Voir tableau des bilans

toujours à 20 400 000 £. Malgré tous les efforts de la place et le con cours même du Trésor, la liquidation n'aurait pu se faire en France sans avoir recours à la Banque d'Angleterre : le 1° février son portefeuille s’est déjà relevé de 3 300 000 £ et son encaisse avait baissé de 4 400 000 £. Au moment du Krach à Paris, le 30 janvier, on retira 924 000 £ en or de la Banque, et dans la semaine on prit encore 2 millions £ pour la même destination.

Le 2 février, le taux de l’escompte fut élevé à 6 p. 100, et les avances à 7 p. 100; le taux de l’escompte au dehors se nivèle avec le taux de la Banque, tandis que pendant le reste de l’année il reste au-dessous de près de 4 p. 100.

Par du crédit et par des espèces on venait au secours de la place voisine, mais les espèces y étaient inutiles, la France n'avait pas d'engagements extérieurs; par excès de prudence, on voulait être prêt pour résister à tout accident imprévu, quoique les cours du change sur Paris, de 25 fr. 45 à 25 fr. 20, ne pussent éveiller aucune inquiétude.

Les mouvements de l’encaisse du 95 janvier au 15 février nous montrent bien le trouble et l'inquiétude qui régnaient alors : de 20 400 000 € l’encaisse s'était abaissée à 18 700000 £ le 1° février, au moment de la liquidation de la Bourse qu’on craignait de ne pouvoir opérer, et ce simple secours de 1700000 £, sans être même utilisé, permit à la place de reprendre son équilibre. Le 415 février, toute l’avance était déjà remboursée et l’encaisse s'était relevée à 20700000 £. Le reflux des espèces ne s'arrête pas là, il continue jusqu’au 29 mars où il atteint 24 millions £&, à 300 000 £ près du chiffre maximum de l’année noté le 98 juillet. Les embarras étant surtout intérieurs, il n’y avait plus besoin de métal, la baisse de l’encaisse dans les années antérieures avait suffi pour liquider la situation à l'étranger, on était à la veille du reflux. Il n’en a pas été de même du crédit demandé à la Banque d'Angleterre et à la place de Londres; le portefeuille nous permet d’en suivre l’importance et la durée. De 22 400 000 £ le 95 janvier, il s’élève à 25 700 000 £ au 1° février pour aider la liquidation de la Bourse de Paris; ce chiffre, avec de faibles oscillations, se maintient jusqu’au 4° mars où il est un peu dépassé (25 800000) et atteint enfin 26200000 £& le 5 avril. 3800 000 £, voilà la somme demandée pour les premiers besoins, mais malgré des réactions, on sent qu’on hésite à se liquider, on espère que ce ne sera qu’un moment à passer et quand de nouveaux besoins ou des échéances se présentent, on a recours à la Banque d'Angleterre; c’est ainsi que son portefeuille, escomptes

et avances, oscille de 26 600 000 à 22100 000 £ pendant le second semestre de 1882, pour s'élever une dernière fois à 29100000 £ le 5 janvier 1883, chiffre déjà atteint en 1879, mais que la concurrence des Joint-stock-banks n'avait pas permis de maintenir dans les troisannées suivantes; il est vrai qu’il reparaissait de suite quand le taux de l'escompte sur le marché libre se nivelait avec le taux officiel de la Banque.

Nous parlions plus haut de la concurrence plus vive des Jointstock-banks, surtout depuis 1880; en effet, si nous jetons un coup d'œil sur leurs dépôts et sur leur portefeuille, nous constatons que, pour les principales, ils ont pris un grand développement depuis 1880. Les escomptes et les avances se sont accrus de 6 millions £ de 1881 à 1884, en tout de 12 millions £ en quatre années, ce qui représente la diminution du portefeuille de la Banqne.

Simultanément, leurs dépôts et comptes courants s’élevaient de 64 millions £ à 81 800000 £ (1879-1885); avec une pareille augmentation, leur action est bien visible et la Banque d'Angleterre en a ressenti l’effet la première.

Avec ce délaissement de la Banque, les Joint-stock-banks ont fait d'immenses bénéfices dont voici la progression :

Liv. sterl.

Premier semestre.............. SR A hs 902.000 — ss SO sms 741.000

DR ere sn eemTee TES RE Tree 705.000

— 18790 EE een 562.000

L'activité des affaires était très grande, nous en avons la preuve dans le chiffre des émissions et des opérations du Clearing-House. Pour les émissions nous ne pouvons donner que des chiffres approximatifs et qui même ne concordent pas, tout en puisant aux meilleures sources dans the Economist et dans le Monÿeur des intérêts matériels. Du chiffre minimum observé en 1876, pendant la dernière année de la liquidation de la crise de 1873, 43 millions #, le chiffre s’est élevé sans arrêt à 489 millions £ en 1881, à la veille de la crise, le Moniteur des intérêts matériels donne même le chiffre de 287 100 000 £ ; en 1873 l'émission ne dépassait pas 154 millions £.

Clearing-house. — Les sommes qui passent par le Clearing-house correspondent à toute cette activité. Le maximum des opérations, qui n’avait pas dépassé 6 milliards £ en 1873, après avoir fléchi à 4900000 £ en 4876, pendant la liquidation, atteint et dépasse 6 300 000 000 £ en 1881 ; il s’abaisse dès l’année suivante, pour descendre à 3300000 000 en 1883, de même pendant la liquidation se

relève dès 1886 et touche de nouveau 7 milliards £ en 1888, presqu’au début de la reprise des affaires. Ici, l’évolution est parfaitement régulière en hausse et en baisse, comme dans les crises précé dentes.

Les mouvements des sommes qui passent par le Clearing-house le jour des liquidations du stock-exchange nous montrent les mêmes oscillations. Ainsi, que ce soient les transactions en général, embrassant l’ensemble des affaires qui se liquident à Londres ou les opérations seules du stock-exchange, les résultats sont les mêmes; partout nous sentons et suivons la crise, son approche et sa fin. Nous avons donc entre les mains un excellent instrument pour reconnaître à quel moment de la période nous nous trouvons.

Le 45 février, quelques jours après le krach, le jour de la liquidation, le Clearing des banquiers à Londres s’éleva à 70848 000 &, somme qui n'avait jamais été atteinte jusque-là. La baisse des prix de toutes les valeurs de Bourse fut rapide et profonde en ce moment, mais dès que les offres cessèrent, un calme apparent se rétablit, il y eut même une reprise, et aussitôt l’or qui avait été pris à la Banque d'Angleterre dans la crainte de besoins imprévus, revint à la Banque, sans même avoir quitté les boîtes dans lesquelles on l'avait placé au départ.

Parmi les principales spéculations favorites de 1882, nous citerons la lumière électrique, l’application de cette même force, les emprunts étrangers qui ont absorbé 30 400000 £, parmi lesquels nous citerons :

Liv. ster. Liv. ster.

IA eo rre-cece 14.600 ,000 ŒUrqUie Er. 3.000 000 Russie... .. 8.900.000 -Buenos-Ayres .... 3.000.000 Les chemins de fer étrangers ont employé... 23,500,000 £ — — de lInde 2... 12,000,000 £ — — ANGIAS Fees Poe 11,000,000 £

Les colonies anglaises avaient part au mouvement général des affaires, leur commerce avait pris un grand développement, les importations, de 18 millions £, s'étaient élevées à 99 millions &, de 1879 à 1882; il en était de même pour les exportations : de 61 millions £ à 94 millions £.

Pour la Grande-Bretagne, nous avons constaté tous les caractères de la crise : hausse des prix, arrêt, baisse des prix, liquidation, reprise des affaires, mais ce n’est pas après avoir vu les événements se dérouler que nous signalions ce qui vient de se passer. Alors que tout se tenait et marchait encore, au mois de novembre 1881, dans

une lecture à l’Académie des sciences morales, nous indiquions d’après l’examen des bilans de la Banque que la crise était imminente, deux mois ne s'étaient pas écoulés qu’elle éclatait, en janvier 1882 *.

Après son explosion, nous avons suivi sa liquidation et dès 1886, dans L’£'conomiste français, nous annoncions, sans que personne voulût y croire au milieu de l’atonie générale, la reprise des affaires. Où trouver par la pratique une contirmation plus évidente de la théorie?

1. Voir les «comptes rendus des séances et travaux de l’Acadérhie des sciences morales et politiques », 1882.

Tableau des bilans

Maxima et (Millions 5 COMPTES ANNÉES. CIRCULATIGN. ENCAISSE. ESCOMPTES. MES Max Min Max Min Max Min Max Min

3° pér 2e période 4re période EE À, dt bi es et OO nd ent jen et et end ent nd O0 Go co (Go Co Go Go Co Oo O0 O0 %œ © mi MM mO OS © CS OSCEe O9 K9 mi © D © 1 OO CN mi © et eh nt dé Opel bed Su © = © © © | où À >?

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TS | 1815] 71 17 95 19 74 13 50 11 (1816 19 56 80 21 79 7 35 55 17 à 1817| 101 69 94 32 101 66 40 nr &\1818| 126 80 | 118 34 145 62 88 27

1819] 135 19 | 173 58 119 \ 27 60 22 & 11820) 171 122 | 218 161 67 26 17 40 \1821| 195 164 | 167 142 81 41 80 46 118231" 219 167 | 204 162 151 53 111 45 in 11824| 251 194 | 169 128 186 60 94 40

1825) 243 179 | 156 86 154 7 1PIRNTLT 36 & /1826| 198 156 | 119 88 177 108 70 31 8 Ê 204 173 | 193 119 197 86 | 64 35 E (1828| 214 179 | 238 182 | 116 49 | 70 39 4 |1899| 9214 182 | 206 161 119 7 59 60 32 a \1830| 238 201 | 172 104 196 113 | 87 7

1831| 238 200 | 265 7 123 172 N 64 | 106 59 gs |1832| 258 201 | 281 217 68 34 84 51 8 |1833|7 228 \ 193 | 221 \ 132 65 41 | 69 36 E 11834 222 192 | 180 119 88 / 55 61 36 Pn)1835| 241 204 | 203 130 98 72 72 38 Ca | 1836| 216 \ 195 | 170 90 149 / 91 63 40

1838| 230 197 | 301 239 176 no 98 93 41

1839] 237 199 | 257 N 207 21 PAT 68 41 g (1840) 255 203 | 260 / 216 | 911 152 | 90 44 Fi 1841| 252 214 | 256 189 | 190 131 63 38 8, Lise 253 220 | 954 189 192 153 47 33

de la Banque de France

minima annuels.

de francs.)