CHAPITRE X Marché des Valeurs Mobilières et Marché Monétaire

Les opérations sur le marché des valeurs mobilières sont un moyen important pour diriger le mouvement monétalie. A Londres «lorsque le marché monétaire se trouve indépendant de la Banque d'Angleterre, la banque, pour forcer le marché à élever le taux de son escompte, intervient d'une façon très spéciale et directement sur le marché en vendant une partie des titres qui se trouvent dans son actif. Les titres détenus par la Banque d’Angleterre lui servent à retirer des fonds de la circulation. Quand la Banque d'Angleterre vend des titres sur le marché, la clientèle à des paiements à lui faire ; cette clientèle verse ses fonds pour payer dans les banques de dépôts, et les banques de dépôts, prélevent elles-mêmes sur leurs fonds déposés à la Banque d'Angleterre, les sommes nécessaires pour payer cet achat de titres à la Banque d'Angleterre. Cet achat se traduit donc par une diminution des comptes créditeurs des banques à la Banque d'Angleterre. La diminution des comptes-courants créditeurs des banques à la Banque d'Angleterre signifie que le marché monétaire a moins

de fonds à sa disposition ; les banques restreignent donc

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leurs opérations de crédit, ou élèvent leur taux d’escompte (1) ».

« La politique, voilà la grande animatrice de la Bourse ! Pouvoir suivre et comprendre la politique, non seulement nalionale, mais aussi et surtout internatiotale ! pouvoir étudier les événements et pouvoir raisonner avec justesse sur les conséquences de ces événements ou de tout autre acte politique, afin d’en peser les répercussions économiques et financières éventuelles, voilà le grand secret de ceux qui s’enrichissent à la Bourse quelquefois si vite, au détriment des ignorants qui s’y appauvrissent encore plus vite » (2).

Par contre, « pour les non initiés, le mécanisme des opérations de Bourse est assez complexe, voire mystérieux, et c'est justement cette complexité qui devrait mettre en garde le grand public contre ces opérations, s’il n’est entouré des conseils prudents et désintéressés d’intermédiaires expérimentés et surtout instruits » (3).

Tout cela signifie que bien comprendre les opérations sur le marché des valeurs mobilières, autrement dit la politique adoptée ou la relation entre ce marché et le marché monétaire est une chose très importante pour diriger le mouvement monétaire. Etudions donc maintenant le mouvement du marché monétaire de

Changhaï. Quelle en est la condition réelle ? Y a-t-l

(1) &. Rist, Cours d'Economie politique du doctorat (1930-1931), Pp. 230-237.

(2) M. F. Carabelli. La Bourse et ses principes, pp. 11-72.

(6) Ibd. p. 10.

Y a-t-il des relations très intimes entre ces deux marchés ? Ou bien l’un ou l’autre présente-til des particularités ? Et en même temps quelle est l'influence du marché des valeurs mobilières sur le marché monétaire de Changhaï ? C’est ‘ce que nous allons étudier.

[ — RELATION REÉELLE et MOUVEMENT MONÉTAIRE ENTRE LE MARCHÉ DES VALEURS MOBILIÈRES ET LE MARCHÉ MONÉTAIRE DE CHANGHAI

« Les banques commerciales ne peuvent pas, sans danger, employer les ressources que leur confient les déposants à des prêts sur des titres qui n’ont pas un marché régulier, Ces prêts impliquent en effet, une immobilisation permanente de capital, presque à la façon d'un prèt hypothécaire. Cleveland critique avec raison, à ce sujet, les méthodes employées pour financer de nouvelles entreprises par beaucoup d'institutions de banque aux Etats-Unis avant la débâcle de la Bourse en 1908 : « Les banques commerciales, dit-il, ne sont pas faites pour placer directement leur capital. Celui-ci leur a été fourni dans le but de garantir leurs propres engagements : à leur tour, les sommes qu'elles ont reçues en dehors de leurs engagements leur servent à acheter les obligations souscrites par d’autres entreprises. Voili ce que doivent faire les banques. Ceux qui recherchent des fonds pour faire des placements doivent s'adresser à ceux qui doivent placer des fonds à longue échéan-

ce » (4). Malgré cela, sur le marché monétaire de Chang-

(4) C. Conant. Monnaie et Banque, traduction française, Tome IT,

haï, l'investissement des disponibilités sur des titres devient presque le principal moyen d'employer les dépôts des clients et les fonds de roulement des banques chinoises (5). Elles font des avançes sur le nantissement des titres. Leur couverture d'émission des billets de banque est constituée presque pour 4o %, en valeurs mobilières. Quant à leurs fonds de roulement, c’est leur méthode courante de les employer à faire des spéculations à la bourse des valeurs mobilières. En tous cas, l’investissement des capitaux en titres est un des principaux phénomènes du mouvement monétaire de Changhaï, car le marché d’escompte des effets de commerce ne s’y développant pas, comme nous l’avons dit plus haut, le seul moyen que les banques chinoises puissent avoir de bien administrer leurs disponibilités est de faire des opérations au marché des valeurs mobilières. Nous décrirons immédiatement les relations réelles entre ces

deux marchés

A. — Les valeurs mobilières et les actifs des ban-

ques chinoises.

Quelle est la position occupée par les valeurs mobilières dans le total des actifs des banques chinoises à Changhaï ? Nous pouvons voir le montant que les banques chinoises ont investi en titres et les pourcentages de ces derniers dans le total de leurs actifs dans le tableau suivant : (6)

(5) Ma Yin-isou. Kiang-yen-lsi, vol. IT, p. 145.

(6) D'après les bilans des banques chinoises citées, au 3r décem-

bre 1930.

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