CHAPITRE III

EST-IL POSSIBLE ET SERAIT-IL DE L'INTÉRÉT DE NOTRE ÉPARGNE DE L'ÉCARTER DES VALEURS MOBILIÈRES ÉTRANGÈRES ?

Nous avons étudié rapidement les causes de la poussée de nos capitaux vers l'étranger, vers les valeurs mobilières étrarigères surtout, parce que ce sont elles qui restent la forme d'emploi préférée de nos économies ; nous avons dit que l'insuffisance de grandes entreprises nouvelles dans notre pays, jointe à la persistance inlassable de notre épargne, tournait nécessairement les Français vers les titres étrangers ; nous avons vu que le désir, le besoin même des revenus élevés, le souci de tranquillité par une division de risques et, dans une moindre mesure, certaines prédispositions psychologiques, venaient s'ajouter à cette nécessité.

Un gouvernement pourrait-il efficacement chercher à détourner vers l’intérieur l’or qui s’exporte ainsi ? Ce serait essayer l'impossible et une telle ten-

tative doit rester classée parmi les chimères.

et 0e

« Le possesseur d’un capital mobilier est citoyen du monde »,a dit Adam Smith; l'interdiction de toute émission de titres étrangers en France n'aurait d'autre effet que de déterminer nos capitalistes à aller chercher directement à l'étranger les valeurs qu'ils ne pourront plus trouver à proximité de leur main. Nulle force ne pourra empêcher nos capitaux de franchir les frontières,et il serait plutôt à craindre que leur exportation-s’accentuât du fait que, désireux avant tout de liberté, ils ne manqueraient pas d'être mis en méfiance par la contrainte que le gouvernement tenterait de leur imposer.

Et, d’ailleurs, s’il était possible d'imposer des barrières effectives à nos capitaux, les conséquences en seraient-elles si prolitables à notre épargne? La force réelle donnée à nos affaires par le vil prix de l'argent procurerait-elle à notre épargne une situation de nature à compenser l’immense réduction des revenus qui se produirait fatalement? La hausse des valeurs nationales tiendrait-elle assez compte des risques inhérents à toute entreprise, de la tension probable des salaires avec les questions ouvrières qui Paccompagne, de l’état de notre marché isolé en cas de crise générale ou locale ? On pent aisément aflirmer le contraire.

Il faut donc conclure que notre épargne nationale, malgré les inconvénients qu'elle pourra en ressentir,

doit aller nécessairement aux valeurs mobilières.

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étrangères dans lesquelles elle trouve de grands avantages; notre pays, de son côté, profite largement de nos placements étrangers, en même temps qu'il peut en souffrir. Une intervention du gouvernement pour arrêter l'exode des capitaux français ne pourrait pas être heureuse pour nos capitalistes ; en réalité, elle est inutile parce qu'elle serait inopérante.

CELA PER EMEEN