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BANQUES ET ÉMISSIONS iKi

Les chiffres précédents donnent une idée très nette des exagérations qui ont été commises pendant les quatre dernières années, relativement à la création des Sociétés industrielles nouvelles, car en même temps qu'on ouvrait de nouvelles fabriques un peu partout, les anciennes usines se développaient, augmentaient leur capital investi et transformaient leur matériel sur une large échelle.

Il en est d'abord résulté la hausse considérable des salaires industriels et des matières premières que nous avons signalée au chapitre précédent; et ensuite une brusque surproduction qui a encombré le marché allemand et fmaloment provoqué la crise actuelle.

L'industrie du bâtiment fut atteinte la première, puis vint le tour de la métallurgie.

« Les usines métallurgiques nouvellement construites — dit un rapport de M. R. Monod en date du 14 juin 1901 — entraient peu à peu en activité et devaient augmenter la puissance de la production totale infiniment plus que ne le comportait le développement de la consommation intérieure. La proportion pour la première atteignait environ 40 0/0 et ne dépassait guère 15 0/0 pour la seconde : d'où la nécessité d'étendre beaucoup les exportations, sous peine de produire à bref délai un encombrement du marché intérieur. Or, à ce moment précis, un facteur nouveau entrait en scène. Les Etals-Unis avaient, eux aussi, mis à profit la période de prospérité; eux aussi avaient créé un matériel égal sinon supérieur à celui des Allemands et dont la puissance de rendement dépassait de beaucoup les besoins locaux. »

Nous ne reviendrons pas sur les conséquences financières de la crise qui a successivement frappé

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toutes les branches de Tindustrie allemande, mais nous emprunterons au rapport de M. R. Monod quelques détails relatifs au rôle que les Banques allemandes ont joué dans les créations nouvelles,

<« La part prise par les Banques dans la constitution du capital des Sociétés sous forme de commandites ou •le participations, les rend en quelque sorte solidaires les unes des autres. Pour un grand nombre d'établissements de crédit, la ruine des affaires industrielles ne constituerait pas seulement un ralentissement dans leurs propres opérations financières, elle entraînerait une perte de capital énorme. On touche ici du doigt la hâte presque fébrile avec laquelle l'Allemagne a développé certaines branches de sa productivité et les inconvénients qui peuvent, dans l'avenir, en résulter pour elle.

« La certitude de trouver des souscripteurs pour les titres offerts sur les marchés, a, en effet, contribué dans une large mesure à accroître depuis 1896 les émissions nouvelles. Les Banques y réalisaient des bénéficps considérables, mais les ressources du public n'étaient pas en rapport avec les demandes. iLes capitalistes manquaient de fonds disponibles et durent recourir aux Banques pour des avances. Ils déposaiei^t en garantie soit aes actions d'anciennes aftaires, soit les titres mêmes souscrits. Aux premiers symptômes de crise, les Banques s'inquiétèrent d'une réduction possible dans la valeur de leur gage.

« Elles poussèrent leurs clients àréaliser, et ces ventes plus ou moins volontaires précipitèrent la baisse. L'ab, sence du marché à terme supprimé par la loi de 1896 rendait d'ailleurs difficile le maintien des cours.. Des offres relativement minimes entrain j^ienl, faute de contre-partie, de brusques reculs dans une seule séance, et les Banques se virent fréquemment obligées de Jouer elles mômes le rôle d'acheteurs. A l'heure actuelle, le stock des valeurs non classées dans les portefeuilles particuliers représente, de l'aveu de toutes 4es per-

BANQUfit^ KT ÉMISSIONS

sotin)^ bieni Tetiseignées, un trôs gros chiffro«,Il est diffiisile cependant de s'en faire une idée précise et Texamen des bilans publiés par les Banques donne sur ce point des. indications tout à fait insuffisantes. »

Les grandes Banques berlinoises ont facilement trionaphé des graves difficultés que la crise des Sociétés industrielles leur a suscitées. Le petit tableau suivant, donnaiit le cours des actions des six principales d'entre elles au commencement de chaque semestre des années 1899, 1900, 1901 et au commencement de mars 19j2, va nous le prouver:

Cours des actions des six p'ûncipaU'.s Banques berlinoises ■de «redit au commencemeat des mois de :

Banques

Ideatsche-Bank

IHsconto

Darmstadt Bank...

Barliner Haudels..

DreBdner Bank

KTafibnal Bank