Liquidation des budgets de 1900 à

Recettes effectuées. Paiements réalisés. Excédents,

Marvaud. — L'Espagne 15

vembre 1901 interdit de frapper de nouvelles pièces d'argent. Il fut désormais impossible à l'État de masquer les déficits budgétaires par les bénéfices réalisés sur la frappe '.

A l'aide des excédents budgétaires, le Trésor put rembourser une partie de sa dette vis-à-vis de la Banque. Villaverde, à lui seul, allégea cette dette de 434 millions. La loi du 13 mai 1902 obligea le gouvernement à persévérer dans cette voie. En 1906, le Trésor ne devait plus à la Banque que 800 millions (y compris l'avancepermanentede 150millions, consentie par la loi du 14juilletl891).De 1901 à 1906, le portefeuille delà Banque décrut de 1.234 à 503 millions, uniquement grâce aux paiements de l'État, et l'encaisse augmenta de près de 300 millions : en 1906, elle représentait 70 p. 100 du montant des billets émis, tandis qu'en 1890 elle ne s'élevait qu'à 35 p. 100 de la circulation. La quantité de titres de rente possédés par la Banque descendait, dans ces dix-sept années, de 453 à 355 millions ^

1. Le régime monétaire espagnol a été institué par la loi du 19 octobre 1868. L'unité monétaire est la peseta de cent centimos, équivalente en poids et en titre à la pièce française de un franc. Cette équivalence, vu l'absence totale de l'or en Espagne, n'est, d'ailleurs, que théorique.

Entre 1868 et 1899, il fut frappé, tant par les particuliers que par l'État, pour 1.052.187.430 pesetas de pièces de 5 francs à plein pouvoir libératoire. Pendant les quatre années de la guerre cubaine, c'est-à-dire de 1895-96 à 1898-99 inclusivement, il fut frappé 286 millions de monnaies d'argent, sur lesquels le Trésor préleva un bénéfice net de 73 millions.

A la fin de 1908, le total des monnaies d'argent (écus), atteignait 9.50 millions de francs, celui des monnaies divisionnaires 200 millions environ, contre 450 millions de monnaies d'or et 437 millions de billets à découvert (E. Théry, L'Europe économique, 1911, p. 206).

2. La Banque d'Espagne est née, en 1836, d'une transfor- «naation de l'ancienne Banque de San Fernando (fondée en

Le remboursement des dettes du Trésor et l'assainissement du portefeuille de la Banque eurent pour

1829). Elle reçut le privilège de l'émission pour toute la Péninsule en 1874. La loi du 14 juillet 1891 a prorogé ce privilège jusqu'en 1921.

« Il n'est guère d'établissement privé d'émission qui ait été plus étroitement mêlé aux affaires gouvernementales » (R.-G. Lévy, Banques d'Émissions ei Trésors publics, Paris, 1911, p. 161).

La Banque devint, bien avant l'insurrection de Cuba et des Philippines, une sorte de. caisse d'État, à laquelle les cabinets conservateurs et libéraux s'adressaient invariablement pour combler leurs déficits budgétaires.

A la fin de la guerre avec les États-Unis, la Banque possédait à son actif plus de 800 millions de garanties, qui consistaient uniquement en la signature de l'Etat, sans compter 400 millions environ de titres de rente. Les avances au Trésor s'élevaient à 693 millions.

D'après la loi du 13 mai 1902, « le Trésor devait rembourser à la Banque dans une période de dix ans, qui, commençant à compter de la publication de cette loi, ne devait aller au delà du 31 décembre 1911, le montant des créances de cet établissement provenant de la dette flottante d'outremer, représentée dans son portefeuille par des pagarès du Trésor ». Le Trésor s'interdisait, en même temps, d'exiger d'elle d'autres avances que celles qui sont prévues par les lois antérieures, notamment par celle du 31 décembre 1901, autorisant l'ouverture d'un crédit annuel de 75 millions de pesetas.

Chose curieuse, c'est la Banque qui s'oppose le plus à ces remboursements, parce qu'elle est préoccupée de conserver les bénéfices qu'elle réalise en touchant l'intérêt des titres qu'elle conserve en portefeuille (R.-G. Lévy, op. cil., p. 157).

En dépit des vœux delà Banque, son portefeuille de bons du Trésor a diminué de 1.090 millions en 1898 (représentant à cette époque les neuf dixièmes de son portefeuille total) à 355 raillions en 1906 et à 100 millions au 31 décembre

Les billets en circulation, qui, au 31 décembre 1901, étaient représentés par 1.638 millions de pesetas, ont atteint le chiffre de 1.862 millions à la fin de 1912. L'encaisse or de la banque s'élève aujourd'hui à 543 millions, contre 464 millions en 1910.

résultat rélévation progressive des cours de la rente espagnole, tant sur le marché de Paris que sur celui de Madrid^; ces deux facteurs contribuèrent aussi, dans une certaine mesure, à la baisse du change.

L'agio sur l'or, qui, au mois d'octobre 1898, dépassait encore 50 p. 100, est descendu à 5 fr. 75 p. 100 en 1906. Il s'est tenu depuis aux environs de 10 et de 7 p. 100.

Il faut nous arrêter, un instant, sur cette question du change^. 11 n'en est pas, à dire vrai, qui ait donné lieu à plus de discussions théoriques.

1. La rente extérieure 4 p. 100 cotait 65 p. 100 avant la guerre hispano-américaine; en 1898, le cours mo}'en de compensation fut de 44,19 p. 100; en 1906, il a atteint 97 p. 100.

2. Voici quelles ont été les oscillations du change espagnol depuis 1868.

Cours du change sur Paris à Madrid :