IT. — QU'EST-CE QUI FAIT VARIER LA COTE DES BARRES D'OR

Ayant étudié la répercussion des fluctuations des cotes de barres d’or sur le marché nionétaire de Chaneghaï, nous allons exposer les principales causes qui font

varier la cote des barres d’or.

(4o) Article VIIT, ibd.

Ke 164 EA.

A) Premièrement : La fluctualion de la cote des barres d’or dépend de la variation des cours de changes étrangers. Avant la guerre, la cote des barres d’or suivait le cours de change de la livre sterling, et actuellement elle suit celui du yen japonais comme nous l’avons indiqué plus haut. D'une part, depuis la guerre, les relations commerciales entre la Chine et le Japon se sont beaucoup développées. D'autre part, les ven japonais peuvent être employés pour la livraison au lieu de barres d’or à la Bourse : (480 yen - + 3 taëls — ‘une barre d’or) (41). Ainsi la cote des barres d’or est en relation directe avec le cours de change Au yen. En outre les barres d’or sont un métal précieux, dont le prix dépend de la condition de loffre et de la demande ; tandis que les cours de changes étrangers sont un phénomène du mouvement monétaire entre plusieurs pays, et que leur Variation suit la balance de compte ou de commerce. Autrement dit, la fluctuation des cours de changes étrangers n'est pas en théorie absolument autour de ia parité des monnaies nationales des deux pays. Ce phénomène est bien évident au moment du cours forcé des billets de banque d'un pays. Puisqu'il y a une relation plus intime que jamais entre la cote des barres d’or et les cours des changes étrangers, la cote des barres d’or sur le marché de Changhaï est donc influencée indirectement par la balance de commercé ou de compte. À eause de

cela, Fa cote des barres d’or n'est pas tout-à-fait un prix

1, — \ mn ” * (a) Article XXI du règlement modifié des opération de la Bourse

des barres d'or.

de métal précieux soumis à la loi de l'offre et de là demande comme nous l'avons indiqué. C’est une particularité de la cote des barres d’or sur le marché de Changhaï. Les éléments qui constituent cette cote ne sont pas les mêmes que ceux des autres cotes ou des prix tels que nous les trouvons dans la théorie générale d’économie politique.

B) Deuxièmement, la cole des barres d'or dépend de la déprécialion du prix de l'argent (42). Elle est indiqué en taëls de Changhaï. Mais ces derniers sont des unités de barres d'argent avec un titre fixé. Autrement dit, la cote des barres d’or dépend du prix de l'argent. Ce dernier, pour le monde entier est fixé sur le marché de Londres. À Changhaï, la « Hongkong and Shanghaï Banking Corporation » le publie chaque jour à neuf heures et demie et le fait connaître immédiatement à la Bourse des Barres d’or qui s’en sert pour fixer la cote courante de ce jour, En consultant la tendance des cotes de barres d'or des cinq dernières années, nous pouvons voir que la variation des cotes de barres d’or est en rapport inverse avec celle du prix de l'argent (43), plus monte fa cote

des barres d’or, et plus le prix de l’argent baisse.

C) Troisièmement, la cote des barres d'or est influencée

par les spéculateurs. Les deux principales causes énumé

(4>) The Statistical Monthly. {Special issue on the silver quesfon), Nol. Il, nr, pD'70:

(43) The Economical Statislies (publié par « The Bankers’weekly 5

de Changhaï), de 1927 à 1931, tableau des cotes des barres d’or.

bte

rées ci-dessus nous font connaître que la cote des barres d’or est dirigée par le change étranger et le prix de l'argent. Mais si elle est dirigée par les spéculateurs le résultat est le contraire. La cote des barres d’or peut diriger le cours de change étranger et quelquefois Le prix de l'argent. La pure spéculation peut faire monter ou baisser brusquement la cote des barres d’or. Le 8 décembre 1931, la cote du matin à l'ouverture était de 678 taëls et celle du soir montait rapidement jusqu'à 700.5 taëls, quoique le prix de l'argent et le cours de change étranger n'aient pas varié dans les mêmes proportions. Plus tard, on apprit qu'un spéculateur, en achetant une grande quantité sur le marché, avait fait monter la cote. Peut-on négliger le résultat de cette sorte de spéculation (44) ? Si cette hausse rend les barres d’or plus chères que les monnaies d’or étrangères, d’après le calcul de leur parité, les spéculateurs afflueront pour acheter des monnaies d’or, surtout des yen japonais. Ce phénomène fera monter le cours de change des monnaies étrangères.

D) La cote des barres d'or est influencée par la condilion politique ou économique en dehors du marché monélaire. C’est à une cause très importante de variation de la cote des barres d’or sur le marché de Changhaï. Le o novembre 1931, à l'ouverture du marché du matin, la cote était de 677.5 taëls par barre, Deux heures plus tard, la nouvelle de l'interdiction de l'exportation de l'or du

Japon arrivait tout à coup, en même temps que celle du

(44) The Money market « The Bankers'weekly », Shanghaï,

n° 729, le 15 décembre 1951, p..

développement de l'opération militaire des Japonais en Mandchourie. Ainsi la cote tombait rapidement. À midi, elle n’était que de 663.5 taëls. Au début du marché du soir, la cote était de 670 taëls. Vers 16 h. environ, le bruit se répandait que le gouvernement anglais adopterait l’étalon d’argent et achèterait une grande quantité de barres d'argent. Les ordres de vente de barre d’or affluaient au marché et la cote tombait soudain à 652.5 taëls (45). La question du moratoire des réparations dues par l’Allemagne avait influé plusieurs fois sur les cotes des barres d’or sur le marché de Changhaï (46). Quant à la démission du Cabinet du Japon au mois de décembre 1931 et à la condition politique de notre pays, elles sont devenues des éléments de fluctuation des cotes de barres d’or. Ainsi nous pouvons savoir que le mouvement monétaire est influencé par tous les événements.

Le 6 Juin 1952 Vu el permis d'imprimer Le Doyen de la Faculté des Lettres Le Recteur de l’Université de Paris : de l’Académie de Paris H. DELACROIX. S"CHARLETY-:

(45) The money market « The bankers'weekly », Changhaï, NN SD.22:

(46) The money market; ibd., n° 933, le 21 janvier 1932, p. 2.