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influencer les indices et que souvent même ceux-ci au lieu de progresser subissaient une dépression sensible.

D'autre part, l’automatisme du retour au cours normal tel que le conçoit le Professeur Cassel ne joue peut-être pas avec toute la spontanéité prévue. Remarquons d’abord, que même dans la théorie du Professeur hollandais le retour à la parité ne peut s'effectuer que dans certaines conditions économiques idéales qui sont loin d’être toujours réunies. En effet, même sans se placer dans le cas d’une crise générale affectant, comme celle qui sévit actuellement, toutes les nations, il est fréquent en raison de la spécialisation économique naturelle des nations, spécialisation résultant de conditions géographiques et géologiques, qu’une crise locale oblige les gouvernements à prendre individuellement des mesures restrictives de leurs transactions internationales. ;

Il est rare en effet que chaque nation n’ait pas à défendre une branche de sa production qu’elle considère comme vitale. Cette défense se traduit par une accumulation d'obstacles divers : droits de douane, subventions aux importateurs et aux exportateurs, contingentements, qui faussent le libre jeu des lois du change et empêchent le rétablissement du cours normal déterminé par la parité des pouvoirs d’achat. |

Il apparaît donc que, si théoriquement dans des conditions économiques idéales, il peut exister un cours normal du change d’un étalon abstrait, en fait ces conditions ne seront jamais réalisées. Si nous admettons que le change voisine avec le cours normal, nous devons craindre qu’il ne s'y maintienne pas, en raison des causes perturbatrices énumérées et que le niveau courant du change constamment fluctuant soit toujours sensiblement différent du cours

normal théorique. Il en résulterait une grande incertitude dans les transactions et l’étalon abstrait qui devait être un progrès de la technique monétaire se révèlerait bien inférieur à la base métallique; même compte tenu de sés incontestables défauts.

Dans un système monétaire assis sur l'or, le change possède une base solide qui permet l'existence d’uh cours normal effectif autour duquel il peut varier, mais dans les limites restréintes des points d’or. S’il vient à s’écarter de cé niveau, il y est automatiquement rameñé en raison de la valeur internationale relativément constante de l’er et, au besoin, par le mécanisme classique du taux de l’escompte et des mouvements de capitaux.

La théorie de la parité des pouvoirs d’athat, pas plus que les autres théories dominantes du change, ne nous donne la possibilité d’ancrer d’une manière sable là valeur interna: tionalé de l’étalon. Au lieu d’être modéfé dans ses flüctuations par les agents régulateurs parmi lesquels nous avons cherché la base du change, celui-ci lés entraîne souvent dans son sillagé et les anime d’une agitation désordonnée qui met en péril tout le système économique:

Il résulte dé tous cés inconvénients une grande instabilité monétaire. Quelle que soit l’habileté des techniciens chargés de conserver à la monnaie une valeur internationale constante, il est probable que les fluctuations du change seront encore fort importantes ; car il n’est pas vraisemblable que des manœuvres massives de crédit dont l'estimation et l'opportunité né pourront être qu’approximatives puissent agir avec autant de précision que la base or. Le caleul dé la parité, qui, en définitive, sera laissé à l’appréciation fantaisiste des parties, donnera lieu à des

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abus et sera une source perpétuelle de conflits, d’incertitudes et de complications des échanges.

Il peut être regrettable que pour complaire à des nations qui se sont lancées dans des aventures monétaires néfastes, qui les ont contraintes à abandonner la convertibilité en or, il n’ait pas été possible, jusqu’à présent, de découvrir un étalon plus parfait, mais il n’en faut pas moins s’incliner devant la toute-puissance des faits qui, en ramenant durement les novateurs au sens de la réalité, ont prouvé leur vitalité et combien il est dangereux de méconnaître les saines lois classiques qui continüent de: régir l’économie monétaire.