CHAPITRE VI

DIS OPÙIATIOHS m BOUIIBB ; DE LEUR MÉCAEISME ET DE LEUR BUT.

66. — Diverses espèces d'opérations ; opérations industrielles et commerciales; négociations des effets publics.

47. — Distinction entre les opérations sérieuses et les jeux de Bourse, entre les opérations de placement et les opérations de spéculation.

kS, — Forme et modalités des opérations de Bourse ; marchés au comptant, marchés à terme.

46. — Les affaires qui se traitent à la Bourse sont de deux espèces. Ce sont, d'une part, les opérations industrielles et commerciales proprement dites, telles que les achats et ventes de denrées ou marchandises, de matières métalliques, les transactions relatives aux transports par terre et par eau, aux assurances maritimes, aux affrètements de navire, à l'escompte, au change et au placement des effets de commerce ; d'autre part, les négociations des effets publics. Nous ne nous occupons que de celles-ci.

47. — Toutes les opérations de Bourse , quelles que soient leur complication ou leur simplicité, affectent toujours la forme d'un achat ou d'une vente : seulement elles sont tantôt une réalité et tantôt une fiction ; tantôt elles constituent des marchés sérieux, tantôt elles ne constituent que des paris sur la hausse ou la baisse des effets publics, des jeux de Bourse. La diflGlculté dedistin-

guer les uns des autres provient de ce que, dans tous les cas, l'apparence est la même, et que, dans l'impossibilité où l'on se trouve d'apprécier d'une façon certaine l'inlention des parties contractantes, on juge souvent du fon,d d'après la forme.

Parmi les opérations sérieuses, c'est-à-dire parmi celles où les contractants ont l'intention réelle de prendre ou d'opérer livraison des valeurs, d'en payer ou d'en recevoir le prix, suivant qu'ils sont acheteurs ou vendeurs, on doit distinguer les opérations de placement et les opérations de spéculation.

Ici encore, c'est par l'intention seule des contractants qu'on peut distinguer le caractère du contrat.

Ainsi que j'ai eu occasion de l'observer précédemment, celui qui place a principalement en vue le revenu de la valeur ; celui qui spécule a principalement en vue le capital. Le premier achète avec l'intention de conserver l'effet et de toucher, aux diverses époques d'échéance, l'intérêt et le dividende; le second achète avec l'intention de revendre, dès qu'un moment de hausse lui permet de réaliser un bénéfice sur son acquisition. Les valeurs ne font que passer entre les mains de celui-ci ; elles se classent entre les mains de celui-là, qui est le véritable consommateur des effets publics.

Il peut arriver du reste que , lorsque deux parties contractent, il s'agisse, pour l'une, d'une opération de placement, pour l'autre, d'ime opération de spéculation; il pourra même arriver que l'opération, sérieuse pour 1q vendeur, ne soit qu'un jeu de Bourse pour l'acheteur, et réciproquement. Ce fait, qui semble assez étrange, s'explique d'abord par cette considération, que les parties contractantes, ne connaissant que l'agent de change, par l'intermédiaire duquel le contrat est formé, demeurent inconnues l'une à l'autre, et ignorent aéce^-

sairement leurs intentions respectives; il deviendra, d'ailleurs , plus compréhensible , lorsque nous aurons expliqué le mécanisme de la liquidation des marchés à terme.

Ces marchés sont le^ opérations habituelles des spéculateurs et des joueurs ; avec les marchés au comptant la spéculation est presque impraticable, le jeu est tout à fait impossible.

48. — J'ai dit que la vente et l'achat étaient la forme unique des opérations de Bourse ; j'ajoute que la vente et l'achat, au comptant ou à terme, sont leurs seules modalités.

SECTION PREMIÈRE