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il es
à-dire par rapport à l'or américain, qui n'est pas du tout l'or mondial. La suppression de la circulation internationale a placé provisoirement l’étalon d'or dans le domaine de la légende, et réalisée la nationalisation de l'or (1).
Aucun marché pendant la guerre n’a donc pu donner les variations de l'argent par rapport à l'or, étalon fictif des valeurs. Pratiquement c’est pourtant au moyen du dollar que l’on continue à évaluer les prix en or des différentes marchandises.
Mais, depuis la guerre, la plupart des pays sont au régime du papier-monnaie. Les alliés ayant mis leurs ressources en commun, leurs changes réciproques conservèrent pendant les hostilités une stabilité relative et trompeuse. Mais, dès le lendemain de l’armistice, le retour à la liberté commerciale, et la menace de règlement des comptes, eurent pour conséquence une dépréciation inégale, mais très profonde des changes alliés qui révéla brusquement la dépréciation correspondante des différentes monnaies de papier.
Il en résulta, suivant les pays, une hausse plus ou moins considérable des prix de toutes les marchan-
(x) C’est l'interdiction d’exportation de l’or qui a amené la dépréciation du dollar-or par rapport aux monnaies d'or ou même de papier de différents pays neutres. Le yen japonais, le franc suisse, la peseta espagnole, le florin des Pays-Bas, les couronnes suédoise et norvégienne, même la drachme grecque, ont fait prime sur le dollar jusqu’au début de 1919. Cette prime calculée d’après les parités-or des devises et les cours du change à vue à New-York, alteignit, en 1918, 54 % pour la peseta et 35 % pour le franc suisse et la couronne suédoise. Voir les cours publiés par The Commercial and Financial Chronicle. Bank and quotation Section,
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dises, et en particulier une ascension des cours de l’argent. Quand l’once standard atteignit 89 1/2 d. à Londres, cela n’était pas seulement dû aux besoins de métal blanc, mais en grande: partie à l’appauvrissement du penny. En effet, l’once de fin valait à la même date 134 cents à New-York, soit 123,95 cents pour l'once standard, ce qui, en supposant la livre et le dollar au pair, équivalait à 67 d. 126. Ce chiffre est presque le pair au rapport de 1 à 15 1/2 (60,7375 d.). La différence avec le cours réel représente la prime du dollar sur la livre (1).
La dépréciation du change français, c'est-à-dire de la valeur du franc exprimée en cents de dollar ou en pence fut encore plus accentuée. Aussi avons-nous vu que les courbes du prix de l'argent en francs, en dollars ou en livres après avoir voisiné jusqu’à la fin de la guerre, se séparent dès le printemps de 1919, celle du prix en francs s’élevant rapidement au-dessus des deux autres.
C'est qu'en effet le prix de l'argent métal exprimé en dollars et le prix du dollar exprimé en francs obéissant l’un et l’autre à la hausse soudaine, le prix en francs de l’argent métal devait croître comme le produit de ces deux grandeurs. Mais quand ce prix s’éleva jusqu'à 635 francs, le 11 février 1920, la principale cause, de beaucoup la plus importante de cette hausse fut la dépréciation du franc qui était à cette date de 64 %,
(1) En effet, à la même date, les câbles étaient à 336 dollars pour 100 livres,
