CHAPITRE IV

L'émissiondes obligations et les besoins financiers des Compagnies de Chemins de fer

Après la constitution des grands réseaux, les Compagnies qui en étaient concessionnaires n’eurent qu’un but : racheter les lignes secondaires qui constituaient des enclaves dangereuses et gênantes. Les Compagnies auraient pu décider que les concessionnaires de ces lignes deviendraient actionnaires des grands réseaux. Mais cette solution aurait eu pour résultat, en augmentant le nombre de participants aux bénéfices de l'exploitation, de diminuer le dividende attribué à chaque action; aussi fut-elle écartée. D’autre part, les charges financières des Compagnies d'intérêt général pour l'exécution des nouvelles voies étaient suffisantes sans risquer de faire de nouveaux appels à l'épargne, à une époque où celle-ci était encore hésitante. Aussi adoptèrent-elles un procédé différent : Elles émirent bien des obligations, mais firent

des actionnaires des Compagnies rachetées les sous-

cripteurs de ces obligations. C’est ainsi que le Nord a émis 75.000 obligations en échange des actions de la Compagnie d'Amiens à Boulogne, représentant un capital de 37.500.000 francs, et 22.000 obligations en remplacement des 8.000 actions de la Compagnie de Lille à Béthune, soit un capital de 3 millions 900.323 francs. Au moment où la Compagnie de l'Est concluait le rachat du chemin de fer de Blesme à Saint-Dizier, elle décidait également que 16.000 obligations seraient émises et données en échanges des actions de cette Société. Elle adoptait la même solution pour la voie ferrée de Bâle à Strasbourg et celle de Mulhouse à Thann. La Compagnie P.-L.-M. a également usé de ce système en émettant 182.332 obligations de rachat d’une valeur de 63 millions 422.000 francs. Par ce moyen, les grandes Compagnies se sont incorporé des lignes dont le paiement immédiat eut grevé lourdement leur budget, et elles ont acquis avec les anciens actionnaires une nouvelle clientèle obligataire. :

Cette fonction exclusivement financière des obligations de chemins de fer se révèle aussi dans les différentes conventions intervenues entre les diverses Compagnies et l'Etat pour le paiement des sommes dues par le Trésor au titre de la garantie d'intérêt , pour les années 1871-1872. Des conventions ont été conclues, en effet, le 15 juillet 1872, avec la Compagnie d'Orléans et du P.-L.-M., le 28 du même

mois avec la Compagnie du Midi, et le 6 décembre

1872 avec l'Est pour transformer en annuités les

sommes dues pour les exercices 1871-1872, en ce

qui concerne l'Est, l'Orléans et le P.-L.-M.,

et pour

l'année 1872 seulement en ce qui concerne le Midi,

ce dernier réseau n'ayant pas eu d'insuffisance à

couvrir pour l’année précédente.

Voici, d’ailleurs,

d'après M. A. Picard, le montant du capital-garan-

tie et les annuités dues pour cette période (1) :

go]

Compagnies

CRT

Années de garantie

Garantie de 1871

Avances en capital

fr. c.