V. IV

deux opérations qui s'annuleront soit en cas de hausse, soit en cas de baisse limitée à 87 fr. 25, et pour rester vendeur en cas de baisse plus grande ; le résultat est le même que s'il avait simplement vendu à 87 francs, en se réservant le droit de se dédire moyennant o fr. 25.

Il existe en Angleterre une troisième combinaison de primes, toput andcalU dans laquelle l'un des contractants se réserve d'être, à son choix, acheteur ou vendeur le jour de la réponse des primes, à charge, bien entendu, d'être acheteur à un cours majoré ou vendeur à un cours réduit, par rapport à ce qu'était le cours du ferme au moment du contrat.

Les primes permettent aux spéculateurs qui croient à d'assez grands écarts dans les cours d'en profiter, s'ils se produisent dans un sens, sans courir trop de risques s'ils se produisent dans l'autre. Ceux qui, au contraire, croient à la stabilité des cours peuvent obtenir un petit bénéfice, en courant un assez gros risque, par l'opération qui consiste à acheter ferme et vendre à prime. En prenant le cas inverse de notre exemple de tout à l'heure, le spéculateur qui achète à 88 francs du ferme, et qui vend en même temps à 88 fr. 25 des primes dont un franc, a fait deux opérations qui s'annuleront en lui laissant o fr. 25 de bénéfices si les deux contrats restent valables, c'est-à-dire si le cours reste au-dessus de 87 fr. 25. Si le cours tombe au-dessous, il reste acheteur et peut subir une perte illimitée.

Enfin, on appelle échelliers des spéculateurs qui se livrent à des combinaisons variées, en vendant ou achetant des quantités diverses de primes plus ou moins fortes, pour couvrir ou limiter leurs pertes, en profitant de certaines chances de gains.

Les affaires qui se traitent sur les marchandises sont absolument analogues à celles que nous venons de décrire et donnent lieu aux mêmes opérations. Les acheteurs ou les vendeurs opèrent au comptant quand ils achètent ou vendent du disponible, à terme quand ils achètent ou vendent à livrer. Dans ce dernier cas, la date de l'exécution est habituellement déterminée avec moins de précision que pour les valeurs et laisse i une certaine latitude au vendeur pour livrer au jour qu'il \ choisit, dans le cours d'un mois convenu. L'acheteur, au i contraire, n'a pas le droit d'exiger la livraison anticipée.

Lorsque les produits vendus à terme sont livrés et que les acheteurs veulent, non les prendre, mais se faire reporter, le