DU ROLE DE LA BANQUE CENTRALE DANS LES EXPÉRIENCES DE MONNAIE DIRIGÉE

SECTION 1

Omnipotence supposée de la Banque centrale.

$ 1. — ARGUMENTS EN FAVEUR DU ROLE ACTIF DE LA BANQUE EN MATIÈRE DE DIRECTION DE LA MONNAIE. — INFLUENCE DES THÉORIES DU PROFESSEUR CASSEL.

L'expérience précédemment décrite ayant pour but le remplacement de l’or par un étalon dirigé donne une idée du rôle important que doit jouer la Banque centrale dans ce système. Elle devient en somme l'organisme vital chargé de tout promouvoir. Sa fonction ne se borne plus, en effet, à défendre son encaisse, à suivre le cours des événements. Elle doit en prendre résolument la direction. Elle seule, dit-on, en a le pouvoir, puisqu'elle seule a le monopole de l'émission fiduciaire et qu’elle à une action directe sur son volume au moyen du taux de l’escompte.

Il serait anormal qu’elle n’en usât pas dans le sens de la. stabilité de l’étalon.

Tels sont les arguments qui accompagnent la thèse de l’étalon scientifique. Cette conception de la Banque Centrale Providence a été largement accréditée par l’éminent professeur suédois Gustav Cassel au cours des consulta-

tions et des participations qu’il a fournies aux diverses conférences tenues sous les auspices de la Société des Nations. Son influence sur le développement des phénomènes actuels peut être considérée comme prépondérante. De nombreuses recommandations contenues dans les rapports des divers organes de la Société des Nations s’inspirent de ses suggestions.

Son livre sur la Monnaie et le change après 1914, nous donne une idée précise du rôle qu'il attribue à la Banque d'émission en matière de stahilité monétaire. En voici quelques extraits :

« Il est d’une importance capitale de reconnaître cette vérité, que la valeur de l’unité monétaire, quand il s’agit d’un étalon de papier, est déterminée par la direction donnée au crédit par les Banques centrales. C’est le seul moyen de se faire une idée juste, non seulement de ce qui s'est produit en matière monétaire, depuis l’ouverture des hostilités, mais aussi de ce qu'il faut faire aujourd’hui pour rétablir un régime monétaire sain ».

« Reconnaître, sans réserve et d’une manière générale, la responsabilité des Banques centrales, à cet égard, est la première condition pour aboutir à une politique monétaire de nature à répondre au dessein si important que l’on poursuit (stabilité monétaire et des prix). »

D'autre part, le professeur Cassel donne la définition. suivante de l’étalon d’or :

« Ce n’est rien de plus qu’un étalon de papier maintenu grâce à une politique bancaire GRAPHES dans un certain rapport déterminé avec l’or ».

Cette politique appropriée, conduite par la Banque d'émission, consiste, nous le savons, à abaisser ou à élever délibérément le taux de l’escompte, en fonction de la hausse

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ou dé la baissé du pouvoir d'achat de la monnaie, fluctuations relevées par les nombres indices savamment établis.

Nous voici en plein domaine scientifique: Il est absolument sûr que cetté doctrine du professeur Cassel a eu une influence considérable sur l'orientation de la politiqué môühétaire dé l’Angleterre, des Pays Scandinaves et des États-Unis.

Les résultats obtenus, nous l’avons vu, et nous en reparlerons, n’ont pas été très encourageants.

Pourquoi ?

$ 2. __ EFFICACITÉ RÉELLE DE L'ACTION DE LA BANQUE QUANT A LA DISTRIBUTION DU CRÉDIT. — CONCURRENCE