ÏJ. —- SYSTÈME MONÉTAIRE A ÉTALON D'ARGENT

Deux procédés à envisager :

Ou bien conserver le régime actuel, c’est-à-dire la . , ]

piastre d'argent à 24 gr. 3 ;

Ou bien créer une autre piastre de poids différent, cette dernière solution ayant d’ailleurs perdu tout intérêt depuis la baisse de l’argent.

Le développement économique rapide de l’Indo- Chine est la meilleure preuve que le système monétaire actuel n’a pas été trop gênant pour l’ensemble des affaires, et nous pensons que, si l'adoption d’un système différent semblait irréalisable ou prématurée, la Colonie pourrait sans trop de dommage maintenir l'étalon d'argent. Pourtant il n'apparaît pas que le développement, dû à la situation inattendue que la guerre à faite à l’Indo-Chine, eut été moindre si la Colonie avait possédé l’étalon d'or, comme la plupart des pays voisins. Elle eut vendu autant de riz, exporté plus aisément ses minerais et son caoutchouc, et son budget eut ignoré de lourdes pertes de change.

On remarque, en faveur du système actuel, qu'il l’a préservée pendant la guerre du fléau de la hausse des prix intérieurs. Et, depuis l'armistice encore, la baisse de l’argent amortit la traduction en monnaie locale de la chute mondiale des prix.

Lorsque l’agonie des industries de guerre entraîna pour le cours mensuel du zinc une amplitude de variations de 38 % en dollars d’or, et de 47 % en francs papier, cette amplitude ne dépassa pas 13 % pour le cours en piastres.

Et quand le prix du riz en or baissa dans le rapport de 7 à 1 depuis l’époque de la hausse inouïe du début de 1920, jusqu’au point critique de mars 1921, grâce à l'amortissement dû aux fluctuations parallèles de la

valeur en or de l'argent, le prix en piastres ne fléchit que dans le rapport de 3 à 1 (1).

Mais cet heureux résultat appartient à une période absolument exceptionnelle et n'autorise aucune conclusion pour l'avenir. Les circonstances ont voulu que la valeur en or de l'argent et des différents produits varie dans le même sens. Mais normalement la valeur de l’argent a une tendance à baisser par rapport à celle de l'or, et celle au riz et des autres denrées augmente lentement (2).

MM. Fred J. Atkinson et le professeur Jeremiah M. Jenks autrefois, plus récemment M. Shirras pour l'Inde, et M. Détieux pour l’Indo-Chine, ont mis en lumière par le moyen d’index numbers, la hausse des prix, sensible surtout pour le riz et le coton, qui s’est manifestée dans ces deux pays après la chute du métal blanc, et M. Détieux conclut que « même à l’intérieur de l’Indo-Chine le pouvoir d'achat de la piastre tend à se régler sur la valeur-or de cette monnaie, ce qui revient à dire que les prix en Indo-Chine tendent à se fixer sur la base de l'or ».

D'où l'inconvénient en période normale de mesurer ces prix avec une monnaie qui varie constamment par rapport à l'or.

Le problème étant donc de réduire les variations de

(x) Les cours du riz en piastres sont publiés par le Bulletin de la Chambre de Commerce de Saïgon.

(2) Ce qui revient à dire que le pouvoir d’achat de l’or diminue

lentement, et celui de l'argent plus rapidement, nous l'avons montré.

LS

la piastre d’argent, c’est-à-dire de lui maintenir une valeur fixe en or, tous les projets demandent ce qu’on appelle la « stabilisation de la piastre ». Mais nous avons constaté (1) que l'histoire monétaire des pays avoisinant l'Indo-Chine ne permettait pas de croire que cette formule de la stabilisation puisse tenir ses promesses, quant à la fixité du change, toutes les fois qu'il s'agira d’une monnaie d’argent réelle, c’est-à-dire du maintien de l’étalon d'argent ; — et nous avons conclu qu'on ne pouvait la considérer que comme une étape vers l'adoption du seul étalon d’or, avec circulation intérieure fiduciaire.

IT. — SYgTÈME MONÉTAIRE A CIRCULATION D'ARGENT FIDUCIAIRE

Si l’étalon d'argent est écarté, on peut concevoir un second système monétaire dans lequel la piastre d'argent aurait une valeur intrinsèque inférieure à sa valeur d'échange qui devrait être définie d’une manière indépendante de la valeur du métal argent.

Un premier procédé consiste à définir la valeur de la piastre comme égale ou proportionnelle à la valeur d’une monnaie ayant déjà cours sur le marché mondial.

Un second procédé consiste à adopter l’étalon d'or, c’est-à-dire à définir la valeur de la piastre comme celle d’un lingot d’or fin de poids déterminé.

(1) Voir 1°° partie, chap. VI.

A) Définition de la piastre par une autre unité monétaire

Avec le premier procédé les engagements du Gouvernement consistent à remettre en échange d'un nombre donné d'unités monétaires, non pas un poids d'or déterminé. mais un nombre déterminé d'unités monétaires d’une autre espèce, lesquelles peuvent, suivant l’époque, correspondre à un poids d’or plus ou moins grand. fl a été question de relier la piastre par un rapport fixe avec différentes monnaies; deux d’entre elles ont été plus spécialement présentées : ce sont la livre-papier et le franc-papier.

Ainsi la Commission Interministérielle de 1919 (1) avait proposé de définir la piastre indo-chinoise comme égale au dollar de Singapour, « dont le poids d'argent « fin, 12 gr. 13, est tel que le cours de ce métal ne peut « plus pratiquement exercer aucune influence sur sa « valeur d'échange (2 sh. 4 d.)... »

Cette solution reviendrait à stabiliser la piastre par rapport à la livre sterling, c'est-à-dire à la définir comme une fraction déterminée de cette monnaie anglaise. L'avantage de cette combinaison serait évidemment de soustraire désormais la valeur d'échange de la piastre indo-chinoise aux variations du franc par rapport au sterling et par conséquent d'établir une parité théorique complète entre la monnaie de compte de l’Indo-Chine et celle des Etablissements des Détroits.

(1) Commission spéciale instituée sous la présidence de -M. Outrey, député de la Cochinchine, par arrêté ministériel du 17 Mai 1919.