DE L’'OR CONSIDÉRÉ COMME ÉTALON

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La valeur de l’or

On peut dire de l’or comme de tout produit que sa valeur dépend de deux éléments différents : la demande de métal et sa production.

Examinons d’abord la production et spécialement la production danS les temps modernes, depuis que l’or joue le rôle d’étalon universellement adopté et accepté. Nous n’avons pas l'intention de faire ici une étude détaillée sur la technique et les conditions de cette exploitation ; nous nous contenterons de citer les chiffres globaux de production :

1890 615 millions de frs. (frs. de Germinal). 1900 env. 1.320 — ee 1905 env. 2.000 — == 1910 env. 2.350 — —

Pour la période de guerre et d’après-guerre, voici une statistique plus complète t :

1. Statistique de M. Kitchin, publiée annuellement dans l’Annual Bullion Letter de Messrs. Samuel Montaigu et C°., de Londres (Les chifires représentent la production globale en millions de £-or : l’or étant calculé à raison de 84 sh. 11 1/2 d. l’once de fin).

Le Branchu 2

Le graphique ci-contre représente la courbe de la production. Les traits horizontaux figurent le pourcentage de cette production par rapport au stock monétaire mondial des banques d'émission, évalué en 1929 à 2.336 millions de £-or (Evaluation de Strakosh, The Economist, supplément du 5 juillet 1930).

Comme on le voit, on a assisté pendant la guerre, après une période de forte extraction, à une diminution assez considérable de la production, diminution dûe surtout aux pays non Britanniques dont l'extraction passait de £ 36,1 millions en 1913 à £ 20,5 millions en 1920 et en 1921. Par contre, la baisse de la production en 1922 est imputable au Transvaal dont l’extraction se chiffre comme suit :

Il est à remarquer que l’année 1922 fut marquée par une grève temporaine des mineurs blancs, ce qui explique la diminution brutale de la production.

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La hausse lente et graduelle de 1924 à 1931 résulte également des chiffres d'extraction du Transvaal :

Depuis la guerre, et surtout depuis la conférence de Gênes de 1922, se pose avec acuité la question de la disette de l’or. Bien avant d’ailleurs, cette question avait été étudiée et d’assez nombreux économistes avaient manifesté leurs craintes, les uns de voir se réaliser un jour une pénurie d’or, les autres craignant au contraire une surproduction. Mais c’est surtout depuis le grand bouleversement mondial que cette question est débattue et résolue, le plus souvent, dans le premier sens. C’est de cette situation que résulte en partie l’adoption du Gold Exchange Standard par de nombreux pays suivant, notamment, les recommandations de la Conférence de Gênes. Disette ou surproduction, nous ne nous étendrons pas ici sur cette matière, la réservant pour un chapitre ultérieur 2. Nous nous contenterons d'ajouter qu’il existe des opinions autorisées dans les deux sens. Ce qui nous importe pour l'instant, c’est la valeur de l’or, non point dans l’avenir, mais dans le passé et dans le présent.

Passons maintenant à la demande de métal. Par suite

du triple caractère de l’or, à la fois marchandise, instru-