COMMENT S'EFFECTUENT LES PLACEMENTS ÉTRANGERS

Les achats de valeurs étrangères s’opèrent de deux manières : à l'étranger directement ou en France.

Les placements français à l'étranger sont impossibles à évaluer, car ils échappent à la statistique comme à toute réglementation. On peut dire qu'ils sont surtout opérés par une classe de capitalistes versée dans les questions financières, car il n’est pas à la portée des petits d'exercer un choix dans les cotes étrangères, de surveiller les cours, de s’occuper de l’encaissement lointain des coupons. Il est possible, dans le même ordre d'idées, de PERËEE qu'ils sont assez généralement bons.

Cette catégorie de placements répond à la perfection au désir d'emploi de nos capitaux avides de s'investir là où il leur convient et sans apparaitre.

C’est à elle que recourent les capitalistes rendus

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craintifs par les menaces de fiscalité ou autres ; c'est elle qui permettrait à la poussée de notre épargne vers les titres étrangers de s'exercer tout aussi forte

si les autres voies venaient à lui être fermées.

Les titres exclusivement étrangers appartenant à des Français constituent une bonne partie de la réserve d’or dont, nous l’avons dit, le retour peut être à certains moments extrêmement opportun ; à eux seuls, les coupons qui en sont détachés sont un appoint appréciable de reflux monétaire à notre

profit.

Ilest donc heureux, à bien des points de vue, que notre épargne s'intéresse directement aux valeurs étrangères dont les bonnes ne manquent pas. Il est pourtant indispensable d'observer que cet intérêt ne saurait être pris qu'avec la plus grande prudence; les placements à l’étranger sont quelquefois des meilleurs ; ils comportent, par contre, l'impossibilité à peu près complète pour leurs auteurs d’en connaître de facon satisfaisante l’évolution et de prendre, par conséquent, toutes les mesures utiles pour la sauvegarde en temps opportun du capital engagé. Seuls, les gens suffisamment bien placés pour être et rester bien informés peuvent les utiliser, les autres vont à un danger trop grand pour qu'ils ne soient pas mis en garde, pour que les autres moyens d'achat de titres étrangers ne leur soient pas

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offerts dans des conditions telles qu'ils ne songent même pas à ne pas en user.

Les achats de titres étrangers, de beaucoup les plus importants, se font en France, soit au moment des émissions, soit en bourse, sur le marché même, au moment ou après des admissions de valeurs à la cote d’une de nos Bourses, de celle de Paris presque exclusivement.

Les émissions, dont il a été beaucoup dit, ont évolué en prenant l'importance qu’entrainait l’augmentation des capitaux disponibles. Les banques, qui s’occupaient spécialement de placement de titres, étaient peu nombreuses ; elles procédaient le plus souvent par voie d'émission en bourse, sur le marché de Paris. Les bénéfices copieux et répétés qu'elles pouvaient réaliser n’ont pas tardé à susciter

une concurrence dont l’un des plus remarquables effets fut que, n’attendant plus que le publie vienne

effectuer ses achats, les banques, parisiennes ou régionales, sont allées de plus en plus près lui présenter leur marchandise ; des guichets de multiples enseignes se soni ouverts el s'ouvrent de tous côtés, dans les grandes villes comme dans les petites, dans les quartiers les plus riches aussi bien que dans les plus pauvres.

Assurément, la fièvre du guichet se justifie par la perspective d’une extension d'opérations courantes de banque,escompte,dépôts defonds ou de titres, etc.,

ds mais son agent le plus énergique reste l'effort vers le placement de titres.

À côté des banques ont surgi d'autres concurrents, des banquiers ou plutôt de simples spécialistes du placement qui lancent dans les villes et dans les campagnes des équipes de démarcheurs aguerris, véritables colporteurs de valeurs mobilières, frappant à toutes les portes sans en excepter une, même la plus modeste.

Véritable industrie, vouée comme toute autre, à des erises d’engorgement, le placement de titres a mis ainsi en mouvement une activité prodigieuse, une concurrence très vive. L'épargne, qui en est l’objet, s’en trouve-t-elle mieux ? Sans aucun doute, le public peut opérer maintenant avec la plus grande facilité, avec la possibilité même d'exercer un choix, l'emploi de ses disponibilités, mais,sollicitée de toutes partsetde façon siméthodique, l'épargne n’est-elle pas plus exposée que jamais à être victime d’agissements deplaceurs douteux, à souffrir d'opérations de financiers de bonne foi conduits par l’appât d’un bénéfice facile ou sous l’effet de la concurrence, à écouler un papier de convenable apparence mais incomplètement examiné par eux et dont la mauvaise qualité se révèle par la suite ?

Les admissions à la cote de titres étrangers sont en général aussi le signal du déclanchement des organismes de placement ; il arrive parfois, enfin,

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que des valeurs étrangères, des actions surtout, sont introduites à la cote sans que l'attention générale soit mise en éveil, puis quelque temps après, à la faveur d’une hausse calculée, des ordres d’achat sont provoqués dans le public et des quantités importantes de titres passent de l'étranger entre les mains de celui-ci.

Ayant ainsi énoncé succinctement les circonstances dans lesquels les titres étrangers sont offerts au portefeuille français, nous allons voir, en parcourant le régime actuel, dans quelle mesure l'intérêt de notre épargne a été touché ou pris en considération par la réglementation établie