POSITION DE LA O^'KSTTOX V

pas au pouvoir des producteurs des nations à monnaie au pair métallique de modifier les conditions économiques résultant d'un nouvel état de choses qui ten<l de plus en plus à se généraliser contre eux ;

60 Si le préjudice matériel que ce^^ dernières nations subissent du chef de la grande évolution écononii(iuft qui s'accomplit autour d'elles, depuis que l'argent a perdu son caractère d'instrument d'échange international, ne les poussera pas fatalement à prendre des mesures de protection de pkis en plus prohibitives, et si ces mesures d'isolement n'auront pas pour effet de ramener la civilisation moderne à cent ans en arrière ;

70 Si l'avilissement, toujours croissant, des monnaies locales par rapport à l'or (Russie,* Autriche-IIongrip, Italie, Espagne, Portugal, Grèce, les grandes nations asialiques — Indes, Chine, Japon — R^^publique Argentine, Brésil, Mexique*et presque tous les Etats deVAmérique du Sud), avilissement qui cause de si profondes perturbations économiques, dans les P^tats à circulation monétaire au pair de l'or (France, Angleterre, Allemagne, États-Unis, Belgique, Hollande et Suisse), ne s'atténuera pas rapidement lorsque le numéraire international, accepté comme instrument d'échange entre les diverses nations sera beaucoup plus abondant^ c'est-à-dire moins défiant et moins exigeant ;

80 Enfin, s'il y a un danger économique quelconque pour les nations à circulation monétaire au pair de l'or en particulier, et pour le monde en général, à rendre à l'argent son ancienne qualité de numéraire universel.

14 POSITrON DE LA QUESTION

Voilà ce que je veux rechercher en m'appuyant sur des faits précis, et si nous arrivons à constater que la démonétisation internationale de Targent a réellement produit une contraction monétaire universelle, que cette contraclion est une des causes les plus sérieuses des malaises économiques dont la France souffre depuis quelques années : ne sera-t-il pas rationnel de conseiller à nos gouvernants un changement de politique monétaire ?

Jusqu'à Theure actuelle nous avons cru que notre riche pays, grâce à sa merveilleuse prospérité et aux ressources incalculables dont il dispose, n'avait pas à craindre les effets de cette contraction et qu'il pouvait rester indifférent à la grande lutte engagée entre l'or et Vargent, Mais s'il est démontré que ses intérêts matériels, présents et à venir, — comme d'ailleurs les intérêts matériels, présents et à venir, de toutes les nations àcirculation monétaire au pair de l'or — sont en jeu dans cette lutte, et que son dénouement final peut les compromettre : notre indifférence ne serait plus admissible car, si la réhabilitation de l'argent, c'est-à-dire son retour à ses anciennes fonctions d'instrument d'échange universel, ne dépend pas exclusivement de la France, son attitude et sa volonté peuvent exercer une influence décisive en faveur de cette solution.

LA CIRCULATION MONÉTAIRE p'OR 15

La circulation monétaire d'or

s'est-elle sensiblement augmentée depuis

dix années?

Pour démontrer qu'il n*y a pas raréfaction des mon- , naies d*or, certains statisticiens comparent les encaisses des Banques d'émission européennes (nous les donnons chaque semaine dans notre journal) constatent, )iar \ exemple, que le total de ces encaisses réunies, qui n'était que de 4.436 millions de francs au 31 décembre 1888, ^ est supérieur à 6 milliards de francs en novembre 1893... ils considèrent alors le problème comme résolu.

Ils semblent oublier que l'or qui est venu s'entasser dans les caisses des Banques d'émission européennes depuis une dizaine d'années, n'est généralement pas de la monnaie nouvelle et qu'il provient, en majeure partie, soit des pays à changes avariés, soit même de la circulation intérieure des pays à circulation monétaire au pair métallique-or.

Par crainte des changes, les Banques d'émission des pays riches ont retenu, par tous les moyens possibles, l'or que la balance des paiements extérieurs introduisait sur leur territoire; mais les crises des Républiques de l'Amérique du Sud, la Loi Sherman qui a fait perdre en trois années près de 140 millions de dollars d'or aux Etats-Unis (725 millions de francs), la liquidation . de la circulation Baring qui a ramené à Londres trente

If)

LA. CIHCrLATIOX MONÉTAIRE D'OR

OU trente-rinq millions de livres sterling d*or, et la crise portugaise de crédit extérieur qui a vidé la circulation de Ce pays de tout l'or qu'elle contenait : sont les véritables mines où les banques d'émission de l'Europe ont puisé leur nouveau métal jaune.

Voici, par exemple, le total des encaisses et de la circulation fiduciaire de toutes les Banques d'émission de l'Europe au 31 décembre des six dernières années :

{Millions de francs)