriel et commercial.

LES INTERIfËDIAIEIES DU CHËDIT, 361

Les conditions oalùrelles de l'escompte étant bien définies, à qui m'adressé-je pour (aire escompter mes obligations commerciales? Est'Ce à ta masse des capitalistes qui ont des fonds disponibles? Hais ces capitalistes ne sont point, pour la plupart, en position de juger si les obligations que je leur offre proviennent d'une opération efi'ective, si elles ont réellement pour gage des marcbandlses vendues, si je n'ai pas aventuré imprudemment ce gage, si enfin mon assurance par voie d'endossement a une valeur sérieuse. Des intermédiaires ayant pour spécialité de faire l'escompte sont ici nécessaires. Non seulement ces intermédiaires apparaissent quand le besoin s'en fait sentir, mais encore ils se hiérarchisent (1). De simples banquiers se cbar-

(1) Dès que les oaptt&iui oominencent à se moltipUer et que la demande en devient active, on voit des intermidiaira se placer d'eux-mêmes entre les produeUtiri da eapitaax ou capitalistes et les cotiaommattur» dt eapUaux ou emprunteurs. Ces intennédiairea prennent différents noms selon la nature des emprunts auxquels ils serrent d'agents, mais ils sont généralement désignas sons la dénomination de banquitfi. Nous allons voir qne leurs fonotiona ont la [dus grande analogie avec oeliea des négociants ou des commerfants qui servent d'intermédiaires entre tes prodacteofs agricoles, industriels et autres, et Ua COttSOmmatears.

Quelles sont, en eflèt, les fonctiona du oégociant ou du commerçant? C'est démettre à la portée du consommateur, en franchissant ie temps et l'espace, les marcliandises de toute espèce qui sortent incessamment de la multitude dea atelicra de la production. £a remplissant cette fonction, le commer^t rend à la fois service aux producteun et aux consommateurs. Aux premiers, il épargne la peine de vendre leur marcliandise au jour le jour et par qnantîtéa souvent fort petites à la foule des consommateurs. Aux seconds, il épargne la peine d'aller se pourvoir aux lieux souvent fort éloignés otk s'opère la production des ohosBs dont Usant besoin. Comme on l'a remarqué avec raison, le commente est véritablement une bnmclie de U production. Tandis que le

ses COURS d'économie politique.

gent d'escompter les obligations commerciales, auxquelles

donne uaîssanc'e la vente des marchandises à tenue, en s'eo-

manafactarier, par exemple, fait subir nn cliangement <ie fonae aux mitéri&ux qu'il traraille, afin de les rendre propres & poorvoir aux besoins des consommateurs, le commerfant fut subir aux matinaux &briqaËs ou non fabriquas qui passent entre ses mai'na un ckuigement de temps et de lien pour lesapproprier davantage à ces mêmes besoins. Dana la première période du développement économique des sociétés, le producteur agricole ou industriel remplit, en même temps, les fonctions du commerçant en débit&nt, lui-même, m marchandise aux consommateurs; mais à mesure que la dirision du Iravail tut des progrès, on voit les deux fonctions se séparer, puis le commerce même se diviser et se sous diviser en une multitude de ramifications. On distingue les oonunerpants en gros, en demi -gros et en détùl; enfin chaque espace de prodnits finit par avoir ses commerçants spéciaux, an moina dans les gronda foyers de consommation.

Bh bien, ce rôle utile que jonent les commerçauts entre les prodactenrs et les consommateurs, les banquiers le remplissent à leur tour entre Ira prêteors et les emprunteurs . Entrons dans qnelqnes détails pont bien faire ressortir In raison d'être de ce rouage intermédiaire ou de ce mtditm du crédit.

Vous exerces une industrie quelconque. Chaque année, voua obtenez pat 1» vente de vos produits, non seulement de quoi couvrir les frais de votre production et ceux de votre entretien personnel, mais encore nn excédant plna ou moins considérable, selon que l'année a été plus ou moins liem«UM. Qu'ailes- vous faire de cet excédant? L'appliquetei-vous ■ votre industriel Uois votre établissement est à.i\k bien assez important, eu égard à l'étendue de votre débouché. Il n'exige point l'application d'un capital supplémentaire. Que ferez- vous donc de votre excédant F Le oonsaorerez-vous à une augmentation de vos dépenses personnelles? mais vos besoins et vos goAta se trouvent suffisamment satisfaits par votre dépense actuelle. En outre, vous n'êtes pas ^hé de vous ménager nne réserve de capital pour parer aux mauvaises éventualités de l'aveuit. Vous vous décidez, on conséquence, à capitaliser mt excédant de produit, autrement dit, oe prioduit net. Cela fait, et votre nou-

LES intbhhAdiaires du crédit.

quéra&t si l'opération a été réelle, comme aussi eo estimaot la valeur de la garantie préseotée par celui qui a endossé l'obliga-

TMD oqiital étant rialîsë sons la tocme da Tatenrs monétaires, tous pouvez le goidei on le prêter. Tons poavei encore l'engager, par voie d'aesociation,

dans des entreprises de production.

Si Tou conservez votre capital, sans l'employer, il ne vous rapportera rien; si vona le prêtez, il tous rapportera va intérêt.

TooB vous déradei à prendre ce dernier parti et voos chercliBz desempnintenrs. II s'en présente beanconp, mais comme ce n'est pas votre spécialité de bîre le métier de prêteur, vona le faites mal. Ou bieu vous confies votre capital à des individus sur lesquels vous n'avez pu recaeillir toutes les informations nécessaires et qui ne présenteot point de bonnes garanties, ou bien vous le pistez dans nne localité où les capitaux sont déjà offerts en abondance, où, par conséquent, le taux de l'intérêt est peu élevé, taudis qne vous pooniez en obtenir davantage ùlleois. Mais voiot qu'apparaît un intermédiaire qui s'attribue spécialement la fonction d'empmnter des capitaux d'une main pour les prêter de l'antre. ïln conséqnence, il s'enquiert des garanties tant pereonnetles qne matérielles que présentent tes emprunteurs et il s'informe des endroits où les capitaux se prêtent an taux te plus élevé. Il parvient ainsi à opérer d'une manière plua s&re et à des conditions plos favorables que ne pourrait le faire le propriétaire dn capital. Il peut ofTrir, par là même, de meilleures conditions de prêt au capitaliste que celui-ci n'en aurait pu obtenir s'il avait voulu s'aboucher directement avec les emprunteurs.

L'intermédiaire ou banquier est donc utile an piopriétaîre de capitaux on osfàtaliste j il ne l'est pas moins an consommateur de capitaux ou emprunteur. Supposons, en effet, que l'intermédiaire n'existât point, l'emprunteor serait obligé de se mettre coutinuellementi la rechercbede prêteurs, et, faute deconnattre suffisamment la situation du marché des capitaux, il emprunterait parfois à un taux excessif, souvent même il ne trouverait pas à emprunter, tandis qoe dans d'autres parties du marché les capitaux se prêteraient à vil prix on même ne trouveraient point de preneurs.

En résumé donc, l'intermédiaire, en empruntant d'uce tnain ponr prêter de

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tion et par celui qui l'a acceptée. Cela fait, le baDqoier escompte l'obligation qui lui est ofTerle; mais, le pins souvent, celte

l'autre, tend à la fois service aux préteurs et anx emprunteurs. Quant à son bénéflce, il le troure dans la dilTérence du taux auqael il emprunte et de celai auquel il prête. Squs un ré^me de libre concurrence, cette différence ne pent jamais s'élever de manière à attribuer aux intermédiaires du crédit un bénéfice Eupériecr, toutes proportions gardées, à celui des autres producteurs. En tous cas, ce bénéfice a pour limite citrémB l'importance même do serrice rendu ; il ne peut aller au delà, car les emprunteurs et les préteurs ne mu. queruent pas de s'aboacber directement plutôt que de «mpajer le serrice de l'inlermédiaire.

Ainsi, le crédit s'oi^nise de lui-même, dès que les capitaux commencent à ae former, d'une part, dès qu'ils commencent à se demander, d'une autre part. Il procède dans son organisation par l'établissement d'intermédiaires qni facilitent la diffusion et l'emploi utile des capitaux tout en assurant mieux leur conservation.

L'établissement des intermédiares du crédit est donc, à tons égards, un procès. On s'en convaincra plus complètement encore si l'on considère les conditions qu'ils doivent réunir pour attirer la confiance des capitalistes, sans laquelle il leur serait impossible de se former nne clientèle.

Ayant pour fonction spénale d'emprunter des capitaux pour les prêter, les intermédiaires doiventévidemment offiir auplm haut degré, tontes les garanties matérielles, intellectuelles et morales qne l'on exige des simples empronteurs. Ils doivent, d'abord, posséder un capital assez considérable ponr leur à-vis de leurs prêteurs. Plus oe capital est likv, aisAneat nution est valable. H n'est pas nécessaire qne le o^til lier soit engage dans les opéralâons de la buiqne. Il est i ne le soit pas ; il est préférable qu'il soit plao£ aillffara, facilement réalisables. Ceci afin qu'il demenre intact It ir dans le cas oii la situation de la banque se trouverait !iution si considérable qu'elle soit, ne suffit pas cqtentera même qu'une faible aéouritë si celui qni ta fanmil

LBS INTBBHÊDIAIRBS DU CRÉDIT.

opération se résoat pour lui en une simple assurance vis-à-vis d'un établissemenl auquel il passe à son tour l'obligation par

tnuqnedeprobitë, s'il ne joint pas les ganuities motalea ux garanties matérielles, mie sera de pea de valeDT encore s'il ne possède pas assez d'intelligence on d'esprit des a^res pour distribner utilement le crédit dont il est le ^pensafeur. Car s'il choisit mal ses clients, s'il aventure dans des opérations chanceuses on dans des entreprises cbimériqnes les capitaux qui lui sont confiés, s'il manque, pont tout dire, de jugement et de prudence, il ne tardera guère à subir des pertes assez considérables, non seulement ponr absorber te capital qui lui sert de cantion vis-i-vis de ses prêteurs, mais encore pour entamer les fonds qu'il a empruntas en vnc de les bire valoir,

La profession d'intermédiaire du crédit ou de banquier exige, comme on voit, nne rânnfon de garanties matérielles et personnelles asseï rotes. Sans doute, tooa les hommes qui exercent cette profession si importante et ai d£li- Otte, sont loin de les posséder au m6me degré ; mais les capitalistes ne Gonflent volontiers lenrs fonds qu'à ceax qni ont la réputation d'en être lugenent pourvus. Bans doute aassi, la vois publique se trompe quelquefois i les réputations financières peuvent être surîtes comme les réputations politiques, littéraires ou artistiques. Mais, en général, l'erreur est ici l'eiceptiou {dntôt qne la r^le. D'où il résulte que la mnltiplîcaticm des intermédiaires a pour résultai non seulement d'établir un trait d'union entre les cmprunteuTS et les préteurs, mais encore d'assurer davantage le prêt des capitaux, partant de lédoire le taux de l'intËrdt. Car une institution de crédit, grande on petite, d<mt la téputalion est bien établie et qui est intéressée à la maintenir pour conserver sa clientèle, présente une somme plus élevée de garanties que les emprunteurs iitdés avec lesqnels les capitalistes devraient s'aboucher directeniait si rintermédiuce n'existait point. Alors mËme, du reste, que tes garanties seraient égales des deux puts, les capitalistes, pris individnellemnit, ne possédant pas les mêmes moyens d'information et de contrôle que des intermédiaires qui ont ponr spécialité de prêter et d'emprunter, serûent titiiigta de se couvrir du risque dérivant de l'insu&ance mâme de Irars moyens d'information, en flevant, d'une manière proportionnelle, la prima

voie d'endossement, et qui la lui paye au comptant. Cet établissement supérieur, c'est la batupte d'escompU proprement dite.

d'assnraDce comprise dans le tanx de l'inUrêt. L'introduction des întemijdiùrea daos le mfcajûsme du crédit, n'a donc pas eu seulement pour résultat de faciliter les emprunts, mais encore de diminuer les risques r£e1s ou supposes du prêt et de rend», par là même, le taux de l'intMt réductible d'autant.

Les fonctions et les opérations de chaque intermédiaire diSËrent sebn b mK^ qu'il occupe duis la hiérarchie du crédit, selon encore la ip&ialilék laquelle il est voué.

Mais d'abord que &ut-il entendre par ces expteuioos U rang et to tfidaliU, appliquées aux institutions de crédit P

Le rang d'abord. Dn examinant ces institntions qui sont nées d'ellnmêmes et qui se sont déreloppées, comme une véritable végétation économique, pour satisfaire aux besoins réciproquesdespréteurset desempruntenn, on s'aperçoit que la mSme hiérarchie quis'établit dans le commerce ordinuie, où l'on distingue, comme chacun sait, des négodants en gros et en demi-gro et des marchands de détail se retrouve aussi dans le conmerct det eapiiMt. Viennent d'abord les grandes banques qui reçoivent et qui distribuent les capitaux en masses, en négligeant les opérations secondaires. Viennent ensuite les petites banques, ordinairement les succursales on les satellitu des grandes et qui serrent d'inlermédiaicea entre celles-ci et le haut commerce ou la grande Industrie. Viennent enfin les banquiers du mojeu et du petit commerce, de la moyenne et de ta petite industrie, qui font le détail dei opérations de banque.

Za tp&ùlilé ensuite. Le commerce des capitaux a encore, comme le commères des produits, ses tpéeialiiig et il les aura de plus en plus i mesure qu'il se déreloppera darautage. Tels établissements fournissent spécialement du re sous des conditions et à des termes appropriés s oe ntres en fournissent à l'industrie et a de rassembler et de constituer les capilau: le de formation ; les autres, an contraire, t

LES INTBRHeDUlRES DU CRÉDIT.

La banqne d'escompte achète donc des obligations commerciales à terme, qaaad elle les juge suffisamment assurées, soit

d'inuDobiliser dei c^iUnx duu les uon*eUes entr^prisea; mais ils pont* Tment aux beaoiDi de crfdit des entiepriMs ezitttntca, dont ils se ohkrgott, annéme temps, de leocHiTrii Ira créancea et d'eflectoer les pûementa.

Esstçans muntenant de donnei one idée des fonctions qui sont déToInei à ces diverses catégorieB d'établissements de crédit.

Commenfons par le degré iaférieui de la hiénrcbie. TranspoiWt-noôs dini une localité numafactoriâre où l'on fabrique, par exemple, des éto&i de laine on de coton. Nous j tionvons des industriels de tous rangs, les nna possédant d'immenses nanuùctnies, les antres n'ajant que de petits atelien. Ces ioduatriels sont fort inégalement pourms de c&pitaox, même en tenant compte de l'inégalité du cliiSre de lenrs affiûres. Les uns possèdent non senleimt les bâtiments et les macliines nécessaires a leor industrie, c'est à dire le a^ialfi^ fnaia encore tout le eapilal eirenUail nécessaire à l'acliat suGceS' aif dn combustible, de la laine oudn coton, des produits chimiques et des ailles matières {wemiïres qu'ils emplojent, ainsi qu'au payement de leurs ourriers, jusqu'au moment de 1» réalisation de lenrs produits. Ces indostrieb à amplement pooirus de capitaux n'ont, on le conçoit, auonnement besoin de recourir an crédit pour s'an procurer, du moins dans les ciiconstancea oïdinaiies. An contraire ! Leurs capitaux étant suffisants pour couvrir touta leurs dépanses de production josqu'aoi époques de la réalisation de leurs pro* dnita, s ces époqoes Us se trouvent surchargés de fonds et ils ne sont pas Qchés de les placer d'une manière temporaire. Un des modes de placunent les pins usités, en pareil cas, consiste dans l'augmentation des crédits i la vB^ des marchandises. Car t^est la nn mojen presque infaillible, quoiqu'il soit, à la vérité, fort dangereux, d'accroître le nombre de ses acheteurs. Ln nuicbanda qui achètent à de longs termes sont naturellement portés à adiet«' davantage, le crédit qu'on leur accorde leur permettant d'augmenter les Pâlîtes de payement qu'ils accordent de leur côté aux consommateurs et de les eiâter par là même à cousonuner davantage.

8i les industnele qui possèdemt des capitaux au delA mime des nécessités de com s'ÉcsKoui rounan, t. n. K

COURS D ÉCONOHIE POLITIQUE.

pour les revendre, soit pour les garder en portefeuille jusqa'à l'époque de leur échéance, et elle fournit en échange ^ ceux

leur industrie, ont encore un excédant de fonds après avoir accordé à leur clientèle nn crédit anssi étendu qne possible, et s'ib ne veulent point garder ces fonds, d'unemanière improductive, danalea intermittences de leora besoins, qu'en peuvent- ils faircF lia peuvent les placer directement eox-mêmes ; maîa, s'ils sont prudents, ils les placent de manière à pouvoir les réaliser aisément, en cas de besoins imprévus; Ils peuvent encore les con&er à nne banque ou à un banquier qui leur en bonifie un intérêt et qui se charge de les fûrc

Voilà donc, en définitive, nne catégorie d'industriels qui n'empruntent point le secours du crédit. Mais noua n'avons pas besoin d'ajouter qne cette aristocratie de l'industrie est peu nombreuse. Au dessous d'elle se place à des degrés divers la multitude des entrepreneurs qui ne possèdent point une quantité suffisante de capital, et qui sont, en conséquence, incessamment obligé* de recourir au crédit.

Ces entrepreneurs mal pourvus de capitaux n'en doivent pas moins, remarquons-le bien, vendre leurs produits à terme. Ils sont tenus d'imiter sous ce rapport leurs concurrents plus riches, afin de pouvoir se former une clientèle ou la conserver. En revanche, ils achètent auttfnt que possible à terme sossî, tes matières premières dont ils font osage. Ils ont toutefois à pajer, en tous cas, au comptant, les salaires de leurs ouvriers et à pourvoir aux dépenses courantes. Dans ce but, ils doivent se procurer un supplément plus ou moins considérable de capital circulant sous forme de numéraire. Ils recourent pour cela à un banquier auquel ils remettent des traites ou des mandats sur les négociants en draps ou en cotonnades, à qui ils ont vendu des marchandises pajables à terme. Le banquier leur avance le montant de ces mandats on de ces traites, représentant des marchandises vendues et il se chaîne d'en fitire le recouvrement. Quelquefois encore, les industriels les moins pourvus de capi- "tanx sont obligés d'emprunter tout à fait à découvert, c'est à dire sans fournir, en échange, des créances payables à terme.

La situation du banquier &isant commerce de oi^itaux vis à vis de cca