III. — CRÉDIT SUISSE

Participations permanentes.

Banque pour entreprises électriques (trust). Zurich Banque pour chemins de fer orientaux (trust). Zurich. Totalité des actions de la banque de Zurich.

Aatres participations à des trustls.

« Motor » S. A. pour l'électricité. Baden.

Société Suisse-Américaine pour la broderie. Glaris. Société Maggi. Kemptal.

Participations à des Entreprises Industrielles.

Nestle and Anglo-Swiss Condensed Milk Ce.

Brasserie de Saint-Jean. Genève.

Actions industrielles en portefeuille pour 193. 000 francs.

De ces indications, il ressort déjà que les participations les plus importantes sont dans les « irusts ». Sous ce nom on entend, en Suisse, les sociétés financières autonomes fondées par les banques pour financer les entreprises industrielles en Suisse et à l'étranger. Ces sociétés, agissant suivant le principe du Crédit Mobilier, émettent sous leur responsabilité des obligations à long terme; elles sont donc l'intermédiaire entre le marché des capitaux et les industries, surtout l’industrie électrique et celle des machines. Les risques de l’opération se trouvent ainsi répartis entre le publie, les banques ne gardent que des participations restreintes dans le capital-actions de ces trusts; pour cette raison cette forme semble avoir été adoptée de préférence par les établissements de crédit pour financer l’industrie et participer aux affaires industrielles internationales. Ces trusts ont une personnalité juridique distincte et constituent, par leur nombre et leur importance, un trait caractéristique de la structure financière de la Suisse. Pour cette raison nous les étudierons séparément dans la deuxième section; dans cette étude nous essaierons de montrer le caractère international de certains d’entre eux, et la mesure dans laquelle ils ont pu servir, avant la guerre, d'agents d'expansion économique de l’Allemagne en représentant indirectement ses intérêts en Suisse et à l'étranger.

En ne nous occupant, pour le moment, que des participations directes dans les industries suisses, on remarque, d’après le tableau ci-dessus, que plusieurs banques plus ou moins concurrentes peuvent avoir des intérêts dans une même grosse affaire, dans celle de Brown- Boveri et Ci bar exemple, ce qui exelut toute idée de contrôle, à moins toutefois que des difficultés imprévues n'obligent une entreprise de ce genre à se rapprocher plus spécialement d’une banque et à se mettre ainsi sous son influence. Il est impossible, pour des raisons apparentes, d'examiner ici des cas de cette espèce. Par-

fois un établissement de crédit est amené à s'intéresser à une entreprise pour la soutenir dans une crise passagère, parce qu'elle entretient avee cette banque et avec ses clients un gros courant d'affaires. Le banquier a, dans ce cas un double intérêt à intervenir; c’est ce qui s’est produit en 1903 pour le Crédit Suisse, à l'égard d’une société textile en Russie. Quant aux participations dans de petites entreprises disposant de faibles moyens d'action, il est naturel qu’elles assurent une influence prépondérante au banquier; qu’elles soient comprises au bilan dans le poste des participations permanentes, ou non, elles sont en général très anciennes et leur montant varie peu, comme par exemple, la participation de la banque Leu et Ce, dans la Société Laitière Berna, qui n’a pas varié depuis des années. Il serait difficile de dire que les banques spécialisent leurs participations dans une seule catégorie d'industries : les grands établissements s'intéressent aussi bien à l’industrie électrique qu'à celle des machines, à l’industrie textile comme à l'industrie alimentaire. La spécialisation s'effectue, au contraire, quand il s’agit de trusts qui n’agissent que dans une seule branche. De ce qui précède nous pouvons tirer la conclusion que, si les participations directes assurent, dans de nombreux cas, une influence considérable aux banques, cette intervention se produit d’une façon morcelée et éparpillée, sans qu’on puisse apercevoir un plan d'ensemble pour contrôler et diriger. Eire représentée directement ou indirectement dans le Conseil d'administration, est il semble le but des efforts d’une banque qui vise à influencer une entreprise industrieHe ‘. Nous avons vu comment elle y arrive ordimairement; mais souvent les établissements de Crédit, par suite de circonstances spéciales, ont des hommes à eux dans le Conseil d’une entreprise à laquelle ils ne 1. Ce n’est pas toujours le cas; certaines banques pensent avec raison

qu’étant représentées dans un conseil, elles encourent des responsabilités et que, sauf exception, la position de simple créancière est préférable.

sont nullement intéressés. Le conseil de plusieurs grosses affaires industrielles est composé, en grande partie, de représentants des banques ; mais ici on pourra établir une distinction : les industries textiles, horlogères et alimentaires qui ont des besoins de capitaux moindres, qui font donc moins fréquemment appel aux banques pour les émissions d'actions ou d'obligations, renferment aussi moins de financiers dans leurs conseils. Tandis que l'industrie électrique et celle des machines, ayant de gros besoins de capitaux, et dépendant largement des trusts, ouvrent leurs conseils aux représentants des établissements de crédit dans une proportion qui varie beaucoup. Par exemple, le Conseil d'administration de Brown-Boveriet Cie compte7 banquiers sur 13 membres; l'influence de l’élément financier s’est fait sentir par la plus grande stabilité des dividendes, cette qualité constituant un point du plus haut intérèt pour les banques. La crise économique n’a pas permis cependant à Brown- Boveri de maintenir la stabilité de son dividende qui a même été supprimé l'an dernier. Par contre, trois grands établissements : Le Crédit Suisse, la Banque Fédérale et l'Union des Banques Suisses renferment dans leurs conseils une majorité de représentants industriels. On serait tenté de croire que l’industrie possède alors une influence directrice sur ces établissements, ce serait peut-être logique mais inexact, car dans ce domaine, l'élément personnalité joue un rôle appréciable. Le mouvement de concentration des grandes banques, l'absorption d'établissements locaux, ont ouvert les conseils des grandes sociétés à des personnages, qui sans cela n'y auraient sans doute jamais été appelés.

En résumé, voici l’idée d'ensemble sur l’action de l'élément financier surles conseils des industries suisses : elle consiste à diriger les relations avec d’autres groupes, |

1. Il faut faire exception pour la Société Nestlé et pour certaines entreprises horlogères.

à créer une orientation, mais surtout à réfréner l’optimisme, parfois très entreprenant des techniciens, à maintenir l'affaire sur une base financière solide, à stabiliser autant que possible les dividendes. C’est en partie à elle que l’industrie suisse doit une situation financièrement saine et résistante, mais il y a naturellement de nombreux cas sur lesquels il faut faire des réserves.

IV. — ExPANSION INDUSTRIELLE. — Nous avons vu, dans l’introduetion, que l’activité industrielle est indispensable aux 4 millions de Suisses, ou à peu près, qui habitent sur ce petit territoire. Mais l’exiguité du marché national impose à l’industrie de chercher des débouchés au dehors, de pratiquer une politique intense d’exportation et d'expansion. Cette question touche de tellement près aux banques, qu’elle a été traitée à la première Assemblée générale de l'Association Suisse des Banquiers, à Genève, en 1913, par le professeur Landmann et par le D’ Jules Frey, président du Crédit Suisse. Ces deux exposés éclairent remarquablement tout le problème, qui est devenu encore beaucoup plus aigu par le fait de la crise des changes, de la perturbation économique générale. L'industrie qui a le plus besoin du soutien des banques pour l'exportation, et qui le réclame le plus haut, c’est celle des machines, des machines électriques surtout. La raison en est dans la concurrence formidable que lui font les entreprises allemandes comme l’A.-Æ.-G., Siemens-Schuclert, entreprises financièrement et techniquement plus puissantes et qui, par une habile intégration verticale, ont pu diminuer, dans d’étonnantes proportions, les frais de fabrication. Le facteur salaire, devenu prépondérant depuis la baisse des changes, s'exerçait déjà légèrement, avant la guerre, au détriment de la Suisse. De plus, les établissements allemands disposant d’un marché national : étendu, peuvent aisément pratiquer le « dumping » à l'exportation, tandis que ce procédé est pratiquement

impossible pour l'indusirie suisse. Il faut aussi tenir compte du fait que les entreprises suisses ne sont pas groupées et cartellisées aussi avantageusement que leurs concurrents allemands et qu'une solidarité parfaite n'existe pas encore entre elles. Pour toutes ces raisons, cette branche d'industrie se trouvant partout concurrencée, elle met d'autant plus d’insistance à réclamer aux banques un appui pour écouler ses produits, non à des prix de concurrence, pluiôt à des prix correspondant aux conditions de fabrication dans le pays. Mais les banques sont responsables vis-à-vis de leurs actionnaires, et ne peuvent pas se laisser guider unilatéralement par un désir altruiste de donner aux industriels le moyen d'exécuter des commandes avantageuses. Leur propre intérêt les pousse cependant à développer autant que possible les sources de richesse du pays. Le D' Frey est même allé jusqu'à reconnaître aux banques l'obligation morale de soutenir l'exportation industrielle suisse et, en particulier, celle des machines. C’est assez montrer que la finance n’est pas restée indifférente à la question. Voyons comment elle s’y est prise pour créer un état de choses favorable; état qui est resté techniquement le même sauf, bien entendu, la crise des changes. Pour les banques, le problème se pose sous un double aspect :

1° Financer l'exportation par les crédits bancaires habituels, consistant en somme à mobiliser les créances de l’exportateur ; servir d’intermédiaire pour les opérations de règlement qui en résultent ;

2° Diriger l'exportation de capitaux dans un sens . favorable à l’expansion industrielle suisse ; ce dernier point est le plus délicat et le plus important.

À propos du premier point, il est inutile de donner une explication générale sur le financement des expor-

1. D’abondants renseignements à ce sujet se trouvent dans les exposés, indiqués plus haut, de MM. Landmann et Frey.

tations (1); cette question a été traitée abondamment par Goschen et d’autres économistes de tous pays. Examinons seulement en quoi l'organisation suisse diffère de celle des grandes nations exportatrices : Angleterre, Allemagne, ete... Il y a deux différences : les crédits documentaires et les banques d’outre-mer.

Le crédit documentaire est un système très pratique pour l’exportateur afin d'obtenir des crédits de 50 à 80 °/, du montant des traites qu'il tire sur l’importateur. Le mécanisme en est bien connu; ce procédé est peu pratiqué en Suisse pour l'exportation, mais on ne peut pas dire qu'il en résulte un désavantage pour les industriels comme certains le prétendent. En effet, dans les grands centres de commerce, les opérations d’exportation sont en général faites par des intermédiaires, des maisons spéciales d'exportation et de commission qui s’interposent entre le producteur et le client étranger. Dans ces conditions, le crédit documentaire au bénéfice de ces intermédiaires s'impose logiquement car ils n’ont ni fabrique, ni installation constituant une surface suffisante pour leur concéder un crédit sous une autre forme. En Suisse au contraire, l'industriel exporte en général directement ; il peut profiter des crédits que son banquier lui accorde en compte courant, crédits qui sont garantis par la surface de l'industriel toute entière, par des gages, des hypothèques supplémentaires, selon les cas. De cette façon, l'égalité entre les créanciers est à peu près maintenue ; au cas contraire, un banquier jouirait, au moyen d’une créance documentaire, d’une garantie plus complète que ses confrères pour les crédits qu’ils accordent en compte courant, et souvent à découvert. Il résulte d’une enquête, qu'à la fin de 1912, l'ensemble des crédits accordés pour la mobilisation et le recouvrement des créances des exportateurs s’est élevé à 153 millions, pour 7 grandes banques, soit 4/7 de l’ensemble de leurs postes débiteurs. Ces pratiques du commerce international, sus-

pendues pendant la guerre par suite des paiements au comptant et des crédits à longues échéances, reprennent graduellement (1). Nous en reparlerons dans la seconde partie de cet ouvrage. |

Les banques d'outre-mer se présentent immédiatement à l'esprit quand on examine comment la finance suisse peut favoriser l'expansion industrielle par l'exportation des capitaux. Tandis que les principales nations exportatrices, y compris la Hollande, ont à l'étranger des banques qui facilitent le financement de leurs exportations, la Suisse ne possède plus, hors d'Europe, qu'un établissement hypothécaire en Argentine, depuis la liquidation de la Banque Suisse Sud-Américaine. La question des banques d'outre-mer, qui intéresse vivement les milieux industriels, n'est donc pratiquement pas entrée dans le stade de la réalisation. Nous pouvons la traiter ici pour ne pas y revenir dans l'étude des différents groupes de banques.

Tout d’abord, le commerce de la Suisse avec aucun pays d'outre-mer n’est assez important pour servir d’activité principale à une banque suisse qui s’établirait dans ce pays. Cette constatation s'applique également aux grandes banques d’outre-mer anglaises ou hollandaises qui n’arriveraient pas à prospérer si elles devaient se borner à financer les exportations nationales. A plus forte raison, une banque suisse d'outre-mer serait-elle réduite, pour vivre, à exercer l’activité bancaire courante, enconcurrence avec les établissements du pays, tout en se servant de capitaux suisses. Les risques seraient plus considérables que dans le cas d’une entreprise purement industrielle. Il ne faut pas oublier combien une banque dépend des lois, usages, coutumes, etc., qui varient, de pays à pays, beaucoup plus que les règles de production du domaine industriel. À ce propos, le professeur Land-

1. Surtout pour l'importation des matières premières, coton, laine, Soie, Letc.

mann rappelle que les banques d'outre-mer allemandes,

. Connues pour leur esprit d'initiative, ont souvent été dans des situations critiques, leur maison-mère devait

les aider et les faire participer à des opérations sûres, mais qui n'avaient rien de commun avec les affaires de leur ressort. En résumé, les dangers à courir par la finance suisse seraient très importants en comparaison des bénéfices éveniuels et des facilités données au courant, trop mince, des exportations suisses. La retenue dont on a longtemps fait preuve à l'égard de créations de ce genre s'explique donc facilement. Pourtant, peu de temps avant la guerre, les bons résultats obtenus à Buenos-Ayres par la Banque hypothécaire Suisse-Argentine ont encouragé le Crédit Suisse et la Banque Fédérale

à fonder dans cette ville la Banque Suisse Sud Améri-

caine dont le but devait consister à développer le commerce de la Suisse avec l'Amérique du Sud, en même temps qu’à pratiquer l’activité habituelle d'une banque. La guerre de 1914 a arrêté l’essor de cet établissement qui fut dissous quelques années après. Il ne reste donc plus que la Banque hypothécaire qui ne présente aucun intérêt particulier. A propos des trusts, nous mentionnerons la Société Suisse pour le Commerce et l'Industrie, au Brésil, qui est une société commerciale ayant som siège à Zurich. |

Ainsi, le capital suisse n’a pas favorisé l'expansion industrielle par la création de banques d'outre-mer. Examinons si d'autres orientations ont été plus profitables, Les faits parlent par eux-mêmes, le professeur LANDMANN cite une série d'entreprises françaises dans lesquelles d'importantes installations ont été faites par des maisons suisses ; ce sont principalement : l'Est Electrique; L'Energie Electrique du Nord de la France ; Compagnie Electrique de la Loire et du Centre ; le Sud Electrique ; Société d'Electricité de Caen ; Société pour l’Electrification des Lignes de la Banlieue Parisienne, pour lesquelles les maisons Æscherswyss, Brown-Boveri

ALLIZÉ 4

x8 L'ORGANISATION DES BANQUES EN SUISSE

and C°, Sulzer frères, ont fourni des turbines, dynamos, pompes, eic. La cause de ces livraisons se trouve dans la participation financière d’un groupe financier bälois. Les commandes passées à ces mêmes firmes suisses par des entreprises, en Italie comme la Alta Jtalia, la Societa Elettrica Riviera di Ponente ; en Espagne comme la Energica Electrica de Gataluña ; en Orient comme les Tramways de Constantinople, la Compagnie de Chemin de Fer Salonique-Monastir, etc., ont également leur origine dans des participations financières d'établissements bâlois et zurichois. Ces indications montrent que les capitaux suisses, largement utilisés dans des entreprises étrangères (1), ont contribué utilement à donner des commandes industrielles, bien que de certains côtés on prétende que la manière même dont ces financements. étaient opérés, ait entraîné des conséquences défavorables pour la Suisse. En effet, les trusts financiers fondés par les grandes banques sont l’intermédiaire le plus habituel entre le capital suisse et les entreprises étran- . gères. Or les plus importants d’entre eux sont, sinon sous le contrôle absolu, du moins sous l'influence de groupes industriels allemands, extrêmement puissants. I! est donc naturel que la majeure partie des commandes soit passée :en Allemagne, à l'A. Æ. G. et à Siemens- Schuckert en particulier, qui livraient déjà avani la guerre à meilleur compte que les firmes suisses. IL y a, théoriquement, une grande part de vérité dans ce raisonnement ; mais en pratique, l'influence suisse dans les trusts est suffisante pour avoir fait placer d’importantes commandes dans le pays ; en ne citant que les principales : des installations dans les usines électriques. de Bregenz, Barcelone, Séville, Val d'Aoste, Baku, Buenos-Ayres, etc... On ne peut donc pas soutenir que les

1. On estime à 2.800 millions de francs (valeur nominale, parité métallique) la valeur des titres étrangers détenus par les banques privées et les. capitalistes. Ge chiffre ne comprend ‘pas les centaines de millions drainés par les trusts.

trusts financiers aient été inutiles à l’industrie suisse, bien qu’en les créant les banques aient avant tout voulu faire une opéraiion avantageuse, en quoi le concours de l’industrie allemande leur a naturellement été précieux.

En dehors des participations financières à l'étranger, soit directement, soit par l'intermédiaire de trusts, les banques suisses servent aussi Les intérêts de l’exportation industrielle quand elles prètent de l'argent pour l'amélioration des voies de communication; pous ne citer qu'un exemple, des établissements bâlois ont créé une société de mavigation rhénane, et financent les sociétés existantes, tout cela dans le seulbut d'amener un abaissement du prix des frets. Dans un autre ordre d'idées, le professeur Landmanneite un cas intéressant ‘et unique : un établissement bâlois avait accordé, avant la guerre, par l'intermédiaire de sa succursale de Londres, un important crédit à un grand magasin londonien; celui-ci devait prendre l'engagement d'importer, pendant la durée du crédit, des articles suisses pour un chiffreannuel plusieurs fois supérieurà celui del’avance. Cet exemple est curieux et unique : il est une exception à la règle que seules l’industrie des machines, et celle de l'électricité peuvent bénéficier pratiquement de l'exportation des capitaux.

L'idée d'ensemble qui se dégage de cette étude rapide sur l'expansion industrielle, est que les banques se sont en général abstenues d’aventurer les capitaux suisses dans le seul but de donner des débouchés à l'industrie. La pression des milieux industriels n’a pas été assez forte pour amener les banques à se départir de leur bon sens financier habituelet de leur réalisme pratique (1). Mais elles soutiennent l'exportation quand

I. On cite le cas d’une Société d'électricité qui avait proposé äun:grand établissement de crédit de financer une entreprise sud-américaine par l'émission de 7 millions d'actions et de 7 millions d'obligations, grâce à quoi elle recevrait pour 3 millions de commandes, les 11 millions en

l'affaire repose sur une base solide et comporte un certain attrait financier, et le font non sans esprit d’initiative et parfois non sans audace.

Enfin, les trusts financiers, fondés dans un but très réaliste donnent indirectement des débouchés appréciables, comme nous l’avons vu plus haut. Dans le chapitre sur les trusts, on verra les profits et les déboires qui résultent pour les établissements de crédit de leur politique de financement. »

Si tel est l’ensemble de la politique bancaire et du mécanisme d'expansion industrielle, il faut reconnaître que la crise actuelle les paralyse en grande partie. Les symptômes sont les mêmes en Suisse que dans les autres pays à monnaie saine. La crise des changes a pris une telle ampleur quele problème de l'exportation industrielle sort du domaine propre de la politique bançaire, pour devenir comme le nœud d’une crise économique et sociale, autour duquel tous les autres phénomènes viennent se cristalliser. Nous y avons fait allusion dans l'introduction. Nous n’y revenons pas, car la crise économique générale sort de notre sujet et a d’ailleurs été si abondamment étudiée qu'elle est présente à tous les esprits. Les banques préoccupées de maintenir la liquidité de leurs fonds, se refusent à des immobilisations de longue durée, plus ou moins spéculatives par le fait des changes. L'idée d’une Æxport- Bank, spécialement destinée à ouvrir des crédits aux importateurs étrangers, est agitée dans des milieux officiels. Mais l'importance des fonds à réunir et la difficulté d’un mécanisme pratique, en présence des risques énormes vu l'incertitude des conditions internationales, permettent de penser que ce projet, combattu par la majorité du monde des affaires, ne se réalisera

pas.

surplus devant servir à des travaux sur place. Malgré le profit industriel intéressant la banque a refusé la proposition.

L'ORGANISATION DES BANQUES EN SUISSE bi

Pour terminer ce chapitre, il faut attirer l'attention sur le fait qu'à l'heure actuelle les banquiers suisses sont moins disposés que jamais à risquer des capitaux importants dans des affaires de longue durée où l’élément change est prépondérant. Ils estiment avoir déjà supporté, de ce fait, des pertes assez considérables, pertes sur lesquelles les développements ultérieurs donneront des précisions.

Nous n'avons pas parlé du rôle des banques dans les exportations industrielles pendant la guerre, période où elle atteint une intensité inconnue jusqu'alors, le total des exportations étant passé de 1.376 millions, en 1913, à 2.448 millions, en 1916, chiffre maximum. La raison en est que pendant la guerre le financement des exportations est lié aux opérations de crédit de pays à pays, au problème des règlements internationaux en général. Le rôle de la Suisse et l’activité de ses banques dans cette question seront traités dans la seconde partie.