Voir le tableau des bilans

En Angleterre, le même mouvement se manifeste, plus rapide d'abord, puis plus lent, et s'arrête en 1871, ayant porté la réserve métallique de 11 800 000 à 27 400 000 livres.

Aux États-Unis, la paix rétablie, on s'occupe de rembourser la dette énorme contractée pendant la guerre, et on n'hésite pas à maintenir le cours forcé des green-backs et à en augmenter même l'émission pour hâter l'amortissement. Comme après toutes les grandes guerres, la reprise des affaires avait été rapide, dépassant tout ce qu'on avait vu jusque-là, ce qui nous amène à la crise de 1873.

En France, cette perturbation commerciale avait été précédée par la guerre franco-allemande de 1870, qui, prenant la France à l’improviste, avait déterminé une liquidation immédiate des affaires engagées.

Le portefeuille commercial seul, avant l’escompte des bons du Trésor, s’élève de 494 000 000 de francs, au mois de janvier, à 1 380 000 000 francs au mois d’août, après nos premiers revers ; puis s’abaisse à 524000 000, au mois de décembre, distraction faite des effets prorogés ; en quelques mois la liquidation de la place était complète.

La réserve métallique de 1314 millions était tombée à 398 millions, pendant que la circulation des billets était portée de 1 358 à 1 814 millions.

Au même moment, de janvier à août, les comptes courants se relèvent de 322 à 625 millions de francs, somme bien supérieure à tout ce qu'on avait noté jusqu'ici, tant les disponibilités étaient grandes par suite de la suspension des affaires.

On était donc liquidé, mais aussitôt que Paris eut ouvert ses portes, la paix signée, les grands emprunts pour le payement des cinq milliards émis, les affaires reprennent. Même en dehors des bons escomptés au Trésor, le portefeuille commercial se reforme pour les versements des emprunts ; il s’élève peu à peu, et de 524 millions, en décembre 1870, atteint 4 280 000 000 defrancs, aumoment où la crise de 1873 éclate aux Etats-Unis, en Autriche et en Angleterre. — Si la commo-

tionet la perturbation ont étémoindres en France, c’estqu'onsortait d’une liquidation qui avait été imposée par la guerre, sans laisser le temps à de nouveaux engagements de se former et de s'étendre ; aussi ne notons-nous aucun arrêt dans la reconstitution de l’encaisse qui, bien loin de baisser, continue son mouvement ascendant. — Si la circulation des billets, à l’aide de la suspension des payements, touche le chiffre maximum de cette période, 3 071 millions, c’est pour répondre à des besoins de trésorerie, afin de hâter la libération du territoire.

En France nous ne trouvons aucun des caractères d’une crise et on ne pouvait pas les rencontrer après ce qui s'était passé, depuis 1870. Si nous échappions, après les années malheureuses que nous avions traversées, aux embarras qui bouleversaient le monde des affaires, nous étions cependant forcés de subir la période de liquidation qui s’ouvrait et d’y prendre notre place comme dans les crises précédentes. Le portefeuille commercial, de 4 280 000 000 francs en 1873, se vide donc et s’abaisse à 335 000 000 de francs, en septembre 1878, bien avant la liquidation des avances faites au Trésor, dontles derniers bons ne furent remboursés qu’en mars 1879. Alors que le portefeuille était ainsi précipité du chiffre maximum au chiffre minimum, la réserve métallique, suivant un mouvement contraire, se relevait de 398 000 000 de francs à 2 281 000000 de francs, dépassant de près de un milliard tous les maxima notés jusqu'ici, malgré le payement d’une indemnité de guerre de 5 milliards, et ce payement n’y a pas été étranger, une partie de la somme nous étant revenue de suite. Il y a eu ici une question d’équilibre qui n’a pas permis au métal déplacé artificiellement de se maintenir sur un seul point, c’est ce qu'il faut noter, et ce retour on l’observe après toutes les crises.

Crise de 1873 en Autriche. — La guerre franco-allemande était à peine terminée que l’Allemagne, sous l'influence de la pluie d'or qui l’avait couverte, avait vu naître une spéculation effrénée; partout des sociétés se forment pour des émissions.

Dans le nord, le Gouvernement plus vigilant mit un frein à tous ces faiseurs de projets en n’admettant pas leur papier à la Banque de Prusse, ce qui arrêta toutes les tentatives et entraina de nombreuses faillites.

Il n’en fut pas de même dans le sud, et surtout én Autriche: chassée en partie du nord, la spéculation s'y réfugia ; de là des émissions qu'on estime à 700 millions pour le premier trimestre de 1873. Dans les premiers jours de mai, la panique prit des proportions effrayantes, à ce point qu'il fallut fermer la Bourse. On leva la limite de l'émission des billets, le Trésor vint au secours de la place, et un syndicat de banquiers consentit des prêts sur titres. — Le krach fut très violent ; mais, dès la fin de mai, le moment critique était passé, on entrait dans la période de liquidation qui se prolongea jusqu’en 1876.

Aux États-Unis, la crise menaçait dans les premiers jours de septembre ; le 18, les banques donnèrentle signal de la déroute, malgré les efforts du gouvernement pour soutenir la place par des émissions de green-backs. Tous ces secours étaient insuffisants : le cours du change sur Londres, de 109, c’est-à-dire du pair, tomba à 102; la baisse faisait chaque jour de nouveaux progrès et finit par atteindre la place de Londres, où le portefeuille, de 143 700 000 livres en 1869, s'était relevé à 28 800 000 livres en 1873, la réserve métallique s’abaissant de 27400 000 livres à 19 200 000 livres (1871-1873), sans que le minimum des comptes courants coïncidât avec celui de la réserve métallique. La circulation des billets seule commençait à se relever pour atteindre son chiffre maximum en pleine liquidation (33 100 000 livres, en 1878), alors que le portefeuille était déjà descendu à son chiffre minimum; ce n’était donc pas pour répondre aux demandes du commerce.

Des expéditions d’or se firent avec de grands bénéfices de Londres à New-York et, en calmant la panique, permirent de rouvrir la Bourse, le 30 septembre. Pour défendre son encaisse, la Banque d'Angleterre fut forcée d'élever le taux de l’escompte à 9 p. 100, le 7 septembre. Quoique la réserve métallique de la

Banque de France fût à l'abri, protégée qu’elle était par la suspension des payements, néanmoins, pour ne pas dépasser la limite légale de sa circulation fixée à 3 200 000 000 francs, on atteignit 3 071000 000 francs, le 27 octobre, le taux de l'escompte fut aussi porté à 7 pour 100. Dans les deux cas, on défendait par les mêmes moyens la circulation, la circulation métallique en Angleterre, la circulation du papier en France, remède souverain, puisque, dès la fin de novembre, le taux de l'escompte abaissé sur les deux places à 6 et à 5 pour 100, on entrait dans la période de liquidation.

Douzième période, de 1813-1882. — Dans la série des crises, en France, celle de 1882 paraît la première après celle de 1864, puisque la crise de 1873, qui a sévi ailleurs, ne l’a pas ébranlée; mais si l’on suit sur les tableaux des bilans la marche des affaires, on remarque que la lacune de 1873 s'explique par la commotion terrible de 1870 qui, en arrêtant le mouvement régulier des affaires, avait fait liquider toutes les opérations antérieures à la guerre. La période ne correspondait plus à celle des autres nations ; n'éprouvant pas les mêmes troubles elles avaient poursuivi leur marche en avant jusqu’en 1873. Si alors la France est à peine touchée, c’est qu'elle vient de l'être; elle se relève brillamment de ses ruines non sans prendre part à la liquidation qui s’opère sur toutes les places étrangères, liquidation signalée par la baisse des prix qui persiste jusqu’en 1879. Cette baisse continue, plus longue qu'aux époques antérieures, donne le principal caractère à cette liquidation et la France y reprend sa place. Elle se liquide donc de nouveau, après les immenses pertes de capitaux pendant la guerre et après la guerre, pertes qui retombaient toutes sur la nation, qu'elle y fût directement engagée ou indirectement par le Trésor public réclamant sans cesse des avances ou des emprunts.

De 524000 000 francs, en décembre 1870, le minimum du portefeuille, effets du commerce seuls, s'était relevé à 1280 000 000 francs, en 1873, à la fin de l’année, puis, pendant

la liquidation, était retombé à 335 millions, en 1876. La liquidation du commerce était alors complète, celle du Trésor ne l'était pas encore.

Sur les bilans le portefeuille comprend les effets escomptés au public et au Trésor et le chiffre maximum, 2578 millions de francs, s’observe aussi en 4873, mais le minimum n’a lieu qu’en 1879, c’est-à-dire après le remboursement complet des bons du Trésor, alors que les effets de commerce seuls ne donnent plus que 373 millions de francs, somme supérieure de 38 millions à celle que nous observions en 1876, la reprise se faisant déjà sentir. L’encaisse n’avait pas fléchi en 4873, le mouvement ascensionnel de reconstitution ne s'arrête qu’en 1877 (2281 millions de francs) et aussitôt le mouvement décroissant commence pour ne s’arrêter qu'en 1881 (1750 millions), à la veille de l'explosion de la crise, comme on peut le suivre sur les tableaux graphiques.

Le minimum de la circulation des billets avait été noté en 1879, 2101 millions, au moment où le Trésor remboursait à la Banque les bons qu'il avait fait escompter.

Le grand mouvement d’affaires de cette époque ne pouvant se passer de cette circulation supplémentaire, le vide qui s'était produit alors fut bientôt comblé. En 1881 la circulation s'était relevée à 2825 millions de francs, mais, dès que les embarras se firent sentir, elle avait fléchi à 2398 millions de francs (29 novembre 4881); ce n’est que le 30 janvier 1882, au moment de la liquidation si pénible de la Bourse et pour venir à son secours, que le chiffre maximum de 2953 millions de francs fut atteint il ne se maintint même pas, car le 23 mars il était déjà réduit à 2626 millions de francs. Le maximum observé en 1882 n’est donc qu’un accident de la liquidation de la crise, puisqu'il ne paraît qu'après son explosion.

À partir de ce moment la circulation reprend son mouvement ascensionnel jusqu’à 3 462 millions de francs en 1884, s'arrétant un peu avant celui de l’encaisse qui poursuit son cours jusqu’en 1886, de 1750 millions à 2525 millions de francs.

Comme dans toutes les crises, la réserve métallique de la Banque avait été réduite à son chiffre minimum au moment où le portefeuille s'était déjà relevé de 373 à 1 524 millions de francs, dans le premiertrimestre de 4881. Le chiffre maximum du portefeuille, dans cette période, fut atteint le février 1882, à la fin de la liquidation si difficile de janvier 1882, liquidation qui n'aurait pu se faire sans l'intervention de la chambre syndicale des agents de change et de la Banque de France qui accepta la signature de la corporation. Ce dernier effort accompli, la liquidation de la crise suit son cours et le portefeuille de 4724 millions de francs s’affaisse à 413 millions en 1886.

La liquidation est alors complète et nous annoncions aussitôt, dans l’Économiste français, qu’on était à la veille de la reprise des affaires!.

Les comptes courants comparés aux escomptes nous montrent bien la différence des situations en 1881 et en 1882. Le 30 septembre 1881, nous notons 366 millions de francs en comptes courants, alors que le 29 octobre les escomptes s’élèvent à 4 524 millions de francs ; tandis que le 7 février 1882, alors qu'ils atteignent un chiffre supérieur, 4 724 millions de francs, les comptes courants eux aussi se sont élevés à 4 004 millions de francs, le 4 février. L'écart entre les deux sommes de 4 158 millions de francs, en 1881, se trouve réduit à 720 millions de francs, en 1882, ce qui prouve bien que les recours à la Banque avaient surtout pour but de se créer des disponibilités pour répondre à toutes les éventualités.

En Angleterre, le portefeuille s'était beaucoup plus rapidement vidé qu’en France : de 28 800 000 livres, en 1873, à 45 200 000 livres, en 1875; puis le mouvement ascendant reprenait son cours. Le portefeuille touchait 29 400 000 livres sterling en 1879, et, après un court arrêt en 1880, il s'élevait de nouveau à 29 100 000 livres le 3 janvier 1883.

Le chiffre maximum atteint, le mouvement rétrograde suc-

1. Économiste français, 6 février 1836, 12 février, 9 avril 1887.

cède pour reculer à 18500 000 livres, en 1887, presque au même moment qu'en France.

Quant à la réserve métallique, de 1876 à 1882, le maximum, 35 millions de livres, s’abaisse à 18 700 000 livres; ce minimum se rencontre bien au moment des embarras, au 1“ février, puis, la panique passée, Le reflux des métaux précieux commence, et de 18700 000 livres relève la réserve à 28100000 livres, en 1885, une année plus tôt qu'en France.

Les comptes courants privés dépassent tous les maxima observés jusqu'ici et s'élèvent à 34200 000 livres. La circulation des billets seule, depuis 1878, s’abaisse chaque année : de 33 100 000 à 23 300 000 livres (1885). C’est la seule exception que nous ayons à noter avec les crises précédentes.

La crise des États-Unis, qui a éclaté plus tard, en 1884, fait partie de la même période; elle s’est développée dans les mêmes conditions, on pourrait dire dans le même foyer.

Comme dans le bouquet d’un feu d'artifice, toutes Les fusées partent bien à la fois, mais toutes ne s'élèvent pas à la même hauteur et n’éclatent pas au même moment, il en est de même de l'explosion des crises dans le monde. Chacune selon les époques et le pays a un caractère particulier; quels que soient ces accidents, leur action sur les bilans des banques est toujours la même, comme nous venons de le constater pour la douzième fois. Les tableaux des bilans et les tableaux graphiques de leurs mouvements en donnent l’image fidèle, c’est là que l’on peut suivre, comme sur un baromètre, l'approche ou l'éloignement des tempêtes. A l'instar de la météorologie, nous avons aussi nos observatoires qui peuvent nous éviter bien des surprises, et comme sur un navire nous permettre de prendre exactement le point.

Cette comparaison sommaire des crises par périodes clôt la première partie de ce travail et nous amène au résumé historique des crises en Angleterre, en France et aux États-Unis.

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