C. — LE SYSTÈME DU GOLD EXCHANGE STANDARD

Vers la fin du xi1x° siècle, dans chaque pays à circulation d'argent on demande la stabilisation de la monnaie locale, c’est-à-dire le maintien de sa valeur fixe en

(1) Commission on international exchange of the United states of America. Memoranda presented to the Government of France, 25 juin 1903. Paris, 1903, Clarke et Bishop (en anglais et en français).

Comision de Cambios internacionale de la Republica Mexicana.. Memoranda, Paris, 1903, Société Kugelmann (en fran- 418).

F . Voir M. Raphaël-Georges Lévy, La fixation du cours du change dans les pays à étalon d'argent, dans l’Economiste français du 21 Novembre 1903, p. 703.

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or. Cette formule de la stabilisation, découverte par l'Angleterre, copiée et plus ou moins altérée par d’autres nations, a été résumée par M. Arnauné dans les termes suivants : « Pour se placer sous le régime « qu’elle (Angleterre) a introduit dans l'Inde, il suf- « firait en tout pays de limiter le monnayage de l’ar- « gent de façon à ce que, les besoins de la circulation « demeurant les mêmes, les espèces devenues plus « rares augmentent de valeur et s'élèvent jusqu'au « pair légal. »

À la notion de stabilisation semble donc attachée l'idée d’une augmentation de valeur de l’unité monétaire et, de fait, à la base des stabilisations réalisées, se rencontre communément la double préoccupation de se prémunir contre la dépréciation éventuelle de l'argent et d'améliorer le change existant.

Nous avons indiqué les conditions d'établissement et de maintien dans l'Inde anglaise du système de l’étalon d’or de change (1) (Gold Exchange Standard) par les Actes des 26 juin 1893 et 15 septembre 1899. Les résultats de cette expérience parurent bons, puisque, depuis 1893 et pendant plusieurs années, le change de la roupie n'a plus été affecté comme auparavant par les fluctuations du métal argent, et que, depuis 1898, les réserves d’or de l’Inde n’ont pas cessé de s’accroître. On crut que ce succès était dû uniquement à l’excellence des principes directeurs de la réforme et l’on

(1) Cette méthode avait déjà été employée avec succès par la Chancellerie des opérations de crédit du Ministère des Finances de Russie,

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construisit toute une théorie permettant, grâce au Gold Exchange Standard System, de maintenir le change au pair de l'or, dans les pays à circulation d'argent, ou même au régime du papier monnaie ; mieux encore « de redresser dans tous les cas, les déformations de valeur d’un instrument d'échange déprécié (1) ». Des applications furent tentées à Java, aux Philippines, au Mexique et dans les Républiques Sud-Américaines. C’est dans cette voie que la plupart des économistes recommandaient à l’Indo- Chine de s'engager.

Les conditions de succès des”systèmes de stabilisation

La stabilisation du change de la roupie semble avoir été réalisée : d'abord par la suppression de la liberté de la frappe qui fit dépendre la création de monnaie, non plus de l'arbitraire gouvernemental, mais uniquement des besoins de la circulation commerciale, tels que les détermine la balance des comptes ; puis par la constitution d’un fonds de réserve qui assure l'échange des roupies contre de l’or, monnaie internationale, sur la base d’une parité fixe, et qui sert de volant pendant les périodes de change défavorables.

M. Decamps a montré récemment (2) que la raréfaction des roupies, conséquence de la suspension des frappes privées, si elle avait eu une influence sur le

(x) Voir Monnaie et Banque, Principes, par Charles Conant, pp. 416 et suiv. (traduit de l'anglais par M. Raphaël-Georges Lévy).

(2) Les changes étrangers, p. 160.