AVANTAGES ET INCONVÉNIENTS POUR L'ÉPARGNE DES PLACEMENTS ÉTRANGERS

De ses placements étrangers notre épargne tire les avantages directs dont la recherche la poussait vers eux; énumérer ces avantages serait répéter l'examen que nous venons de faire, enimettant seulement de côté l'élément très appréciable de nécessité qui contribue à cette poussée.

Indirectement, notre épargne nationale bénéficie avec le pays de l’exportation des capitaux.

Les revenus des placements étrangers se traduisent annuellement par des rentréesid’or considérables qui viennent éventuellement comblerle déficit commercial et maintiennent à l'avantage de notre pays la situation des changes ; en cas de crise financière intérieure, la vente de titres à l'étranger serait d’un appoint précieux pour faire rentrer le numéraire nécessaire, L'indépendance de notre marché moné-

laire s’en trouve singulièrement solidifiée ; notre

commerce, notre industrie trouvent par là une assurance nouvelle de taux d’escompte et d’avances réduits et stables; l'épargne engagée dans nos affaires nationales ne peut qu’en être satisfaite.

Avec nos capitaux, notre influence tend à se répandre à l'extérieur ; faute d’émigration, les conséquences heureuses à en attendre sont encore trop précaires pour ce qui est de notre commerce et de notre industrie, mais il y a là de larges perspectives qui restent ouvertes et dont, en fin de compte, nos entreprises nationales et avec elles notre épargne doivent espérer profiter un jour.

L'internationalisation des capitaux, l’enchevêtrement des intérêts de tous les pays ont créé dans le monde une situation nouvelle. La paix durable a permis à l'Europe de concentrer son activité dans le domaine des affaires ; la richesse générale a grandi. Si les questions d'influence économique et de débouchés commerciaux sont devenues les vraies origines des difficultés internationales, il n’est pas moins, vrai que la sauvegarde de la prospérité acquise, la perspective des catastrophes à résulter d’un conflit, militent efficacement pour le maintien de cette paix si féconde. Le jeu des capitaux dans les rapports internationaux est maintenant de premier plan ; la France, « banquier du monde », a pu, grâce à sa capacité de placements étrangers, jouer avec autorité un rôle important dans la politique mondiale ;

Le a ne

l'épargne doit se félieiter des dispositions pacifiques dass lesquelles ce rôle a été rempli.

Avec le pays aussi, notre épargne nationale pourra ressentir indirectement des inconvénients de ses achats de titres étrangers.

C’est au taux supérieur des revenus procurés par notre portefeuille étranger que peut être imputé, en partie, le relèvement qui se dessine dans le loyer de l’argent à l’intérieur.

En allant s’employer au dehors, nos capitaux contribuent à la création, au développement d’affaires étrangères qui, lorsqu'elles ne viennent pas concurrencer les nôtres, utilisent tout au moins des débouchés auxquels notre industrie et notre commerce auraient peut-être pu prétendre.

Notre épargne peut profiter dans un sens. d’une élévation du taux d'emprunt dans notre pays, mais ses intérêts sont aussi ceux de nos entreprises ; avec celles-ci,elle souffrira autant d’un sureroît de charges que d’une concurrence nouvelle directe ou indirecte.

Directement, notre épargne est exposée par ses placements étrangers à de graves ennuis qui méritent un examen plus rapproché.

On a dit qu'il fallait mesurer la qualité d'un débiteur au taux de prêt qui lui était appliqué et, à en juger par là, nos placements étrangers seraient en bien mauvaise posture. On s’est trop écarté, en proposant un tel critérium, de la loi générale de la

demande et de l'offre; la valeur du débiteur influe sans aucun doute sur les conditions d'emprunt qu'il peut obtenir, mais on ne peut raisonnablement nier qu'elle est d’un poids léger à côté de celui de l'offre. La France est pour ainsi dire le seul pays à capitaux disponibles ; partout ailleurs l’argent s'emploie fiévreusement, reste demandé de façon permanente ; il est naturel que les taux en tiennent compte.

C'est néanmoins avec une certaine méfiance qu’il faut considérer les taux alléchants des titres étrangers. Nous verrons plus loïn qu’exception faite pour les fonds d'État, les valeurs étrangères de premier choix, qui ne manquent pas, sont un peu mises à l'écart, malheureusement, de nntre marché; d'autre part, on doit convenir que, dans certains pays, les méthodes de gestion, privée et même publique, ont encore besoin de mise au point.

L’actionnaire ou l’obligataire d’une société étrangère ignore généralement, d’une façon complète,les principes élémentaires des lois qui, dans le pays du siège de la société,réglementent les affaires,répriment les abus. C’est tout juste sile porteur d’un titre d'emprunt d° État étranger lointain CAE seulement la situation géographique approximative de son débiteur.

Une fois ses économies engagées en valeurs étrangères, le rentier se trouve très diflicilement à même de suivre le sort de son argent; il en est réduit à