CONTRE

page précédente, par rapport à la septième et la cinquième colonne de la seconde partie de ce tableau, par rapport à la septième, nous pouvons prouver l’exactitude de ce que nous venons de dire.

II. — MOUVEMENT DES ENCAISSES PAR RAPPORT AUX TAUX DES INTÉRÊTS LOCAUX ET AUX COURS DE CHANCE DU TAËL AVEC LES DOLEARS

Pour connaître le mouvement monétaire du marché de Changhaï, en dehors de la consultation des encaisses des Banques, nous devons noter les mouvements des taux des intérêts locaux et des cours de change entre les taëls et les dollars, appelés « yang-li » en chinois, qui ont été indiqués plus haut. La variation de taux des intérêts locaux (ying-tche) (9) est un signe de la condition réelle des demandes de sycees ou de taëls de Changhaï, tandis que celle du cours de change entre le taël et le dollar est un signe de la condition réelle des demandes de dollars. La plus grande partie du mouvement des encaisses des banques a des répercussions directes sur ces deux signes. À Changhaï, le taël est la monnaie de compte et le dollar la monnaie nationale et réellement l'instrument pratique des paiements. Les banques de Changhaï sont donc obligées de préparer à la fois les deux sortes d’encaisses. Au moment des demandes extraordinaires de taëls, quand l’encaisse de celui-ci baisse plus

ou moins, les banques élèvent le taux d'intérêt local

(9) Taux d'intérêt local, voir le Bullelin commercial d’Exlrême-

Orient, novembre 1920, p. 85. Il signale le taux d'intérêt du taël,

(ving-tche) pour empêcher la sortie des sycees. D'autre part, dans les moments de demande extraordinaire de dollars, quand l’encaisse de ceux-ci baisse plus ou moins, les banques élèvent le cours de change entre les dollars et les taëls. De plus, ces deux sortes de variations sont le signe des conditions réelles des demandes d’argent sur ce marché. Quelquefois, dans les moments de resserrement du marché, le taux d'intérêt local ou le cours de change entre le taël et le dollar continue de s'élever quoique l’encaisse des banques ne signale aucune baisse. Nous allons ainsi étudier les principales causes de variation de ces deux baromètres du marché monétaire le taux d'intérêt local et le cours de change entre le dollar et le taël (10) : la hausse ou la baisse des taux d'intérêt local a deux principales causes.

Premièrement, sa vargilion est due à la condition du commerce inlernatäonal. Au moment où les importations sont prospères et où les banques chinoises doivent remettre aux banques étrangères une grande quantité de svcees, la demande de taëls est certainement plus importante et plus élevée. Au contraire, quand les exportations sont prospères et que les banques étrangères doivent remettre aux banques chinoises une grande quantité de sycees, l’encaisse de ceux-ci dans les banques chinoises est probablement élevée, les offres sur le marché sont nombreuses et, par conséquent, le taux d'intérêt local

baisse.

(io) Liun-kin-vong-tche-ki-tsie 3; (La demande saisonnière da Morché monétaire), article dans « Ying-hang-teheou-pao ». (The

bankers’weckly », N° 190,

Deuxièmement, la variation de taux d'intérêt ivcal est due à la condilion de l’encaisse en sycees des banques. Dans lés moments de demande extraordinaire ou saisonnière des dollars, quand les banques envoient une grande quantité de barres d'argent ou de sycees aux Hôtels de la Monnaie de Nankin ou de Hang-tcheou pour frapper des dollars en vue de faire face à leurs demandes et quand les importations de barres d'argent de l'étranger : New- York, Londres ou les Indes ne sont pas suffisantes, l’encaisse en sycees et en barres d'argent baisse probablement dans les banques, tant étrangères que chinoises, et le taux d'intérêt local s'élève aussi sur le marché.

Quant aux principales causes de variation du cours de change entre le taël et le dollar, nous pouvons les

indiquer en trois parties (11) :

Premièrement, la variation sensible de ce cours est due à l'habitude commerciale. Depuis vingt ans, l'habitude d'employer des dollars se développe rapidement. Toutes les transactions sont liquidées en majorité avec des dollars. Puisque le marché de Changhaï est le centre du marché monétaire de Ia Chine, les demandes de dollars à l’intérieur sont généralement appuyées par le marché monétaire de Changbaï. Ainsi, tout resserrement du marché monétaire intérieur a des répercussions à Changhaï d’où une grande masse de dollars est dirigée

vers les autres villes. Cette rareté des dollars provoque

(1)) Chang-haï-yang-li-fei-tchang-tche-yuan-vin-tsie-tsi-kiou-tsi-

tché. (Les causes de la hausse du « Yang-li » et les remèdes) ; article

dans « The bankers'weekly », N° 125,

immédiatement la hausse du cours de change du taël avec les dollars (yang-li).

Deuxièmement, la variation de ce cours est due aux modifications de l’encaisse en dollars des banques. Si l’encaisse en dollars des banques "n’est pas suffisante pour faire face à la demande du marché, il est logique que le cours de change du taël avec le dollar monte,

Troisièmement, la variation est due au taux d'intérêt local. Le change du taël avec le dollar est influencé à la fois par les conditions réelles des demandes de taëls et de dollars. Si la demande de dollars est inférieure à celle de taëls, on afflue au marché pour acheter des taëls avec les dollars. À ce moment-là, plus les taux d'intérêt des taëls montent et plus le cours de change du taël avec le dollar baisse. Mais quelquefois, dans les moments de resserrement du marché monétaire, les demandes extraordinaires provoquent à la fois la “hausse du taux d'intérêt et celle du cours de change du taël avec le dollar. Puisque les dollars peuvent être employés quelquefois pour liquider les dettes en taëls d’après le cours du change, la variation de ce cours £st aussi logiquement provoquée par le taux d’intérêt des taëls.

Sur les marchés monétaires plus développés, comme ceux d'Europe ou d'Amérique, en raison du système plus complet des organes monétaires et de l’abondance des monnaies de roulement, les taux d'intérêt à court terme sont généralement plus bas. Les principales causes de variation du taux d'intérêt et du cours de change

ont été énumérées. Nous allons étudier quelle est la

DR à ous

tendance du taux d'intérêt à longue durée, A-t-il une tendance à la baisse, comme sur les marchés monétaires d'Europe ou d'Amérique ? Ou bien a-t-il une tendance à la hausse ?- C’est un phénomène très important pour juger du développement du marché monétaire de Changhaï.

Dans ce but, le bureau des affaires sociales du gouvernement du Grand Changhaï a fait une statistique portant sur 57 années (1872-1928) pour faire paraître une tendance de longue durée (12). Cette tendance des taux d'intérêt n’a pas une direction uniforme. La hausse et la baisse sont apparues par intervalles. La tendance à la baisse, dans une durée aussi longue que 57 ans ne peut paraître sur le marché de Changhaï comme sur ceux d'Europe. Cela prouve que notre marché monétaire n’a pu encore réussir à s’assainir et n'est pas encore dans la voie d’un développement ordinaire, Con-

sultons le tableau suivant (+13)

(12) Wou-che-gnien-lai-chang-haï-tche-kin-yong ; (La Circulajion monélaire de Changhaï depuis cinquante ans), arlicle paru dans le « Ché-houei-yue-tsién ». (La Revue mensuelle des affaires sociales), vol: r, N°5 5 et ro.

(13) D'après les statistiques du Bureau des Affaires sociales du

gouvernement du Grand Changhaï. Voir ibd.