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guèrre aux Etats-Unis, n’y est pas resté longtemps. La plus grande partie s’est écoulée en Chine, au Japon, et dans les Indes Anglaises, qui ne semblent pas l'avoir retenue davantage.

Malgré cela il ne semble pas possible que la circulation d'or devienne effective ; mais l'argent n'en conservera pas moins un rôle effacé car les pièces d'argent n'ont plus qu’une valeur fiduciaire, les coupures de papier semblent d’ailleurs avoir trouvé dans l'Inde un très bon accueil, ainsi que les nouvelles pièces de nickel de 8 annas.

Le suprême espoir des producteurs de métal blanc sera donc la Chine, qui possède une circulation d’argent et conserve l’étalon d'argent.

Mais depuis longtemps l'adoption de l’étalon d'or est réclamée pour ce pays. Le gouvernement de Pékin ayant manifesté par l’édit du 22 avril 1903 le désir d'entreprendre une réforme monétaire, les Etats-Unis avaient chargé une Commission de Change International de rechercher le meilleur système à adopter pour introduire l'étalon d’or en Chine. Le Dr Jenks, au nom de cette Commission, préconisa le choix d’une unité monétaire en or, et l'emploi à l’intérieur de monnaies d'argent, avec un rapport de 1 à 32. Des considérations d'ordre politique, en raison de l'institution d'une commission de contrôle international, empêchaient la réalisation de ce projet.

Enfin en août 1918, le Ministre des Finances Tsao Ju-lin, dans un rapport au Président de la République Chinoise, proposa une émission de billets d’or. Il établit que le programme de la loi monétaire de janvier

1914, qui avait pour objet la création d’une monnaie nationale, avait été réalisé avec succès, et qu'il convenait de compléter ces résultats en prenant de nouvelles mesures pour préparer l'introduction d’une circulation d’or.

Un décret présidentiel du 10 août 1918 sanctionna ces propositions et promulgua un règlement introduisant en Chine l’étalon d’or avec un yuan (dollar) d’or contenant 0,0752318 gr. d’or fin.

En réalité, devant l'opposition de certaines banques le gouvernement déclara qu'il n’était pas question de mettre ce règlement immédiatement en vigueur, et c'est la loi monétaire de janvier 1914 qui est encore supposée applicable.

Mais légalement la Chine possède l’étalon d’or depuis le ro août 1918, et le règlement promulgué peut enter à tout moment en vigueur.

Nous ne croyons pas d’ailleurs que le moment soit favorable pour créer en aucun pays une circulation d’or réelle. Il semble dangereux de fixer un taux légal d'échange entre l'or et l'argent, avant que les conditions économiques troublées par la guerre aient repris une allure plus normale, et que les oscillations de valeur de ces deux métaux aient perdu de leur amplitude. Puis la Chine ne produit guère d’or, et si le gold stream venu d'Amérique lui en a apporté une quantité considérable en 1919, elle ne l’a pas conservé longtemps.

Mais dès que sa situation politique et économique, et le développement de son commerce international lui auront permis de constituer une réserve d'or suffi-

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sante, la Chine saura retrouver le décret du président Yuan Shih-Kaï, car elle a un grand intérêt à substituer l'or à l’argent. C’est en or qu’elle doit payer sa dette extérieure et diverses indemnités, et ce service représente le tiers de son budget annuel. Puis nous avons vu quels inconvénients les fluctuations du change, dues aux variations de l'argent métal, offrent pour le développement de son commerce. Enfin les relations de plus en plus étroites que la Chine est appelée à entretenir avec les grandes nations civilisées, qui toutes se servent de l'or, l’engagent à adopter le même étalon de toutes les valeurs.

Ainsi nous pouvons supposer que l'avenir verra grandir, dans l'Asie, la même désaffection à l'égard du métal blanc, que la guerre a décidément soulignée dans les pays de civilisation européenne.

Nous ne prétendons d’ailleurs qu'à indiquer les signes précurseurs de cette déchéance ; car les producteurs du métal n’abandonneront pas la partie sans résistance ; pendant trois ou quatre ans le Trésor américain absorbera la production des Etats-Unis pour reconstituer la réserve garantissant les Silver certificales ; mais ce délai écoulé, les trusts pourront accaparer la production mondiale; des groupes puissants, comme celui des Silvermen, ou des gens de l'Ouest aux Etats-Unis demanderont aux gouvernements un contrôle, une valorisation de la production pour éviter une crise grave : l'expérience du dernier demi-siècle n'indique pas que ces procédés onéreux puissent donner le moindre résultat, si la demande d'argent ne répond pas à l'offre.

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Or, l'emploi industriel du métal argent, actuellement modéré par la crise de pauvreté du monde, absorbe normalement le tiers de la production annuelle ; et la baisse du prix du métal peut élargir ce débouché.

En ce qui concerne le monnayage, nous croyons avec M. Shirras que les difficultés des communications et l'absence d'organisation bancaire développée, aussi l'insuffisance d'éducation bancaire, exigeront pendant longtemps encore la mise en circulation de monnaies d'argent dans toute l’Asie. Pourtant le développement économique de ce continent, stimulé par la guerre, annonce déjà une évolution rapide (1) dans la voie indiquée par le Japon. Et le rôle de l'argent s'effacera à mesure que les causes de retard économique signalées par M. G. Shirras, seront corrigées.

Il disparaîtra comme étalon des valeurs, parce que les nations légalement bimétallistes sont en fait monométallistes or, et que le continent asiatique sera appelé à suivre l’exemple du Japon et de l'Inde.

Il disparaîtra même peut-être comme monnaie fiduciaire, parce que le papier et les métaux communs jouent ce rôle à meilleur compte.

À vrai dire il ne s’agit plus de savoir s’il faut substituer l’étalon d'or à l’étalon d'argent. L’étalon d'or n'existe plus depuis que le cours forcé a été proclamé dans tous les Etats, et malgré que les hommes essayent tant bien que mal d'exprimer en or toutes les valeurs

(x) Le nombre des banques étrangères installées à Shanghaï a passé de 5 à 25 pendant la guerre.

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mondiales ; il n’y a plus de commune mesure d'un pays à un autre ; et les nations à monnaies de papier se trouvent à cet égard dans la même situation que celles à monnaies d'argent. La question qui nous intéresse n’est donc qu’un des aspects d’un problème beaucoup plus général : le rétablissement d’un étalon monétaire international. Nous n'avons pas à voir ici les conditions d’un retour possible à l’étalon d'or ; ni à rechercher s’il conviendrait de créer, comme on l’a proposé, un nouvel étalon de papier, de crédit, ou encore de platine. Il est possible qu'il y ait avantage à remplacer une monnaie métallique, qui dépendra toujours du rendement des mines, par une monnaie de papier internationale dont la quantité serait réglée scientifiquement par une commission en raison des besoins de la circulation (1).

Peut-être la monnaie de l'avenir se présentera-t-elle sous une forme encore insoupçonnée. Mais on peut affirmer que tant qu'on n'aura pas trouvé une autre monnaie internationale qui soit librement acceptée par tout le monde, l’or restera encore la monnaie internationale qui a le plus de chances de vivre. Or les Etats- Unis et l'Angleterre n’ont jamais envisagé d'autre solution que le retour à l’étalon d’or, pour caractériser le régime monétaire d'après guerre, et leur choix a presque force de loi internationale, parce que les relations que ces grandes nations commerciales entretiennent avec le monde entier rendent peu à peu indispen-

(1) Voir Charles Gide. Cours d'économie politique, t. I, pp. 93 et 478.

sable aux autres nations l'étalon dont elles font usage (1). |

Il ne sera pas question bien entendu de mettre de l'or en circulation effective dans le public avant de nombreuses années. Au reste cela ne semble plus nécessaire. La politique du « noyau d’or » (Goldkernwaehrâng, Gold Exchange Standard), c'est-à-dire de la concentration du métal jaune dans l’encaisse des banques d'émission, pour le règlement des seuls comptes internationaux, semble devoir survivre à la guerre, et l'expérience a souvent prouvé que ce système délicat permettait d'utiliser le plus efficacement une quantité d’or limitée. |

Quel que soit d’ailleurs le système définitivement adopté, ce qui nous importe pour le moment est que les nations à étalon d'argent ne s’obstinent plus dans leur isolement monétaire. Il est désirable pour elles, comme pour les nations à monnaie de papier, d’accepter le même étalon monétaire international qui offrirait un double avantage : d’abord de maintenir les cours des changes entre des limites extrêmement étroites, c’est-à-dire de stabiliser complètement les relations internationales ; puis de créer un niveau universel des prix, qui permette à tout moment et en tous lieux la comparaison entre les marchandises à acheter et à vendre, et qui offre ainsi une sécurité indispen-

(1) Il a bien été déposé à la Chambre des Etats-Unis un projet de loi pour créer des billets internationaux qui porteraient l’indication de leur valeur en unités monétaires de tous les principaux pays, lires, dollars, francs, marks, roubles, milreis, yens, etc. Mais ces billets seraient garantis par une encaisse or de valeur égale. Ce projet conserve donc l’étalon d’or international.

sable aux transactions et aux prévisions commerciales.

« Il est clair que le commerce entre les pays à étalon « d’or offre à toutes les parties des garanties généra- « lement satisfaisantes, car les importateurs et les ex- « portateurs savent tous exactement ce qu'ils peuvent « attendre de leurs expéditions ; mais dans le com- « merce entre un pays à étalon d'argent et un pays à « étalon d'or, il entre toujours un peu d’incertain ; « chaque fois que se produit une baisse dans la valeur « or de l'argent, l’exportateur du pays à étalon d'or « où l’importateur du pays à étalon d'argent subissent une perte (1). »

La guerre, en faisant surgir les difficultés et les complications des changes entre les différentes nations, a révélé d’une manière éclatante la nécessité d’une solidarité économique dont la solidarité monétaire est la première condition. — « La monnaie , disait Mirabeau, « étant le véritable langage des affaires, le mieux pour « s'entendre et prévenir les discussions, est d'employer « autant qu'on le peut, le même dialecte. » Tôt ou tard les pays à étalon d'argent devront adopter le « langage commercial » du plus grand nombre et des plus importants.

Cette voie leur a d’ailleurs été ouverte depuis longtemps par le Japon qui n'a pas cru pouvoir jamais pénétrer la civilisation européenne, sans commencer par compter et penser en or, comme les Européens.

(1) Spalding, Eastern Exchange, Currency and Finance.