LE ROLE VERITABLE DE LA CAISSE AUTONOME

Ainsi la iloi du 30 décembre 1928 a réalisé l’unanimité des suffrages. A notre connaissance, une seule voix, celle de M. le professeur Jèze, s’est élevée contre l'élargissement du rôle de la Caisse autonome!. Nous n'’hésitons pas à nous ranger à ses côtés.

La grave erreur commise aujourd’hui est de négliger la dette flottante qui subsiste encore à la charge de la Caisse de gestion. Elle atteint une trentaine de milliards. C’est un chiffre trop considérable.

‘Grâce à l'aménagement des échéances et sous prétexte que cette dette n’est eomposée que de bons à deux ans, on affecte de la considérer comme dépourvue désormais de toute nocivité. C’est une grave imprudence.

“En raisonnant de la sorte, on oublie ce que représente le bon de la défense, ce «legs du passé» comme disaient les experts de 1926. Il reste le témoignage des anciens errements de la Trésorerie, du temps où l'emprunt était considéré comme l'unique source

Villaret. 11 Se

de recette. On néglige par ailleurs délibérément les leçons du passé, d’un passé tout récent.

Parce que la France a le bonheur de jouir actuellement d’une stabilité économique et politique remarquables, de nouvelles crises seraient donc impossibles ?

Crises économiques, crises internationales, crises politiques : toutes pourraient aboutir à ce dilemme : 30 milliards de dette flottante à rembourser dans un délai relativement court.

Il n’est pas de dette plus dangereuse que la dette flottante. Certains pays entretiennent dans leurs finances ce danger permanent. Ce n’est pas un exemple à suivre. En tout cas, la connaissance de nos mœurs politiques devrait suffire à nous prémunir contre une menace aussi redoutable.

Mais on fait plus que de méconnaître les dangers de la detteflottante, on va même jusqu’à lui prêter . toutes sortes de vertus.

A en croire certains!, l’amortissement complet des bons de la défense ne serait ni utile ni même opportun. En effet tant que la circulation des traites commerciales et des effets escomptables n'aura pas pris plus d’extension sur notre marché, les bons représenteraient un placement à court terme très utile à la vie économique du pays. De Ià à souhaiter le maintien indéfini d’une grosse dette flottante, il n’y a qu’un pas.

Or, le milieu économique s’est largement stabilisé

1. Voir la Chronique financière de M. Frédéric Génny dans le Temps de juin 1928. .

depuis la réforme monétaire, la pléthore des capi taux a disparu. Une ed financière du pays est nécessaire. Elle ne sera possible que si chaque organisme (Trésor, banques, etc.) se maintient désormais dans son rôle traditionnel.

Peut-être certains esprits ont-ils quelques notions de ces vérités premières. Elles sont malheureusement très vite obscurcies par l’espoir que leur donne l’élargissement du rôle de la Caisse autonome. Cet espoir avoué, c'est la hausse des fonds d'Etat qui favorise la situation des rentiers et les possibilités futures de conversion des emprunts nationaux.

Certes, le sort des petits rentiers est digne d’intérêt, les conversions sont très intéressantes mais le moyen est défectueux.

L'idée de soutenir artificiellement le cours des rentes n’est pas nouvelle. M. le professeur Jèze a fait justice de la méthode autoritaire appliquée au crédit public!.

C’est qu’en effet des achats massifs de rentes sur le marché risquent d'encourager la spéculation en incitant à jouer à la hausse. Les cours augmentent exagérément pour retomber brutalement au moindre revirement d'opinion. Le choix des diverses catégo ries de titres à racheter est très délicat, il peut en. traîner de la part des capitalistes rentiers des revendications souvent difficiles à satisfaire. |

En réalité, la prospérité du crédit de l'Etat “ la

1: Cf. le Remboursement des Emprunts publics d'Etat, Jèze, Giard, 1927.