Voir tableau des bilans

cours du change sur Paris se sont élevés de 25 fr. 20 (pair du change) à 25 fr. 40; à ce taux, les métaux précieux arrivaient de toutes parts sur le marché de Londres et Les Anglais pouvaient compenser partout leurs dettes avec avantage. Aussi dès la fin de l’année, le change tombant à 25 fr. 12, le taux de l'escompte était ramené à 6 p. 100.

En 1866, le tableau est tout différent : le portefeuille ne dépasse pas 18 millions le 20 février, on vient de réduire le taux de l’escompte de 8 à 7 p. 100 ; depuis le commencement de l’année, les cours des changes variaient de 25 fr. 12 à 25 fr. 25, cours à peine suffisant pour protéger l’encaisse s’élevant alors, en l’absence de demandes, à 14 000 000 de livres. Dans la seconde quinzaine de mai, la réserve métallique s’abaisse à 11 800 000 livres, le change de la livre sterling tombe à 25 francs et se relève à peine à 25 fr. 10, quand de 8 p. 100 le taux de l’escompte est porté à 9 et 10 p. 100.

Rapprochons les cours et les taux de l’escompte, et de suite on va se rendre compte de la directionque devaient prendre les métaux précieux dans les deux années.

En 1864, Le taux de l’escompte à 9 p. 100, au moment le plus critique, on cote les cours du change sur Paris à 25 fr. 40, (le pair étant 25 fr. 20, c’est-à-dire la valeur de l'or contenu dans la livre sterling évaluée en monnaie française), soit 0, 20 au-dessus du pair, au-dessus de sa valeur au tarif de la Monnaie, par conséquent la livre sterling est demandée. Les embarras n'existent pas seulement à Londres, mais aussi sur le continent ; la hausse du prix des marchandises fait rechercher l'or pour se liquider, tant qu'on ne peut se décider à les livrer en baisse.

En 1866 la situation n’est plus la même : au moment le plus critique, le taux de l’escompte à 40 p. 100 (30 mai), les cours du change sur Paris ne s’écartent pas de 25 fr. 10 à 25 fr. 20; la Grande-Bretagne a donc beaucoup de peine même à ce taux pour maintenir la livre sterling au pair (25 fr. 20) puisqu'on cote 25 fr. 10, par conséquent on est liquidé au dehors, mais l'Angleterre a des remises à faire sur le continent et la livre

sterling est offerte, de là sa dépréciation, malgré le taux élevé de l’escompte qui devrait attirer le métal. La panique était trop grande, et les besoins trop pressants pour qu’on pût attendre; tout crédit ayant disparu il fallait livrer les produits au cours, de là des pertes immenses sur le marché anglais, mais qui ne s’étendirent pas au delà. La dépression du change ne dura pas, à la fin de l’année il s'était déjà relevé à 25 fr. 22 et l’encaisse à 49 200 000 livres, les marchés étrangers qui étaient entrés dans la période de liquidation éprouvèrent à peine le contre-coup de la secousse qui avait renversé ce qui depuis longtemps ne tenait qu'artificiellement debout. Il en avait été de même en 1837-1839, unepremière criseavaitéclatéen1837,unedemiliquidationsuivit en 1838 comme en 1865, puis il fallut liquider sérieusement et complètement en 1839. Quoique la solidarité des marchés fut moins grande à cette époque que de nos jours, la crise et la liquidation de 1839 ne furent pas partielles, mais générales, sur le continent, en Angleterre et aux Etats-Unis.

Onzième période de 1864-1873. — En France la liquidation de la crise de 1864 s'était opérée régulièrement, le portefeuille s’abaissant d’un mouvement continu, de 791 à 387 millions (1864- 1868), sauf une reprise à 781 millions, au 30 juin 1866, un mois après le moment le plus critique de la semaine du Black friday anglais, sans cependant que le mouvement de reconstitution de la réserve métallique eût été interrompu en France, alors que cette même réserve ne fléchissait que de 500 000 livres en Angleterre, le portefeuille se relevant de 9300 000 livres !.

En France le reflux des métaux précieux une fois commencé persiste jusqu'en 1870. Chaque année nous suivons sur les chiffres maxima et minima la hausse du niveau de l’encaisse : de 152 à 1318 millions (1864-1870). La hausse des chiffres minima de chaque année ne présente pas de lacune, nous n’en

notons qu'une seule pour le chiffre maximum de 1869, inférieur de 48 millions à celui de 1868.