Federal Reserve Bulletin, octobre

.commerce, de l’industrie et de l’agriculture. Le Board nomme les trois administrateurs de la classe C qui sont les représentants des intérêts généraux. Le Federal Reserve Act de 1913 avait bien prévu que le Président de chaque banque de réserve devait être choisi parmi les administrateurs de la classe C, mais en pratique, c’était le gouverneur nommé par le conseil local qui avait pris linfluence prépondérante et exerçait la direction effective.

À plusieurs reprises, des gouverneurs s'étaient opposés à la politique décidée par le Federal Reserve Board. Ces conflits de méthode retardèrent l’application des initiatives prises par le Board et leur firent perdre une partie de leur efficacité. L’Act de 1935 supprime le poste de gouverneur. Le président et le vice-président (chairman and vicechairman) seront nommés par le conseil de direction de chaque banque, mais cette nomination ne deviendra effective qu'après avoir été agréée par le Board of Governors.

Les Banques de district ne sont-plus, semble-t-il, que les agents d'exécution de la politique décidée à Washington. Ces pouvoirs nouveaux accordés au Conseil des gouverneurs consacrent une évolution qui s'était poursuivie ces dernières années.

Le Federal Reserve Act de 1913 en établissant les douze banques fédérales d'émission avait entendu créer un système régional plutôt qu’un système de banque centrale. L’étendue du territoire, la diversité des intérêts économiques justifiaient cette organisation qui maintenait en même temps le principe traditionnel qui à dominé la vie nationale des États-Unis : l’équilibre entre les gouvernements locaux et le pouvoir fédéral.

Le Federal Reserve Board de Washington n’était qu’un

organe de coordination pour les questions exigeant une cer-

taine uniformité dans les méthodes d'application, de façon à ne pas créer d’inégalités entre les différentes régions. « Le principe dominant est coopération et non centralisation », déclarait le Président de la commission de réforme monétaire en 1913, Mr W. Aldrich.

L'expérience à montré que pour exercer un contrôle effectif du crédit, l’autorité du Federal Reserve Board devait être renforcée, et le Board of Governors qui l’a remplacé est maintenant un organe de direction. L’autonomie des Banques de Réserve à pratiquement disparu.

N'ayant pas de contact direct avec le marché monétaire, le Board doit pour réaliser les opérations qu’il à décidées passer par l'intermédiaire des banques de Réserve, mais c’est surtout avec celle de New-York qu’il est amené à collaborer les plus étroitement, en particulier pour les opérations d’ « open market ». La prééminence financière de New-York est ainsi renforcée.