BANQUES ET MARCHÉS FINANCIERS

Cours des valeurs et taux de capitalisation. — Le crédit des provinces canadiennes, comme celui du Dominion, est très satisfaisant, tant à l'intérieur qu'à l'étranger. Plusieurs d'entre elles ont créé des sources de recettes nouvelles, telles que le monopole des boissons, dont elles consacrent les produits à l'extinction de leur Dette. La province d'Ontario a émis, à la fin d'avril, $ i5, 000, 000 d'obligations 5 p. 0/0 remboursables en 1952. Le cours d'émission était 99 1/4. En janvier, elle avait émis au pair un 5 1/2 p. 0/0 remboursable dans i5 ans et, en septembre dernier, très peu au-dessous du pair, un 6 p. 0/0 remboursable dans 22 ans.

Les principales valeurs industrielles canadiennes, en particulier le Dominion Steel, ont bénéficié de hausses plus ou moins sensibles qui ont ramené leur taux réel à un niveau modéré.

Cependant, en a\Til, l'action Canadian Pacific ne cotait encore à Montréal que i4i, ce qui mettait son dividende au taux réel de 7,09 p. 0/0. On cotait, sur la même place et à la même date, 91, y 5 les emprunts 6 p. 0/0 des villes de Bordeaux, Lyon et Marseille, ce qui leur attribuait un taux réel de 7 p. 0/0. Le 7 p. 0/0 nouveau du département de la Seine s'y tenait au pair.

U Économiste canadien, organe de la maison Beaubien, a publié les résultats d'une enquête faite en 1919 par le Ministère du Commerce au sujet de la répartition des valeurs industrielles canadiennes entre les divers pays. Cette enquête, portant sur $ 1,700 millions de titres répartis entre 8,i3o,368 possesseurs, a montré que :

56 p. 100 de ces titres appartenaient à des Canadiens,

9 p. 100 de ces titres appartenaient à des Anglais, 34 p. 100 de ces titres appartenaient à des Américains, 1 p. 100 de ces titres appartenaient à des nationaux d'autres pays. On voit que les Canadiens étaient eux-mêmes propriétaires de plus de la moitié des grandes entreprises industrielles de leur pays. Cependant, comme, depuis 1919, d'assez nombreuses industries des Etats-Unis ont essaimé au Canada ou y ont établi leur siège, il est à croire que la part de titres appartenant aux Etats-Unis dépasse actuellement 34 p. 100.

Mouvement général des affaires. — L'industrie hydroélectrique est une de celles qui prennent le plus d'extension sur le territoire du Dominion , si bien partagé à l'égard des chutes d'eau. D'après un récent rapport du .Ministère de l'Intérieur, l'organisation des chutes d'eau déjà mises en œuvre dans ce pays aurait absorbé le placement de $ 53o, 000,000. Si ce genre d'opérations se poursuivait avec la même activité que pendant les 1 5 dernières années, le capital total qui s'y trouverait investi en 19^0 atteindrait un milliard de dollars. Quant au rendement économique de ces placements, le Ministère de l'Intérieur le calcule en estimant que l'énergie obtenue par les installations hydroélectriques canadiennes équivaut à celle que produiraient 2o,5oo,ooo tonnes de houille, ce qui, à raison de ^ 8 la tonne, représente une valeur de $ 1 6/t,ooo,ooo. En 19/10. dans les hypothèses ci-dessus, l'énergie hydroélectrique obtenue équivaudrait à la force fournie par ^2, 000, 000 de tonnes de houille représentant $ 336,000,000. Ce n'est pas seulement dans les Montagnes Rocheuses que le Canada possède des chutes d'eau, ses provinces de l'Est en sont aussi fort bien pourvues. Cette richesse naturelle offre donc la perspective d'affaires qui pourront prendre une grande extension avant longtemps.

Pour l'industrie en général, comme pour le commerce, ces derniers mois ont vu se continuer, au Canada, la période de liquidation qui devait fatalement succéder, même chez les nations les plus raisonnables, aux entraînements financiers de la guerre et des deux premières années de paix.

Le commerce extérieur du Canada, dont le total avait atteint $ 2,/i5o,ooo,()00 pendant l'année financière 1920-1921, n'a pas dépassé ^ i,5oo, 000, 000 en 1 92 1 1 922. La diminution affecte surtout les importations. Il ne faut pas oublier, en appréciimt ces chiffres, qu'ils ne dépendent pas seulement des quantités vendues ou achetées au dehors, mais encore du prix de celles-ci. Les prix ayant profondément baissé depuis un an, la diminution en quantités, dans le commerce extérieur, n'est pas aussi forte que le ferait supposer, à première vue, la statistique des valeurs.

Il est à remarquer aussi que les exportations de céréales n'ont commencé que tardivement. Au miheu du printemps, le Canada avait encore un stock assez considérable à exporter, et il n'est pas impossible que les achats de l'Europe, qui se sont récemment développés, restent satisfaisants jusqu'à la fin de juillet. Ensuite il faudra attendre f automne et la prochaine récolte.

Celle-ci a semblé s'annoncer assez bien, autant que l'on pouvait en juger au moment où les semailles étaient encore en cours. Les pluies étaient tombées en quantité suffisante dans tout l'Ouest; il ne manquerait que des bras pour mettre à profit des circonstances clima- \ tériques exceptionnellement favorables. Il reste sans doute un grand nombre de chômeurs i dans les villes, mais ils sont retenus par l'idée fixe qu'il ne faut pas travailler à moins de | 6 dollars par jour, salaire auquel ils ont été habitués pendant la guerre. j

Dans de telles conditions, les agriculteurs ne peuvent s'accommoder de prix de vente aussi | bas que ceux qu'ils ont subis en 192 1. D'une enquête faite par le Ministre de l'Agriculture !| de la Province de Saskatchewan , il ressort que les agriculteurs de cette province auraient, en I moyenne, perdu $ i,885 par tête, l'an dernier. Ils ne peuvent, en conséquence, dans la i plupart des cas, ni rembourser leurs emprunts hypothécaires, ni même en payer les intérêts. ' Les dettes des agriculteurs constituent donc, en ce moment, des immobilisations assez 1 lourdes qui pèsent sur les banques, sur les sociétés hypothécaires, sur les épargnants parti- 1 culiers et sur les commerçants.

Le bétail a beaucoup souffert de la cherté du fourrage (le foin qui coûtait $ i/i,5o en 1 automne, a atteint 1 35 en avril) d'autant plus que fhiver a été d'une durée et d'une rigueur j anormales, cette année.

La situation est moins mauvaise dans les provinces de l'Est. Beaucoup de dettes agricoles y ont été remboursées dans ces derniers mois et l'on y prévoit une reprise assez active des affaires. !

Situation des banques. — Les banques se trouvent bien préparées à accueillir cette reprise lorsqu'elle se réalisera. Voici les principales variations récentes survenues dans la situation des banques d'émission canadiennes :

31 janvier 1922.

28 féNrier 1922.

31 mars 1922...

31 mars 1921.. .

28 février 1920.