SITUATION DES BANQUES D'ÉMISSION CANADIENNES

3o SEPTEMsnE 192a. 3i aoj't 1922.

AcriF : ~~ ~

Encaisse métallique 78,7 '19,025 75'''77'993

Billets du Dominion 109,615, 325 159,675,205

Dépôts de garantie au Ministère des Finances 6,661, 43o 6,636,6o5

Dépôts de réserves d'or centrales 67,702,533 o2,6o2,5o3

Créances sur d'autres banques i6i,35i,385 i53,8i5,3io

Avances à longue échéance et escomptes 1,667,702,868 1,613,773,877

Obligations et autres titres 822,009,363 33o,666,635

Avances à vue et à courte échéance au Canada 106,982,838 OOiQ^Q'^-*^

Avances à vue et à courte échéance hors du Canada 172,087,988 176,888,615

Divers 112,051,729 106,961,651

Total 2.619,666,559 2,575,567,068

LA VIE ÉCONOMIQUE, COMMERCIALE ET FINANCIÈRE. 3'i5

Pt'isrr : 3» skpt. K^aj. 3i ioiT igaa.

Capital auloiiM- 1^7,175,000 187,175,000

Capital souscrit 135,337,900 t35,3io,8oo

Capital vcrsi' ia5,oo'j,7i7 136,989,983

Réserve 1:50,335,995 130,307,395

(iirculaliou 176,918,869 1 58,086,569

Dépôts du Domiiii:;! io8.987,63.'i 93,590,143

Dépôts à vue 836,933,175 8i5,'joi,i36

Dépôts à terme i.i56,469,3S'» 1 166,069,400

Dettes envers d'autres banques 42,7i4,5i: i3,43i,ai8

ECTets à payer 7,669,0 1 'i 6,750,755

Autres obligation.; 31,695,984 19,341,969

Total (uoa compris capital cl réservas i -^/Ua, 980, 589 tk399,566,i89

CHANGES

Le dollar canadien '^\ qui subissait une perle par rapport au dollar des Etats-Unis depuis 1 q « 7, est revenu au pair. Il a même fait prime depuis le mois d'octobre, d'environ 1/8 0/0 , sur le dollar des Etals-Lnis, et ce fait a suffi à motiver quelques envois dor des Etats-Unis au Canada. Il a, de plus, été question — mais ce n'est, ù l'heure où nous écrivons, qu'un simple projet — d'atténuer la réglementation qui prohibe les exportations d'or du Canada et d'y supprimer le cours forcé des billets.

Quoique la perte subie par le dollar canadien n'ait jamais été très forte (elle n'a dépassé 10 0/0 que pendant quelques mois), elle a suflB à gêner considérablement le commerce et les relations financières entie les deux pays.

La politique suivie par le Gouvernement canadien en présence de ces diflBcultés a été exposée ici. Elle a consisté surtout à laisser faire la nature des choses, à encourager l'économie privée, enfin à prendre un petit nombre de mesures discrètes et indirectes.

Ce sont surtout des facteurs dépendant de la vie économique générale, et non des inlervenuons de l'Etat, qui ont causé l'amélioration. D'abord, le Canada est resté fidèle, en matière de monnaies, de banque et de crédit, aux saines traditions qui dominent depuis si longtemps la politique britannique.

Le système de banque canadien présente, d'ailleurs, un degré de concentration qui en favorise la surveillance et la tenue. Si de rares accidents y sont survenus, ainsi qu'il est arrivé récemment encore, c'est plutôt du fait des circonstances exceptionnelles que par la faute des hommes. La réputation d honorabilité qui s'attache à ces établissements est restée sauve.

Ayant eu pendant longtemps une circulation de billets de banque vraiment dignes de ce nom, fermement liée à l'étalon d'or, et dégagée de la double hérésie du papier d'Etat et de la libre frappe d'argent, le Canada a pu traverser la guerre, en y prenant une part des plus glorieuses, sans compromettre son crédit et sans voir sa monnaie se déprécier, à beaucoup près, autant que celle des belligérants européens.

Même pendant les hostilités, il ne s'est écarté des règles de la saine finance que dans la mesure strictement indispensable pour atteindre le but supérieur poursuivi.

Le Batikers Magazine de New- York lui rend très justement le témoignage suivant : «Le caractère sohde, l'énergie, l'esprit industrieux et le goût d'épargne de la population canadienne ont été, au fond, les éléments sur lesquels s'est appuyée l'habileté, l'intelligence des banquiers et des financiers chargés des devoirs et des responsabilités inhérentes à l'organisation du crédit

'-'' H s'agit, bien entendu, du dollar-papier, le dollar-or étanl le même dans les deux pays et ne subissant uue dépréciation, d'ailleurs infime, que pour des causes secondaires, frais de transport, de frappe, etc.

li}i>2. Fr.A.VGt-AMERlQCE, Dtr.tMBUE. îS

et des finances nationales pendant la durée de la guerre, ainsi que pendant la période presque aussi laborieuse qui a suivi la fin du conflit».

1^ Les Canadiens ont su développer leur production , adapter leur commerce aux besoins réels, restreindre leurs consommations de luxe et leurs dépenses publiques; surtout, ils ont géré leurs affaires en évitant tout ce qui aurait pu inspirer des doutes quant à leur ferme volonté de tenir leurs engagements. Rien n'aurait justifié de tels doutes autant que des émissions excessives de monnaie fiduciaire; or les banques canadiennes se sont montrées tout à fait strictes dans leurs émissions, et le Gouvernement du Dominion lui-même, quoiqu'il ait cédé davantage à la pression des événements, a fait preuve, à cet égard, d'une modération qui pourrait servir d'exemple.

Ce n'est pas à dire que la situation canadienne soit parfaite au point de vue de la monnaie et du cbange. Certains Canadiens craignent que l'amélioration présente ne soit pas de longue durée parce qu'à côté des causes naturelles dont nous venons de parler, il y en a d'autres qui sont artificielles et fragiles.

Si le goût de la dépense excessive a diminué au Canada, il n'a pas entièrement disparu; il se manifeste encore dans les budgets privés et dans ceux des municipalités. Les chemins de fer autres que le Canadian Pacific constituent un luxe très onéreux pour les finances du Dominion. Des innovations douanières ont causé la restriction de nombreux achats de marchandises des Etats-Unis, mais ce n'a pas été sans une diminution des ventes du Canada. On sait, du reste, que les régimes douaniers ne sont pas éternels.

L'adoption du rigoureux tarif Fordney Mac Cumber aux Etats-Unis a , de l'avis de banquiers américains, favorisé la reprise du dollar canadien. Sans doute, dit-on, les exportations du Canada vers les Etats-Unis ont diminué; mais les importations canadiennes en provenance des Etats- Unis ont diminué dans une proportion plus forte encore. Or, dans l'ensemble des importations faites au Canada pendant ces dernières années, les marchandises provenant des Etats-Unis représentaient une part comprise entre la moitié et les deux tiers. Elles excédaient de beaucoup les exportations du Canada vers les Etats-Unis. Dans l'année financière qui a pris fin le 3o juin dernier, les Etats-Unis avaient exporté presque autant vers le Canada que vers la France et l'Allemagne réunies et presque trois fois autant que vers toute l'Amérique du Sud. Aussi, dans la première année où le nouveau tarif a été appliqué, le commerce entre les deux pays a-t-il diminué d'environ $ 5oo, 000,000.

D'après des informations sérieuses , la conséquence indirecte de ces mesures douanières sur le change aurait même été plus étendue. Les pays européens, mécontents de la barrière plus élevée opposée par les Etats-Unis à leurs exportations, auraient reporté des Etats-Unis au Canada une part appréciable de leurs commandes de céréales et d'autres produits agricoles; d'où, accroissement des créances canadiennes au détriment des Etats-Unis. Il est peu probable que les raisons de sentiment tiennent une grande place en cette matière, mais il peut être effectivement plus économique pour les acheteurs européens de s'approvisionner directement au Canada (même si le dollar canadien fait une légère prime) que d'acheter aux États-Unis des marchandises dont le cours est artificiellement élevé par le tarif douanier.

On sait que, jusqu'à ce moment encore, une partie des produits agricoles vendus à l'étranger par les Etats-Unis provenait effectivement du Canada. Ils avaient été dirigés de ce pays vers les ports et entrepôts des Etats-Unis à cause des facilités de transport et parce que cette voie leur offrait le plus large des débouchés. Le nouveau régime douanier ne se prête plus à un commerce aussi souple, qui favorisait l'emploi du dollar des Etats-Unis comme monnaie internationale. Si les Etats-Unis persistent dans leur politique douanière, Londres reprendra sans doute de plus en plus son rang comme centre financier du monde, et il en sera partiellement ainsi à l'égard des règlements de compte avec le Canada.

Cependant, un autre élément, qui a contribué à relever artificiellement le cours du dollar i canadien, pourra, au contraire, accroître l'importance du marché de New-York : à savoir les j

prêts considérables qui ont été consentis récemment par les Etats-Unis au Canada. Leur montant ne doit pas s'estimer en tenant compte seulement des tranches d'emprunts du Dominion écoulées par les maisons de i\e\v-York : il faut y ajouter les emprunts des provinces, des municipalités et des sociétés émis sur la même place, les titres anciens du Canada rendus aux Etats- Unis, enfin les prêts importants consentis sous diverses formes, notamment en compte courant, par les banques des Etats-Unis à des sociétés canadiennes ou à de simples particuliers. Cette dernière catégorie a pris de grandes proportions.

Sans doute, au moment où les crédits ainsi ouverts sont utilisés par le Canada, son change en bénéficie. Mais on sait que l'influence inverse se produira lors des payements d'intérêts et des remboursements; et le Canada ne pourra pas indéfiniment emprunter pour faire compensation. C'est surtout par ses exportations et par son fret qu'il devra faire face à ses engagements. Mais la politique douanière des Etats-Unis ne lui facilite pas ce règlement. Les payements dits ft triangulaires'?, qui jouent un si grand rôle sur le marché du change, surtout en temps normal, ne peuvent être eux-mêmes utihsés que sur une échelle relativement réduite, lorsque le pays le plus riche du monde, et qui est créancier sur tous les autres, ferme presque complètement ses portes aux importations de toute provenance. Il y a là une difficulté grave à l'égar^d du change canadien comme à l'égard des changes européens.

EuG. BOISLANDRY DUBERN.