LECTURE DU GRAPHIQUE ANNEXÉ

(HORS TEXTE, in fine)

CouRBES DU DOLLAR A PARIS ET VARIATIONS HEBDOMADAIRES DU COMPTE DES AVANCES DE LA BANQUE A L'ÉTAT

1918 et premier trimestre de 1919. — Malgré l'inflation datant de la guerre ct qui s'accroît en 1918 et au début de 1919, le cours du dollar est stable, À cause de la solidarité financière des Alliés, les avances demandées par l'État français à la Banque de France se trouvant soutenues par la trésorerie des Alliés. La solidarité financière des Alliés cessant en mars 1919, la situation créée par l'inflation apparaît brusquement, et la courbe du dollar suit, à partir de cette date la courbe des avances. :

1919. — C'est la période d'inflation. La dépréciation du franc est de plus en plus rapide.

1920. — La courbe des avances monte et descend. Période de stabilisatio relative. La politique monétaire de la France est incertaine. En avril, pen montée du dollar, correspondant à l'agitation révolutionnaire qui entraînerait une faillite de l'État et une inflation à la moscovite. Mai 1920 : effondrement révolutionnaire, redressement de l'État, chute du dollar correspondant d'auts part à la crise économique générale. Puis Le dollar regagne le cours indiqué e la situation monétaire. ARE RE

1921. — Une diminution sensible des avances détermine une chute du doll La moyenne annuelle du dollar suit la moyenne annuelle des avances, mal a coup du printemps. En fin d'année, la diminution continue des ane ne ; par une baisse très sensible du dollar qui, près de |7.en janvier, est tombé a ee sous de 13. u-des-

1922. — La diminution des avances s'accentue. Elle est si forte mil autorisé à penser que l'État français veut pratiquer une déflation rapide À le. e ple de l'Angleterre. Le dollar descend au-dessous de ]1. Malgré un relà exemdes avances à partir de mars, la courbe du dollar reste Pas MINS vement faits observés pendant les mois précédents. Les avances se Has ause des que l'État ne fait pas de déflation rapide, et la courbe du dollar se Hs en suivant la courbe des avances.

L'État avait eu le tort de se servir du compte des avances comme un parti lier se sert de son compte courant en banque, et il y avait de He rs ayant prévu qu'il les retirerait dans le courant de l'année ; c'est ss se Iltés miné l'erreur faite par les porteurs et les acheteurs de francs. HO:

il apparaît eàsontour