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Psesase 1882 1882 1884

La simple inspection du tableau qui précède démontre la

solidarité des crises, puisque, à quelques mois de distance, nous les retrouvons toujours.

Première période de 1800-1805. — La première crise de 4800 à 1805, en France et en Angleterre, tient dans les deux pays au développement du commerce et des escomptes. La rupture de la paix d'Amiens précipita la crise; mais en France, les avances faites par la Banque au gouvernement pour les dépenses de la guerre n'ayant pas été remboursées, la suspension des payements s’en suivit.

Deuxième période de 1805-1810. — Malgré les guerres, le blocus continental, les obstacles de tous genres, le même esprit d'entreprise et de spéculation s’observe en France et en Angleterre de 1805 à 1810. Le Brésil et l'Amérique espagnole remplacent, jusqu’à un certain point, les marchés d'Europe fermés ; des sociétés se forment pour les exploiter. La mauvaise récolte de 1809 vient contrarier tous les projets; le marché étant encombré, il faut se liquider. Les subventions aux puissances étrangères avaient aussi soutiré le numéraire : on évalue la somme à 4 milliard de francs. La gêne fut si forte que l’on dut prêter au commerce 6 millions en bons de l’Echiquier, dont deux seulement furent utilisés.

En France, le gouvernement, comme en 1804, n'avait pas rempli ses engagements envers la Banque, après y avoir puisé d'immenses ressources. Pour défendre son encaisse, qui de 83 millions se trouve réduite à 33, elle abaisse la durée de l’escompte à soixante jours ; le commerce mal engagé dans les hauts prix cherche à se liquider, la crise éclate.

Troisième période de 1810-1814. — Nous pouvons ici mettre en ligne pour la première fois les États-Unis avec la France et l'Angleterre. Dans ce dernier pays, par suite des mauvaises récoltes de 1809 et 1811 et de la hausse des prix,

le landjobbing (spéculation sur les terres) devient général; en 1810, 1811, 1812, le commerce souffre un peu des sept mille banqueroutes qu’entraîne la liquidation de la crise, mais la bonne récolte de 1813 réveille la spéculation. On salue la fin de la guerre et le traité de Paris, qui ouvre tous les ports. On escompte les promesses de la paix; quand elle arrive, il y a excès, et la baisse suit. Le bas prix des produits de l’agriculture après la hausse des dernières années détermine, pour apporter quelque soulagement à sa détresse, l'établissement de l'échelle mobile.

Aux États-Unis’, la crise de 1814 succède aussi à la conclusion de la paix, à la suite de la guerre avec l’Angleterre et aux espérances insensées que l’on avait conçues. Pour répondre aux demandes, les banques avaient émis du papier sans mesure. La Nouvelle-Angleterre, où l'émission était modérée par une amende de 12p. 100, draine le métal de la banque des État-Unis, la suspension suivit. Elle différait de celle de l’Angleterre en ce qu’elle n’était pas générale, et puis, chaque Etat étant indépendant, la dépréciation variait.

Le comité du sénat accuse le Banking system, le trop grand nombre de banques, leur mauvaise gestion, leurs spéculations pour faire monter leurs actions et distribuer des dividendes usuraires. Selon M. Carey, la suspension provenait des spéculations des banques en fonds fédéraux : six banques de Philadelphie, au capital de 6 millions, avaient immobilisé 3 millions en government stock.

En France, le commerce avait repris très vivement après la liquidation de la crise en 1811; en 1813 les escomptes étaient déjà revenus à 241 millions, les désastres de l'invasion en 1814 suspendent toutes les affaires, Le portefeuille se vide à6 millions.

Quatrième période de 1813-1818. — En France, en Angleterre, en Amérique, on repart de suite. En France, le développement

1. Les relevés officiels ne donnent la situation des banques aux États-Unis qu'une seule fois l’année, fin décembre.

du commerce recueille tous les avantages de la paix, mais il y à une lourde liquidation du passé à régler; le crédit public, soutenu par l'étranger, après ävoir souscrit tous les emprunts créés pour l’acquittement des contributions de guerre, succombe à l’époque des versements à la fin de1818. On avait émis pour 67 millions de rentes et réalisé un capital de 821 millions.

L'Angleterre, dont les banquiers avaient souscrit la plus grande partie des emprunts du continent, en Allemagne et en France, fut entraînée dans la crise : une nouvelle suspension des payements eut lieu en 1818-4819. La chute des prix fut terrible, mais le portefeuille n’avait pas encore eu le temps de se gonfler. La réserve métallique seule baisse par suite du drainage des emprunts du continent. En 1818, la liquidation finie, on passe de suite le bill pour la reprise des payements.

Aux États-Unis, nous ne pouvons invoquer les mêmes causes. La création de la banque des États-Unis excite une spéculation sans frein et une extension de crédit sans limites ; les escomptes augmentent de 3 millions au 27 février, à 20 le 30 avril, 29 en juillet, 33 millions en octobre.

La Banque remplace par ses propres billets le papier émis et non remboursé par les autres banques. Le commerce de l’Inde et de la Chine prend un développement rapide, de là une hausse énorme des produits; l'excès d'émission de 4 à 7 milliards en 1816, se réduit à 3 et à 1 en 1819. Le seul obstacle à l'émission était l'impossibilité de signer les notes de la part du président et du caissier, deux signatures obligatoires par les règlements : sur leurs instances, on accorde un vice-président et un vicecaissier pour la signature, et la Banque escompte pour 43 millions de dollars en une année, avance 11 à 12 millions sur valeurs. On l’accuse d’avoir violé sa charte en immobilisant une partie de son capital en dette publique, et d’avoir inondé l’Union de plus de 100 millions de papier. L’excès de la spéculation était tel, que l’on ne voulait pas faire faillite pour moins de 400,000 dollars. |

Parmi les causes si diverses auxquelles on attribue la crise,

nous devons signaler le payement d’une partie de la dette étrangère de la Louisiane, qui, au 21 octobre 1818, occasionna le retrait de grosses sommes, enfin l’augmentation des droits à l'importation, le rachat d’une partie de la dette publique, réduite, de 1817 à 1818, de plus de 80 millions.

Cinquième période de 1818-1825. — La période de 1818 à 1825 est la plus belle du gouvernement de la Restauration. Le commerce avait repris une marche régulière, les revenus publics en avaient profité, et, sous l'influence de la confiance et du bas prix des capitaux, M. de Villèle avait pu réaliser la conversion volontaire du 5 p. 100 en 3 p. 100; mais, comme il est dans la nature humaine de ne se tenir jamais dans de justes limites, le total annuel des escamptes qui, de 253 millions s'était peu à peu élevé à 688, nous montre les excès de la spéculation. Quand le contre-coup de la crise anglaise, trouvant tout préparé, ébranla et renversa le marché, la Banque de France, maintenant encore l’escompte à 4 p. 100, avança sur dépôt de lingots 493 millions à la Banque d'Angleterre.

En Angleterre, l'abondance des capitaux permet aussi de réduire le navy 5 p. 100 à 4 et le 4 p. 100 en 3 et demi; pour trouver un emploi avantageux, la spéculation prête son aide. La reconnaissance de l'indépendance de l’Amérique du Sud et du Mexique ouvre de nouveaux marchés, on veut tout exploiter : d'innombrables joint-stock compagnies en facilitent les moyens par une émission désordonnée. On se précipite sur les emprunts des jeunes républiques de l'Amérique, comme en 1818 sur ceux du continent; ils s'élèvent à près de 58 millions de livres sterling. Quand les entrepôts furent comblés à tout prix, la baisse commença. La crise fut si violente, qu’à un moment donné, il ne restait pas 1 million dans les caisses de la Banque; tout le monde se tourna vers elle sans obtenir de secours. Enfin elle se décida à avancer 3 millions; mais la liquidation était tellement avancée, qu'on n’en réclama que 400,000 livres; à la fin de 1826, tout était terminé.

Le parlement, pour-prévenir le retour de pareils embarras, après avoir permis la circulation de notes au-dessous de 3 livres, la défend.

Aux États-Unis, en 1825, on était revenu aux beaux jours de 1815. On ne rêvait que banque, il se formait des sociétés au capital de 52 millions de dollars. Mais, dès que l’on apprend la baisse du marché de Londres, le contre-coup élève le change de 5 à 10 p. 100. — La spéculation sur le coton avait été sans frein, de 18 cent. le yard, le coton tissé tombe à 18 cent. — L'escompte de la Nouvelle-Orléans de 3 p. 100 s'élève à 50 p. 100; à la fin de l’année, il était revenu à 4 p. 100.

Sixième période de 1825-1830. — Nous observons des embarras commerciaux en France, en Angleterre et en Amérique; nous en parlerons dans l'historique qui suit; pour nous con-former au programme, nous passerons de suite à la crise de 1836, dont la liquidation et les embarras se sont prolongés jusqu’en 1839.

Septième période de 1830-1836-1839. — Nous retrouvons les mêmes perturbations en France, en Angleterre et en Amérique; quoique la France ait été la moins ébranlée, les effets de la crise, ses diverses phases, s’y font parfaitement sentir. Un premier temps d'arrêt a lieu en 1836, puis la liquidation arrive après l'explosion de 1839, où l’escompte, de 91 millions en 1836, atteint pour la première fois 228 millions; la spéculation sur les mines, les emprunts, avait été vive, mais, contrarié par des troubles intérieurs, le commerce n'avait pu s'étendre, ce qui diminua la gravité du mal.

En Angleterre, au contraire, rien ne s'oppose au développement des affaires. Les emprunts espagnols donnent le pas. A la fin de 1835, par suite de la suppression de quelques privilèges de la Banque d'Angleterre, on forme des joint-stock-bancks qui émettent des notes, escomptent le papier. Les entreprises paraissent à la suite des facilités de crédit, les spéculations

sont intérieures au lieu d’être extérieures comme en 1825.

L'extension des joint-stock à l'Irlande augmente encore la circulation du papier et du crédit commercial; toutes escomptaient avec fureur. Pour remplacer la circulation du papier américain par une circulation métallique, le cours du change est réduit, le numéraire exporté et le marché anglais inondé de papier américain. Les embarras du marché des États-Unis font élever le taux officiel de l’escompte, mais les banques continuent leurs avances. Les trois principales maisons travaillant avec l'Amérique suspendent; grâce aux libéralités de la Banque, une demi-liquidation eut lieu; dès que le papier de circulation eut été retiré, l’or reparut. Mais la mauvaise récolte de 1838 oblige à importer pour 10 millions de blé. La Banque de Belgique suspend, on se précipite sur la Banque d'Angleterre; à partir de décembre 1838, le drainage métallique commence et continue jusqu’en octobre 1839; la réserve métallique tombe à 2,400,000 francs. Elle obtient à grand’peine un prêt de 50 millions de francs de la Banque de France, et tout finit par se calmer.

À Hambourg, à la même époque, une crise semblable avait ébranlé le marché et porté l’escompte à 7 p. 100.

Aux États-Unis, le président Jackson considérait, en 1837, l’exagération de l'émission du papier-monnaie et du papier dans toutes les branches du commerce comme la principale cause de la crise; cependant malgré des secousses si fréquentes, la prospérité de la nation, le développement de ses richesses, n'était pas douteux, il frappait tous les yeux.

En 1837, la hausse du coton durait déjà depuis quelque temps, mais la hausse du taux de l'intérêt par la Banque d'Angleterre fit voir que l’on n’obtiendrait pas sans les payer les capitaux anglais. Ce changement de prix éclata comme un coup de tonnerre : le change monta à 22 p. 109, la suspension des payements suivit, tout le métal disparut. La lutte de la Banque avec le président Jackson, qui voulait, malgré le congrès, lui retirer son privilège, avait déjà ébranlé son crédit en

lui enlevant les dépôts du gouvernement. C'était la signaler à la méfiance publique et augmenter ses embarras en l’obligeant à reprendre la circulation métallique. La crise et la suspension furent des plus graves, on ne trouva plus à emprunter sur aucun gage.

La Banque des États-Unis s'efforce par des expédients de la modérer, jusqu'à ce qu’elle éclate plus violente en 1839. On établit cent banques au capital de 195 millions de dollars. Le directeur de la Banque, M. Biddle, avait voulu monopoliser le commerce du coton, en faisant des avances aux planteurs sur la marchandise consignée entre ses mains ; il la faisait vendre à Liverpool, payait en papier et touchait Le prix en argent. Enfin, quand les entrepôts furent pleins, la baisse arriva. M. Biddle, en quête de débouchés et de moyens de crédit, trouva toutes les portes fermées. La maison Hottinguer ne voulut plus servir d’intermédiaire, la suspension fut complète en 1839, et la liquidation de la Banque, devenue inévitable, engloutit dans sa déconfiture 150 millions de capitaux européens.

D'après l'enquête, la crise prolongée de 1837 à 1839 produisit trente mille faillites et une perte de 440 millions de dollars! Comme toujours, l'excès de la spéculation dépassa encore l’excès de l'émission.

Huitième période de 1839-1847. — La crise de 1847 ne sévit que faiblement en Amérique et seulement à la suite de la tourmente révolutionnaire de 1848, en Europe. Mais, en France et en Angleterre, les deux crises se développent parallèlement.

En France, avec l'abondance des capitaux, le bas prix de l'intérêt qui signala les années 1843, 1844, 1845 donna une impulsion très vive au commerce : la création du réseau des chemins de fer devient la proie favorite de la spéculation. Les compagnies apparaissent, on souscrit avec fureur. Le chemin de fer du Nord est coté avec une prime énorme le jour de son adjudication. Les emprunts s’enlèvent à un prix très élevé,

témoin celui de 1844, adjugé, en 3 p. 400, au cours de 84 fr. 75. Dès 1846, le retour périodique des versements, la cherté du froment, pompent le numéraire sur la place, avant la fin de l'année, la gêne se manifeste; en janvier 1847, la Banque, pour la première fois depuis 1818, élève l’escompte à 5 p. 100; la crise est complète; l’escompte annuel, de 771 millions, s’est élevé à 1 milliard 327 millions de francs ; de 320 millions, la réserve est tombée à 78!

En Angleterre, la même abondance de capitaux produit le même effet. La concurrence faite par les banquiers à la Banque réduit le total annuel des escomptes à 2 millions de livres en 1844. Pour trouver un emploi à tous ces capitaux, les faiseurs de projets se donnent carrière. On multiplie les joint-stockbancks, le parlement vote une dépense de 340 millions de livres pour les chemins de fer. On peut estimer à 560 millions de livres la valeur de tous les projets qui se vendaient avec des primes énormes. La Banque abaisse l’escompte à 2 1/2 p. 100.

La mauvaise récolte de 1846 et de 1847, en France et en Angleterre, commence à réagir sur les affaires en drainant les coffres des banques. L’escompte s'élève de 2 1/2 à 3 1/2, 4,5, 6, T et 8 p. 100; enfin, en octobre 1847, la suspension étant imminente, il faut suspendre l’acte de 1844, et le calme renaît au milieu des ruines. Pendant que les arrivages des céréales exigeaient l'exportation du numéraire, les besoins du commerce gonflaient le portefeuille de papier escompté, et ces deux effets combinés amenaient la crise.

M. Wilson fait remarquer que la crise de 1847 ne fut pas produite par des spéculations aussi insensées qu’en 1814 et en 1825, mais surtout par l’extravagant emploi du capital flottant du pays à la construction des railways et par la disette. Reformer le capital répandu et dépensé, telle était la difficulté. La cause du mal est toujours l'absorption du capital, son absence fait croire que la circulation est au-dessous du besoin et on demande l’augmentation de l'émission, qui ne peut en tenir place. Le nombre des billets escomptés n’agit pas sur la