CHAPITRE II
Ce chapitre n'est pas une liste des causes et raisons, motifs et mobiles de l’existence dans les portefeuilles français d’une grande, trop grande quantité de titres étrangers.
Ces causes ne sont pas seulement nombreuses, elles sont très complexes, la situation est la résultante de l’économique générale du pays ; les indiquer toutes serait résumer toute l’histoire financière, économique et politique de la France depuis le début du xix° siècle, moment où la valeur mobilière a commencé à prendre une importance, depuis extraordinairement et constamment croissante.
Rien ne serait à négliger, ainsi : la multiplication et le perfectionnement des moyens rapides de communication et de correspondance ont eu une influence, difficile à mesurer mais certaine, sur l’internationalisation des placements, nous ne les rangerons pas néanmoins parmi les causes.de l’émigration des capitaux. Nous ne citerons que ce qui paraît agir de façon plus directe et plus spéciale.
Ces différentes causes, nous les avons divisées en deux classes : économiques, psychologiques, bien qu’en chaque espèce Les éléments économiques existent très intimement unis à des raisons historiques, des influences politiques et gouvernementales, se renforcent ou s’atténuent d'illusions sentimentales. Si l'on désire quelque clarté d'exposition
il faut procéder à une élimination préalable des moins importants de ces divers mobiles.
Sous le litre de causes économiques nous plaçons quelques faits constatés dont l’un pourrait être placé dans l’autre paragraphe: contre nous se dresse l'autorité de M. R.-G. Lévy qui,dans une fort remarquable étude publiée en février 1905 dans la Revue d'économie politique, cite la recherche de l'intérêt plus rémunérateur parmi les faits d'ordre psychologique. 11 ne nous en a pas semblé ainsi . désirer un intérêt élevé, n'est-ce pas appliquer une très simple, idée économique ?
Par causes psychologiques nous avons entendu toutes influences indépendantes d'idées de cette nature. Les faits qui, directement, agissent sur les déterminations des acheteurs de valeurs sans que ceux-ci s'appuient alors sur aucune expérience financière ou s’étayent d'aucune théorie économique. Nous avons essayé de montrer le rôle que le sentimental — pris comme contraire de rationnel —peut jouer dans Le choix des placements.
Pour pouvoir l’opposer au mot « économique » nous avons donc détourné de son sens normal le mot « psychologique » lui en attribuant un, assez dépourvu de précision.
S 1. — Causes économiques.
La France est créancière de presque tous les pays du monde pour des sommes que bien des économistes trouvent d’une importance exagérée et inquiétante.
Parmi les causes de cette facilité avec laquelle nos capitaux passent la frontière pour aller commanditer des
entreprises et soutenir ou relever le crédit d'Elats étran- G. —4
0 PREMIÈRE PARTIE. — CHAPITRE Il
sers, il faut, en première ligne indiquer l’abondance de ces capitaux.
Dans aucun pays on ne constate une puissance d'épargne comparable à celle qui est une des forces caractéristiques de la France. Cette épargne s'accroît et se renouvelle sans cesse, malgré les craintes des politiques intérieure et extérieure, malgré les luttes des partis et les troubles qu'elles occasionnent.
« Cette situation particulière qui fait de notre pays une puissance financière de premier ordre, écrivait M. Lewandowski dans la Revue économique internationale de mai 1906, a été diversement appréciée. Les uns considèrent que cette masse énorme de petits capitaux avides de sécurité ne seconde point suffisamment, chez nous l'esprit d'entreprise. La France souffre d’être trop riche et ne sait plus que faire de son argent. Son outillage industriel et commercial est aujourd'hui équilibré avec ses besoins, ses grands travaux publics sont accomplis, aussi, l'esprit conservateur a-t il pris le pas sur l'initiative et la France cherche-t-elle maintenant moins à faire fructifier ses richesses sur son propre fonds en de nouvelles entreprises qu'à trouver des remplois sûrs dans des opérations de bourse, de dépôts, d'escompte ou dans des placements à l'étranger. »
Il faut tenir compte aussi des nombreuses sollicitations des gouvernements et des industries étrangers.
Economiquement les pays se peuvent classer en deux catégories : les pays préleurs, pays où les fortunes acquises et assises sont nombreuses, où, les forces productives mises en valeur, il reste encore des disponibilités à employer. Sont dans ce cas : la France, l'Angleterre, la Belgique, la Hollande, la Suisse, depuis peu et dans une
moindre mesure l'Allemagne, les Etats-Unis encore moins. L'on voit tout de suite qu’en l'espèce ce n'est pas la richesse absolue du pays qu'il faut considérer.
Les pays emprunteurs, ceux où les industries naturelles. ou manufaclurières réclament des capitaux qu’elles ne peuvent trouver chez leurs nationaux, ceux aussi dont les gouvernements cherchent à placer leurs rentes à l’extérieur pour cette même raison d'insuffisance ou d'absence d'épargnistes.
Ces pays emprunteurs savent bien qui leur peut prêter l'argent dont ils ont besoin, plus que toute autre, l'épargne de la France, /e bas de laine francais est célèbre.
Quelle est l'importance des placements annuels de cette épargne française en valeurs mobilières ?
M. Neymarck estime que, bon an mal an, la France économise de un milliard et demi à deux milliards et demi. Ces économies annuelles se placent ainsi :
1° En dépôts de comptes-courants, comptes de chèques ;
2° Dans les caisses d'épargne ;
3° En obligations de chemins de fer ;
4° En achats de rentes de l'Etat ;
5 En souscriptions à des emprunts d'Etats, obligations de la Ville de Paris, du Crédit foncier, des départements, obligations industrielles et en achats de ces mêmes obligations ;
6° En achats et souscriptions de titres divers ;
1° En placements en valeurs et fonds étrangers au dehors, non introduits en France et dont les titres sont laissés en dépôt dans les banques étrangères;
8° En dépôts comme fonds disponibles dans des banques étrangères ;
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9° En versements aux compagnies d'assurances, sociétés mutuelles, sociétés diverses de prévoyance.
Moyenne annuelle des placements en valeurs mobilières (années 1885, 1890, 1895, 1900 ec 1905).
Millions 1° Moyenne annuelle de l'accroissement des dépôts dans IS ÉDÉRIES TE EE 95 2 Moyenne annuelle de l'accroissement 4 dépôts à à e Banque de France. . . . 12,6 3° Accroissement moyen “bob d. dépots dre 1 caisses d'épargne . . . 50 4° Achats de rentes par l'intermédiaire des comptables du Trésor, ventes déduites : moyenne annuelle . 125 5° Achats de rentes par le public . . . . . 125 6° Achats d'obligations de chemins de fer, déduction faite des remboursements : moyenne annuelle . 88 7e Souscription à des emprunts français, colonies, protectorats, obligations de la Ville de Paris, départements,Crédit foncier : moyenne annuelle depuis RENE EN 2 : 280 8 Placements annuels, Core à de. Fee divers,"français e£'élrangers Om 1: 00027000 9° Placements de fonds à l'étranger, achats de valeurs à l'étranger restant en dépôt dans des Fes ÉLTANDÈNES : Mémoire 40° Achats de biens mobi bers. . comme Contre. partie des ventes de biens mobiliers, . . . Mémoire
11° Dépenses faites pour l'amélioration de son Ce
tion, constructions et réparations d'immeubles. . Mémoire 129 Prets hypothécaires et chirographaires, déduction
faite des remboursements de prêts antérieure-
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