LES OPÉRATIONS SUR DES MARCHANDISES

prix est payé, comme pour les titres, au moyen de l'argent avancé par des capitalistes. Bien que les marchandises en maj^asin ne soient pas naturellement productives d'intérêts, comme les .valeurs mobilières, le cours du terme est habituellement plus élevé que celui du comptant, parce qu'il faut bien que l'argent employé à payer provisoirement des marchandises restant sans emploi dans les magasins reçoive un intérêt ; le report apparaît dès qu'il y a plus de marchandises livrées que de marchandises immédiatement absorbées par l'industrie et le commerce.

Dans le cas inverse, un déport est payé par les vendeurs à découvert à qui on réclame l'exécution de leurs marchés, alors qu'ils ne possèdent pas les produits vendus et doivent les emprunter. Ces vendeurs risquent alors d'être étranglés, d'autant plus aisément qu'il s'agit de denrées plus difficiles à se procurer rapidement en grandes quantités ; les exigences formulées aux Jîtis de mois, par des acheteurs qui avaient accaparé tout le stock d'une denrée, ont amené des ruines fameuses. Pour y parer, on a admis sur certains marchés, notamment à Paris, que la Commission directrice pourrait autoriser les vendeurs hors d'état de livrer à résilier le contrat, dans certains cas, en se liquidant sur un cours de compensation fixé par cette autorité, d'après le cours du disponible.

On désigne sous le nom de rings ou de corners des ententes entre les détenteurs d'unemarchandise quiont pour objetd'amener ainsi une majoration notable des cours, en profitant d'une situation de place. Ces manœuvres peuvent obtenir-un succès momentané, quand les vendeurs à découvert ont été assez imprudents pour ne pas s'assurer les moyens de livrer, au moment voulu, les marchandises vendues. Mais ces faits accidentels, dont pâtissent certains spéculateurs, n'influent jamais d'une manière durable sur l'état du marché. Quand des spéculateurs veulent réaliser un véritable accaparement, en achetant pendant un certain temps tout le disponible pour le revendre avec de très gros bénéfices, l'issue inévitable de leur entreprise ^ est une culbute retentissante. Tant qu'ils achètent plus qu'ils ne vendent, ils font sur le papier des bénéfices énormes, parce que la valeur du stock acheté par eux au début, dans les cours normaux, paraît monter avec les cours artificiellement majorés. JVIais ces cours ralentissent la consommation, d'une part, et attirent sur le marché, d'autre part, des masses croissantes de denrées, dont le paiement épuise bientôt les ressources

des acheteurs ; puis, quand ceux-ci veulent réaliser leurs gains, les prix retombent bien au-dessous du niveau auquel la dernière partie des achats a été faite, amenant naturellement la ruine des détenteurs des marchandises accaparées. Entre d'innombrables exemples, nous n'en citerons que deux.

En 1897, à la suite d'une récolte déficitaire en Europe, M. Le 1er engagea, à Chicago, des opérations qui, en 10 mois, arrivèrent à doubler les cours du froment, portés de 16 ou 17 francs le quintal à 35 francs ; mais, débordé par les masses d'ofîres qu'il ne pouvait absorber, même en empruntant, il dut finalement les laisser retomber au-dessous du niveau initial.

En 1886, le cours du cuivre étant tombé de 55 ou 60 livres sterlings la tonne, cours normal à cette époque, aux environs de 4o livres, la Société des métaux, soutenue par le Comptoir d'Escompte de Paris, entreprit de le relever. Elle acheta tout le disponible, puis passa avec les principales mines du monde des marchés par lesquels elle prenait toute leur production, pour trois ans, au prix de 65 livres. Elle réussit à porter les cours jusqu'à 80 livres. Mais la production du cuivre augmentait sans cesse, par l'ouverture d'exploitations minières qui n'étaient pas rémunératrices aux cours ordinaires et qui le devenaient à ces cours majorés ; la consommation se réduisait, par suite de l'emploi d'autres métaux se substituant au cuivre pour tous les usages dans lesquels celui-ci pouvait être remplacé. Un moment vint ori il ne fut plus possible d'absorber des stocks sans cesse grossissants, et toute l'opération finit par l'écroulement de la Société des métaux et de l'établissement financier de premier ordre qui avait été son bailleur de fonds.

Les primes sont pratiquées pour les marchandises, comme sur le marché des valeurs ; on admet souvent l'option, non seulement au profit de l'acheteur mais aussi au profit du vendeur, et même la double option pour le spéculateur qui, moyennant une double prime, sera acheteur ou vendeur à son choix.