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« ment deux fois et demie ou trois fois plus grande que « le chiffre exigé ci-dessus pour l’Indo-Chine » (1).

Or l’histoire monétaire de l'Inde prouve que cette réserve a parfois répondu à d’impérieuses nécessités, et qu'il fallait, en ce qui la concerne, prévoir au-delà de l’improbable.

Lors de la crise monétaire de 1908, « la bataille contre « la baisse du change » pour employer les expressions du Ministre des Finances de l'Inde, coûta à ce pays « la disparition complète de sa circulation d'or et une « énorme diminution dans le montant de sa double « réserve » constituée tant à Londres que dans la Péninsule même, le total en étant passé, du fait des prélèvements effectués en couverture des sterling bills sur Londres vendus par le Gouvernement de l'Inde, de 24 1/2 millions sterling à 9 1/2 millions, soit un appauvrissement, au pair de 25 fr. 221 de plus de 378 millions de francs ; or la bataille, commencée en fin de 1907 et terminée au mois de Septembre 1908, avait duré moins d’un an.

Comment le développement économique qui réclame si impérieusement des capitaux s’accomoderait-il de cette immobilisation de centaines de millions de francs dans un fonds de compensation, et quelles recettes seraient employées à l'alimentation de pareils fonds dont la prudence exige que leur montant dépasse de beaucoup le stock actuellement disponible ?

À notre sens, il n'est pas possible d'entreprendre la

(x) Rapport cité, page 100.

réforme monétaire sans s'être assuré au préalable que la dotation du fonds de compensation pourrait être maintenue, c'est-à-dire que la balance des comptes est généralement favorable.

Dans la pensée de la Commission Berrué, ce fonds de garantie ne semble pas devoir retenir l'attention outre mesure, car elle admet que les exportations de l’Indo-Chine sont généralement supérieures à ses importations et que d'autre part les autres éléments de la balance économique ne changent pas le sens de ce résultat. Or nous n'avons pas la même certitude.

Remarquons d’abord que quelques théoriciens exigent pour que l'opération de stabilisation soit possible, non pas que la balance générale des comptes soit favorable, mais que la situation vis-à-vis des pays à étalon d’or soit créditrice. Il faudrait disposer, pour payer les dettes en or, de créances en or suffisantes, et non de créances argent de valeur destinée à baisser.

M. Detieux a fort nettement répondu que si l’Indo- Chine était débitrice vis-à-vis d’un pays à étalon d’or il lui suffirait de pouvoir payer ses dettes avec l'or qui lui viendrait de ses propres débiteurs extrème-orientaux (la Chine et Hong-Kong). Car, si nous adoptons l’étalon d'or, ce ne seront plus du tout des créances d’argent que nous aurons à exercer contre eux, ce seront des créances en piastres, et la piastre est une monnaie d’or (1). Tous les inconvénients d’une baisse de l'argent seront supportés par les pays qui l’auront conservé, et qui devront en donner davantage pour se procurer

(1) M. Détieux, op. cit., pages 389 et suivantes.

l'or destiné à payer leurs dettes, ou, ce qui revient au même, les lettres de change payables en piastres françaises ! Il suffit donc finalement que la balance de comptes globale soit équilibrée.

Quelle est donc la balance des comptes de l'Indo- Chine ?

Elle n’a jamais été dressée jusqu'ici et ne pourra pas l'être d'une manière précise avant longtemps encore, car son établissement exigerait l'enregistrement scientifique d'éléments divers, qui demeurent encore inconnus. Il est seulement permis de discuter et de préjuger avec beaucoup de prudence à son propos.

En premier lieu, le mouvement du commerce extérieur, tel que l’expriment les statistiques des Douanes, montre un excédent remarquable des exportations pendant la guerre (1).

(1) M. Decamps a montré récemment la valeur toute relative qu'il convenait de prêter aux renseignements fournis par les statistiques des douanes. Outre que les statistiques de Commerce Spécial, sur lesquelles on raisonne ordinairement, donnent une idée moins approchée du mouvement des affaires internationales et des comptes de chaque pays, que celles du Commerce Général, elles sont encore soumises à de très nombreuses causes d’erreur et « ne peuvent fournir que des indications de tendance ». V. pour les détails : Les Changes Eirangers, de M. Jules Decamps, p. 29 et suivantes. — Voir également dans Les Douanes Françaises, de M. Georges Pallain, tome Il, p. 344 et suivantes : « De la valeur « des statistiques commerciales ». — V. M. André Liesse, la Statistique.

ERP Ne

Commerce extérieur (spécial)

Marchandises et métaux précieux, en milliers de francs

Années Exportations Importations de ; Exportations 1000 eme 241.530 208.013 33.517 TOO PIS Late se à 249.276 191.350 57.926 LORS ae Tete à 207.084 194.641 12.943 HS PROPOS 200.169 201.894 1.729 PPDA Ma esse | 284.000 255.000 49 000

NI a arore eat 287.826 210.749 77.077

FOOD danse g 286.239 162.095 124.144 HG TEE ER 294.748 234.332 60.416 TOP ete dia ile ie 316.581 244.371 72.210 TOO on crées 991.252 243.14h 108.108

HOT etre one 846.272 533.031 313.241 TOO etc tente i 982.000 832.000 132.000

Excédent des exportations :

Moyenne des 5 années 1909-1913 : 30.332.000 francs. Moyenne des 5 années 1914-1918 : 88.391.000 francs.

Mais les résultats qui ressortent des chiffres de commerce spécial ne sont-ils pas modifiés par les autres éléments de la balance des comptes ? La Commission Berrué ne le pense pas et assure « que les dépenses que « l'Etat français a payées en Indo-Chine ont de beau- « coup dépassé les sommes que la Colonie avait à payer « au Trésor en France. » A la fin de 1919, les caisses du Trésor en Indo-Chine se seraient trouvé avoir payé, pour le compte de l'Etat, un excédent de plus de 120 millions de francs (x).

(x) Rapport cité, page 19.

En 020)

Seulement dans le rapport publié par la Commission Spéciale de 1919 (1), nous découvrons une réserve à cette déclaration d’une balance nettement favorable à la Colonie : « L’Indo-Chine, par l'intérêt de ses em- « prunts, par la contribution qu’elle paye à la Métro- « pole, par les traitements et retraites de ses fonction- « naires en France, les économies qu'envoient dans la « Métropole ceux qui vivent dans la Colonie, par d’au- « tres éléments encore, remet chaque année en France, « en temps normal, des sommes supérieures à celles « que représentent les dépenses à la charge de l'Etat « dans la Colonie et les envois de capitaux pour des « causes diverses.

« Cet état de choses a pu être troublé par diverses « dépenses que l'Etat a dû faire dans la Colonie, mais « ce n’est là qu'une perturbation passagère... » Autrement dit à supposer acquise une balance générale des comptes favorables à l'Indo-Chine, cette balance, considérée dans ses éléments, présenterait cependant un solde normalement débiteur vis-à-vis de la France.

Comment mettre d'accord la Commission de 1919, affirmant que l’Indo-Chine est plutôt débitrice que créancière de la France, et la Commission Berrué, affirmant que les opérations budgétaires et de trésorerie exécutées de 1914 à 1919 pour le compte de l'Etat, « loin de mo- « difier les résultats qui ressortent des chiffres du Com- « merce Spécial, ont accru au contraire dans une large

(x) Rapport reproduit in-exlenso dans l’Eveil économique de l’Indo-Chine, n° 113, du 10 août 1919, pages 17 et suivantes.

« mesure le solde créditeur de l’Indo-Chine sur l’ex- « térieur, notamment sur la Métropole ? » Il est forcé que l’une ou l’autre commette une erreur et que par suite la question doive être remise à J’étude avant qu'une affirmation aussi grave soit permise dans un sens ou dans l’autre.

D'ailleurs, bien que la démonstration n’en soit pas faite, nous croyons facilement, avec la Commission Berrué, que la balance générale des comptes a dû être très favorable à l'Indo-Chine de 1914 à 1919. Nous avons vu que le bouleversement mondial avait plus ou moins directement provoqué l’enrichissement de notre Colonie. Mais rien n'autorise à juger la situation du pays d’après cette période de prospérité exceptionnelle. Il convient de ne pas oublier qu'avant 1914, c’est-à-dire à une époque qui doit être regardée comme normale au point de vue des relations internationales, les importations dépassaient fréquemment les exportations de l’Indo-Chine (1), et cela encore en 1912. Or il est nécessaire que la balance soit normalement favorable, sans incertitude ni exception, au moins pendant une

longue période.

(1) M. Détieux, qui, favorable à l'adoption de l’étalon d’or, avait cherché à établir en 1907 la balance des comptes avec une certaine précision, avouait pour 1903 un excédent des importations de 80 millions de francs et une balance générale débitrice de 34 millions et demi de francs, qui eut nécessité à cette époque une réserve d’or d'au moins 4o millions. Pourtant la Commission Interministérielle admettait en 1914 que la balance des comptes globale de l’Indo-Chine était alors en équilibre, avec une tendance à se solder par un léger excédent de créance sur l'extérieur.

Mais nous ignorons comment la Commission était arrivée à cette conclusion.

De même que, suivant la parole de l’Inspecteur gégénéral des Colonies Berrué, « l’ère des budgets faciles est close en Indo-Chine », de même, après une période exceptionnelle pendant laquelle elle vendait son riz à n'importe quel prix, même exorbitant, la Colonie doit s'attendre, comme tous les pays d'Extrême-Orient, à connaître des balances de comptes moins brillantes.

D'ailleurs l’excès des exportations sur les importations, qui avait atteint — autant qu'on en peut juger d’après les chiffres basés sur des valeurs en douane déclarées officiellement incertaines — plus de 300 millions de francs en 1919, a considérablement décru en 1920 et la balance s’est déjà rapprochée de l'équilibre.

Les seules exportations de la Métropole en Indo-Chire ont passé de 78 millions de francs en 1919 à 224 millions en 1920, et d'après les chiffres déjà connus pour 1921, la progression des importations continue. Si en 1921 la balance commerciale a conservé son équilibre elle l’aura dû à la circonstance heureuse d’une récolte de riz absolument extraordinaire, qui, malgré la chute des prix mondiaux de cette céréale, atteindra sans doute une valeur totale en piastres qui n'aura jamais été enregistrée.

Cela revient à dire qu'une récolte simplement normale eut détruit cet équilibre (1). Comment, dans un pays de monoculture comme l’Indo-Chine, ne pas imia-

(:) D'ailleurs nous avons vu que la balance commerciale de l'Inde indiquait en 1921 un déficit très important, ce que, de mémoire anglaise, on n'avait encore jamais constaté.

giner les effets d’une mauvaise récolte due par exemple à un typhon ou simplement à des inondations, dont les conditions climatériques locales exigent que le risque soit toujours prévu ?

Enfin l'outillage économique exigera l’investissement de sommes considérables dont une partie sera fournie par des emprunts intérieurs, mais dont il faudra certainement demander le complément, sinon dans la Métropole, au inoins à l'étranger. Le service de ces emprunts extérieurs contribuerait encore à modifier l'équilibre de la balance des comptes.