LIVRE H, CHAPITRE XVI

cinq jours de terme pour livrer; s'il n'est pas en mesure à lexpiration de ce délai, l'inscription, qui fait l'objet de la vente est achetée à son compte par le syndic des agents de change et livrée à qui de droit. Tout se résout ordinairement en dijQFérences payables par l'acquéreur le dernier du mois, et par le vendeur le 5 du mois suivant.

Depuis le 26 juillet 1866, il y a deux liquidations par mois pour toutes les valeurs qui se négocient à terme, à l'exception des rentes françaises, des obligations du trésor, des actions de la Banque de France, du crédit foncier et des chemins de fer français. Ces deux liquidations ont lieu l'une le 16, l'autre à la fin du mois. Elles se font de la même manière que les liquidations des marchés sur la rente, et sont soumises aux mêmes règles, aux mêmes usages.

La périodicité et l'uniformité des liquidations déterminent le temps sur lequel court la spéculation de l'acheteur ou du vendeur à terme. Des variations en hausse ou en baisse, qui ont lieu sur les cours durant cette période, résultent les chances de gain ou de perte qu'il court, et, par conséquent, l'importance des valeurs dont l'agent de change qui le cautionne vis-à-vis de ses collègues peut exiger le dépôt, à titre de couverture ou de garantie. C'est parce que la valeur des actions a semblé plus variable que celle des rentes que l'on a établi pour ces actions des liquidations plus rapprochées : il en est résulté plus d'activité dans les opérations, plus de péripéties, et, en même temps, plus de sûreté pour les agents de change et plus de bénéfices sur le courtage des reports.

Les marchés simples à terme portent le nom de marchés fermes, parce qu'ils ne permettent à aucun des deux contractants de renoncer au contrat où même d'en difierer l'exécution.

§ 5. — Marchés libres ou à prime.

H n'en est pas de môme des marchés libres ou à prime qui sont également à terme; ils différent des marchés fermes en ceci, que l'acheteur peut y limiter ses chances de perte par , une condition résolutoire, tout en conservant ses chances de gain illimitées.

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Au moyen du dépôt d'une prime, c'est-à-dire d'une somme qu'il doit verser effectivement, à titre d'arrhes, l'acquéreur obtient la faculté de jouir des avantages de son marché, si les cours lui deviennent favorables, et de l'annuler, si les cours lui sont contraires, en abandonnant ses arrhes ou sa prime. Ainsi, dans ce marché, la perte de l'acquéreur, qui forme le gain éventuel du vendeur, est limitée, tandis que le gain de l'acquéreur, qui forme la perte éventuelle du vendeur, est sans limites .

Le dernier jour de bourse du mois, dans les cinq minutes qui suivent 2 heures et demie, a lieu la réponse des primes. L'acheteur à prime doit déclarer à son vendeur si son marché est (( solide, » c'est-à-dire s'il entend prendre livraison, ou, comme on dit, lever le titre qu'il a acheté : à défaut de réponse^ la prime est acquise au vendeur. Pour ceux qui n'auraient pas répondu, on constate le cours des valeurs sur lesquelles il a été fait de^ affaires à prime, et, on considère comme abandonnées les primes des marchés qui, à ce cours, laisseraient une perte à l'acheteur. S'il y a réponse à la prime, le marché libre se trouve transformé en marché ferme.

Pierre veut acheter à prime ou par marché libre 3,000 fr. de rente 3 p. Vo à. fin octobre. La prime est fixée par le rapport de l'offre et de la demande à 1 fr. par 3 fr. de rente, soit 1,000 fr. Cette somme est versée de suite, et Pierre achète au cours, soit à 75 fr. à fin courant.

8i, pendant le mois, la rente est à 73 fr., il refuse de lever le titre, parce que la livraison lui imposerait une perte de 9,000 fr. : il préfère abandonner sa prime. Si la rente monte à 70 ou plus haut, il vend ou lève l'inscription, sur le prix de laquelle il se trouve avoir payé 1,000 fr. à compte. Aussi dit-on en termes de bourse qu'il a acheté à 75 fr. dont un, ce qui signifie : dont un franc par 3 fr. de rente est payé d'avance à titre de prime.

Les spéculateurs ne bornent guère leurs opérations mensuelles à un seul marché : ils modifient très-souvent le lendemain, par une opération en sens contraire, l'opération qu'ils avaient faite la veille. Ils aiment aussi les arrangements complexes, les péripéties, le mouvement, et ils ont trouve par la

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