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comme bases, la possession allemande de valeurs étrangères pourrait s'élever à environ 14 ou 16 milliards de marks. »

Mais n’avons-nous pas vu le peu de rapport qui existe généralement entre le chiffre des valeurs émises, et celui des valeurs effectivement possédées ; une semblable indication ne doit donc être acceptée que sous toutes réserves. La Belgique également semble posséder un nombre assez important de valeurs mobilières étrangères, mais toute statistique fait défaut sur ce point.

M. Nicolaï, chargé de cours à l’Université de Gand, qui s'est occupé de la question des valeurs mobilières en Belgique et à qui nous nous sommes adressé pour avoir quelques chiffres représentatifs de l'importance du portefeuille étranger en Belgique, nous a dit l'impossibilité devant laquelle il s'était heurté quand il avait voulu dresser cette statistique.

« Toutes les valeurs qui sont portées dans notre statistique ne sont pas aux mains de nationaux. Des étrangers en ont dans leurs portefeuilles. Mais par contre, des Belges possèdent des titres de sociétés étrangères qui ne sont pas inscrits à la cote de Bruxelles et que nous n'avons pas fait entrer dans nos relevés. Nous pensons que la balance doit pencher du côté de nos compatriotes. Ce ne sont là, il est vrai,que des présomptions, il est impossible de les asseoir sur des statistiques positives et pertinentes » (1).

A la connaissance de M. Nicolaï, aucune étude ou recherche sérieuse de ce genre n’aurait été faite en Belgique.

(4) Nicolaï, Les valeurs mobilières, Bruxel es, 1906.